هامش (Margin)

ما هو الهامش (Margin)؟

في المالية، الهامش هو الضمان الذي يجب على المستثمر إيداعه لدى الوسيط أو البورصة لتغطية مخاطر الائتمان التي يشكلها حاملها للوسيط أو البورصة. يمكن للمستثمر أن يخلق مخاطر ائتمانية إذا اقترض نقودًا من الوسيط لشراء أدوات مالية، أو اقترض أدوات مالية لبيعها على المكشوف، أو دخل في عقد مشتق.
يحدث الشراء بالهامش عندما يشتري المستثمر أحد الأصول عن طريق اقتراض الرصيد من وسيط. يشير الشراء بالهامش إلى الدفعة الأولية التي يتم دفعها للوسيط مقابل الأصل؛ يستخدم المستثمر الأوراق المالية القابلة للهامش في حساب الوساطة الخاص به كضمان.
في سياق الأعمال العام، الهامش هو الفرق بين سعر بيع المنتج أو الخدمة وتكلفة الإنتاج، أو نسبة الربح إلى الإيرادات. يمكن أن يشير الهامش أيضًا إلى جزء من سعر الفائدة على الرهن العقاري ذي السعر القابل للتعديل (Adjustable-Rate Mortgage ARM) مضافًا إلى معدل مؤشر التعديل.

ملخص لأهم النقاط

• الهامش هو الأموال المقترضة من الوسيط لشراء استثمار وهو الفرق بين القيمة الإجمالية للاستثمار ومبلغ القرض.
• يشير التداول بالهامش إلى ممارسة استخدام الأموال المقترضة من وسيط لتداول أصل مالي، والذي يشكل ضمانًا للقرض من الوسيط.
• حساب الهامش هو حساب وساطة قياسي يسمح فيه للمستثمر باستخدام النقد أو الأوراق المالية الحالية في حسابه كضمان للحصول على قرض.
• تميل الرافعة المالية الممنوحة بالهامش إلى تضخيم المكاسب والخسائر. في حالة الخسارة، قد يطلب تغطية الهامش (نداء الهامش) من وسيط تصفية الأوراق المالية دون موافقة مسبقة.

مفهوم الهامش

يشير الهامش إلى مقدار حقوق الملكية التي يمتلكها المستثمر في حساب الوساطة الخاص به. يعني “الهامش” أو “الشراء بالهامش” استخدام الأموال المقترضة من الوسيط لشراء الأوراق المالية. يجب أن يكون لديك حساب هامش للقيام بذلك، بدلًا من حساب وساطة قياسي. حساب الهامش هو حساب وساطة يقوم فيه الوسيط بإقراض أموال المستثمر لشراء أوراق مالية أكثر مما يمكن شراؤه بخلاف ذلك بالرصيد في حسابه.
استخدام الهامش لشراء الأوراق المالية يشبه بشكل فعال استخدام النقد أو الأوراق المالية الحالية الموجودة بالفعل في حسابك كضمان للحصول على قرض. يأتي القرض المضمون بمعدل فائدة دوري يجب دفعه. يستخدم المستثمر الأموال المقترضة، أو الرافعة المالية، وبالتالي سيتم تضخيم الخسائر والمكاسب نتيجة لذلك. يمكن أن يكون الاستثمار بالهامش مفيدًا في الحالات التي يتوقع فيها المستثمر تحقيق معدل عائد أعلى على الاستثمار مما يدفعه في الفائدة على القرض.
على سبيل المثال، إذا كان لديك متطلب هامش أولي بنسبة 60% لحساب الهامش الخاص بك، وتريد شراء أوراق مالية بقيمة 10.000 دولار، فسيكون هامشك 6000 دولار، ويمكنك اقتراض الباقي من الوسيط.

ملاحظة: ذكرت لجنة الأوراق المالية والبورصة أن حسابات الهامش “يمكن أن تكون محفوفة بالمخاطر للغاية وأنها ليست مناسبة للجميع”.¹

آلية عمل الشراء بالهامش

الشراء بالهامش هو اقتراض أموال من وسيط لشراء الأسهم. يمكنك التفكير في الأمر على أنه قرض من شركة الوساطة الخاصة بك. يتيح لك التداول بالهامش شراء أسهم أكثر مما تستطيع عادةً.
للتداول بالهامش، أنت بحاجة إلى حساب الهامش. وهذا يختلف عن الحساب النقدي العادي، الذي تتداول فيه باستخدام الأموال الموجودة في الحساب. باستخدام حساب الهامش، يمكنك إيداع الأموال النقدية، والتي تكون بمثابة ضمان للحصول على قرض لشراء الأوراق المالية. يمكنك استخدام هذا لاقتراض ما يصل إلى 50% من سعر شراء الاستثمار. لذا، إذا قمت بإيداع مبلغ 5000 دولار، فيمكنك شراء ما يصل إلى 10.000 دولار من الأوراق المالية.
سيفرض وسيطك فائدة على هذا القرض الذي تستخدمه، والذي ستحتاج إلى سداده. إذا قمت ببيع الأوراق المالية الخاصة بك، فإن العائدات سوف تسدد قرضك أولا، ويمكنك الاحتفاظ بما تبقى.
تنظم هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التداول بالهامش، مع قواعد صارمة بشأن المبلغ الذي يجب عليك إيداعه، والمبلغ الذي يمكنك اقتراضه، والمبلغ الذي يجب عليك الاحتفاظ به في حسابك.²

عناصر التداول بالهامش

الحد الأدنى للهامش

بموجب القانون، يتعين على الوسيط الخاص بك الحصول على موافقتك لفتح حساب الهامش. قد يكون حساب الهامش جزءًا من اتفاقية فتح الحساب القياسية الخاصة بك أو قد يكون اتفاقية منفصلة تمامًا. مطلوب استثمار أولي لا يقل عن 2000 دولار لحساب الهامش، على الرغم من أن بعض شركات الوساطة تتطلب أكثر من ذلك. يُعرف هذا الإيداع بالحد الأدنى للهامش.³

الهامش الأولي

بمجرد فتح الحساب وتشغيله، يمكنك اقتراض ما يصل إلى 50% من سعر شراء السهم. يُعرف هذا الجزء من سعر الشراء الذي قمت بإيداعه بالهامش الأولي. من الضروري أن تعرف أنه ليس عليك الهامش حتى 50%. يمكنك اقتراض مبلغ أقل، لنقل 10% أو 25%. اعلم أن بعض شركات السمسرة تطلب منك إيداع أكثر من 50% من سعر الشراء.⁴
يمكنك الاحتفاظ بقرضك للمدة التي تريدها، بشرط أن تفي بالتزاماتك مثل سداد الفائدة في الوقت المحدد على الأموال المقترضة. عندما تبيع الأسهم في حساب هامش، تذهب العائدات إلى الوسيط الخاص بك مقابل سداد القرض حتى يتم سداده بالكامل.

هامش الصيانة وطلب تغطية الهامش

هناك أيضًا قيد يسمى هامش الصيانة، وهو الحد الأدنى لرصيد الحساب الذي يجب عليك الاحتفاظ به قبل أن يفرض عليك وسيطك إيداع المزيد من الأموال أو بيع الأسهم لسداد قرضك. عندما يحدث هذا، يُعرف باسم طلب تغطية الهامش (نداء الهامش). طلب تغطية الهامش (نداء الهامش) هو طلب فعلي من وسيطك لإضافة أموال إلى حسابك أو إغلاق المراكز لإعادة حسابك إلى المستوى المطلوب. إذا لم تستوفي طلب الهامش، فيمكن لشركة الوساطة الخاصة بك إغلاق أي مراكز مفتوحة من أجل إعادة الحساب إلى الحد الأدنى للقيمة. يمكن لشركة الوساطة الخاصة بك القيام بذلك دون موافقتك ويمكنها اختيار المركز (المراكز) المطلوب تصفيتها.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن لشركة الوساطة الخاصة بك أن تفرض عليك عمولة مقابل المعاملة (المعاملات). أنت مسؤول عن أي خسائر تتكبدها أثناء هذه العملية، ويجوز لشركة الوساطة الخاصة بك تصفية ما يكفي من الأسهم أو العقود لتتجاوز متطلبات الهامش الأولي.

اعتبارات خاصة

لأن استخدام الهامش هو شكل من أشكال اقتراض الأموال فإنه يأتي مع تكاليف، والأوراق المالية القابلة للهامش في الحساب هي ضمانات. التكلفة الأساسية هي الفائدة التي يتعين عليك دفعها على قرضك. يتم تطبيق رسوم الفائدة على حسابك ما لم تقرر سداد المدفوعات. بمرور الوقت، يزداد مستوى دينك مع تراكم رسوم الفائدة عليك. مع زيادة الديون، تزداد رسوم الفائدة، وهكذا. لذلك، يتم استخدام الشراء بالهامش بشكل أساسي للاستثمارات قصيرة الأجل. كلما طالت مدة استثمارك، زاد العائد المطلوب لتحقيق التعادل. إذا كنت تحتفظ باستثمار على الهامش لفترة طويلة من الزمن، فإن احتمالات تحقيق ربح تتراكم ضدك.
ليست كل الأسهم مؤهلة للشراء بالهامش. ينظم مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسهم القابلة للهامش.⁵ كقاعدة عامة، لن يسمح الوسطاء للعملاء بشراء أسهم بنس قليلة أو أوراق مالية من لوحة النشرات خارج البورصة (Over-the-Counter Bulletin Board OTCBB) أو الاكتتابات العامة الأولية (Initial Public Offerings IPOs) على الهامش بسبب المخاطر اليومية التي تنطوي عليها هذه الأنواع من مخازن. يمكن لشركات السمسرة الفردية أيضًا أن تقرر عدم الهامش لأسهم معينة، لذا تحقق منهم لمعرفة القيود الموجودة على حساب الهامش الخاص بك.

ملاحظة: قد يكون لطلبات الهامش الهامة تأثير الدومينو على المستثمرين الآخرين. إذا واجه مستثمر رئيسي واحد نداء هامشي كبير، فإن تصفيته القسرية قد تقلل من قيمة الأوراق المالية المحتفظ بها كضمان من قبل متداولي الهامش الآخرين، مما يعرض هؤلاء المستثمرين لخطر طلب تغطية الهامش (نداء الهامش) الخاص بهم.

مزايا وعيوب التداول بالهامش

مزايا التداول بالهامش

السبب الرئيسي وراء تداول الهامش للمستثمرين هو الاستفادة من الرافعة المالية. تعمل مراكز التداول بالهامش على زيادة القوة الشرائية عن طريق زيادة رأس المال المتاح لشراء الأوراق المالية. بدلاً من شراء الأوراق المالية بأموال تملكها، يمكن للمستثمرين شراء المزيد من الأوراق المالية باستخدام رأس مالهم كضمان لقروض أكبر من رأس مالهم المتاح.
لهذا السبب، يمكن للتداول بالهامش أن يحقق أرباحًا كبيرة. مرة أخرى، مع وجود المزيد من الأوراق المالية في متناول اليد، فإن الزيادات في القيمة لها نتائج تبعية أكبر لأنك تستثمر بشكل أكبر باستخدام الديون. على نفس المنوال، إذا زادت أيضًا قيمة الأوراق المالية المسجلة كضمان، فقد تتمكن من استخدام الرافعة المالية بشكل أكبر مع زيادة أساس الضمان الخاص بك.
عادة ما يكون التداول بالهامش أكثر مرونة من أنواع القروض الأخرى. قد لا يكون هناك جدول سداد ثابت، وقد تكون متطلبات هامش الصيانة للوسيط الخاص بك بسيطة أو آلية. بالنسبة لمعظم حسابات الهامش، يكون القرض مفتوحًا حتى يتم بيع الأوراق المالية التي تكون فيها المدفوعات النهائية غالبًا مستحقة للمقترض.

عيوب الهامش

إذا دخل المستثمرون بشكل أساسي في التداول بالهامش لتحقيق مكاسب كبيرة، فيجب أن يدركوا أن التداول بالهامش يضاعف الخسائر. إذا انخفضت قيمة الأوراق المالية المشتراة بالهامش بسرعة، فقد لا يدين المستثمر باستثماره الأولي في حقوق الملكية فحسب، بل يدين برأس مال إضافي للمقرضين. التداول بالهامش له تكلفة أيضًا؛ غالبًا ما يتقاضى الوسطاء مصاريف الفائدة، ويتم تقييم هذه الرسوم بغض النظر عن مدى جودة (أو ضعف) أداء حساب الهامش الخاص بك.
نظرًا لوجود متطلبات الهامش وحقوق الملكية، فقد يواجه المستثمرون طلب تغطية الهامش (نداء الهامش). هذا مطلب من الوسيط لإيداع أموال إضافية في حساب الهامش الخاص به بسبب الانخفاض في قيمة حقوق الملكية للأوراق المالية المحتفظ بها. يجب أن ينتبه المستثمرون إلى الحاجة إلى رأس المال الإضافي المتوفر لتلبية طلب تغطية الهامش (نداء الهامش).
إذا لم يتمكن المستثمرون من المساهمة برصيد إضافي أو إذا انخفضت قيمة الحساب بسرعة كبيرة وخرقت بعض متطلبات الهامش، فقد تحدث تصفية قسرية. ستبيع هذه التصفية القسرية الأوراق المالية المشتراة بالهامش وقد تؤدي إلى خسائر لتلبية متطلبات الوسيط.

مثال على الهامش

لنفترض أنك قمت بإيداع 10.000 دولار في حساب الهامش الخاص بك. نظرًا لأنك طرحت 50% من سعر الشراء، فهذا يعني أن لديك ما قيمته 20.000 دولار من القوة الشرائية. بعد ذلك، إذا اشتريت سهمًا بقيمة 5000 دولار، فلا يزال لديك 15.000 دولار في القوة الشرائية المتبقية. لديك نقود كافية لتغطية هذه الصفقة ولم تستغل الهامش الخاص بك. تبدأ في اقتراض المال فقط عند شراء أوراق مالية تزيد قيمتها عن 10.000 دولار.
لاحظ أن القوة الشرائية لحساب الهامش تتغير يوميًا اعتمادًا على حركة سعر الأوراق المالية القابلة للهامش في الحساب.

استخدامات أخرى للهامش

الهامش المحاسبي

في المحاسبة، يشير الهامش إلى الفرق بين الإيرادات والمصروفات، حيث تتبع الشركات عادةً هوامش الربح الإجمالية، وهوامش التشغيل، وهوامش الربح الصافية. يقيس هامش الربح الإجمالي العلاقة بين إيرادات الشركة وتكلفة البضائع المباعة (Cost of Goods Sold COGS). يأخذ هامش الربح التشغيلي في الاعتبار وتكلفة البضائع المباعة ومصروفات التشغيل ويقارنها بالإيرادات، ويأخذ هامش الربح الصافي كل هذه النفقات والضرائب والفوائد في الاعتبار.

الهامش في الإقراض العقاري

تقدم القروض العقارية ذات المعدل القابل للتعديل (ARM) سعر فائدة ثابتًا لفترة تمهيدية من الوقت، ثم يتم تعديل السعر. لتحديد السعر الجديد، يضيف البنك هامشًا إلى مؤشر محدد. في معظم الحالات، يظل الهامش كما هو طوال مدة القرض، لكن معدل المؤشر يتغير. لفهم هذا بشكل أكثر وضوحًا، تخيل أن الرهن العقاري بمعدل قابل للتعديل بهامش يبلغ 4% ويتم فهرسته إلى مؤشر الخزانة. إذا كان مؤشر الخزينة 6%، فإن معدل الفائدة على الرهن العقاري هو معدل المؤشر 6% بالإضافة إلى الهامش 4%، أو 10%.⁶⁷

أسئلة شائعة

ماذا يعني التداول بالهامش؟

يعني التداول بالهامش اقتراض الأموال من شركة وساطة من أجل تنفيذ الصفقات. عند التداول بالهامش، يقوم المستثمرون أولاً بإيداع الأموال النقدية التي تُستخدم بعد ذلك كضمان للقرض، ثم تقديم مدفوعات الفائدة المستمرة على الأموال التي يقترضونها. يزيد هذا القرض من القوة الشرائية للمستثمرين، مما يسمح لهم بشراء كمية أكبر من الأوراق المالية. الأوراق المالية المشتراة تعمل تلقائيًا كضمان لقرض الهامش.

ما هي تغطية الهامش؟

طلب تغطية الهامش (نداء الهامش) هو سيناريو يقوم فيه الوسيط الذي قام في السابق بتمديد قرض هامش إلى مستثمر بإرسال إشعار إلى ذلك المستثمر يطلب منه زيادة مبلغ الضمان في حساب الهامش الخاص به. عند مواجهة طلب تغطية الهامش (نداء الهامش)، غالبًا ما يحتاج المستثمرون إلى إيداع نقود إضافية في حساباتهم، أحيانًا عن طريق بيع أوراق مالية أخرى. إذا رفض المستثمر القيام بذلك، يحق للوسيط بيع مراكز المستثمر بقوة من أجل جمع الأموال اللازمة. يخشى العديد من المستثمرين طلبات الهامش لأنها قد تجبر المستثمرين على بيع المراكز بأسعار غير مواتية.

ما هي بعض المعاني الأخرى لمصطلح الهامش؟

هناك استخدامات أخرى لمصطلح الهامش في مجال التمويل. على سبيل المثال، يتم استخدامه كمصطلح جامع للإشارة إلى هوامش الربح المختلفة، مثل هامش الربح الإجمالي وهامش الربح قبل الضريبة وهامش الربح الصافي. كما يستخدم المصطلح أحيانًا للإشارة إلى أسعار الفائدة أو أقساط المخاطر.

ما هي مخاطر التداول على الهامش؟

عند الاستثمار بالهامش، يتعرض المستثمر لخطر خسارة أموال أكثر مما أودع في حساب الهامش. قد يحدث هذا عندما تنخفض قيمة الأوراق المالية المحتفظ بها، مما يتطلب من المستثمر إما تقديم أموال إضافية أو تكبد عملية بيع قسري للأوراق المالية.

الخلاصة

يمكن للمستثمرين الذين يتطلعون إلى تضخيم المكاسب والخسائر المحتملة في التداولات أن يفكروا في التداول بالهامش. التداول بالهامش هو ممارسة اقتراض الأموال وإيداع النقود لتكون بمثابة ضمان والدخول في صفقات باستخدام الأموال المقترضة. من خلال استخدام الديون والرافعة المالية، قد ينتج عن الهامش أرباح أعلى مما كان يمكن استثماره إذا كان المستثمر قد استخدم أمواله الشخصية فقط. من ناحية أخرى، في حالة انخفاض القيم الأمنية، قد يواجه المستثمر مديونًا بأموال أكثر مما قدمه كضمان.

1. U.S. Securities and Exchange Commission. “Investor Bulletin: Understanding Margin Accounts.”
2. Financial Industry Regulatory Authority. “4210, Margin Requirements.”
3. Financial Industry Regulatory Authority. “4210, Margin Requirements.”
4. Financial Industry Regulatory Authority. “4210, Margin Requirements.”
5. Federal Reserve Board. “Compliance Guide to Small Entities Regulation U: Credit by Banks or Persons other than Brokers or Dealers for the Purpose of Purchasing or Carrying Margin Stocks.”
6. U.S. Department of Housing and Urban Development. “Adjustable Rate Mortgages (ARM).”
7. Consumer Financial Protection Bureau. “For an Adjustable-Rate Mortgage (ARM), What are the Index and Margin, and How Do They Work?”