بقلم الكسندرا سكاجز

بتاريخ 25. فبراير 2021

نقلاً عن بارونز

قد يشهد سوق السندات ذات التصنيف الاستثماري دخول بعض اللاعبين الجدد، أو عودة بعض الأسماء، في العامين المقبلين، حيث يتم ترقية التصنيفات الائتمانية للشركات. لكن صافي التخفيضات لم ينته بعد، وفقًا للاستراتيجيين في جي بي مورغان تشيس.

يمكن أن يجلب العامان المقبلان 284 مليار دولار من “النجوم الصاعدة”، أو الشركات ذات التصنيفات التي تمت ترقيتها إلى مستويات الدرجة الاستثمارية من غير المرغوب فيه، وفقًا لمذكرة بتاريخ 24 فبراير من محللي الائتمان في البنك.

ومع ذلك فإن توقعاتهم أكثر صمتًا لهذا العام. يتوقع البنك 38 مليار دولار من “الملائكة الساقطة”، أو الشركات التي تم تخفيض تصنيفها إلى خردة من درجة الاستثمار في عام 2021، مقارنة بنحو 31 مليار دولار من النجوم الصاعدة.

هذا يعني أنهم يتوقعون تخفيض تصنيف السندات ذات التصنيف الاستثماري إلى غير المرغوب فيه هذا العام أكثر من العكس. كتب المحللون أن بعض الأسماء ذات المخاطر “المعتدلة” للتخفيض إلى فئة غير مرغوب فيها تشمل بوينغ (شريط الأسهم: BA) ومولسو كورس (TAP) واس ال غرين ريالتي (SLG) وكوهلز (KSS).

بالنسبة للمستثمرين، هذه علامة على أن تداعيات الوباء قد لا تنتهي تمامًا بالنسبة للشركات ذات التصنيف الاستثماري، والتي تواجه سنداتها أيضًا مخاطر ارتفاع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل. تأتي تخفيضات التصنيف عمومًا مع ارتفاع تكاليف الاقتراض بشكل هامشي، على الرغم من أن العائدات (وتكاليف الاقتراض الضمنية) في أسواق السندات غير المرغوب فيها لا تزال قريبة من أدنى مستوياتها القياسية.

بطبيعة الحال، لم يكن 38 مليار دولار من الملائكة الساقطة بنفس خطورة العام الماضي، عندما تم تخفيض أكثر من 150 مليار دولار من السندات، وفقًا لبنك أوف أمريكا. وعلى عكس سلسلة التخفيضات القياسية في العام الماضي، فإن معظم الملائكة الذين سقطوا هذا العام قد يقابلهم 31 مليار دولار في الترقيات التي توقعها جي بي مورجان.

كما تصبح الصورة أكثر إشراقًا بالنسبة لجودة ائتمان الشركات بدءًا من عام 2022، من وجهة نظر استراتيجيي جي بي مورغان. لقد توقعوا 253 مليار دولار من النجوم الصاعدة في ذلك العام. يتوقع محللو البنك أن تتم ترقية معظم الديون في قطاع الاتصالات، ويطلقون على تي موبايل T-Mobile (رمز المؤشر: TMUS) اسم أحد المرشحين البارزين. إنهم يتوقعون أن تتم ترقية ثاني أكبر ديون من قطاع السيارات، مع وجود أسماء من بينها فورد (F) في القائمة. كتب المحللون أن ترقية أخرى محتملة لعام 2022 هي نيتفليكس Netflix (NFLX).

يمكن أن تعطي سلسلة من الترقيات في عام 2022 دفعة مؤقتة لمؤشرات السندات ذات العائد المرتفع، وكل شيء آخر متساوٍ. تميل أسعار السندات إلى عكس تغيرات التصنيف قبل أشهر من حدوث تلك التغييرات فعليًا، مما يعني أن مستثمري السندات غير المرغوب فيها سيمتلكون سندات مسعرة مثل الأوراق المالية ذات الدرجة الاستثمارية لفترة من الوقت قبل ترقية تلك السندات فعليًا إلى أسواق من الدرجة الاستثمارية.

السؤال المطروح على سوق السندات ذات التصنيف الاستثماري هو كيف يتم ترقية سندات النجوم الصاعدة المرتفعة في النهاية. إذا تمت ترقية السندات إلى أدنى ثلاثة مستويات تصنيف في ذلك السوق، والمعروفة باسم BBBs (تصنيف السندات BBB + أو BBB أو BBB-)، فقد يؤثر ذلك على جودة الائتمان الإجمالية للمؤشر. ولكن في عام 2022، يمكن أن توفر مثل هذه الخطوة بعض العائدات الإضافية، والتي كافح المستثمرون لإيجادها.

اقرأ أيضاً أسهم النمو معروضة للبيع. ولكن لماذا الشراء ضمن التراجع أمر منطقي.