إن الأخبار التي تفيد بأن شركة وي وورك الأمريكية للتجارات العقارية (WeWork) تخطط للإعلان عن الاندماج مع شركة استحواذ ذات أغراض خاص هي نتيجة رائعة لما بدا ذات مرة خسارة كاملة محتملة لكل من المؤسس آدم نيومان ومجموعة سوفت بنك التي تمتلك الأغلبية.

قد يتذكر القراء أنه في سبتمبر 2019، سحبت شركة تأجير العقارات قصيرة الأجل طرحها العام الأولي المخطط لها وسط جدل حول الصورة المالية القبيحة للشركة والمخاوف بشأن حوكمة الشركات. لقد كانت بمثابة عين سوداء لكل من نيومان وسوفت بنك (شريط الأسهم: SFTBY)، وتثبيط ما كان عامًا حارًا بالنسبة للاكتتابات العامة الأولية.

لكن ما الفرق الذي يحدثه 18 شهرًا. يبدو أن وي وورك الآن مهيأة للإعلان عن صفقة مع شركة الاستحواذ للأغراض الخاصة بو إكس (BowX Acquisition Corp). والتي من شأنها أن تقدر قيمة الشركة بنحو 9 مليارات دولار. إنه أقل بكثير من التقييم البالغ 47 مليار دولار الذي تم التفكير فيه ذات مرة، ولكنه أكثر بكثير من الصفر، وهو ما اعتقد البعض أن وي وورك كانت تستحقه.

في نوفمبر 2019، قام سوفت بنك بشطب 8.2 مليار دولار من حصتها في وي وورك، بما في ذلك 3.5 مليار دولار لصندوق سوفت بنك فيجن، وهو محفظة رأسمال مغامر للشركة بقيمة 100 مليار دولار. (تلقت الشركة الأم بقية الضربة). بعد التخفيض، قدرت سوفت بنك قيمة وي وورك بمبلغ 7.8 مليار دولار.

كما ذكرت بارونز الشهر الماضي، تم تمهيد الطريق لصفقة بو إكس (BOWX) عندما حسم سوفت بنك معركة قانونية مع نويمان بشأن اتفاقية متنازع عليها لسوفت بنك لشراء كتلة من الأسهم التي يملكها نويمان وبعض المستثمرين الأوائل الآخرين مقابل 3 مليارات دولار.

عندما استحوذت سوفت بنك على حصة أغلبية في وي وورك بعد انهيار الاكتتاب العام الأولي المقترح، تضمنت الشروط صفقة لشراء حصة نويمان. لكن سوفت بنك أعلنت في الربيع الماضي أن وي وورك تنتهك بعض بنود الصفقة. أدى ذلك إلى رفع دعوى قضائية تمت تسويتها مؤخرًا

أخبر أشخاص مطلعون على الموقف بارون الشهر الماضي أن شروط التسوية دعت سوفت بنك إلى إعادة شراء نصف المبلغ المتفق عليه أصلاً – 1.5 مليار دولار – بسعر 19.19 دولارًا للسهم، وهو نفس السعر في الاتفاقية الأصلية. ظل نيومان مساهمًا أقلية في وي وورك، بحصة 9٪ تقريبًا، ولكن بدون حقوق تصويت خاصة، وبدون مقعد في مجلس الإدارة، وبدون دور مستمر في الأعمال التجارية.

تمتلك سوفت بنك حوالي 65 ٪ من حقوق الملكية في وي وورك، لكنها حدت من مركزها في التصويت عند 49.9 ٪ من أجل تجنب دمج الشركة مع نتائجها المالية.

يُظهر عرض تقديمي للمستثمر حول صفقة بو إكس أن حاملي وي وورك الحاليين سيحتفظون بحصة 82.7٪ بعد العرض. في حين أن التفاصيل ليست واضحة تمامًا، فقد علمت بارونز أن سوفت بنك ستمتلك حوالي 60٪ من أسهم وي وورك بعد العرض. كما ستزود سوفت بنك وي وورك بتسهيلات ائتمانية جديدة بقيمة 550 مليون دولار مع قسيمة بنسبة 5٪، لتحل محل خط سابق بقيمة 1.1 مليار دولار بنسبة 12.5٪ لم يتم سحبه. سيحصل حاملو بو إكس على 6.1٪ من الأسهم، وسيستحوذ مؤسسو بو إكس على 1.1٪، وسيستحوذ المستثمرون في صفقة الاستثمار العام في الأسهم الخاصة، المتعلقة بالاندماج على 10.1٪.

بعد الإغلاق، سيضم مجلس إدارة وي وورك تسعة أعضاء، بما في ذلك الرئيس التنفيذي مارسيلو كلور، وهو أيضًا مدير العمليات الرئيسي في سوفت بنك غروب، ومرشحين إضافيين من سوفت بنك غروب، وواحد من صندوق فيجن.

في سؤال وجواب مقدم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات، قالت الشركة إن معظم الموظفين سيكونون قادرين على بيع أسهمهم بمجرد إدراج وي وورك علنًا لأن الأطراف اتفقت على أن المساهمين، بما في ذلك الموظفين الحاليين والسابقين، لن يخضعوا إلى فترة الإغلاق. لكن نيومان سيضطر إلى الصمود لفترة أطول قليلاً. منصبه يخضع لفترة إغلاق مدتها تسعة أشهر. سيكون لدى سوفت بنك وفيجن فاند وبعض المستثمرين الآخرين قفل لمدة 12 شهرًا.

وفي تعاملات الجمعة، ارتفعت أسهم سوفت بنك بنسبة 2.8٪ إلى 42.71 دولارًا. ارتفع سهم بو إكس بنسبة 8.1٪، ليصل إلى 10.52 دولارًا أمريكيًا.

اقرأ أيضاً يقوم سوفت بنك بتسوية النزاع بشأن حصة وي ورك، وتحديد مرحلة الإدراج المحتمل.

بقلم إريك سافيتز، بتاريخ 26. مارس 2021، نقلاً عن بارونز.