بعد عام 2022 السيئ، بدأت صناديق النمو بداية ساخنة في عام 2023. من بين تسع فئات الخاصة بمورنينغ ستار ستايل بوكس (Morningstar Style Box)، كانت مكاسب مورنينغ ستار كاتيغوري (Morningstar Category) ذات النمو الكبير 11.6% في أعلى المستويات، بينما ارتفعت فئة صناديق أسهم القيمة الكبيرة بنسبة 0.8%. كانت صناديق أسهم النمو غير الأمريكية تميل أيضًا إلى التفوق على أقرانها من حيث القيمة، ولكن الحجم كان مهمًا أيضًا؛ تفوقت الصناديق الكبيرة في الأداء على أقرانها من أصحاب رؤوس الأموال الصغيرة والمتوسطة.

حققت فئة أسهم النمو الكبير الأجنبية ارتفاعًا بنسبة 9.6%، والتي تغلبت على فئة النمو الصغير / المتوسط ​​الأجنبي بارتفاع بنحو 4 نقاط مئوية. وينطبق الشيء نفسه على فئات القيمة، حيث ارتفعت صناديق القيمة الأجنبية الكبيرة بنسبة 7.4% بينما ارتفعت صناديق القيمة الأجنبية الصغيرة / المتوسطة بنسبة 5.5%.

لقد ظل اتجاه واحد ثابتًا في كلا السوقين: لقد بدا أن العديد من الصناديق الضعيفة العام الماضي كانت نشطة في الربع الأول. كما أدى الانتعاش في قطاع التكنولوجيا المتراجع إلى انتعاش صناديق النمو، بينما تسبب فشل البنوك في تعثر القطاع المالي وقطاعات القيمة التقليدية الأخرى مثل الطاقة.

لقد كان أسلوب الصندوق عاملاً محددًا كبيرًا في أداءها في الربع الأول من عام 2023، حيث تفوقت صناديق النمو على نظيراتها من صناديق القيمة.

مديرو صناديق النمو في الولايات المتحدة في طريقهم نحو بداية قوية

وصل المديرون الذين كانوا أكثر تضررًا في عام 2022 إلى الصدارة في الربع الأول. لقد أنهى مؤشر مورنينغ ستار يو إس تيك (Morningstar US Tech) الربع بارتفاع بنسبة 22.5% بعد انخفاضه بأكثر من 31% في عام 2022. حققت أسهم مثل تسلا (Tesla) وكارفانا (Carvana) وميتا (Meta) مكاسب تخطت 65% في الربع الأول. وفي الوقت نفسه، أدى انخفاض أسعار النفط وانهيار العديد من البنوك الإقليمية – مثل بنك سيليكون فالي (Silicon Valley Bank) وسيلفير غيت (Silvergate) – إلى التأثير على أسهم الطاقة والأسهم المالية، حيث انخفض مؤشر مورنينغ ستار يو إس بانكس رشونال (Morningstar U.S. Banks—Regional Index) بنسبة 23.5% في الربع الأول من عام 2023.

كان صندوق لوميس سايلز غروث (Loomis Sayles Growth) – الذي حصل على التصنيف الذهبي من مورنينغ أناليست (Morningstar Analyst) – من بين أكبر المستفيدين، حيث تخطت مكاسبه 21% خلال الربع الأول بينما ارتفع مؤشر راسل 1000 غروث (Russell 1000 Growth) بنسبة 14.4%. استفاد عزيز حمزة أوغولاري مدير الاستثمار في لوميس (Loomis) من تراجع قطاع التكنولوجيا في عام 2022، حيث اشترى أسهم تسلا (Tesla) وشوبيفاي (Shopify) ونتفليكس (Netflix). ساعدت هذه المقتنيات سجل الصندوق في الربع الأول وعلى المدى الطويل. تكاد المكاسب السنوية للصندوق البالغة 14.6% منذ بدء حملة حمزة أوغولاري في مايو / أيار 2010 حتى مارس / آذار 2023 أن تعادل مكاسب المؤشر البالغة 14.8% وأن تتغلب على نظيره الذي يستثمر في أسهم النمو الكبير.

انتعشت آرك إننوفيشن (ARK Innovation) ذات التصنيف السلبي في الربع الأول من عام 2023 بعد انخفاض بنسبة 67% في عام 2022. يعمل صندوق استراتيجية النمو القوي التي تتبعها كاثي وود بشكل جيد في الأسواق التي تفضل الأسهم التي يتم تداولها بناءً على توقعات عالية أكثر من الأساسيات، مثل كوين بيس (Coinbase) وتسلا (Tesla). ومع ذلك، فإن مكاسب الاستراتيجية بنسبة 29.1% في الربع الأول لا تزال بعيدة عن تعويض أدائها السيئ في عام 2022 أو نقاط ضعفها الأساسية الأخرى بما في ذلك مخاطر الشخص الرئيسي وإدارة المخاطر الضعيفة. على الرغم من أن النتائج منذ بداية الاستراتيجية عام 2014 كانت إيجابية، إلا أن ما يحدد ما إذا كانت هذه النتائج تستحق مخاطر الاستراتيجية هو أمر مشكوك فيه.

وبينما ازدهرت صناديق النمو، لم تنجح الصناديق الموجهة نحو القيمة مثل دياموند ميد هيل كاب (Diamond Hill Mid Cap) الحاصل على التصنيف الفضي من مورنينغ ستار (Morningstar). تمتلك محفظة الصندوق في فبراير / شباط 2023 حصة بنسبة 3.5% في سيليكون فالي بنك فاينانشال (SVB Financial) ومساعدة البنوك الإقليمية الأخرى التي تعرضت للضرب مثل فيرست ريبابليك بنك (First Republic Bank). تراجع الصندوق بنسبة 2% تقريبًا في هذا الربع وتخلف ما يقرب من 91% من نظراءه من فئة القيمة المتوسطة. في أعقاب الانهيار المصرفي، اعترف المدير كريس ويلش بأنه قلل من تقدير مخاطر فرار المودعين غير المؤمن عليهم بشكل أسرع مما يمكن للبنك أن يجمع رأس المال من مصادره البديلة. لم يكن صندوق دياموند ميد سمول كاب (Diamond Hill Small Cap) – الذي كان ويلش قد أداره قبل تسليم المهام الرئيسية إلى آرون مونرو في فبراير / شباط – يمتلك أسهم في البنوك المنهارة، وكان أداءه أفضل بكثير من أقرانه وكثير من المقاييس في الربع، مما يوضح مدى تأثير الانكشاف على القطاع المالي واختيار الأسهم على النتائج.

على سبيل المثال، كان لدى فيكتوري انتيغريتي ديسكوفري (Victory Integrity Discovery) المصنف محايدًا ما يقرب من ربع أصوله في البنوك المتضررة بشدة، مثل فيرست إنترنت (First Internet Bancorp) وواشنطن ترست (Washington Trust Bancorp)، وانخفض بنسبة 3% تقريبًا في الربع.

صناديق الأسهم خارج الولايات المتحدة

سجلت صناديق الأسهم الموجودة خارج الولايات المتحدة مكاسب متواضعة أكثر من نظيراتها في الولايات المتحدة في الربع الأول. سادت الصناديق ذات رؤوس الأموال الكبيرة والموجهة نحو النمو على أقرانها من أصحاب رؤوس الأموال الصغيرة والمتوسطة.

كان صندوق مورغان ستانلي إنستيتيوشنال غلوبال أبورتيونتيز (Morgan Stanley Institutional Global Opportunities) ذات التصنيف البرونزي من مورنينغ ستار (Morningstar) واحدًا من أكبر الرابحين. كان انخفاض الصندوق بنسبة 42% في عام 2022، وما تلاه من مكاسب بنسبة 20.6% في الربع الأول من عام 2023 مثالاً على صعوده وهبوطه. يمكن للمحفظة المدمجة للمدير كريستيان هيو أن تبدو غير محبذة، لكن البحث الأساسي العميق للفريق وموهبته في العثور على شركات متنامية بشكل دائم قد أتت بثمارها على المدى الطويل. منذ بداية الصندوق في مايو / أيار 2008، تخطى هيو مؤشر مورغان ستانلي آول كانتري وورلد إنديكس غروث (MSCI ACWI Growth Index) بأكثر من 3.5 نقطة مئوية على أساس سنوي حتى مارس / آذار 2023.

كما أنهى صندوق أوك مارك إنترناشونال (Oakmark International) الموجه نحو القيمة وذا التصنيف الذهبي من مورنينغ ستار (Morningstar) الربع بعائدات تخطت 10%. منذ البداية، عارض المدير ديفيد هيررو – الحائز مرتين على جائزة مورنينغ ستار (Morningstar) لأفضل مدير أسهم دولي عن العام (International Stock Manager of the Year Award) – اتجاه البحث عن الأسهم التي يعتقد أنها تستحق أكثر بكثير من أسعار أسهمها الحالية، وهو على استعداد للاحتفاظ بها ملأجل من خمس إلى 10 سنوات حتى تتقارب القيمة والسعر. لقد كانت رحلة مليئة بالمطبات ولكنها مربحة. تخطت المكاسب السنوية البالغة 9.1% للصندوق مؤشر مورغان ستانلي آول كانتري وورلد إنديكس إكس يو إس ايه فاليو (MSCI ACWI Ex USA Value) وصندوق القيمة الكبيرة المناظر له بحوالي 1 و2 نقطة مئوية على التوالي، خلال فترة العشرين عامًا المنتهية في مارس / آذار 2023.

استمرت مشاكل 2022 التي مر بها واساتش غلوبال إنفيستورز (Wasatch Global Investors) الحائز على التصنيف البرونزي في عام 2023، حيث احتل عائد الصندوق البالغ 1.8% في الربع الأول قاع العشر الأدنى بين أقرانه الأجانب في الفئة الصغيرة / المتوسطة. تراجعت ممتلكات الصندوق في قطاع الخدمات المالية الممثلة في أسهم مثل إف بي (VEF AB) وسيتي يونيون بنك (City Union Bank) بأكثر من 20% في الربع الأول ومجتمعة ما يقرب من 2% من أصول محفظة الصندوق في ديسمبر / كانون الأول 2022. على الرغم من أن الرسوم المرتفعة الدائمة للصندوق لا تساعد، إلا أن عوائد الصندوق المتأخرة لمدة 10 و15 عامًا حتى مارس / آذار 2023 تبدو واعدة. لقد أصبحت ليندا لاساتر مديرة في يونيو / حزيران 2016، بعد أن ساهمت في المحفظة كمحلل لما يقرب من عقد من الزمان.

أما الصندوق المتداول هورايزن كينتيكس إنفليشن بينيفشيريز (Horizon Kinetics Inflation Beneficiaries ETF) ذو التصنيف الحيادي فقد شهد تباطؤً ملحوظًا آخر خلال الربع، حيث تراجع الصندوق بنسبة 1.7% هذا الربع وتخلف بأكثر من 96% عن نظرائه العالميين من الفئة الصغيرة / المتوسطة. أثرت حصة الصندوق البالغة 4.7% في شركة العقارات تكساس باسيفك لاند (Texas Pacific Land) في نهاية مارس / آذار 2023 على الأداء في ظل انخفاض سهم الشركة بنسبة 27% هذا العام حتى الآن.

اقرأ أيضًا نظرة فاحصة على صناديق كرامر المتداولة الجديدة

المصدر: مورنينغ ستار