عائد (Yield)

ما هو العائد (Yield)؟

يشير “العائد” إلى الأرباح الناتجة والمتحققة من الاستثمار خلال فترة زمنية معينة. ويتم التعبير عنها كنسبة مئوية بناءً على المبلغ المستثمر أو القيمة السوقية الحالية أو القيمة الاسمية للأوراق المالية.
يشمل العائد الفوائد المكتسبة أو أرباح الأسهم المستلمة من امتلاك ورقة مالية معينة. اعتمادًا على التقييم (الثابت مقابل المتقلب) للأوراق المالية، يمكن تصنيف العوائد على أنها معروفة أو متوقعة.

ملخص لأهم النقاط

• العائد هو مقياس عائد الاستثمار خلال فترة زمنية محددة، معبرا عنه كنسبة مئوية.
• يشمل العائد الزيادات في الأسعار بالإضافة إلى أي أرباح مدفوعة، ويتم حسابها على أنها صافي العائد المحقق مقسومًا على المبلغ الأصلي (أي المبلغ المستثمر).
• ويُنظر إلى العائدات المرتفعة على أنها مؤشر على انخفاض المخاطر وارتفاع الدخل، ولكن العائد المرتفع قد لا يكون دائما إيجابيا، مثل حالة ارتفاع عائد الأرباح بسبب انخفاض سعر السهم.

مفهوم العائد

العائد هو مقياس للتدفق النقدي الذي يحصل عليه المستثمر من المبلغ المستثمر في الورقة المالية. يتم حسابه في الغالب على أساس سنوي، على الرغم من استخدام الاختلافات الأخرى مثل العائدات الفصلية والشهرية أيضًا. ولا ينبغي الخلط بين العائد والعائد الإجمالي، وهو مقياس أكثر شمولا لعائد الاستثمار. يتم حساب العائد على النحو التالي:

العائد = صافي العائد المحقق ÷ المبلغ الرئيسي

على سبيل المثال، يمكن أن تأتي المكاسب والعائد على استثمارات الأسهم في شكلين. أولاً، يمكن أن يكون الأمر من حيث ارتفاع الأسعار، حيث يشتري المستثمر سهمًا بسعر 100 دولار للسهم الواحد وبعد عام يبيعه مقابل 120 دولارًا. ثانيا، قد يدفع السهم أرباحا، على سبيل المثال 2 دولار للسهم الواحد، خلال العام. سيكون العائد هو ارتفاع سعر السهم بالإضافة إلى أي أرباح مدفوعة مقسومة على السعر الأصلي للسهم. العائد على سبيل المثال سيكون:

(20 دولارًا + 2 دولار) ÷ 100 دولار = 0.22 أو 22%

إلى ماذا يشير العائد؟

بما أن قيمة العائد المرتفعة تشير إلى أن المستثمر قادر على استرداد مبالغ أعلى من التدفقات النقدية في استثماراته، فإن القيمة الأعلى غالبا ما ينظر إليها على أنها مؤشر على انخفاض المخاطر وارتفاع الدخل. ومع ذلك، ينبغي الحرص على فهم الحسابات المعنية. قد يكون العائد المرتفع ناتجًا عن انخفاض القيمة السوقية للأوراق المالية، مما يقلل من قيمة المقام المستخدمة في الصيغة ويزيد من قيمة العائد المحسوبة حتى عندما تكون تقييمات الورقة المالية في انخفاض.
في حين أن العديد من المستثمرين يفضلون دفع أرباح الأسهم من الأسهم، فمن المهم أيضًا مراقبة العوائد. إذا أصبحت العائدات مرتفعة للغاية، فقد يشير ذلك إما إلى انخفاض سعر السهم أو أن الشركة تدفع أرباحًا عالية.
وبما أن توزيعات الأرباح تدفع من أرباح الشركة، فإن ارتفاع توزيعات الأرباح قد يعني أن أرباح الشركة آخذة في الارتفاع، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأسهم. يجب أن تؤدي الأرباح المرتفعة مع ارتفاع أسعار الأسهم إلى ارتفاع ثابت أو هامشي في العائد. ومع ذلك، فإن الارتفاع الكبير في العائد دون ارتفاع سعر السهم قد يعني أن الشركة تدفع أرباحا دون زيادة الأرباح، وقد يشير ذلك إلى مشاكل في التدفق النقدي على المدى القريب.

أنواع العوائد

يمكن أن تختلف العوائد بناءً على الأوراق المالية المستثمرة ومدة الاستثمار ومبلغ العائد.

• العائد على الأسهم

بالنسبة للاستثمارات القائمة على الأسهم، يتم استخدام نوعين من العوائد بشكل شائع. عند حسابه على أساس سعر الشراء، يسمى العائد على التكلفة (Yield On Cost YOC) أو عائد التكلفة، ويتم حسابه على النحو التالي:

عائد التكلفة = (زيادة السعر + الأرباح المدفوعة) ÷ سعر الشراء

على سبيل المثال، إذا حقق المستثمر ربحًا قدره 20 دولارًا (120 دولارًا – 100 دولار) نتيجة لارتفاع الأسعار، وحصل أيضًا على 2 دولار من الأرباح المدفوعة من قبل الشركة. وبالتالي، يصل عائد التكلفة إلى (20 دولارًا + 2 دولارًا) ÷ 100 دولار = 0.22، أو 22%.

ومع ذلك، قد يرغب العديد من المستثمرين في حساب العائد على أساس سعر السوق الحالي، بدلا من سعر الشراء. ويشار إلى هذا العائد بالعائد الحالي ويتم حسابه على النحو التالي:

العائد الحالي = (زيادة السعر + الأرباح المدفوعة) ÷ السعر الحالي

على سبيل المثال، يصل العائد الحالي إلى (20 دولارًا + 2 دولارًا) ÷ 120 دولارًا = 0.1833، أو 18.33%.

عندما يرتفع سعر سهم الشركة، ينخفض ​​العائد الحالي بسبب العلاقة العكسية بين العائد وسعر السهم.

• العوائد على السندات

يمكن حساب العائد على السندات التي تدفع فائدة سنوية بطريقة مباشرة تسمى العائد الاسمي، والذي يتم حسابه على النحو التالي:

العائد الاسمي = (الفائدة السنوية المكتسبة ÷ القيمة الاسمية للسندات)

على سبيل المثال، إذا كان هناك سند خزانة بقيمة اسمية قدرها 1000 دولار أمريكي ويستحق في عام واحد ويدفع فائدة سنوية بنسبة 5%، فسيتم حساب عائده على أنه 50 دولارًا أمريكيًا ÷ 1000 دولار أمريكي = 0.05 أو 5%.

ومع ذلك، فإن عائد السند ذو سعر الفائدة العائم، والذي يدفع فائدة متغيرة على مدار فترة صلاحيته، سوف يتغير على مدى عمر السند اعتمادًا على سعر الفائدة المطبق بشروط مختلفة.

إذا كان هناك سند يدفع فائدة على أساس عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات + 2%، فإن الفائدة المطبقة ستكون 3% عندما يكون عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات 1% وستتغير إلى 4% إذا كان عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات وترتفع إلى 2% بعد بضعة أشهر.

وبالمثل، فإن الفائدة المكتسبة على السندات المرتبطة بالمؤشر، والتي يتم تعديل مدفوعات الفائدة الخاصة بها لمؤشر – مثل مؤشر التضخم لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) – سوف تتغير مع التقلبات في قيمة المؤشر.

• العائد حتى الاستحقاق

العائد حتى تاريخ الاستحقاق (Yield to Maturity YTM) هو مقياس خاص لإجمالي العائد المتوقع على السند كل عام إذا تم الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق. وهو يختلف عن العائد الاسمي، الذي يتم حسابه عادة على أساس سنوي ويخضع للتغيير مع مرور كل سنة. من ناحية أخرى، العائد حتى تاريخ الاستحقاق هو متوسط ​​العائد المتوقع سنويًا ومن المتوقع أن تظل القيمة ثابتة طوال فترة الاحتفاظ حتى استحقاق السند.

• العائد إلى الأدنى

العائد إلى الأدنى (Yield to Worst YTW) هو مقياس لأدنى عائد محتمل يمكن الحصول عليه على السند دون احتمال تخلف المصدر عن السداد. يشير العائد إلى الأدنى إلى السيناريو الأسوأ على السند من خلال حساب العائد الذي سيتم الحصول عليه إذا استخدم المصدر أحكامًا بما في ذلك المدفوعات المسبقة أو غرق الأموال. ويشكل هذا العائد مقياسًا مهمًا للمخاطر ويضمن استمرار تلبية بعض متطلبات الدخل حتى في أسوأ السيناريوهات.

• عائد الاستدعاء

عائد الاستدعاء (Yield to Call YTC) هو مقياس مرتبط بسند قابل للاستدعاء – فئة خاصة من السندات التي يمكن استردادها من قبل المصدر قبل استحقاقها – ويشير عائد الاستدعاء إلى عائد السند في وقت تاريخ الاستدعاء. يتم تحديد هذه القيمة من خلال دفعات فائدة السند وسعره السوقي والمدة حتى تاريخ الاستدعاء حيث تحدد تلك الفترة مبلغ الفائدة.
السندات البلدية، وهي سندات تصدرها ولاية أو بلدية أو مقاطعة لتمويل نفقاتها الرأسمالية وهي في الغالب غير خاضعة للضريبة، لها أيضًا عائد معادل للضريبة (TEY).¹ العائد المعادل للضريبة هو العائد قبل الضريبة الذي يجب أن يكون للسند الخاضع للضريبة ليكون عائده هو نفس عائد السندات البلدية المعفاة من الضرائب، ويتم تحديده حسب الشريحة الضريبية للمستثمر.²
في حين أن هناك الكثير من الاختلافات لحساب الأنواع المختلفة من العوائد، تتمتع الشركات والجهات المصدرة ومديري الصناديق بقدر كبير من الحرية لحساب قيمة العائد والإبلاغ عنها والإعلان عنها وفقًا لاتفاقياتهم الخاصة.
أدخلت الهيئات التنظيمية مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مقياسًا قياسيًا لحساب العائد، يسمى عائد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وهو حساب العائد القياسي الذي طورته هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ويهدف إلى تقديم مقياس قياسي لإجراء مقارنات أكثر عدالة لصناديق السندات. يتم احتساب عوائد الشركة بعد الأخذ بعين الاعتبار الرسوم المطلوبة المرتبطة بالصندوق.³
يستخدم عائد الصندوق المشترك لتمثيل صافي عائد الدخل لصندوق الاستثمار المشترك ويتم حسابه بقسمة دفعة توزيع الدخل السنوية على قيمة أسهم الصندوق المشترك. ويشمل الدخل المستلم من خلال توزيعات الأرباح والفوائد التي اكتسبتها محفظة الصندوق خلال السنة المحددة. وبما أن تقييمات صناديق الاستثمار المشتركة تتغير كل يوم بناء على صافي قيمة أصولها المحسوبة، يتم حساب العائدات أيضا وتختلف مع القيمة السوقية للصندوق كل يوم.
جنبا إلى جنب مع الاستثمارات، يمكن أيضا حساب العائد على أي مشروع تجاري. يحتفظ الحساب بشكل مقدار العائد الذي يتم تحقيقه على رأس المال المستثمر.

أسئلة شائعة

ما الذي يقيسه العائد؟

يقيس العائد المبلغ المحقق على الورقة المالية خلال فترة زمنية محددة. عادةً ما ينطبق ذلك على السندات والأسهم المختلفة ويتم تقديمه كنسبة مئوية من قيمة الورقة المالية. تشمل المكونات الرئيسية التي تؤثر على عائد الورقة المالية أرباح الأسهم أو تحركات أسعار الورقة المالية. يمثل العائد التدفق النقدي الذي يتم إرجاعه إلى المستثمر، والذي يتم التعبير عنه عادة على أساس سنوي.

كيف يتم حساب العائد؟

لحساب العائد، يتم تقسيم صافي العائد المحقق للأوراق المالية على المبلغ الأصلي. الأهم من ذلك، أن هناك طرقًا مختلفة للوصول إلى عائد الورقة المالية اعتمادًا على نوع الأصل ونوع العائد. بالنسبة للأسهم، يتم حساب العائد على أنه زيادة في سعر الورقة المالية بالإضافة إلى أرباح الأسهم مقسومة على سعر الشراء.
بالنسبة للسندات، يمكن تحليل العائد إما على أنه عائد التكلفة أو العائد الحالي. يقيس عائد التكلفة العائدات كنسبة مئوية من السعر الأصلي للسند، في حين يتم قياس العائد الحالي بالنسبة إلى السعر الحالي.

اذكر مثال على العائد

كأحد المقاييس لتقييم المخاطر، فكر في المستثمر الذي يريد حساب العائد الأدنى على السندات. في الأساس، يقيس هذا أدنى عائد ممكن. أولًا، سيجد المستثمر أن أقرب تاريخ لاستدعاء السند، هو التاريخ الذي يجب على المصدر فيه سداد أصل السند وإيقاف دفعات الفائدة. وبعد تحديد هذا التاريخ، يقوم المستثمر بحساب العائد إلى الأسوأ بالنسبة للسند. وبالتالي، بما أن العائد إلى الأدنى هو العائد لفترة زمنية أقصر، فإنه يعبر عن عائد أقل من العائد حتى الاستحقاق.

1. U.S. Securities and Exchange Commission. “Investor Bulletin: Municipal Bonds – An Overview.”
2. Invesco. “Primer on Municipal Bonds,” Page 3.
3. U.S. Securities and Exchange Commission. “Amendments to Investment Company Advertising Rules.”