يتفق العديد من المستثمرين على أن شركة كوستكو ولسيل (Costco Wholesale) هي شركة رائعة. وهي تتمتع بسجل حافل من الإيرادات والأرباح المتزايدة بشكل مطرد، وتمتلك ميزة التكلفة في قطاع تجارة التجزئة، وتدير نموذج عضوي ناجح يعزز ولاء العملاء.

وقد أدت هذه السمات المواتية إلى عوائد هائلة. وفي العقد الماضي، ارتفعت أسهمها بنسبة 395%، متغلبة على مؤشر ناسداك المركب بهامش كبير.

ومع ذلك، من المحتمل أن يكون المستثمرون أكثر اطلاعًا على فهمهم للأعمال إذا كانوا على علم أيضًا بأكبر حالة هبوط لشركة كوستكو (Costco). دعونا نلقي نظرة فاحصة على أفضل أسهم تجارة التجزئة وما يجب على المستثمرين أخذه في الاعتبار.

إن السهم الذي كان أداؤه جيدًا مثل أداء كوستكو (Costco) في السنوات العشر الماضية، وحتى أكثر من ذلك في السنوات الأخيرة، هو شيء يبحث عنه كل مستثمر في محفظته. ولكن في الوقت الحالي، الأسهم باهظة الثمن للغاية.

حتى كتابة هذه السطور، يتم تداول السهم عند نسبة سعر إلى أرباح تبلغ 40.1. يعد هذا علاوة على المتوسط ​​التاريخي لخمس سنوات لكوستكو (Costco) البالغ 37.4، مما يشير لي إلى أن هناك هامش أمان ضئيل إذا خرج شخص ما وشراء الأسهم في الوقت الحالي. وبعبارة أخرى، يبدو أن التفاؤل والمنظور الإيجابي بشأن هذا العمل قد تم تسعيره بالكامل (وبعضها الآخر).

سيكون من الدقة أن نقول إن معظم الناس يعرفون مدى أهمية هذا العمل. كما أشرت سابقًا، قامت كوستكو (Costco) بعمل رائع في زيادة إيراداتها ودخلها بمعدلات جيدة في الماضي. ارتفعت المبيعات والأرباح المخففة للسهم الواحد بمعدلات سنوية مركبة بلغت 8.7% و11.8% على التوالي، في السنوات المالية العشر الماضية. وقد تُرجم هذا إلى أداء قوي لأسعار الأسهم.

تستفيد الشركة من ميزة التكلفة، والتي أعتقد أنها المصدر الرئيسي لخندقها الاقتصادي. نظرًا لحجمها الهائل، كما يتضح من صافي مبيعات السنة المالية 2023 البالغة 238 مليار دولار، تعد كوستكو (Costco) ثالث أكبر بائع تجزئة في العالم. وهذا يعني أنها تستطيع استعراض قدرتها التفاوضية على مورديها، والحصول على تكاليف وحدة مواتية. ويتم تمرير هذه المدخرات إلى المتسوقين في شكل أسعار منخفضة.

علاوة على ذلك، فإن كوستكو (Costco) قادرة على زيادة ولاء العملاء بفضل نموذج أعمال العضوية الخاص بها. إن الوصول إلى الأسعار المنخفضة والبضائع عالية الجودة يستحق الرسوم السنوية البالغة 60 دولارًا لخيار العضوية الأساسية. يحب العملاء ذلك، كما يتضح من معدل التجديد العالمي الذي يبلغ 90.4%. قال المدير المالي ريتشارد جالانتي في مكالمة أرباح الربع الرابع من عام 2023: “لقد أنهينا الربع الرابع مع 71.0 مليون فرد من أفراد الأسرة مدفوع الأجر، بزيادة 7.9% مقارنة بالعام الماضي”.

من المضحك أن الشركة التي تبيع البضائع بأقل الأسعار لديها مخزون باهظ الثمن. لقد أحب المستهلكون منذ فترة طويلة ما تقدمه كوستكو (Costco)، لذلك ليس من المفاجئ أن ينجذب المستثمرون إلى أسهم الشركة.

لكن نسبة السعر إلى الربح في كوستكو (Costco) لا يمكن تبريرها إلا إذا كانت الشركة تمتلك آفاق نمو كبيرة على مدى السنوات الخمس المقبلة. هذا عمل ناضج هذه الأيام، لذلك من المحتمل ألا يستحق التقييم المتميز.

ولكي نكون منصفين، لا يزال فريق الإدارة يركز على فتح المزيد من المستودعات – 23 موقعًا جديدًا صافيًا في السنة المالية الماضية على وجه الدقة – وهو المحرك الأساسي لاستراتيجية التوسع. لدى كوستكو (Costco) الآن 861 مستودعًا في جميع أنحاء العالم. لكن المسؤولين التنفيذيين يعتقدون أنه خلال السنوات العشر المقبلة، يمكن للشركة أن تفتح 150 متجرًا إضافيًا في الولايات المتحدة وحدها، إضافة إلى 591 متجرًا اليوم. ومن المؤكد أن هذه التوقعات المحلية، إلى جانب فرص النمو الدولية، وخاصة في الصين، مشجعة.

تشير توقعات وول ستريت إلى نمو الإيرادات بنسبة 5.8% ومكاسب بنسبة 10.5% في ربحية السهم المخففة سنويًا على مدى السنوات المالية الخمس المقبلة. قد تبدو هذه تقديرات قوية على السطح. لكن هذه الأرقام تشير إلى أن الأسهم يتم تداولها بمعدل 24.4 ضعف توقعات ربحية السهم للعام المالي 2028 البالغة 23.30 دولارًا. بالنسبة لي، هذا يعني أن السهم باهظ الثمن بشكل واضح في الوقت الحالي، مما يجعل تحقيق عوائد تفوق السوق أكثر صعوبة من هذه النقطة فصاعدًا.

اقرأ أيضًا نمو الوظائف في الولايات المتحدة يتسارع في سبتمبر

المصدر: ذا موتلي فول