حتى مع إعادة فتح الاقتصادات وارتفاع أسواق الأسهم إلى مستويات تاريخية، قد لا تعود بعض جوانب الحياة اليومية إلى طبيعتها أبدًا. نظرًا لاستمرار متحورات كوفيد 19 في الازدهار، يجب دمج متابعة الهزات الارتدادية للوباء في نهج أي مستثمر.

ترك الوباء العديد من الخزائن جافة من المخزونات، مع التركيز على مرونة سلاسل التوريد. يتجاوز الطلب العرض في العديد من القطاعات، ويتفاقم بسبب الحوافز المالية والنقدية. على الرغم من أن هذه الظاهرة عالمية، إلا أنها أكثر وضوحًا داخل الولايات المتحدة وتختلف تمامًا عن النمو الذي تقوده آسيا والذي حدد الانتعاش الذي بدأ في عام 2009 بعد الأزمة المالية العالمية.

يجب أن تكون العلاقة بين مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين أحد مجالات التركيز الخاصة لجميع المستثمرين. تزداد تكاليف المدخلات، بما في ذلك الأجور وأسعار السلع المختارة، بوتيرة أسرع من أسعار المستهلك. من المرجح أن يستمر هذا الاتجاه الانكماش لفترة أطول مما يتوقعه إجماع وول ستريت الحالي. (يشير الإجماع إلى أن 80٪ من جميع الشركات في ستاندرد آند بورز 500 ستحقق هوامش محسّنة).

في ظل هذه الخلفية، من المرجح أن تبدو المحافظ التي يمكن أن تحقق عوائد فائضة في السنوات العديدة القادمة مختلفة كثيرًا عما حصدته من عوائد ضخمة من 2009 إلى 2019، النهج القائم على موضوع له ما يبرره..

يمكن تلخيص موضوعنا الضخم لهذه الدورة على النحو التالي: شراء صانعي الأسعار، وتجنب متلقي الأسعار.

يفضل هذا النوع من البيئة بشدة الشركات التي تتمتع بقوة تسعير. يجب أن ينجح من يملكون، صانعو الأسعار. أولئك الذين ليس لديهم، متلقي الأسعار، سيتم تحديهم.

لا ينبغي الاستهانة بهذا التشعب. يمكن أن يؤدي إلى زيادة التقلب، حيث تبين أن تقديرات الهامش مفرطة في التفاؤل وتباطؤ معدل التغيير في النمو الاقتصادي. من المحتمل أيضًا أن تحدد القطاعات والشركات التي تتمتع بمضاعفات تجارية متزايدة وتكاليف أقل لرأس المال.

ما هو صانع السعر؟ إنها شركات يمكنها الاستفادة من المزايا التنافسية، بما في ذلك البراعة التكنولوجية وسرعة الوصول إلى السوق، لتعديل الأسعار بسرعة بطرق تواكب ارتفاع تكاليف المدخلات. غالبًا ما يقدم صانعو الأسعار سلعًا أو خدمات بالغة الأهمية، ولكنها منخفضة التكلفة نسبيًا مقارنة بالميزانيات الإجمالية للمشترين. عادةً ما يكون لدى الشركات المنتجة للتسعير أسعار مرتبطة بالتضخم مضمنة في شروط العقود طويلة الأجل.

يجب أن يكون أداء الأصول الحقيقية جيدًا بشكل خاص في اقتصاد انكماشي مقيد بالعمالة. على وجه التحديد، تُظهر الاستثمارات المرتبطة بالتدفقات النقدية القائمة على الضمانات في القطاعات الرئيسية مثل العقارات والبنية التحتية والتمويل القائم على الأصول وعدًا بقوة تسعير التسليم في خلفية الاقتصاد الكلي اليوم. سترتفع قيمة الضمانات الحالية، لا سيما إذا كانت تدفقات نقدية، لأنها أكثر تكلفة لاستبدالها في بيئة الانكماش.

وفي الوقت نفسه، مع تسارع مبادرات تغير المناخ، يمكن للمستفيدين على المدى الطويل أن يشملوا المحركين الأوائل لتطوير التكنولوجيا منخفضة الكربون في مواد البناء. من المحتمل أن يكونوا في أوضاع تكلفة أفضل عندما يتغير الاقتصاد مع تسعير الكربون.

ومن المفارقات إلى حد ما، مع التركيز الكبير على التحول إلى الطاقة النظيفة على مستوى العالم، فإن الانتقال إلى صافي الصفر يمكن أن يعزز التضخم: تطوير تقنيات جديدة مكلفة، وسياسات تشجيع الانتقال قد ترفع أسعار سلسلة التوريد حيث تضيف سياسات الانبعاثات والتعريفات إلى تكاليف الإنتاج.

على سبيل المقارنة، كن حذرًا من متلقي الأسعار، حيث من المحتمل أيضًا أن تؤدي البيئة الحالية إلى انخفاضات متعددة وأرباح الشركات التي لديها مستويات عالية من الرافعة المالية وعدم القدرة على تمرير التكاليف، بما في ذلك العمالة. من المحتمل أن تعاني شركات المنتجات الاستهلاكية التي لديها تكاليف مدخلات غير مغطاة، وكذلك الشركات الأخرى التي لديها قوى عاملة كبيرة ذات أجور منخفضة وقوة تسعير محدودة بما في ذلك تجار التجزئة وشركات خدمات الرعاية الصحية.

يجب أن يكون المستثمرون حذرين بشكل خاص من الشركات التي تخضع لديناميات التسعير غير الحساسة اقتصاديًا. قد تشمل العوامل المعنية أن تكون واحدًا من مجموعة كبيرة من البائعين غير المتمايزين نسبيًا لمجموعة صغيرة من المشترين الأقوياء، أو الخضوع لآليات تسعير منظمة بطيئة الحركة. قد تواجه بعض الشركات في مجالات قطع غيار السيارات أو الخدمات الحكومية رياحًا معاكسة.

قوة التسعير مهمة الآن أكثر من أي وقت مضى. يجب على المستثمرين بذل المزيد من الجهد لتخصيص البنية التحتية والعقارات والتمويل القائم على الأصول. ومع ذلك، سيحتاج المستثمرون إلى قناعة عالية على المدى القريب، حيث يتباطأ معدل تغير الاقتصاد العالمي، وقد يتلاشى الأمل في بيئة الانكماش.

لذلك يمكن اعتبار استراتيجية شراء قوة التسعير محفوفة بالمخاطر، نظرًا لكل حالة عدم اليقين على المدى القريب بشأن النمو، ولكنها تمثل فرصة فريدة بدلاً من ذلك للاستثمار في الشكل الذي يجب أن تبدو عليه محفظة الغد اليوم.

اقرأ أيضاً المائدة المستديرة لبارونز تناقش التحفيز المفرط والمخاطر وتقدم أسهم ستتفوق على السوق.

المصدر: بارونز.