ما هي السندات ذات العائد المرتفع؟
السندات ذات العائد المرتفع (وتسمى أيضًا السندات غير المرغوب فيها) هي السندات التي تدفع معدلات فائدة أعلى لأنها تتمتع بتصنيفات ائتمانية أقل من السندات ذات الدرجة الاستثمارية. من المرجح أن يتخلف مصدرو السندات ذات العائد المرتفع عن السداد، لذلك يجب أن يدفعوا عائدًا أعلى من السندات ذات الدرجة الاستثمارية لتعويض المستثمرين.
يميل مصدرو الديون عالية العائد إلى أن يكونوا شركات ناشئة أو شركات كثيفة رأس المال ذات نسب ديون عالية. ومع ذلك، فإن بعض السندات ذات العائد المرتفع هي عبارة عن ملائكة سقطت وفقدت تصنيفاتها الائتمانية الجيدة.
ملخص لأهم النقاط
- السندات ذات العائد المرتفع، أو السندات “غير المرغوب فيها”، هي سندات دين الشركات التي تدفع معدلات فائدة أعلى لأنها تتمتع بتصنيف ائتماني أقل من السندات ذات الدرجة الاستثمارية.
- تتمتع هذه السندات بتصنيفات ائتمانية أقل من BBB- من قبل هيئة S&P، أو أقل من Baa3 من قبل موودي.
- توفر السندات ذات العائد المرتفع للمستثمرين معدلات فائدة أعلى وعائدات محتملة على المدى الطويل أعلى من السندات ذات الدرجة الاستثمارية ولكنها أكثر خطورة بكثير.
- على وجه الخصوص، من المرجح أن تتخلف السندات غير المرغوب فيها عن السداد وتعرض تقلبًا أعلى في الأسعار.
مفهوم السندات ذات العائد المرتفع
من وجهة نظر فنية، فإن السندات ذات العائد المرتفع أو السندات “غير المرغوب فيها” تشبه إلى حد كبير سندات الشركات العادية نظرًا لأن كلاهما يمثل ديونًا صادرة عن شركة مع وعد بدفع فائدة وإعادة رأس المال عند الاستحقاق. تختلف السندات غير المرغوب فيها بسبب ضعف جودة الائتمان لمصدريها.
يتم تصنيف جميع السندات وفقًا لهذه الجودة الائتمانية، وبالتالي تندرج في واحدة من فئتين من السندات: عالية العائد ودرجة الاستثمار. السندات ذات العائد المرتفع تحمل تصنيفات ائتمانية منخفضة من وكالات الائتمان الرائدة. يعتبر السند تخميني وبالتالي سيكون له عائد أعلى إذا كان تصنيفه أقل من “BBB-” من قبل S&P أو أقل من “Baa3” من قبل موودي. تعتبر السندات عند هذه المستويات أو أعلى منها درجة استثمارية. يمكن أن تكون التصنيفات الائتمانية منخفضة مثل “D” (حاليًا في حالة عدم السداد)، ومعظم السندات ذات التصنيف “C” أو الأقل تحمل مخاطر عالية من التخلف عن السداد.
عادة ما يتم تقسيم السندات ذات العائد المرتفع إلى فئتين فرعيتين:
- الملائكة الساقطة: هذا هو السند الذي كان في السابق درجة استثمارية ولكن تم تخفيضه منذ ذلك الحين إلى حالة السندات غير المرغوب فيها بسبب سوء جودة الائتمان للشركة المصدرة.
- النجوم الصاعدة: على عكس الملاك الساقط، هذه السندات ذات التصنيف الذي تم رفعه بسبب تحسين جودة الائتمان للشركة المصدرة. قد لا يزال النجم الصاعد عبارة عن سندات غير مرغوب فيها، لكنه في طريقه إلى أن يكون استثمارًا جيدًا.
مزايا السندات ذات العائد المرتفع
عوائد أعلى
بشكل عام، يمكن للمستثمرين في السندات ذات العائد المرتفع أن يتوقعوا ما لا يقل عن 150 إلى 300 نقطة أساس في عائد إضافي مقارنة بالسندات ذات الدرجة الاستثمارية في أي وقت. في الممارسة الفعلية، يكون المكسب على السندات ذات الدرجة الاستثمارية أقل لأنه سيكون هناك المزيد من حالات التخلف عن السداد. توفر الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) طرقًا للاستفادة من هذه العوائد المرتفعة دون المخاطرة غير المبررة بالاستثمار في السندات غير المرغوب فيها لمُصدر واحد فقط.
فوائد أعلى متوقعة
في حين أن السندات ذات العائد المرتفع تعاني من الصورة السلبية “للسندات غير المرغوب فيها”، فإنها في الواقع تحقق عوائد أعلى من السندات ذات الدرجة الاستثمارية على مدى معظم فترات الاحتفاظ الطويلة. على سبيل المثال، كان متوسط العائد الإجمالي السنوي لسندات مؤسسة آي شير آي بوكس مرتفعا وبنسبة 6.44٪ بين بداية عام 2010 ونهاية عام 2019.
خلال ذلك الوقت، حققت السندات ارتفاعا بالتصنيف الائتماني لتصل إلى درجة استثمارية لتحصد عائدًا متوسطًا قدره 5.93٪ سنويًا. تتوافق هذه النتيجة مع نظرية المحفظة الحديثة (MPT)، التي تنص على أنه يجب تعويض المستثمرين عن المخاطر الأعلى بعائدات الأعلى.
مساوئ السندات ذات العائد المرتفع
مخاطر التخلف عن السداد
التخلف عن السداد هو في حد ذاته الخطر الأكثر أهمية بالنسبة لمستثمري السندات ذات العائد المرتفع. الطريقة الأساسية للتعامل مع مخاطر التخلف عن السداد هي التنويع، لكن ذلك يحد من الاستراتيجيات ويزيد الرسوم على المستثمرين.
مع السندات ذات الدرجة الاستثمارية، يمكن للمستثمرين شراء السندات الصادرة عن الشركات الفردية أو الحكومات والاحتفاظ بها مباشرة. عندما يحتفظون بالسندات مباشرة، يمكن للمستثمرين بناء سلالم سندات لتقليل مخاطر أسعار الفائدة. يمكن للمستثمرين أيضًا تجنب الرسوم المتعلقة بشراء الأموال لسندات فردية. ومع ذلك، فإن احتمال التخلف عن السداد يجعل السندات الفردية محفوفة بالمخاطر للغاية في سوق السندات ذات العائد المرتفع.
نقطة مهمة: يجب أن يتجنب صغار المستثمرين بشكل عام شراء السندات الفردية ذات العائد المرتفع مباشرة بسبب ارتفاع مخاطر التخلف عن السداد. عادة ما تكون صناديق الاستثمار المتداولة ذات العائد المرتفع وصناديق الاستثمار المشتركة خيارات أفضل لمستثمري التجزئة المهتمين بفئة الأصول هذه.
تقلبات أعلى
تاريخياً، كانت أسعار السندات ذات العائد المرتفع أكثر تقلباً بكثير من نظيراتها من فئة الاستثمار. في عام 2008، فقدت السندات ذات العائد المرتفع كفئة أصول بنسبة 26.17٪ من قيمتها في عام واحد فقط. بين عامي 1980 و2020، لم تخسر محفظة متنوعة من السندات ذات الدرجة الاستثمارية (بما في ذلك سندات الشركات والحكومات) أكثر من 3٪ في سنة تقويمية واحدة.
بشكل عام، فإن تقلبات السندات ذات العائد المرتفع أقرب إلى سوق الأسهم من سوق السندات ذات الدرجة الاستثمارية.
