إن يو إس بانكورب (US Bancorp) هو أحد أكبر البنوك الإقليمية في الولايات المتحدة. ارتفعت الأسهم بعد الإعلان عن نتائج الربع الثاني، ومع ذلك تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن الشركة لا تزال مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. يكتسب البنك تصنيفًا اقتصاديًا واسعًا وعلامات مثالية لتخصيص رأس المال الماهر من قبل الإدارة. يقع السهم في قائمة أفضل 10 شركات للاستثمار الآن، وهو أحد الأسهم الأربعة الرئيسية الخاصة بديف سيكيرا استراتيجي السوق في مورنينغ ستار (Morningstar) للشراء في الربع الثالث. كما يتجاوز عائد توزيعات الأرباح الآجلة 5% أيضًا.

كان بنك يو إس بانكورب (US Bancorp) من أكثر البنوك الإقليمية التي تغطيها مورنينغ ستار ربحية. ولم يكن هناك إلا قلة من المنافسين المحليين يمكنهم مضاهاة كفاءته التشغيلية وعائدات أسهمه على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية. يمتلك البنك نطاقًا وطنيًا ومزيجًا فريدًا من الأعمال المدرة للرسوم، بما في ذلك المدفوعات وثقة الشركات وإدارة الثروات والخدمات المصرفية للرهن العقاري، مع تجنب الخدمات المصرفية الاستثمارية. كانت أحدث إستراتيجياته هي التركيز على نظام المدفوعات الخاص به وتوسيع نطاق فروعه ومتابعة عمليات الاستحواذ والشراكات الجديدة. على الرغم من أن أداء بنك يو إس بانكورب (US Bancorp) كان رائعًا، فقد واجه صعوبة في تحسين الكفاءة والعوائد بشكل أكبر مع أن بعض أقرانه بدأوا يلحقون بالركب تدريجيًا بمرور الوقت.

نبذة عن سهم يو إس بانكورب وفقًا لمقاييس مورنينغ ستار

تقدير القيمة العادلة: 53 دولارًا

تصنيف السهم: 4 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: واسع

تصنيف عدم اليقين: متوسط

تصنيف الخندق الاقتصادي

تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن مزايا التكلفة وتكاليف التحويل لبنك يو إس بانكورب (US Bancorp) قد تم إثباتها من خلال عائداته على حقوق الملكية الملموسة، والتي كانت دائمًا متفوقة على نظرائها وتجاوزت التكلفة المقدرة لحقوق الملكية بنسبة 9% منذ عام 2001. تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن كل وحدة من وحدات الأعمال التابعة ليو إس بانكورب (US Bancorp) تؤدي بقوة. ستكون القطاعات المصرفية الأساسية لتجارة التجزئة والجملة بحد ذاتها من أقوى العمليات المصرفية الأساسية في نطاق تغطية مورنينغ ستار (Morningstar). تضيف خدمات المدفوعات وخدمات صناديق الشركات إلى هذه القوة الأساسية. ترى مورنينغ ستار (Morningstar) أن يو إس بانكورب (US Bancorp) هو واحد من أكثر المشغلين كفاءة الذين تغطيهم، وذلك بفضل أعماله المصرفية التقليدية بالإضافة إلى مزيجه المفيد من الأعمال غير المصرفية عالية الكفاءة. تأتي القوة الأساسية الأخرى ليو إس بانكورب (US Bancorp) من ثقافة الاكتتاب المحافظة. خلال الأزمة المالية، بلغ صافي التخفيضات الفصلية ذروته عند 2.5% من القروض، بينما شهد العديد من النظراء 3% أو أكثر، وأحيانًا لأرباع متعددة.

تقدير القيمة العادلة للسهم

إن تقدير مورنينغ ستار (Morningstar) للقيمة العادلة يعادل 2.6 ضعف القيمة الدفترية الملموسة اعتبارًا من مارس / آذار (1.9 مرة باستثناء الدخل الشامل الآخر المتراكم). تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن ينمو صافي دخل الفوائد بنسبة 22% في عام 2023، مدفوعًا ببيئة الأسعار القوية، وبعض التوسع الإضافي في هامش صافي الفائدة في الربع الأول، والاستحواذ على يونيون بنك (Union Bank). كما تتوقع انخفاضًا طفيفًا في صافي دخل الفائدة في عام 2024، حيث يقابل نمو إضافي في الميزانية العامة تخفيضات في أسعار الفائدة، ونشهد انخفاضًا آخر في عام 2025 نتيجة لتخفيضات أسعار الفائدة. نرى زيادة الدخل من غير الفوائد بنسبة 12% في عام 2023، مدفوعًا إلى حد كبير بالاستحواذ على يونيون بنك (Union Bank). تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أيضًا متوسط ​​عائد على حقوق الملكية الملموسة يتراوح بين 14% و15% تقريبًا خلال الدورة – وهو أقل قليلاً مما تمكنت يو إس بانكورب (US Bancorp) من تحقيقه تاريخيًا – مقارنةً بتكلفة حقوق الملكية المقدرة لدى مورنينغ ستار (Morningstar) والبالغة 9% للبنك.

المخاطر وعدم اليقين

تنظر مورنينغ ستار (Morningstar) إلى خلفية الاقتصاد الكلي على أنها الخطر الأساسي على البنك. سوف تتأثر ربحية يو إس بانكورب (US Bancorp) بشكل جوهري بدورة أسعار الفائدة وتأثيرات دورات الائتمان والديون، وكلها ليست تحت سيطرة الإدارة. بالإضافة إلى ذلك، يخضع البنك لاختبار الإجهاد السنوي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. لدى يو إس بانكورب (US Bancorp) تاريخ في إجراء عمليات استحواذ ذكية وتأمين مواقع إستراتيجية في أسواق جذابة. ونظرًا لكفاءة الإدارة وتاريخ البنك، فإن مورنينغ ستار (Morningstar) تنظر إلى مخاطر عمليات الاستحواذ المستقبلية على أنها منخفضة، كما ترى أن المخاطر الاجتماعية ليس لها تأثير مادي على تقييمها.

آراء المتفائلين

• تساعد عائدات الرسوم القوية على عزل يو إس بانكورب (US Bancorp) عن بيئة منحنى العائد المنبسط وعلى تحقيق عوائد أعلى على حقوق الملكية.
• يجب أن يقدم الاستحواذ على يونيون بنك (Union Bank) نموًا إضافيًا في الإيرادات واستقرار في النفقات وقيمة للمساهمين، وهذا يميز بنك يو إس بانكورب (US Bancorp) عن أقرانه.
• إن تاريخ الاكتتاب القوي لشركة يو إس بانكورب (US Bancorp) مهم أكثر خلال فترة الركود.

آراء المتشائمين

• لا يتمتع يو إس بانكورب (US Bancorp) بنفس حساسية أسعار الفائدة مثل أقرانها وتستفيد أقل من ارتفاع الأسعار.
• يواجه البنك منافسة شديدة في المدفوعات، غالبًا من بنوك لديها شركات أكبر حجمًا أو شركات في مجال التكنولوجيا المالية قد يكونون أكثر ذكاءً. وهذا يمكن أن يهدد هوامش النمو ويزيد الضغط بمرور الوقت.
• سيتعين على يو إس بانكورب (US Bancorp) تكوين رأس مال على مدى السنوات العديدة القادمة، وهناك بعض عدم اليقين بشأن الكيفية التي قد تتغير بها اللوائح فيما يتعلق بمتطلبات رأس المال. علاوة على ذلك، هناك القليل من محفزات الأرباح الإيجابية في الأفق. مما قد يدفع الخدمات المصرفية في اتجاه طريق صعب.

اقرأ أيضًا كيف تدمج الشركة الاستثمارية “فويا” الذكاء الاصطناعي مع البشر في عملية اختيار الأسهم؟

المصدر: مورنينغ ستار