إذا كان التأمين مملًا، فيجب أن يكون تأمين السمسرة محفز للنوم. مع ذلك، لا تصبح الأسهم أكثر إثارة من سهم آرثر غالاغر (Arthur J. Gallagher) ألا نادرًا، الذي تخطى السوق منذ طرحه للاكتتاب العام في عام 1984. وعليك أن تتوقع استمرار هذه المكاسب.

تأسست شركة آرثر جي غالاغر (Arthur J. Gallagher) منذ ما يقرب من 100 عام، وقد نمت لتصبح واحدة من أكبر وسطاء التأمين في الولايات. تفوقت الشركة، التي تقدم خدمات الوساطة وإدارة المخاطر، على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) بأكثر من ثلاث نقاط مئوية على أساس سنوي منذ طرحها العام الأولي.

في الآونة الأخيرة، ضاعفت غالاغر (Gallagher) أرباحها للسهم الواحد خلال السنوات الخمس الماضية، بينما عادت بنسبة 27% سنويًا خلال تلك الفترة، متجاوزة بكثير عائد ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) البالغ 12%.

لا يوجد سبب لتوقع توقف هذا الأداء المتفوق. يستفيد سهم ايه جي غالاغر (AJ Gallagher)، بسعر حديث قدره 218.23 دولارًا، من أسعار الفائدة المرتفعة وتجديد السياسة المتسارع الذي من شأنه أن يؤدي إلى أرباح قياسية، والتي من المتوقع أن تصل إلى 8.78 دولارًا للسهم الواحد هذا العام. ومع ذلك، على الرغم من المكاسب، يمكن للمستثمرين شراء السهم مقابل 22.8 ضعف الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا، بما يتماشى تمامًا مع متوسط ​​الخمس سنوات.

بالنسبة لبعض المستثمرين، هذا جيد بما يكفي لبدء صفقة على الرغم من أن السهم قد ارتفع بالفعل بنسبة 16% هذا العام.

يقول ريماس ميليايتيس مدير الأبحاث ومدير المحافظ في شركة إدارة الاستثمار كامبل نيومان (Campbell Newman) التي اشترت مؤخرًا أسهمها الأولى عندما انخفض التقييم: “لقد أعجبنا سهم ايه جيه غالاغر (AJ Gallagher) لبعض الوقت. إنه يبدو جذابًا الآن”.

في الواقع، هناك الكثير مما يثير الإعجاب في نموذج سمسرة التأمين الذي تتبعه غالاغر (Gallagher).

تعمل الشركة كوسيط بين مختلف شركات التأمين – من الرعاية الصحية إلى مزودي سياسة الممتلكات والخسائر – والعملاء، لكنها لا تتحمل المخاطر أو تدفع المطالبات بنفسها. بدلاً من ذلك، تتولد إيراداتها من الرسوم المدفوعة كنسبة مئوية من الأقساط، والتي كانت ترتفع مع التضخم. يؤدي ذلك إلى نموذج رأس المال الخفيف، وهو نموذج أنمته غالاغر (Gallagher) من خلال عمليات الاستحواذ، بما في ذلك شراء بينشمارك كوميرشال إنشورانس سيرفيسيز (Benchmark Commercial Insurance Services) وأنديرسين غروب (Andersen Group) في وقت سابق من هذا الشهر.

إن غالاغر (Gallagher) ليست وسيط التأمين الوحيد نشط الاستحواذ، ولكنها استخدمت هذه الإستراتيجية بنجاح. فعلى مدار السنوات العشر الماضية، ارتفعت إيرادات غالاغر (Gallagher) بنحو 234% بينما قفزت أرباح السهم بنسبة 340%، مما يدل على أنها تستخرج قيمة متزايدة من حجمها المتزايد.

تُستثمر محفظة الشركة من الأقساط والمطالبات عالية السيولة في سندات الخزانة الأمريكية، والتي تحقق عوائد أقل مع ارتفاع أسعار الفائدة. انخفضت نسب الدين إلى رأس المال والدين إلى حقوق الملكية، عند 41.5% و71% في عام 2022، على التوالي، في السنوات الأخيرة على الرغم من عمليات الاستحواذ. تستفيد غالاغر (Gallagher) أيضًا من 750 مليون دولار من الإعفاءات الضريبية للطاقة النظيفة التي حصلت عليها سابقًا من خلال الاستثمارات الخضراء، والتي ينبغي أن تستمر في تعزيز تدفقها النقدي، الذي زاد بأكثر من الضعف منذ عام 2017.

في منتصف يونيو / حزيران، قدمت غالاغر (Gallagher) تحديثًا للمستثمرين قالت فيه إنها تتوقع نموًا عضويًا، وهو مصطلح للأعمال باستثناء عمليات الاستحواذ، عند الحد الأقصى لنطاقها التوجيهي البالغ 7% إلى 9% للعام بأكمله. أشارت الإدارة في ذلك الوقت إلى أن أقساط تجديد التأمين الأساسي ارتفعت بنسبة 11% في الربع الثاني حتى الآن، ونمت بشكل أسرع يتراوح بين 6% و9% في الربع الأول وفي عام 2022 بالكامل.

يقول ميليتيس أنهم يتوقعون أن تنمو الأرباح بمعدل يتراوح بين 10% و14% في المستقبل القريب، حيث أن الشركة “تقود نموًا عضويًا يشبه الأقساط السنوية على المدى الطويل”.

إن الحدث الهام التالي الذي يحدد وضع غالاغر (Gallagher) سيكون في 27 يوليو / تموز، حيث من المقرر الإعلان عن نتائج الربع الثاني. تبدو اتجاهات الصناعة قوية، لا سيما بالنسبة لتأمين العقارات الساحلية، حيث يمكن أن ترتفع المعدلات من 20% إلى 30%، وفقًا لآدم كلوبر المحلل في ويليام بلير (William Blair)، والذي كتب: “بشكل عام، يبدو أن هناك القليل من المؤشرات التي تدل على تراجع السوق”.

يجب أن تكون هذه أخبارًا جيدة لآرثر جيه غالاغر (Arthur J. Gallagher). ويتطلع المحللون إلى تحقيق أرباح قدرها 1.86 دولار للسهم على عائدات تبلغ 2.36 مليار دولار، ارتفاعًا من 1.70 دولار و2 مليار دولار على التوالي في الفترة نفسها من العام الماضي. على الرغم من ذلك، تشير الاتجاهات الأخيرة للشركة إلى أنها قد تتفوق على توقعات الإجماع للعام بأكمله، والتي من شأنها أن توفر دفعة للسهم.

كتب مارك هيوز المحلل في ترويست سيكيورتيز (Truist Securities): “يبدو أن ايه جيه غالاغر (AJ Gallagher) في وضع ممتاز للحفاظ على نمو الخط الأعلى وتوسع الهامش استنادًا إلى الزخم في قطاع العقارات والخسائر … بالإضافة إلى قدرته المثبتة على الاستحواذ على حصة السوق، سواء من خلال مكاسب الأعمال الجديدة و[عمليات الدمج وعمليات الاستحواذ] “. عزز هيوز تقديره لأرباح السهم للعام بأكمله إلى 8.80 دولارًا.

حتى الركود، إذا حدث، فمن المحتمل ألا يعرقل نمو غالاغر (Gallagher). يلاحظ جون كورنيتسر مؤسس كورنيتزر كابيتال مانجمنت (Kornitzer Capital Management) أن أرباح الشركة للسهم الواحد قد ارتفعت بشكل مطرد على مدى العقد الماضي ومن خلال تراجع الناتج المحلي الإجمالي للوباء. هناك سبب وجيه لذلك: يقول كورنيتسر: “أنت في الأساس عاطل عن العمل عندما تتراجع وتلغي تأمينك الصحي. إن مثل هذه الشركات تكاد تكون محصنة ضد الانكماش”.

سيساعد توزيع أرباح غالاغر (Gallagher) المستثمرين على تجاوز أي تباطؤ. على الرغم من أنها تنتج 1% فقط، إلا أن الشركة رفعت أرباحها بمعدل يزيد عن 5% خلال السنوات الخمس الماضية، وهو رقم تسارع إلى ما يقرب من 8% في الربع الأول.

اقرأ أيضًا هل يجب عليك شراء أسهم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ذات أعلى توزيعات الأرباح؟

المصدر: بارونز