نشرة الإصدار (Prospectus)

ما هي نشرة الإصدار (Prospectus)؟

نشرة الإصدار هي وثيقة رسمية مطلوبة ومقدمة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) والتي توفر تفاصيل حول عرض الاستثمار للجمهور. يتم تقديم نشرة إصدار لعروض الأسهم والسندات وصناديق الاستثمار المشتركة.
يمكن أن تساعد نشرة الإصدار المستثمرين على اتخاذ قرارات استثمارية أكثر استنارة لأنها تحتوي على مجموعة من المعلومات ذات الصلة حول الاستثمار أو الضمان. في مجالات أخرى غير الاستثمار، نشرة الإصدار هي مستند مطبوع يعلن أو يصف عرضًا مثل مدرسة أو مؤسسة تجارية أو كتاب قادم وما إلى ذلك. توجد جميع أشكال النشرة لجذب أو إعلام العملاء أو الأعضاء أو المشترين أو المستثمرين.

ملخص لأهم النقاط

• تطلب هيئة الأوراق المالية والبورصة من مصدري الأوراق المالية تقديم نشرة عند تقديم الأوراق المالية الاستثمارية للجمهور.
• توفر نشرة الإصدار تفاصيل حول الاستثمار/الضمان والطرح.
• تحتوي نشرة الصندوق المشترك على تفاصيل حول أهداف الاستثمار والاستراتيجيات والأداء وسياسة التوزيع والرسوم وإدارة الصندوق.
• عادة ما يتم الكشف عن مخاطر الاستثمار في وقت مبكر من نشرة الإصدار ثم يتم شرحها بمزيد من التفصيل لاحقًا في الوثيقة.

مفهوم نشرة الإصدار

يجب على الشركات التي ترغب في طرح سندات أو أسهم للبيع للجمهور تقديم نشرة إصدار إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة المسئولة كجزء من عملية التسجيل.¹ يجب على الشركات تقديم نشرة أولية ونهائية، ولدى هيئة الأوراق المالية والبورصات إرشادات محددة بشأن ما هو مدرج في نشرة الإصدار لمختلف الأوراق المالية.
نشرة الإصدار الأولية هي أول وثيقة طرح تقدمها جهة إصدار الأوراق المالية وتتضمن معظم تفاصيل الأعمال والمعاملات. ومع ذلك، فإن النشرة الأولية لا تحتوي على عدد الأسهم التي سيتم إصدارها أو معلومات عن الأسعار. عادة، يتم استخدام نشرة الإصدار الأولية لقياس مدى اهتمام السوق بالأوراق المالية المقترحة.²
وتحتوي النشرة النهائية على التفاصيل الكاملة للطرح الاستثماري للجمهور. تتضمن نشرة الإصدار النهائية أي معلومات أساسية نهائية، بالإضافة إلى عدد الأسهم أو الشهادات التي سيتم إصدارها وسعر الطرح.³

تتضمن نشرة الإصدار بعض المعلومات التالية:

• ملخص موجز لخلفية الشركة والمعلومات المالية
• اسم الشركة المصدرة للسهم
• عدد الأسهم
• نوع الأوراق المالية المطروحة
• سواء كان العرض عام أو خاص
• أسماء رؤساء الشركة
• أسماء البنوك أو الشركات المالية التي تقوم بالاكتتاب

يُسمح لبعض الشركات بتقديم نشرة مختصرة، وهي وثيقة تحتوي على بعض المعلومات نفسها الموجودة في النشرة النهائية.
سبب آخر لإصدار نشرة الإصدار هو إعلام المستثمرين بالمخاطر التي ينطوي عليها الاستثمار في الورقة المالية أو الصندوق. على الرغم من أن الشركة قد تقوم بجمع رأس المال من خلال إصدار الأسهم أو السندات، يجب على المستثمرين دراسة البيانات المالية للشركة للتأكد من أن الشركة قادرة على الاستمرار ماليا بما يكفي للوفاء بالتزاماتها.
عادة ما يتم الكشف عن المخاطر في وقت مبكر من نشرة الإصدار ويتم وصفها بمزيد من التفصيل لاحقًا. كما تم وصف عمر الشركة، والخبرة الإدارية، ومشاركة الإدارة في الأعمال التجارية، ورسملة مصدر الأسهم. كما تحمي معلومات نشرة الإصدار الشركة المصدرة من الادعاءات بأن المعلومات ذات الصلة لم يتم الكشف عنها بشكل كامل.⁴

مثال على نشرة الإصدار

في حالة صناديق الاستثمار المشتركة، تحتوي نشرة الإصدار على تفاصيل حول أهداف الصندوق واستراتيجيات الاستثمار والمخاطر والأداء وسياسة التوزيع والرسوم والنفقات وإدارة الصندوق. ولأن الرسوم التي تفرضها صناديق الاستثمار المشتركة تقتطع من عوائد المستثمرين، فإن الرسوم مدرجة في جدول بالقرب من بداية نشرة الإصدار. يتم أيضًا تضمين رسوم المشتريات والمبيعات والتنقل بين الصناديق، مما يبسط عملية مقارنة تكاليف صناديق الاستثمار المختلفة.⁵

معلومة عابرة: عادةً، تتقاضى الصناديق مرتفعة التكلفة رسومًا تبلغ حوالي 1.5%، بينما تتقاضى الصناديق منخفضة التكلفة أقل من 1%.⁶

وكمثال على نشرة الإصدار، قدمت شركة بي إن سي فايننشال (PNC Financial) نشرة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في عام 2019 تطلب فيها إصدارًا جديدًا للديون. السندات العليا التي يتم تقديمها للجمهور هي سند أو سند إذني لدفع عائد محدد عند الاستحقاق.
للمراجعة، السندات العليا هي سندات الدين التي لها الأسبقية على غيرها من السندات غير المضمونة في حالة الإفلاس. يجب دفع السندات العليا أولاً إذا كانت الأصول متوفرة في حالة تصفية الشركة. تدفع المذكرة الممتازة معدل فائدة أقل مقارنة بالسندات الصغيرة غير المضمونة نظرًا لأن الدين الرئيسي يتمتع بمستوى أعلى من الأمان وانخفاض مخاطر التخلف عن السداد.⁷

توفر نشرة الإصدار المحتويات التالية، والتي توفر معلومات أساسية حول العرض. يمكننا أن نرى المعلومات التالية المدرجة:

• الأوراق المالية المعروضة، وهي الأوراق المالية ذات العائد المرتفع التي تدفع 3.50%
• تاريخ استحقاق السندات هو 23 يناير / كانون الثاني 2024
• تاريخ الإصدار، والذي لم يتم تحديده بعد
• كيفية دفع الفائدة وإصدار الطوائف
• استخدام العائدات أو كيفية إنفاق الأموال المجمعة، والتي قد تشمل عمليات التمويل أو سداد الديون أو إعادة شراء الأسهم⁸

أسئلة شائعة

لماذا تعتبر نشرة الإصدار مفيدة للمستثمرين؟

توفر نشرة الإصدار المطلوبة من هيئة الأوراق المالية والبورصات تفاصيل مهمة حول عرض الاستثمار للمستثمرين. فهي يوفر معلومات للجمهور فيما يتعلق بمخاطر الاستثمار ويوحد معلومات قيمة حول الاستثمار وكذلك الشركة التي يتم الاستثمار فيها. إن معرفة نوع وحجم المخاطر التي تنطوي عليها يعد اعتبارًا مهمًا للمستثمرين بحيث يتم عادةً الكشف عن هذه التفاصيل في وقت مبكر من نشرة الإصدار. وبعد ذلك بالتفصيل. يعد الوضع المالي للشركة وراء الاستثمار مهمًا أيضًا لأن المستثمرين يريدون التأكد من أن الشركة قادرة على الاستمرار ماليًا بما يكفي للوفاء بالتزاماتها.

ما هي المعلومات الموجودة عادة في نشرة الإصدار؟

تتضمن نشرة الإصدار معلومات ذات صلة مثل ملخص موجز لخلفية الشركة والمعلومات المالية. اسم الشركة ومديريها، وعمر الشركة، والخبرة الإدارية، ومدى مشاركة الإدارة في الأعمال. علاوة على ذلك، يتم أيضًا إدراج عدد الأسهم المصدرة، ونوع الأوراق المالية المطروحة، وما إذا كان الطرح عامًا أم خاصًا، وأسماء البنوك أو الشركات المالية التي تقوم بالاكتتاب.⁹

ما الفرق بين النشرة الأولية والنهائية؟

نشرة الإصدار الأولية هي أول وثيقة طرح تقدمها جهة إصدار الأوراق المالية وتتضمن معظم تفاصيل الأعمال والمعاملات. ومع ذلك، فإن النشرة الأولية لا تحتوي على عدد الأسهم التي سيتم إصدارها أو معلومات عن الأسعار. عادة، يتم استخدام نشرة الإصدار الأولية لقياس مدى اهتمام السوق بالأوراق المالية المقترحة.
وتحتوي النشرة النهائية على التفاصيل الكاملة للطرح الاستثماري للجمهور. تتضمن نشرة الإصدار النهائية المعلومات أساسية نهائية، بالإضافة إلى عدد الأسهم أو الشهادات التي سيتم إصدارها وسعر الطرح.¹⁰

الخلاصة

بشكل عام، نشرة الإصدار هي وثيقة توفر تفاصيل حول العرض المتاح للجمهور. والأكثر شيوعًا، أن نشرة الإصدار هي وثيقة رسمية مطلوبة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات وتقدم إليها والتي تقدم تفاصيل حول عرض الاستثمار للجمهور.
يستخدم المستثمرون نشرة الإصدار لمعرفة تفاصيل حول الشركة وأسهمها مثلما يستخدم صاحب العمل السيرة الذاتية لمعرفة تفاصيل حول المرشح لوظيفة ما. وتشمل المواضيع التي تتناولها نشرة الإصدار المخاطر، والتاريخ المالي، ووصف فريق الإدارة، وقيمة الورقة المالية ومبلغها، سواء كان الطرح عامًا أو خاصًا، وعدد الأسهم المطروحة، وكيفية استخدام عائدات الاستثمار.

1. U.S. Securities and Exchange Commission. “What is a Registration Statement?“
2. Cornell Law School, Legal Information Institute. “Preliminary Prospectus.“
3. U.S. Securities and Exchange Commission. “Updated Investor Bulletin: Investing in an IPO.“
4. U.S. Securities and Exchange Commission. “Updated Investor Bulletin: Investing in an IPO.“
5. U.S. Securities and Exchange Commission. “Mutual Fund Prospectus.“
6. Investment Company Institute. “2023 Investment Company Fact Book: Chapter 6, US Fund Expenses and Fees.” Pages 74, 81
7. U.S. Securities and Exchange Commission. “Investor Bulletin: What Are Corporate Bonds?” Page 2.
8. U.S. Securities and Exchange Commission. “The PNC Financial Services Group, Inc., Prospectus Filed Pursuant to Rule 424(b)(5), Subject to Completed, Dated February 12, 2019.” Page 11.
9. U.S. Securities and Exchange Commission. “Updated Investor Bulletin: Investing in an IPO.“
10. U.S. Securities and Exchange Commission. “Updated Investor Bulletin: Investing in an IPO.“