يعد كابيتال وان فايننشال (Capital One Financial) سهمًا مفضلًا لاثنين من مديري محافظ الأموال الأذكياء وهما بيركشاير هاثاواي (Berkshire Hathaway) ومدير أوكمارك (Oakmark). عززت بيركشاير (Berkshire) التابعة لوارن بافيت مركزها في الشركة خلال الربع الثاني. قامت شركة الخدمات المالية الأمريكية مورنينغ ستار (Morningstar) بإدراج كابيتال وان (Capital One) بين أسهم بافيت الثلاثة التي توصي بشرائها هذا الربع. يعد هذا السهم أيضًا ثاني أكبر ملكية في صندوق أوكمارك (Oakmark) ذو التصنيف الذهبي وفقًا لمورنينغ ستار (Morningstar). لقد تحدث بيل نيغرين مدير هذا الصندوق عن ذلك في حلقة حديثة من بودكاست ذا لونغ فيو (The Long View). بالإضافة إلى ذلك، يوصي ديف سيكيرا كبير استراتيجيي السوق الأمريكية في مورنينغ ستار (Morningstar) بالاستثمار في كابيتال وان (Capital One) باعتبارها واحدة من خمسة أسهم مالية تم التوصية بشرائها بعد موسم إعلان الأرباح.

تحتفظ كابيتال وان (Capital One) بشبكة فروع محدودة مقارنةً بنظيراتها المصرفية التقليدية؛ حيث تستخدم قنواتها عبر الإنترنت والهواتف المحمولة لجذب العملاء وخدمة حساباتها. لقد سمح التركيز على الحسابات المصرفية عبر الإنترنت للشركة بتأسيس وجود إقليمي أوسع مما تسمح به شبكة فروعها الضيقة تقليديًا. تسمح هذه الديناميكية لكابيتال وان (Capital One) بالاستمتاع بمزايا بنك كبير دون تكلفة تشغيل نظام الفروع المقترنة بذلك. إن أكبر محرك لشركة كابيتال وان (Capital One) هو بطاقات الائتمان، والتي تشكل حوالي 44% من إجمالي قروضها. تتكون الأعمال المتبقية في الغالب من القروض التجارية وقروض السيارات من خلال قطاع الخدمات المصرفية الاستهلاكية. يركز عرض المنتجات المحدود هذا على الأصول، مما يمنح شركة كابيتال وان (Capital One) ميزة الحجم في خطوط الأعمال المختارة، ولكنه يترك البنك معتمدًا على بطاقات الائتمان وقروض السيارات بشكل كبير.

نبذة عن سهم كابيتال وان وفقًا لمقاييس مورنينغ ستار

تقدير القيمة العادلة: 146 دولارًا

تصنيف السهم: 4 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: ضيق

تصنيف عدم اليقين: مرتفع

تصنيف الخندق الاقتصادي

تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن كابيتال وان (Capital One) تتمتع بمزايا تنافسية دائمة ستسمح لها بمواصلة جني عوائد على الأسهم الملموسة أعلى من تكلفة رأس المال. لقد مكنها الاستثمار الضخم للشركة في التكنولوجيا والتسويق من استخدام الحسابات المصرفية عبر الإنترنت لبناء قاعدة أصول وودائع وطنية النطاق مع الحفاظ على شبكة فروع محدودة. وقد أعطى هذا لشركة كابيتال وان (Capital One) النطاق اللازم للتنافس بفعالية في خطوط أعمالها مع إبقاء تكاليف التشغيل تحت السيطرة. وفي المقابل، سمح هذا لشركة كابيتال وان (Capital One) بالتمتع بعوائد على الأسهم الملموسة التي كانت أعلى بكثير من تكلفة رأس المال. تخلق البنوك عادةً مزايا التكلفة من خلال التحكم في نفقات التشغيل، وبناء قواعد ودائع منخفضة التكلفة، واستخدام الاكتتاب الفعال للحفاظ على تكاليف الائتمان أقل من نظيراتها. لقد نجحت كابيتال وان (Capital One) بشكل خاص في الحفاظ على هيكلها التشغيلي ضعيفًا.

تقدير القيمة العادلة لسهم كابيتال وان

يُترجم تقدير مورنينغ ستار (Morningstar) للقيمة العادلة البالغ 146 دولارًا إلى نسبة سعر / أرباح لعام 2023 تبلغ 12.9 بناءً على تقديرات مورنينغ ستار (Morningstar) الحالية. إن تقييم مورنينغ ستار (Morningstar) حساس للتوقعات المتعلقة بصافي هوامش الفائدة ونمو مستحقات بطاقات الائتمان ومدى نجاح الشركة في إدارة نفقاتها غير المتعلقة بالفائدة. ويعد صافي الديون المعدومة المتوقعة محركًا رئيسيًا، خاصة بالنسبة لقروض بطاقات الائتمان المربحة التي يقدمها البنك. تفترض مورنينغ ستار (Morningstar) أن صافي معدل الديون المعدومة على مستوى الشركة سيرتفع إلى 2.80% في عام 2023 و3.68% في عام 2024، ويعود إلى 2.91% بحلول عام 2026. ولكن على الرغم من ارتفاع خسائر القروض، تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن يكون لدى كابيتال وان (Capital One) مخصصات أكثر من كافية، مع احتياطيها الحالي تبلغ خسائر القروض ما يقل قليلاً عن 4.70% ونسبة رأس المال من المستوى الأول للأسهم العادية حوالي 12.7%. كما تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تصل نسبة الكفاءة في نهاية عام 2027 إلى 54.6%، وهو ما يتماشى تقريبًا مع المستويات التاريخية.

المخاطر وعدم اليقين

يتعرض البنك للدورة الاقتصادية، حيث تتأثر ربحيته بالتغيرات في جودة الائتمان وأسعار الفائدة والإنفاق الاستهلاكي. تعد شركة كابيتال وان (Capital One) أكثر تعرضًا للدورة الائتمانية من معظم أقرانها بسبب الكم الكبير من الإقراض الاستهلاكي عالي المخاطر الذي تقوم به. يأتي حوالي 31% من مستحقات بطاقات الائتمان و47% من قروض السيارات من مقترضين حصلوا على تصنيف فيكو (FICO) أقل من 660. هناك خطر من أن يؤدي المناخ الاقتصادي السلبي إلى زيادة الرسوم من المقترضين الأضعف، وأن يزداد التعرض الاقتصادي للشركة من خلال حجم إقراض السيارات. يعتمد إقراض السيارات على القدرة على إعادة بيع المركبات المستعادة بسعر معقول من أجل الحفاظ على انخفاض صافي الرسوم. إذا انخفضت قيمة هذا الضمان بسبب الضغوط الاقتصادية، فإن مخاطر الائتمان لقروض السيارات المقدمة من كابيتال وان (Capital One) ستزداد. ومع ذلك، فإن مورنينغ ستار (Morningstar) ترى خطرًا محدودًا في أن يتأثر الوضع المالي لشركة كابيتال وان (Capital One) بشكل جوهري في المستقبل القريب.

آراء المتفائلين

• تتمتع محفظة بطاقات الائتمان الخاصة بشركة كابيتال وان (Capital One) بنمو سريع، مما يوفر دفعة لصافي هوامش الفائدة ونمو الإيرادات.
• إن الاستثمارات التقنية والانتقال بعيدًا عن مراكز البيانات القديمة وتقليل عدد الفروع، كلها عوامل من شأنها أن تساعد الشركة على تقليل التكاليف.
• قامت كابيتال وان (Capital One) بتوسيع عروض منتجات البطاقات الخاصة بها، حيث تميل إلى أسواق بطاقات السفر التجارية والفاخرة.

آراء المتشائمين

• يستمر الإنفاق على مكافآت بطاقات الائتمان في الارتفاع على مستوى الصناعة، ولا تزال المنافسة شديدة على حاملي البطاقات. من المحتمل أن يؤدي هذا إلى زيادة الإنفاق لشركة كابيتال وان (Capital One) ويمكن أن يهدد عائدات بطاقاتها الائتمانية.
• تتعرض شركة كابيتال وان (Capital One) لكمية كبيرة من الإقراض عالي المخاطر من خلال قطاعات بطاقات الائتمان وقروض السيارات، في حين من المتوقع أن ترتفع تكاليف الائتمان.
• تتنافس كابيتال وان (Capital One) مع البنوك عبر الإنترنت على الودائع. هذا يدفع تكاليف الفائدة إلى الارتفاع، حيث يجب على البنك تقديم أسعار تنافسية.

اقرأ أيضًا بارونز: رئيس الاحتياطي الفيدرالي تعمد إبقاء خطابه في جاكسون هول غامضًا

المصدر: مورنينغ ستار