رافعة مالية (Leverage)

ما هي الرافعة المالية (Leverage)؟

تنتج الرافعة المالية من استخدام رأس المال المقترض كمصدر تمويل عند الاستثمار لتوسيع قاعدة أصول الشركة وتحقيق عوائد على رأس مال المخاطر. الرافعة المالية هي استراتيجية استثمار تستخدم الأموال المقترضة – على وجه التحديد، استخدام الأدوات المالية المختلفة أو رأس المال المقترض – لزيادة العائد المحتمل للاستثمار. يمكن أن تشير الرافعة المالية أيضًا إلى مقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل الأصول.

ملخص لأهم النقاط

• تشير الرافعة المالية إلى استخدام الديون (الأموال المقترضة) لتضخيم العوائد من الاستثمار أو المشروع.
• يستخدم المستثمرون الرافعة المالية لمضاعفة قوتهم الشرائية في السوق.
• تستخدم الشركات الرافعة المالية لتمويل أصولها – بدلاً من إصدار الأسهم لزيادة رأس المال، يمكن للشركات استخدام الديون للاستثمار في العمليات التجارية في محاولة لزيادة قيمة المساهمين.
• هناك مجموعة من نسب الرافعة المالية لقياس مدى خطورة مركز الشركة، وأكثرها شيوعًا هو الدين إلى الأصول والدين إلى حقوق الملكية.
• قد يكون لسوء استخدام الرافعة المالية عواقب وخيمة، حيث يعتقد البعض أنها لعبت دورًا عاملاً في الأزمة المالية العالمية لعام 2008.

مفهوم الرافعة المالية

الرافعة المالية هي استخدام الدين (رأس المال المقترض) من أجل القيام باستثمار أو مشروع. والنتيجة هي مضاعفة العوائد المحتملة من المشروع. في الوقت نفسه، ستضاعف الرافعة المالية أيضًا مخاطر الجانب السلبي المحتمل في حالة عدم نجاح الاستثمار. عندما يشير المرء إلى شركة أو عقار أو استثمار على أنه “ذو نفوذ كبير”، فهذا يعني أن الأصل به ديون أكثر من حقوق الملكية.
يتم استخدام مفهوم الرافعة المالية من قبل كل من المستثمرين والشركات:

• يستخدم المستثمرون الرافعة المالية لزيادة العوائد التي يمكن توفيرها على الاستثمار بشكل كبير. يرفعون استثماراتهم باستخدام أدوات مختلفة، بما في ذلك الخيارات والعقود الآجلة وحسابات الهامش.

• يمكن للشركات استخدام الرافعة المالية لتمويل أصولها. بمعنى آخر، بدلاً من إصدار الأسهم لزيادة رأس المال، يمكن للشركات استخدام الديون للاستثمار في العمليات التجارية في محاولة لزيادة قيمة المساهمين.

يمتلك المستثمرون الذين لا يشعرون بالراحة في استخدام الرافعة المالية بشكل مباشر مجموعة متنوعة من الطرق للوصول إلى الرافعة المالية بشكل غير مباشر. يمكنهم الاستثمار في الشركات التي تستخدم الرافعة المالية في المسار الطبيعي لأعمالهم لتمويل العمليات أو توسيعها – دون زيادة نفقاتها.
الهدف والنتيجة من الرافعة المالي هو مضاعفة العوائد المحتملة من المشروع. وفي الوقت نفسه، ستؤدي الرافعة المالية أيضًا إلى مضاعفة المخاطر السلبية المحتملة في حالة عدم نجاح الاستثمار. عندما يشير المرء إلى شركة أو عقار أو استثمار على أنه “عالي الاستدانة”، فهذا يعني أن العنصر عليه ديون أكثر من حقوق الملكية.

ملاحظة: ربما لعبت الرافعة المالية دوراً في الأزمة المالية العالمية عام 2008. يعتقد البعض أنه بدلاً من الاكتفاء بعوائد متواضعة، أصبحت الشركات الاستثمارية والمقترضون جشعين، وفتحوا مراكز الرفع المالي، وتسببوا في تداعيات كبيرة في السوق عندما أخطأت استثماراتهم ذات الرافعة المالية الهدف.¹

حساب الرافعة المالية

هناك مجموعة كاملة من النسب المالية للرافعة المالية المستخدمة لحساب مقدار الديون التي تستفيد منها الشركة في محاولة لتعظيم الأرباح. نورد هنا العديد من نسب الرافعة المالية الشائعة:

نسبة إجمالي الديون إلى إجمالي الأصول

يمكن للشركة تحليل رافعتها المالية من خلال معرفة النسبة المئوية لأصولها التي تم شراؤها باستخدام الديون. يمكن للشركة طرح نسبة إجمالي الدين إلى إجمالي الأصول بمقدار 1 للعثور على نسبة حقوق الملكية إلى الأصول. إذا كانت نسبة الدين إلى الأصول مرتفعة، فقد اعتمدت الشركة على الرافعة المالية لتمويل أصولها.

نسبة إجمالي الدين إلى إجمالي الأصول = إجمالي الدين ÷ إجمالي الأصول

ضع في اعتبارك أنه عند حساب النسبة، فإنك تستخدم جميع الديون، بما في ذلك أدوات الديون القصيرة والطويلة الأجل.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية

بدلاً من النظر إلى ما تمتلكه الشركة، يمكن للشركة قياس الرافعة المالية من خلال النظر بدقة في كيفية تمويل الأصول. يتم استخدام نسبة الدين إلى حقوق الملكية لمقارنة ما اقترضته الشركة مقارنة بما جمعته من قبل المستثمرين أو المساهمين من القطاع الخاص.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية = إجمالي الدين ÷ إجمالي حقوق الملكية

نسبة الدين إلى حقوق الملكية أكبر من واحد تعني أن الشركة لديها ديون أكثر من حقوق الملكية. ومع ذلك، هذا لا يعني بالضرورة أن الشركة مثقلة بالديون. ستعمل كل شركة وصناعة بشكل نموذجي بطريقة معينة قد تضمن نسبة أعلى أو أقل.
على سبيل المثال، قد تكافح شركات التكنولوجيا المبتدئة لتأمين التمويل ويجب عليها في كثير من الأحيان اللجوء إلى المستثمرين من القطاع الخاص. لذلك، لا يزال من الممكن اعتبار نسبة الدين إلى حقوق الملكية البالغة 0.5 عالية بالنسبة لهذه الصناعة مقارنةً.

نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب واستهلاك الأصول والديون (Debt-to-EBITDA)

يمكن للشركة أيضًا مقارنة ديونها بكمية الدخل الذي تحققه في فترة معينة. سترغب الشركة في معرفة ذلك الدين فيما يتعلق بالدخل التشغيلي الذي يمكن التحكم فيه؛ لذلك، من الشائع استخدام الأرباح قبل الفوائد والضرائب واستهلاك الأصول والديون بدلاً من صافي الدخل.
الشركة التي لديها نسبة ديون عالية إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب واستهلاك الأصول والديون تحمل درجة عالية من الوزن مقارنة بما تحققه الشركة. كلما ارتفعت نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب واستهلاك الأصول والديون، زادت الرافعة المالية التي تمتلكها الشركة.

نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب واستهلاك الأصول والديون = إجمالي الدين ÷ الأرباح قبل الفوائد والضرائب واستهلاك الأصول والديون

مضاعف حقوق المساهمين

لا يتم أخذ الدين في الاعتبار بشكل مباشر في مضاعف حقوق الملكية. ولكن يتم تضمينه بطبيعته كإجمالي الأصول وإجمالي حقوق الملكية لكل منهما علاقة مباشرة بإجمالي الدين. يحاول مضاعف الأسهم فهم وزن ملكية الشركة من خلال تحليل كيفية تمويل الأصول. قامت الشركة ذات مضاعف حقوق الملكية المنخفضة بتمويل جزء كبير من أصولها من خلال حقوق الملكية، مما يعني أنها ليست ذات استدانة عالية.

مضاعف حقوق الملكية = إجمالي الأصول ÷ إجمالي حقوق الملكية

يستخدم تحليل دوبونت (DuPont) “مضاعف الأسهم” لقياس الرافعة المالية. يمكن للمرء حساب مضاعف حقوق الملكية بقسمة إجمالي أصول الشركة على إجمالي حقوق الملكية. بمجرد تحديدها، يضاعف المرء الرافعة المالية مع إجمالي دوران الأصول وهامش الربح لإنتاج العائد على حقوق الملكية.
على سبيل المثال، إذا كان لدى شركة مساهمة عامة إجمالي أصول بقيمة 500 مليون دولار أمريكي وحقوق المساهمين بقيمة 250 مليون دولار، فإن مضاعف حقوق الملكية هو 2.0 (500 مليون دولار / 250 مليون دولار). يوضح هذا أن الشركة قد مولت نصف إجمالي أصولها من خلال حقوق الملكية. وبالتالي، تشير مضاعفات الأسهم الأكبر إلى مزيد من النفوذ المالي.

درجة الرافعة المالية (Degree of Financial Leverage DFL)

يستخدم التحليل الأساسي درجة الرافعة المالية. يتم حساب درجة الرافعة المالية بقسمة النسبة المئوية للتغير في أرباح الشركة لكل سهم (EPS) على النسبة المئوية للتغير في أرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) خلال فترة محددة.

درجة الرافعة المالية = النسبة المئوية للتغيير في أرباح السهم ÷ النسبة المئوية للتغير في الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب

الهدف من قياس درجة الرافعة المالية هو فهم مدى حساسية أرباح الشركة لكل سهم بناءً على التغييرات في الدخل التشغيلي. تشير النسبة المرتفعة إلى درجة أعلى من الرافعة المالية، ومن المرجح أن تحصل الشركة ذات درجة الرافعة المرتفعة على أرباح أكثر تقلبًا.

نسبة رافعة المستهلك المالية

يتم استخدام الصيغ المذكورة أعلاه من قبل الشركات التي تستخدم الرافعة المالية لعملياتها. ومع ذلك، يمكن للأسر أيضا استخدام الرافعة المالية. ومن خلال الحصول على الديون واستخدام الدخل الشخصي لتغطية رسوم الفائدة، يمكن للأسر أيضا استخدام الرافعة المالية.
يتم اشتقاق الرافعة المالية للمستهلك من خلال قسمة ديون الأسرة على دخلها المتاح. فالأسر التي لديها استدانة استهلاكية محسوبة أعلى تعاني من درجات عالية من الديون نسبة إلى ما تجنيه، وبالتالي فهي تتمتع بقدر كبير من الاستدانة.

الرافعة المالية للمستهلك = إجمالي ديون الأسرة ÷ الدخل المتاح

قد يجد المستهلكون في نهاية المطاف صعوبة في تأمين القروض إذا كانت الرافعة المالية للمستهلكين مرتفعة للغاية. على سبيل المثال، غالبا ما يضع المقرضون حدودا للدين إلى الدخل عندما تتقدم الأسر بطلب للحصول على قروض الرهن العقاري.

نقطة مهمة: تحتفظ النسب المالية بأكبر قيمة عند مقارنتها بمرور الوقت أو بالمنافسين. كن حذرًا عند تحليل نسب الرافعة المالية لشركات مختلفة، حيث أن الصناعات المختلفة قد تتطلب تركيبات تمويل مختلفة.

مزايا الرافعة المالية

يستخدم المستثمرون والمتداولون الرافعة المالية بشكل أساسي لتضخيم الأرباح. يمكن أن يصبح الفائزون أكثر عائدًا بشكل كبير عندما يتم مضاعفة استثمارك الأولي برأس مال إضافي مقدمًا. بالإضافة إلى ذلك، يتيح لك استخدام الرافعة المالية الوصول إلى خيارات استثمار أكثر تكلفة لم تكن لتتمكن من الوصول إليها باستخدام مبلغ أقل من رأس المال المقدم.
يمكن استخدام الرافعة المالية في المواقف قصيرة الأجل منخفضة المخاطر حيث تكون هناك حاجة إلى درجات عالية من رأس المال. على سبيل المثال، أثناء عمليات الاستحواذ أو الإندماج، قد يكون لدى شركة النمو حاجة قصيرة الأجل لرأس المال الذي سينتج عنه فرصة نمو قوية على المدى المتوسط ​​إلى الطويل. على عكس استخدام رأس مال إضافي للمقامرة في المساعي المحفوفة بالمخاطر، فإن الرافعة المالية تمكن الشركات الذكية من تنفيذ الفرص في لحظات مثالية بهدف الخروج من موقع الرافعة بسرعة.

حدود الرافعة المالية

إذا تم تضخيم الاستثمارات الرابحة، فإن الاستثمارات الخاسرة كذلك. يمكن أن يؤدي استخدام الرافعة المالية إلى مخاطر سلبية أعلى بكثير، مما يؤدي في بعض الأحيان إلى خسائر أكبر من استثمارك الرأسمالي الأولي. علاوة على ذلك، سيتقاضى الوسطاء والمتداولون المتعاقدون الرسوم وأقساط التأمين ومعدلات الهامش. حتى إذا خسرت في تجارتك، فستظل عرضة لرسوم إضافية.
للرافعة المالية أيضًا جانب سلبي محتمل يتمثل في كونها معقدة. يجب أن يكون المستثمرون على دراية بمركزهم المالي والمخاطر التي يرثونها عند الدخول في مركز رافعة. قد يتطلب ذلك اهتمامًا إضافيًا بمحفظة الفرد ومساهمة برأس مال إضافي إذا لم يكن لحساب التداول الخاص بهم مبلغًا كافيًا من حقوق الملكية وفقًا لمتطلبات الوسيط.

الرافعة المالية مقابل الهامش

الهامش هو نوع خاص من الرافعة المالية التي تنطوي على استخدام السيولة أو الأوراق المالية الحالية كضمان يستخدم لزيادة القوة الشرائية للفرد في الأسواق المالية. يتيح لك الهامش اقتراض الأموال من وسيط بسعر فائدة ثابت لشراء الأوراق المالية أو الخيارات أو العقود الآجلة تحسباً لتلقي عوائد عالية بشكل كبير.²
يمكنك بالتالي استخدام الهامش لإنشاء رافعة مالية، وزيادة قوتك الشرائية بالمبلغ الهامش – على سبيل المثال، إذا كان الضمان المطلوب لشراء أوراق مالية بقيمة 10,000 دولار هو 1000 دولار، فسيكون لديك هامش 1:10 (ورافعة مالية مضاعفة 10 مرات).

مثال على الرافعة المالية

تم تشكيل شركة باستثمار 5 ملايين دولار من مستثمرين، حيث تبلغ قيمة رأس المال في الشركة 5 ملايين دولار – هذا هو المال الذي يمكن للشركة استخدامه للعمل. إذا استخدمت الشركة تمويل الديون عن طريق اقتراض 20 مليون دولار، فلديها الآن 25 مليون دولار للاستثمار في العمليات التجارية والمزيد من الفرص لزيادة القيمة للمساهمين.
يمكن لصانع السيارات، على سبيل المثال، أن يقترض المال لبناء مصنع جديد. سيمكن المصنع الجديد صانع السيارات من زيادة عدد السيارات التي ينتجها وزيادة الأرباح. بدلاً من أن تقتصر على 5 ملايين دولار فقط من المستثمرين، تمتلك الشركة الآن خمسة أضعاف المبلغ الذي تستخدمه لنمو الشركة.
تحدث هذه الأنواع من مراكز الرافعة طوال الوقت في الأسواق المالية. على سبيل المثال، أصدرت أبل (Apple) حوالي 4.7 مليار دولار من السندات الخضراء للمرة الثالثة في مارس / آذار 2022.³
باستخدام تمويل الديون، تستطيع أبل (Apple) التوسع في التصنيع منخفض الكربون، وفرص إعادة التدوير، واستخدام الألمنيوم الخالي من الكربون. إذا أدت الاستراتيجية إلى عائدات أكبر من تكلفة السندات، لكانت أبل (Apple) قد نجحت في زيادة استثماراتها.

أسئلة شائعة

ما هي الرافعة المالية؟

الرافعة المالية هي المسعى الاستراتيجي لاقتراض الأموال للاستثمار في الأصول. الهدف هو أن يتجاوز العائد على تلك الأصول تكلفة اقتراض الأموال التي دفعت مقابل تلك الأصول. الهدف من الرافعة المالية هو زيادة ربحية المستثمر دون مطالبتهم باستخدام رأس مال شخصي إضافي.

أعط مثال على الرافعة المالية؟

مثال على الرافعة المالية هو شراء عقار مؤجر. إذا قام المستثمر بتقديم 20% فقط، فإنه يقترض الـ 80% المتبقية من تكلفة شراء العقار من المقرض. بعد ذلك، يحاول المستثمر تأجير العقار، باستخدام دخل الإيجار لسداد أصل الدين والديون المستحقة كل شهر. إذا كان المستثمر قادرًا على تغطية التزاماته بالدخل الذي يتلقاه، فقد استخدم بنجاح الرافعة المالية لكسب الموارد الشخصية (أي ملكية المنزل) والدخل المتبقي المحتمل.

كيف يتم حساب الرافعة المالية؟

يمكن حساب الرافعة المالية بعدد من الطرق المختلفة. هناك مجموعة من النسب المالية يشار إليها باسم نسب الرافعة المالية التي تحلل مستوى المديونية التي تتعرض لها الشركة مقابل الأصول المختلفة. أكثر نسب الرافعة المالية شيوعًا هما الدين إلى حقوق الملكية (إجمالي الدين \ إجمالي حقوق الملكية) والديون إلى الأصول (إجمالي الدين \ إجمالي الأصول).

ما هي نسبة الرافعة المالية الجيدة؟

سيكون لكل مستثمر وشركة تفضيل شخصي لما يجعل نسبة الرافعة المالية جيدة. بعض المستثمرين يتعاملون مع المخاطر ويريدون تقليل مستوى ديونهم. يرى مستثمرون آخرون الرافعة المالية على أنها فرصة والوصول إلى رأس المال الذي يمكن أن يضخم أرباحهم.
بشكل عام، فإن نسبة الدين إلى حقوق الملكية أكبر من واحد تعني أن الشركة قررت الحصول على المزيد من الديون بدلاً من التمويل من خلال المساهمين. على الرغم من أن هذا ليس سيئًا بطبيعته، إلا أنه يعني أن الشركة قد تواجه مخاطر أكبر بسبب التزامات الديون غير المرنة. قد تواجه الشركة أيضًا تكاليف أكبر للاقتراض في حالة سعيها للحصول على قرض آخر مرة أخرى في المستقبل. ومع ذلك، يحتفظ المالكون بمزيد من الأرباح لأن حصتهم في الشركة لا يتم تخفيفها بين عدد كبير من المساهمين.

لماذا تعتبر الرافعة المالية مهمة؟

الرافعة المالية مهمة لأنها تخلق فرصًا للمستثمرين. تأتي هذه الفرصة مصحوبة بالمخاطرة، وغالبًا ما يُنصح بأن يحصل المستثمرون الجدد على فهم قوي لماهية الرافعة المالية وما هي الجوانب السلبية المحتملة قبل الدخول في صفقات الرافعة المالية. يمكن استخدام الرافعة المالية بشكل استراتيجي لوضع محفظة للاستفادة من الفائزين وتعاني أكثر عندما تتعثر الاستثمارات.

الخلاصة

هناك عدة طرق يمكن للأفراد والشركات من خلالها تعزيز قاعدة أسهمهh، والرافعة المالية هي إحدى هذه الطرق. الرافعة المالية تنطوي على اقتراض الأموال لدعم النمو. يمكن أن يأتي رأس المال هذا من البنوك والمقرضين أو من المساهمين. في حين أن اقتراض الأموال قد يسمح بالنمو، على سبيل المثال، من خلال السماح للكيانات بشراء الأصول، إلا أن هناك مخاطر. لذلك من المهم مقارنة المزايا والعيوب، وتحديد ما إذا كانت الرافعة المالية منطقية حقًا.

1. https://ccl.yale.edu/sites/default/files/files/Geanakoplos_John_rev_Leverage_Caused_paper%281%29.pdf
2. https://www.fidelity.com/learning-center/trading-investing/trading/understanding-benefits-risks-margin
3. https://www.apple.com/newsroom/2022/03/apples-four-point-seven-billion-in-green-bonds-support-innovative-green-technology/