إن مخاطر العملة متأصلة عند الاستثمار في صناديق دولية. فعندما يكون الدولار قويًا – كما هو الحال الآن – فإنه يؤثر على عوائد الشركات لأن الإيرادات الأجنبية ستترجم إلى دولارات أقل.
كانت الصناديق المتداولة المغطاة بالعملة – والتي تعمل على تحييد تأثيرات صرف العملات الأجنبية – تتفوق في أدائها على الصناديق غير المغطاة المماثلة. أكبر صندوق من حيث الأصول، الصندوق المتداول آي شيرز كرانسي هيدجيد (iShares currency Hedged) الذي تبلغ قيمته 6.4 مليار دولار، ارتفع بنسبة 13.9% منذ بداية العام حتى الآن، مقابل عائد 7.8% من الصندوق المتداول آي شيرز إم إس سي آي إي ايه إف إي (iShares MSCI EAFE) غير المتحوط بقيمة 54.4 مليار دولار.
ارتفع الصندوق المتداول ويزدوم تري ديناميك كرانسي هيدجيد إنترناشونال إكويتي بنسبة 9.3% في عام 2024، كما ارتفع نظيره غير المتحوط ويزدوم تري إنترناشونال إكويتي (WisdomTree International Equity) بنسبة 6.7%. يتمتع الصندوقان بتداخل بنسبة 95%، مما يجعلهما زوجًا جيدًا للحكم على تأثيرات العملة. تقدم شركة ويزدوم تري (WisdomTree) أيضًا صناديق استثمار متداولة التحوطية بعملة واحدة، مثل ويزدوم تري جابان هيدجيد إكويتي (Wisdom Tree Japan Hedged Equity)، والذي ارتفعت بنسبة 26.6%. ارتفعت معظم صناديق الاستثمار المتداولة اليابانية غير المغطاة – مثل آي شيرز إم إس سي آي جابان (iShares MSCI Japan) – بنسبة 8%.
لقد أثبتت هذه الاستراتيجية شعبيتها لدى المستثمرين. وعبر صناديق التحوط بالعملة التسعة التابعة لشركة ويزدوم تري (WisdomTree)، بلغ إجمالي التدفقات الواردة منذ بداية العام حتى الآن 2.1 مليار دولار، أي ما يقرب من ضعف التدفقات الواردة في عام 2023، كما يقول جيريمي شوارتز كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في الشركة. لقد كانت الشركة واحدة من أوائل الجهات المصدرة للصناديق التي قدمت صناديق الاستثمار المتداولة المحتاطة بالعملة منذ حوالي 15 عامًا ولديها أصول بقيمة 10 مليارات دولار تحت الإدارة في الإستراتيجية.
بشكل عام، يستخدم مصدروا الصناديق العقود الآجلة للعملة للتحوط، وذلك لتأمين سعر صرف مستقبلي محدد سلفًا، كما يقول دان سوتيروف أحد كبار محللي الأبحاث في مورنينغ ستار (Morningstar). ويقوم المصدرون بإبرام العقود على أساس شهري بناءً على حجم الأصول في الصندوق.
| الصندوق | عائد سنة | عائد خمس سنوات | عائد عشر سنوات | نسبة الرسوم | |
| آي شيرز كرانسي هيدجيد | 21.1% | 11.8% | 8.9% | 0.35% | |
| ويزدوم تري دايناميك كرانسي هيدجيد إنترناشيونال إكويتي | 16.3% | 8.1% | N/A | 0.40% | |
| ويزدوم تري جابان هيدجيد إكويتي | 42.5% | 21.4% | 12.9% | 0.48% | |
| آي شيرز إم إس سي آي إي ايه إف إي | 15.0% | 7.4% | 4.5% | 0.33% | |
| ويزدوم تري إنترناشيونال إكويتي | 15.3% | 5.6% | 3.4% | 0.48% | |
| آي شيرز إم إس سي آي جابان | 13.0% | 6.7% | 5.7% | 0.50% | |
ويقول سوتيروف إن القضاء على مخاطر صرف العملات الأجنبية يقلل من تقلب الصناديق الدولية للمستثمرين الأمريكيين في كل من الأسهم والسندات. على مدى حوالي 10 سنوات، يمكن للتحوط أن يقلل من التقلبات بنحو 10% إلى 15% مقارنة بالصناديق المماثلة غير المحتاطة. ويضيف أن معظم صناديق السندات الدولية القائمة على المؤشرات يتم تحوطها من العملة لهذا السبب.
تأتي صناديق الاستثمار المتداولة المغطاة بالعملة مع مفاجأة محتملة، وهي الفاتورة الضريبية. إن العملية التي تحافظ على كفاءة صناديق الاستثمار المتداولة من حيث الضرائب لا تغطي معاملات العملة، لذا فإن التحوطات المربحة ستتحمل ضرائب أرباح رأس المال. وللتخفيف من ذلك، يوصي سوتيروف باستخدام صناديق الاستثمار المتداولة هذه في وسيلة تتمتع بالامتيازات الضريبية مثل حساب التقاعد الفردي.
استخدم نيك كودولا كبير مديري المحافظ في شركة برينكر كابيتال إنفستمنتس (Brinker Capital Investments) هذه الصناديق تكتيكيًا في الماضي خلال الأوقات التي كان فيها الدولار أقوى، على الرغم من أنه ليس كذلك حاليًا. وهو يفضل امتلاك صناديق الاستثمار المتداولة المغطاة بالعملة حيث لا يوجد سوى عملة واحدة يجب أخذها في الاعتبار، مثل عملة اليابان أو منطقة اليورو، بدلًا من صندوق الاستثمار المتداول الذي يغطي العديد من البلدان والعديد من العملات.
يقول كودولا: “قد تكون بعض العملات الفردية في حالة جيدة وبعضها الآخر ليس في حالة جيدة”.
يدرك شوارتز أن العديد من المستثمرين يستخدمون صناديق الاستثمار المتداولة هذه من الناحية التكتيكية، لكنه يشير إلى أنها مخصصة للممتلكات طويلة الأجل للاستفادة من انخفاض التقلبات.
كما تزيد هذه الصناديق من التعرض للدولار في المحفظة الإجمالية، حيث أن التحوطات تحيد مخاطر العملة. لكن سوتيروف يقول إن ذلك لا ينبغي أن يؤدي إلى تحريف العوائد الإجمالية كثيرًا نظرًا لأن الممتلكات الأساسية لا تزال تقود معظم الأداء.
ويقول سوتيروف إن صناديق الاستثمار المتداولة المغطاة بالعملة تتمتع ببعض المزايا، ويتفق مع شوارتز في أنها ينبغي أن تكون خيارًا استراتيجيًّا. ويتعين على المستثمرين أن يتذكروا أنه عندما يكون الدولار أضعف، فإن أداء هذه الصناديق سيكون أقل من أداء صناديق الاستثمار المتداولة الأجنبية غير المغطاة. ويقول: “ستكون هناك فترات يكون فيها الأمر إيجابيًا أو سلبيًا، وعليك فقط أن تكون على استعداد للالتزام به”.
اقرأ أيضًا: الصين تضيف ما يقرب من 7 مليون وظيفة جديدة في المناطق الحضرية
المصدر: بارونز
0 تعليق