تعتبر صناديق المؤشرات خيارات استثمارية شائعة لسبب وجيه، فهي غالبًا ما تكون وحدات بناء محفظة رخيصة ومتنوعة وغير معقدة.

ما هي صناديق المؤشرات؟

عندما تمتلك أسهمًا في صندوق خاص بمؤشر ما، فإنك تملك الأسهم في صندوق المؤشر بشكل غير مباشر، بنفس نسبة المؤشر. على سبيل المثال: لنفترض أنك استثمرت 100,000 دولار في صندوق مؤشر يتتبع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500). ولأن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) يميل نحو أكبر الشركات في السوق، فلديك بعض الحصص الكبيرة جدًا في بعض هذه الشركات الكبرى – ما يقرب من 6000 دولار في أبل (Apple) وأكثر من 5000 دولار في مايكروسوفت (Microsoft) و4000 دولار في أمازون (Amazon.com)، إلخ.

ماذا يعني امتلاك أسهم المؤشر بشكل غير مباشر؟

تعني الملكية غير المباشرة أنه على الرغم من تعرضك لثروات الشركات وإخفاقاتها، إلا أنك لا تتمتع بمزايا الملكية المباشرة.

على سبيل المثال، على الرغم من أنه قد يكون لديك آلاف الدولارات الملتزم بها لهذه الشركات، إلا أن دعوة اجتماع المساهمين لن تشملك. كما أنه ليس لديك رأي في انتخابات أعضاء مجلس الإدارة، حيث يصوت مدير المحفظة الذي يدير صندوق المؤشر في انتخابات المساهمين نيابة عنك.

لا يمكنك أيضًا شراء وبيع الأوراق المالية الأساسية، أو تقليص أي من المراكز في صندوق المؤشر لأي سبب من الأسباب. ماذا لو كنت تعتقد أن سعر سهم شركة أبل (Apple) مبالغ فيه وتريد تقليل مركزك؟ بصفتك مستثمرًا في صندوق المؤشرات، فأنت عالق في الاحتفاظ بالسهم طالما أنه موجود في المؤشر.

كيف يتم الاستثمار المباشر في المؤشرات؟

يعني الاستثمار في المؤشر أنك تمتلك أسهم المؤشر مباشرةً. إنها فكرة واضحة ومباشرة، لكن معظم الناس لا يقومون بها، وأولئك الذين يفعلون ذلك عادة ما يعملون مع مستشار في حساب مُدار بشكل منفصل. إن ذلك يرجع لسبب واحد وهو أن بعض المؤشرات تتعقب مناطق السوق التي لا تعتبر “سائلة”، مما يعني أنه يمكن تداول الأوراق المالية المكونة بشكل ضعيف وتسعيرها بشكل غير فعال. غالبًا ما تستخدم الصناديق التي تتعقب مثل هذه المؤشرات طريقة أخذ العينات أو أسلوب التحسين لتقليد أداء المؤشر.

ولكن حتى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500)، وهو مؤشر مضغوط نسبيًا يضم أسهمًا شديدة السيولة (يمكن تداولها بسهولة)، ليس من السهل تكراره. أحد العوائق الشائعة أمام القيام بذلك هو أنه لا يمكنك شراء كل سهم في المؤشر إذا لم يكن لديك الكثير من المال لاستثماره. هذا هو السبب الأساسي وراء إنشاء الصناديق المشتركة، حيث أنها تسمح للمستثمرين بتجميع أموالهم مع مستثمرين آخرين، حتى يتمكنوا من شراء مئات أو حتى الآلاف من الأوراق المالية وبناء محافظ متنوعة.

هناك شيئان جعلا الاستثمار المباشر في المؤشرات خيارًا أكثر قابلية للتطبيق لمزيد من المستثمرين في السنوات الأخيرة، وهما شيوع التداول بدون عمولة والاستثمار في الأسهم الجزئية، والذي يسمح للمستثمرين بشراء الأسهم الجزئية بمبلغ معين بالدولار. نظرًا لاختلاف أسعار الأسهم على نطاق واسع، فإن امتلاك القدرة على الاستثمار الجزئي يجعل من السهل جدًا مطابقة نسب المؤشر.

تعد روبن هود (Robinhood) وشواب (Schwab) وفيديليتي (Fidelity) وفانغارد (Vanguard) من بين شركات السمسرة التي تقدم استثمارًا في الأسهم الجزئية على منصاتها.

ما هي فوائد الاستثمار المباشر في المؤشرات؟

عندما تمتلك الأسهم مباشرة، فأنت في النهاية تصبح مدير المحفظة وتتمتع بمزايا هذا المنصب.

هذا يعني أنه يمكنك أن تعيد تخصيص المؤشر إذا كنت تريد ذلك. هل هناك أوراق مالية في المؤشر لا تتوافق مع قيمك، ربما من منظور الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية؟ يسمح لك الاستثمار المباشر في المؤشرات ببيعها أو تجنبها. ولكن هناك شيء واحد يجب أن تكون على دراية به: إذا بدأ شكل مؤشرك يختلف كثيرًا عن المؤشر “الحقيقي” من حيث أوزان القطاع وما إلى ذلك، فلن يتطابق الأداء أيضًا. وهذا ما يسمى خطأ التعقب.

ما هو حصاد الخسارة الضريبية؟

يمكنك أيضًا تحسين حساب الوساطة الخاص بك من منظور ضريبي عن طريق “حصاد” خسائرك.

يعمل حصاد الخسارة الضريبية على النحو التالي: ابحث عن الأسهم في محفظتك التي فقدت المال منذ شرائها ثم قم ببيعها.

أعد موازنة محفظتك إلى التخصيصات المستهدفة باستخدام العائدات (لكن لا تعيد شراء نفس الشركة أو شركة مماثلة بما يكفي لبدء عملية بيع صوري). يمكنك استخدام خسارة رأس المال من البيع لتقليل المسؤولية الضريبية الإجمالية.

يقول بن جونسون رئيس حلول العملاء في مورنينغ ستار (Morningstar): “ما يفعله الاستثمار المباشر في المؤشر هو أنه يصمم مؤشرًا لتلبية الظروف المحددة للمستثمر والتحكم في بعض الأشياء مثل الضرائب أو التعرض للحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية أو التعرض لعوامل معينة. إن المكان الذي يستقر فيه المستثمر يبدو مختلفًا تمامًا عن نقطة البداية، التي كانت عبارة عن مؤشر واسع النطاق ومرجحًا لقيمة السوق. ولكن تم تقليصه ليناسب تفضيلات المستثمر، لذلك سيتخذ شكل حساب مُدار بشكل منفصل. إن كيفية انتقالهم من نقطة البداية إلى تلك المحفظة المخصصة هو بنوع من التطبيقات البرمجية التي توفر جميع البيانات حول الضرائب والتفضيلات الضريبية وحصص الضرائب ومعايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية والتعرض للعوامل أو أي شيء آخر”.

ما هي عيوب الاستثمار المباشر في المؤشرات؟

يعتبر الاستثمار المباشر في المؤشرات منطقي فقط للأشخاص الذين لديهم مبلغ كبير للاستثمار في حساب خاضع للضريبة ويريدون مستوى من التخصيص لا يمكنهم الحصول عليه بطريقة أخرى من خلال محفظة من الأموال أو الأوراق المالية الفردية. إذا كنت تستثمر في حساب مؤجل ضريبيًا مثل خطط 401 كيه أو حسابات التقاعد الفردية، فإن مزايا حصاد الضرائب للاستثمار المباشر في المؤشرات لن تفيدك. بالإضافة إلى ذلك، فإن استراتيجية بيع الخسارة الضريبية نفسها تدعو إلى المخاطرة وأفضل طريقة لها هي بمساعدة مستشار أو متخصص ضرائب. ليس هناك ما يضمن أنك ستزيد القيمة إلى أقصى حد عن طريق البيع الخسائر الضريبية. ربما كان من الممكن أن يكون الاحتفاظ بالسهم المتراجع هو الخطوة الأفضل على المدى الطويل.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يصبح تخصيص المحفظة معقدًا حقًا وبسرعة كبيرة. قد تكون فكرة القدرة على تخصيص محفظتك حسب معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية أو حسب التعرض للعوامل جذابة، ولكن تتبع جميع نقاط البيانات المتحركة على 500 ورقة مالية منفصلة قد يكون أمرًا شاقًا.

سيتعين عليك أيضًا الاحتفاظ بعلامات حول التغييرات في المؤشر – عمليات إعادة التوازن وإعادة التكوين – للتأكد من معرفة الأوراق المالية التي تمت إضافتها وإزالتها من المؤشر. تقوم صناديق المؤشرات التقليدية والصناديق المتداولة بذلك نيابةً عنك مقابل رسوم سنوية (معقولة عادةً). بلغ متوسط ​​نسبة المصروفات المرجحة بالأصول للصناديق السلبية حوالي 0.40% في عام 2021، وفقًا لدراسة رسوم الصندوق السنوية لمورنينغ ستار (Morningstar).

وأخيرًا – وهذا هو الشيء الكبير في رأيي – الاحترس من النفقات. أنت لا تقوم فقط بدفع رسوم قائمة على الأصول لحساب الاستثمار المباشر في المؤشرات، ولكن هذه الرسوم قد تكون مضاعفة لما ستدفعه مقابل محفظة متنوعة من صناديق الاستثمار المتداولة أو صناديق المؤشرات، كما يلاحظ جونسون.

يقول جونسون أيضًا أنه قد تكون هناك تكاليف احتكاكية لا تراها حقًا أو يصعب قياسها والتي ترتبط بالاستثمار في المؤشر. ضع في اعتبارك أن متتبعات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) هي استراتيجيات ذات معدل دوران منخفض، مما يعني أنها لا تشتري وتبيع الكثير من الأسهم (يبلغ معدل دوران المحفظة حوالي 4%). كلما بدأت في التداول وتخصيص المراكز في محفظة الاستثمار المباشر في المؤشر، زادت احتمالات مواجهة تكاليف المعاملات، وهو الأمر الذي سيؤثر في النهاية على عائداتك.

هل الاستثمار في المؤشرات مناسب لك؟

يوضح جونسون أن الاستثمار في المؤشر تسمح للمستثمرين والمستشارين ببناء محفظة مختلفة تمامًا عن السوق الواسع أو صندوق مؤشر واسع النطاق. بمرور الوقت، قد يؤدي ذلك إلى عوائد أفضل معدلة للمخاطر، ولكن بالنسبة للعديد من المديرين النشطين، فإنه يؤدي إلى عوائد أسوأ.

يقول جونسون: “[الاستثمار في المؤشر] تجعل عددًا كبيرًا من المستثمرين مديرين نشطين بشكل فعال. وما نعرفه عن الإدارة النشطة، عن كونها مختلفة عن السوق، هو أنها في بعض الأحيان ستبدو بشكل صحيح وتشعر بالرضا، وفي بعض الأحيان ستبدو خاطئة وتشعر بالسوء”.

في رأي جونسون، هذه هي المخاطرة – أو تكلفة الفرصة – لبناء محفظتك باستخدام الاستثمار في مؤشر مقابل استخدام الصناديق المشتركة التقليدية أو صناديق الاستثمار المتداولة.

“قد تكون هناك ظروف يحتمل أن يحصل فيها [المستثمرون] على خدمة أفضل – كانوا سيحصلون على عوائد أكبر مع مخاطر أقل – ببساطة عن طريق امتلاك صناديق مشتركة ذات مؤشر عريض أو صناديق تقديرية نشطة”.

اقرأ أيضًا ثلاث صناديق توزيعات أرباح متواضعة رغم أنها ذات عوائد كبيرة

المصدر: مورنينغ ستار