قامت شركة إنتربرايز برودكتس بارتنرز (Enterprise Products Partners) مؤخرًا برفع أرباحها للعام الخامس والعشرين على التوالي. هناك الكثير مما يثير الإعجاب في هذه الشركة، حيث تعتقد شركة الخدمات المالية الأمريكية مورنينغ ستار (Morningstar) أن الإدارة قامت بعمل استثنائي في تخصيص رأس المال، وقد أنشأت الشركة خندقًا اقتصاديًا واسعًا، وهي مدرجة في قائمة مورنينغ ستار (Morningstar) لأفضل الشركات التي يمكن امتلاكها.

تتمتع شركة إنتربرايز برودكتس بارتنرز (Enterprise Products Partners) بالتنوع الجغرافي وتنوع الأصول الذي يسمح لها بمواصلة النمو في أي بيئة تقريبًا. يمكنها تجميع المعروض من كل نوع من الهيدروكربونات من مصادر متعددة في أحواض الإنتاج الرئيسية وتسليمها إلى أسواق نهائية متعددة (المصافي والبتروكيماويات أو التصدير). وتتيح لها عملياتها التسويقية القوية تحقيق أرباح تشبه رسوم المعاملات في أسواق النفط والغاز المتقلبة. ومع تضييق فروق التسويق عبر أسواق الغاز والبتروكيماويات، تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن يكون الأداء التسويقي لإنتربرايز (Enterprise) أضعف في عام 2023 مما كان عليه في عام 2022، على الرغم من تحسن التوقعات للنصف الثاني من عام 2023. وقد أنشأت الشركة موقعًا مهيمنًا في مجال سوائل الغاز الطبيعي، مدعومة بوحدة بتروكيماويات قوية تعمل على تحويل الجزيئات الأمريكية منخفضة التكلفة إلى صادرات أكثر قيمة. لقد كانت إنتربرايز (Enterprise) متقدمة على نظيراتها بسنوات في إدراك الفرصة ونجحت في بناء أعمال تجارية كبيرة لا تحظى بالتقدير الكافي من وجهة نظر مورنينغ ستار (Morningstar).

نبذة عن سهم شركة إنتربرايز برودكتس بارتنرز وفقًا لمقاييس مورنينغ ستار

تقدير القيمة العادلة: 27.50 دولارًا

تصنيف السهم: 3 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: واسع

تصنيف عدم اليقين: متوسط

تصنيف الخندق الاقتصادي

تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن إنتربرايز برودكتس بارتنرز (Enterprise Products Partners) لديها خندق اقتصادي واسع يعتمد على نطاق الكفاءة. وتتوقع أن يبلغ متوسط ​​العائد على رأس المال المستثمر حوالي 11% – 12% على مدى السنوات الخمس المقبلة، وهو أعلى بكثير من تكلفة رأس مال الشركة البالغة حوالي 8% حسب تقديراتنا. وفي حين أن مورنينغ ستار (Morningstar) تعتبر أصول إنتربرايز (Enterprise) تستحق خندقًا واسعًا على أساس مستقل، فإنها تعتبر أصول التصدير الخاصة بها عبر سوائل الغاز الطبيعي والنفط مساهمًا رئيسيًا في توسيع ميزتها التنافسية على مدى فترة زمنية أطول. كانت إنتربرايز (Enterprise) من بين أوائل الشركات التي أدركت قيمة الصادرات الأمريكية إلى الأسواق الدولية وكانت رائدة في السوق منذ أن تم تطويرها لأول مرة في منتصف عام 2010. إن أساس ميزتها هو الملكية على كل جزء من سلسلة قيمة سوائل الغاز الطبيعي، مما يسمح لها بتوجيه الجزيئات إلى أصول إنتربرايز (Enterprise) والحصول على الرسوم في كل خطوة على الطريق، بما في ذلك التصدير. تعتبر جودة قاعدة أصول إنتربرايز (Enterprise) رائعة وتستحق بسهولة خندقًا واسعًا.

تقدير القيمة العادلة لسهم الشركة

يشير تقدير مورنينغ ستار (Morningstar) للقيمة العادلة إلى أن مضاعف قيمة المؤسسة/ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2023 يبلغ 9.1 مرة وعائد توزيع لعام 2023 بنسبة 7%. تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن يساهم قطاع سوائل الغاز الطبيعي بشكل أكبر في عام 2023 بسبب المشاريع الجديدة التي تدخل الخدمة، ولكن سيتم تعويض ذلك من خلال فروق أسعار تسويقية أضعف، خاصة في أعمال معالجة الغاز الطبيعي. كما تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن يكون المحرك الرئيسي على المدى المتوسط ​​لإنتربرايز (Enterprise) هو قطاع البتروكيماويات، حيث أن سحب الطلب من الأسواق الدولية لمجموعة متنوعة من التطبيقات الصناعية يتيح للشركة الاستفادة من فرص التصدير والفروق المربحة عبر قاعدة أصولها الشاملة. وتتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تزيد الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنحو 1% إلى 2% سنويًا في المتوسط ​​على مدى السنوات الخمس المقبلة، حيث يتم تعويض المشاريع الجديدة التي تدخل الخدمة بهوامش معالجة أضعف بسبب انخفاض أسعار النفط والغاز واستخدامهما بمرور الوقت.

المخاطر وعدم اليقين

يتمثل الخطر الرئيسي الذي تواجهه إنتربرايز (Enterprise) في انخفاض الطلب على الغاز الطبيعي، حيث تشكل أعمال سوائل الغاز الطبيعي أكثر من 50% من إجمالي هامش التشغيل اليوم. ومع ذلك، يبدو أن أعمالها في مجال البتروكيماويات هي المحرك الأكثر أهمية للأرباح على المدى القريب إلى المتوسط. وبالتالي، فإن أي تأخير أو انخفاض في الطلب من الأسواق الدولية سيكون له تأثير سلبي مادي على أرباح إنتربرايز (Enterprise). تتعرض إنتربرايز (Enterprise) أيضًا للعديد من المخاطر المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، بما في ذلك ذروة الطلب على النفط في الولايات المتحدة وانخفاضه في نهاية المطاف، وفضلاً عن إدارة انبعاثات الكربون والتكاليف المحتملة. يمكن أن تشمل المخاطر الأضرار البيئية الناجمة عن النفايات الكيميائية التي تحدث عادة حول موقع التصنيع، مما يؤدي إلى تكاليف العلاج والتقاضي.

آراء المستثمرين المتفائلين

• باعتبارها أكبر لاعب في سوق سوائل الغاز الطبيعي، تستفيد إنتربرايز (Enterprise) بشكل كبير من الطلب على البتروكيماويات في ساحل الخليج والأسواق الدولية.
• إن التوسع في الأنشطة البتروكيماوية، يعزل إنتربرايز (Enterprise) عن التقلبات الدورية.
• تسمح الأنشطة التسويقية لإنتربرايز (Enterprise) باستخراج رسوم إضافية من قاعدة أصولها مع توفير معلومات حول كل سوق من أسواقها.

آراء المستثمرين المتشائمين

• تعتمد عمليات التسويق على فروق الأسعار التفاضلية التي يمكن أن تستمر في التضييق بدون استثمارات من قبل إنتربرايز (Enterprise) والأطراف الثالثة لتحفيز الطلب.
• إذا لم يتحقق الوعد بزيادة كبيرة في الطلب على سوائل الغاز الطبيعي من الصين والهند على الإطلاق، فسوف تظل إنتربرايز تحمل الحقيبة مع مرافق التصدير.
• بدون نمو كبير في الهيدروكربونات الأمريكية، فإن المزيد من أصول إنتربرايز (Enterprise) معرضة لخطر عدم الاستغلال الكافي وبالتالي انخفاض الإيرادات والرسوم.

اقرأ أيضًا تراجع سهم نيكست إيرا فرصة للمستثمرين

المصدر: مورنينغ ستار