أخيرًا وضعت وول ستريت يديها على البتكوين (Bitcoin). والمستثمرون على وشك رؤية ما سيحدث عندما تبدأ آلة البيع في العمل.

تبلغ قيمة أصول صناديق بتكوين (Bitcoin) المتداولة الجديدة – من بلاك روك (BlackRock) وفيديليتي إنفستمنتس (Fidelity Investments) وشركات أخرى – 16 مليار دولار منذ إطلاقها في أوائل يناير / كانون الثاني. أخيرًا، تمتلك صناديق البتكوين (Bitcoin) المتداولة أكثر من 40 مليار دولار، بما في ذلك صندوق غرايسكايل بتكوين ترست (Grayscale Bitcoin Trust) العملاق، والذي تم تحويله إلى صندوق متداول.

تكسب وول ستريت الملايين من الرسوم من صناديق الاستثمار المتداولة، ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى ارتفاع عملة البتكوين (Bitcoin) بنسبة 45% هذا العام، مما دفع الرمز المميز إلى ما يزيد عن 60 ألف دولار. لكن اهتمام الصناعة بالعملات المشفرة أعمق بكثير من صناديق الاستثمار المتداولة. وتأمل وول ستريت أن تكون المنتجات بمثابة البوابة إلى الصناديق الأخرى واستراتيجيات التداول وخدمات الأصول الرقمية، مما يضع العملات المشفرة على قائمة المستثمرين الرئيسيين والكون الأوسع الذي تبلغ قيمته 100 تريليون دولار من الثروة العالمية تحت الإدارة.

يقول ستيف كورز الرئيس العالمي لإدارة الأصول في شركة غالاكسي ديجيتال (Galaxy Digital)، والتي أطلقت صندوق بتكوين (Bitcoin) المتداول مع إنفيسكو (Invesco): “هذه بداية نهضة إدارة أصول العملات المشفرة”.

تهدف وول ستريت إلى أن تكون الوجه الجديد للعملات المشفرة، مما يمنحها الشرعية بعد أن كادت الموجة الأولى من بناة الإمبراطورية أن تدمر فئة الأصول. ولم يعد سام بانكمان فرايد وتشانغبينغ تشاو – اللذان قاما ببناء البورصتين العملاقتين إف تي إكس (FTX) وباينانس (Binance)، على التوالي – يديران شركتيهما. إن بانكمان فرايد في السجن بتهمة الاحتيال، بينما اعترف تشاو بأنه مذنب في انتهاك قواعد مكافحة غسل الأموال، ومن المقرر أن يصدر الحكم عليه في ربيع هذا العام. وقد تلاشى العشرات من المروجين الآخرين للعملات المشفرة مع إفلاس شركاتهم أو انهيارها في ظل الهجمة التنظيمية، مما ترك فراغًا تتدخل فيه وول ستريت.

الآن، بدلًا من الشركات غير المعروفة نسبيًا التي تروج للعملات المشفرة، سوف يسمع المزيد من المستثمرين القصة من شركات وول ستريت التقليدية والمستشارين الذين يثقون بهم. يقول الآن الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك (BlackRock) لاري فينك – وهو معارض سابق للبتكوين (Bitcoin) – إنه “مؤمن كبير” ببتكوين (Bitcoin) كفئة أصول يمكنها “حمايتك” على غرار الذهب، وفقًا لمقابلة أجرتها سي إن بي سي مؤخرًا. وكثيرًا ما يظهر على شاشة التلفزيون ويصفه بأنه “مخزن القيمة”. تعلن شركة فيديليتي (Fidelity) – التي تعمل على بناء نظام بيئي للعملات المشفرة للتداول وصناديق الاستثمار المتداولة وخدمات الحفظ – عن طرق “لتدريب عقلك” حتى تتمكن من “تداول العملات المشفرة بوضوح”.

يقول ساندي كول، الذي يساعد في قيادة مبادرات الأصول الرقمية لشركة فرانكلين ريسورسز (Franklin Resources): “إن تأثير الأسماء المالية الموثوقة التي تتحدث عن بتكوين (Bitcoin) هائل”. كانت فرانكلين (Franklin) من بين الشركات التي أصدرت صندوق متداول للبتكوين (Bitcoin) في يناير / كانون الثاني وتقدم محافظ عملات مشفرة نموذجية للمستثمرين المؤسسيين ومستشاري الاستثمار المسجلين والتي تأمل في توسيعها.

قد تبدأ صناديق البتكوين (Bitcoin) المتداولة قريبًا في التحول إلى محافظ مُدارة. عادةً ما تضع الشركات الاستشارية صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة تحت مجهر العناية الواجبة، وتستغرق أشهرًا لتقييم بياناتها المالية الأساسية والسيولة وعوامل أخرى قبل السماح للمستشارين باستخدام المنتجات. ويتوقع كورز أن تتنازل بعض الشركات الكبرى في وول ستريت – التي تشرف على أصول بقيمة مئات المليارات – عن متطلب نموذجي لسجل حافل يمتد لأشهر قبل وضع صناديق الاستثمار المتداولة على منصاتها.

وقد أضافت بعض الشركات الاستشارية الصغيرة المنتجات بالفعل. وافقت كارسون غروب (Carson Group) – وهي شركة استشارية تبلغ أصولها 30 مليار دولار – على أربعة صناديق استثمار متداولة للبتكوين (Bitcoin) لمحافظ العملاء في فبراير / شباط.

المحطة التالية يمكن أن تكون محافظ التقاعد. أضافت شركة فيديليتي كندا (Fidelity Canada) – التي قدمت صناديق الاستثمار المتداولة في البتكوين (Bitcoin) الكندية لسنوات – بتكوين (Bitcoin) في عام 2022 إلى صناديق الاستثمار المتداولة “الشاملة” لتخصيص الأصول، بما في ذلك سبيكة بتكوين (Bitcoin) بنسبة 1% في الإصدار “المحافظ”. في الولايات المتحدة، تسمح شركة فيديليتي (Fidelity) الآن لأصحاب العمل بإدراج حسابات الأصول الرقمية في خطط التقاعد 401 كيه البالغة 23,000 التي تديرها الشركة. حذرت وزارة العمل الأمريكية رعاة الخطة من اتخاذ “الحذر الشديد” قبل إضافة خيار العملة المشفرة.

لا توجد خطط لوضع صناديق بتكوين (Bitcoin) المتداولة في صناديق التخصيص الأمريكية التابعة لشركة فيديليتي (Fidelity)، وفقًا لشخص مطلع على الأمر. ومع ذلك، فإن شركة فيديليتي (Fidelity) وغيرها سوف تستفيد إذا دخلت صناديق الاستثمار المتداولة في حسابات التقاعد الفردية وحسابات التقاعد الأخرى.

من غير المرجح أن تكون صناديق الاستثمار المتداولة في البتكوين (Bitcoin) بمثابة مصدر كبير للأموال بالنسبة لشركات وول ستريت الكبرى. لقد تنازل معظم مصدري صناديق الاستثمار المتداولة في البداية عن رسوم الإدارة لبناء الأصول. بعض هذه الإعفاءات بدأت تنتهي صلاحيتها. على سبيل المثال، تمتلك شركة بلاك روك 7.2 مليار دولار في صندوقها الاستثماري المتداول، وتتقاضى رسومًا بمتوسط ​​0.16%، وفقًا لكينيث ورثينغتون محلل جيه بي مورغان (JPMorgan). ومع ذلك، بالنسبة لشركة تدير تريليونات الدولارات، فإن صناديق الاستثمار المتداولة في البتكوين (Bitcoin) تعتبر صغيرة جدًا.

سيظل الشراء المتزايد على نطاق واسع أمرًا إيجابيًا بالنسبة للبتكوين (Bitcoin) والرموز الأخرى. وقد عززت صناديق الاستثمار المتداولة مكاسب العملة الرمزية: منذ أن بدأت التداول في 11 يناير / كانون الثاني، ارتفع سعر البتكوين (Bitcoin) بنسبة 29% إلى حوالي 60 ألف دولار.

تتجاوز خطط الصناعة المالية للعملات المشفرة صناديق الاستثمار المتداولة.

هناك طريقة أخرى لكسب المال تتمثل في ترميز الأصول المالية، أي بوضع الأوراق المالية مثل الأسهم والسندات أو الأموال بأكملها على سلاسل الكتل. وتتمثل الفكرة في خفض التكاليف الإدارية للصناديق ووضع بعض الأصول غير السائلة على سلاسل الكتل – مثل العقارات أو الأسهم الخاصة – والتي لا يمكن أن تتناسب بسهولة مع هياكل الصناديق التقليدية.

قالت سيتي غروب (Citigroup) في فبراير / شباط إنها أكملت بنجاح التشغيل التجريبي لصندوق الأسهم الخاصة “الرمزي” مع ويلينغتون مانجمنت (Wellington Management) وويزدوم تري (WisdomTree). تملك ويزدوم تري (WisdomTree) بالفعل مجموعة من الصناديق التي تعمل بتقنية سلاسل الكتل والتي تحتفظ بأصول تقليدية مثل الأسهم وسندات الخزانة، والتي اكتسبت حوالي 19 مليون دولار تحت إدارتها.

إن حماس وول ستريت للعملات المشفرة لم يوقف المشاكل التنظيمية في الصناعة. تحارب مجموعة العملات الرقمية (DCG) وشركات أخرى دعوى قضائية رفعتها المدعية العامة في نيويورك ليتيتيا جيمس، وذلك بدعوى أنها احتالت على المستثمرين بمليارات الدولارات الموجودة في حسابات تحمل فوائد العملات المشفرة. وتنفي مجموعة العملات الرقمية هذه الاتهامات.

وتستمر الحكومة الفيدرالية أيضًا في اتخاذ إجراءات صارمة. وافق أحد القضاة في أواخر فبراير / شباط على عقوبة قدرها 4.3 مليار دولار ضد بينانس (Binance)، بعد أن اعترفت الشركة ورئيسها تشاو بالذنب في التهم المتعلقة بغسل الأموال التي رفعتها وزارة العدل الأمريكية. وافقت منصة باينانس (Binance) على أن تخضع للمراقبة من قبل شركة مستقلة لمدة خمس سنوات.

تواجه كوين بيس غلوبال (Coinbase Global) خطرًا أيضًا: فقد رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات دعوى قضائية ضد الشركة، مدعية أنها تعمل كبورصة أوراق مالية غير مسجلة. ومن المتوقع أن يحكم قاض اتحادي في غضون أسابيع قليلة بشأن ما إذا كان يمكن المضي قدمًا في القضية. تسعى كوين بيس (Coinbase) إلى رفض التهم.

—

في الوقت الحالي، تعمل صناديق الاستثمار المتداولة في البتكوين (Bitcoin) على إنشاء فائزين وخاسرين جدد. أكبر ضحية حتى الآن كانت غرايسكايل بتكوين ترست (Grayscale Bitcoin Trust)، التي خسرت ما يقرب من 7 مليارات دولار من الأصول منذ التحول إلى صندوق استثمار متداول. افتتحت غرايسكايل (Grayscale) البوابة لصناديق البتكوين (Bitcoin) المتداولة من خلال دعوى قضائية ناجحة ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات. ولكن للوفاء بوعد ما قبل التحويل لمستثمريها، خفضت غرايسكايل (GBTC) رسوم إدارتها إلى 1.5% من 2%. سيظل صندوق غرايسكايل المتداول (GBTC ETF) الخاص بها مربحًا، حيث سيحقق 315 مليون دولار من الرسوم هذا العام على مستويات الأصول الأخيرة، لكن الشركة كانت ستحصل على 245 مليون دولار أخرى على مستويات الرسوم والأصول السابقة.

تستفيد كوين بيس (Coinbase) من صناديق البتكوين (Bitcoin) المتداولة ولكنها تواجه أيضًا تهديدات لأعمالها التجارية الأساسية. تحتفظ الشركة بأصول معظم صناديق البتكوين (Bitcoin) المتداولة، والتي تحصل على رسوم مقابلها. يقول أنيل غوبتا رئيس علاقات المستثمرين في كوين بيس (Coinbase) إن الشركة تنظر إلى صناديق الاستثمار المتداولة على أنها “صافية إيجابية”، لأنها تجلب المزيد من الاهتمام للعملات المشفرة.

الجانب السلبي لكوين بيس (Coinbase) هو أنه يمكن تداول صناديق الاستثمار المتداولة بدون عمولة في معظم شركات الوساطة، مما يجعلها أقل تكلفة بالنسبة للمستثمرين من تداول البتكوين (Bitcoin) مباشرة في كوين بيس (Coinbase)، والتي تفرض رسومًا وتكسب “فارقًا” على أسعار العرض/الطلب. ومع توسع الشركات المالية التقليدية لتشمل منتجات أخرى، قد تواجه كوين بيس (Coinbase) ضغوطًا على الرسوم ومنافسة على جبهات أخرى أيضًا.

في الوقت الحالي، يبدو أن المستثمرين يعتقدون أن كوين بيس (Coinbase) ستكون الفائز؛ ارتفع السهم بنسبة 55% في فبراير / شباط، ليصل إلى أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعًا ويتجاوز مكاسب البتكوين (Bitcoin).

من المرجح أن يأتي حماس وول ستريت الرئيسية التالية للأصول الرقمية في شهر مايو / أيار. وذلك عندما تواجه هيئة الأوراق المالية والبورصة موعدًا نهائيًا للموافقة أو رفض أول صناديق استثمار متداولة تحتوي على إيثريوم، ثاني أكبر عملة مشفرة، بقيمة سوقية تبلغ 393 مليار دولار. تقدمت شركات بما في ذلك فيديليتي (Fidelity) وبلاك روك (BlackRock) وإنفيسكو (Invesco) بطلب لإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة إيثر (Ether). وقال تقرير بيرنشتاين للأبحاث في فبراير / شباط إنه من شبه المؤكد أن المنتجات ستحظى بالموافقة في العام المقبل.

لم يجتاح هوس البتكوين (Bitcoin) وول ستريت أو صناعة الصناديق بالكامل. تقول فانغارد غروب (Vanguard Group) إنها لن تقدم صندوق البتكوين (Bitcoin) المتداول الخاص بها أو تسمح لعملاء الوساطة لديها بالتداول فيها. قالت جانيل جاكسون الرئيسة العالمية لأسواق رأس المال للصناديق المتداولة في مؤسسة فانغارد (Vanguard) في منشور بالمدونة إن “العملات المشفرة هي مجرد تكهنات أكثر من كونها استثمارًا”، مشيرةً إلى افتقار فئة الأصول إلى التدفقات النقدية أو سمات الاستثمار الأخرى.

ويحذر المدافعون عن المستثمرين من أنه على الرغم من أن وول ستريت قد تحقق أرباحًا، إلا أن المكاسب قد تكون بعيدة عن الانتشار على نطاق واسع. يقول مارك هايز أحد كبار محللي السياسات في مجموعة “أميركيون من أجل الإصلاح المالي” (Americans for Financial Reform)، وهي مجموعة مناصرة للمستثمرين: “إن شركة مثل بلاك روك (BlackRock) ستجني الأموال سواء ارتفع سعر البتكوين (Bitcoin) أو انخفض. إن استثمارهم في هذا يتعلق بالربح من كونهم وسيطًا بقدر ما يتعلق بثقتهم في سوق البتكوين (Bitcoin). وهذا يزيد من المخاطر”.

اقرأ أيضًا قطاع الصلب الهندي يدعو لتعديل التعريفات الجمركية لمكافحة طوفان الواردات

المصدر: بارونز