يمكن أن يؤدي تحديث نظام سعر الصرف في الصين إلى توجيه ضربة موجعة للدولار.

يستمر الدولار الأمريكي القوي في السيطرة على الأسواق العالمية. لكن هيمنة الدولار قد تكون أكثر هشاشة مما تبدو عليه، لأن التغييرات المستقبلية المتوقعة في نظام سعر الصرف في الصين من المرجح أن تؤدي إلى تحول كبير في النظام النقدي الدولي.

لأسباب عديدة، من المحتمل أن تتوقف السلطات الصينية يومًا ما عن ربط الرنمينبي بسلة من العملات، وتتحول إلى نظام حديث لاستهداف التضخم تسمح بموجبه لسعر الصرف بالتذبذب بحرية أكبر، خاصة مقابل الدولار. عندما يحدث ذلك، توقع أن تتبع معظم دول آسيا الصين. في الوقت المناسب، قد يفقد الدولار، وهو العملة الأساسية حاليًا لنحو ثلثي الناتج المحلي الإجمالي العالمي، ما يقرب من نصف وزنه.

بالنظر إلى مدى اعتماد الولايات المتحدة على الوضع الخاص للدولار – أو ما أطلق عليه وزير المالية الفرنسي آنذاك فاليري جيسكار ديستان “الامتياز الباهظ” لأمريكا – لتمويل الاقتراض العام والخاص الضخم، يمكن أن يكون تأثير هذا التحول كبيرًا. بالنظر إلى أن الولايات المتحدة تستخدم بقوة تمويل العجز لمكافحة الخراب الاقتصادي لكوفيد 19، فقد تكون استدامة ديونها موضع تساؤل.

الحجة طويلة الأمد لعملة صينية أكثر مرونة هي أن الصين هي ببساطة أكبر من أن تسمح لاقتصادها بالرقص على نغمة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، حتى لو وفرت ضوابط رأس المال الصينية قدرًا من العزل. تجاوز الناتج المحلي الإجمالي للصين (المقاس بالأسعار الدولية) مثيله في الولايات المتحدة في عام 2014 ولا يزال ينمو بوتيرة أسرع بكثير من الولايات المتحدة وأوروبا، مما يجعل قضية زيادة مرونة أسعار الصرف مقنعة بشكل متزايد.

الحجة الأحدث هي أن مركزية الدولار تمنح حكومة الولايات المتحدة الكثير من الوصول إلى معلومات المعاملات العالمية. هذا هو أيضا مصدر قلق كبير في أوروبا. من حيث المبدأ، يمكن تصفية المعاملات بالدولار في أي مكان في العالم، لكن البنوك الأمريكية وغرف المقاصة تتمتع بميزة طبيعية كبيرة، لأنها يمكن أن تكون مدعومة ضمنيًا (أو صريحًا) من قبل الاحتياطي الفيدرالي، الذي يتمتع بقدرة غير محدودة على إصدار العملة في أزمة. وبالمقارنة، فإن أي غرفة مقاصة للدولار خارج الولايات المتحدة ستكون دائمًا أكثر عرضة لأزمات الثقة – وهي المشكلة التي عانت حتى منطقة اليورو.

علاوة على ذلك، لن تتلاشى سياسات الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب لفحص الهيمنة التجارية للصين في أي وقت قريب. هذه واحدة من القضايا القليلة التي يتفق عليها الديمقراطيون والجمهوريون على نطاق واسع، وليس هناك شك كبير في أن تراجع عولمة التجارة يقوض الدولار.

يواجه صانعو السياسة الصينيون العديد من العقبات في محاولة الانفصال عن ربط الرنمينبي الحالي. لكنهم بأسلوب مميز، كانوا يضعون الأسس ببطء على جبهات عديدة. سمحت الصين تدريجياً لمؤسسات الاستثمار الأجنبية بشراء سندات الرنمينبي، وفي عام 2016، أضاف صندوق النقد الدولي الرنمينبي إلى سلة العملات الرئيسية التي تحدد قيمة حقوق السحب الخاصة (الأصول الاحتياطية العالمية لصندوق النقد الدولي).

بالإضافة إلى ذلك، يتقدم بنك الصين الشعبي بفارق كبير عن البنوك المركزية الرئيسية الأخرى في تطوير عملة رقمية للبنك المركزي. على الرغم من أن العملة الرقمية لبنك الشعب الصيني (PBOC) في الوقت الحالي مخصصة للاستخدام المحلي البحت، إلا أنها ستسهل في النهاية الاستخدام الدولي للرنمينبي، لا سيما في البلدان التي تنجذب نحو كتلة العملة الصينية النهائية. سيعطي هذا الحكومة الصينية نافذة على معاملات مستخدمي الرنمينبي الرقمي، تمامًا كما يمنح النظام الحالي الولايات المتحدة قدرًا كبيرًا من المعلومات المماثلة.

هل ستتبع دول آسيوية أخرى الصين بالفعل؟ من المؤكد أن الولايات المتحدة ستدفع بقوة للحفاظ على أكبر عدد ممكن من الاقتصادات تدور حول الدولار، لكنها ستكون معركة شاقة. مثلما تفوقت الولايات المتحدة على بريطانيا في نهاية القرن التاسع عشر كأكبر دولة تجارية في العالم، تجاوزت الصين أمريكا منذ زمن بعيد بنفس المقياس.

صحيح أن اليابان والهند قد تسيران في طريقهما الخاص. ولكن إذا جعلت الصين الرنمينبي أكثر مرونة، فمن المرجح على الأقل أن تعطي للعملة وزنًا يضاهي وزن الدولار في احتياطياتها من العملات الأجنبية.

هناك أوجه تشابه مذهلة بين تحالف آسيا الوثيق مع الدولار اليوم والوضع في أوروبا في الستينيات وأوائل السبعينيات. لكن تلك الحقبة انتهت بتضخم مرتفع وانهيار نظام بريتون وودز بعد الحرب لأسعار الصرف الثابتة. ثم أدركت معظم دول أوروبا أن التجارة البينية الأوروبية كانت أكثر أهمية من التجارة مع الولايات المتحدة. أدى ذلك إلى ظهور كتلة مارك ألماني تحولت بعد عقود إلى العملة الموحدة، اليورو.

هذا لا يعني أن الرنمينبي الصيني سيصبح العملة العالمية بين عشية وضحاها. يمكن أن يستغرق الانتقال من عملة مهيمنة إلى أخرى وقتًا طويلاً. خلال العقدين بين الحربين العالميتين الأولى والثانية، على سبيل المثال كان للوافد الجديد على الدولار، نفس الوزن تقريبًا في احتياطيات البنك المركزي مثل الجنيه البريطاني، الذي كان العملة العالمية المهيمنة لأكثر من قرن بعد الحروب النابليونية في أوائل القرن التاسع عشر.

إذن ما هو الخطأ في عملات العالم الثلاث – اليورو والرينمينبي والدولار – التي تشترك في الأضواء؟ لا شيء، باستثناء أنه لا الأسواق ولا صناع السياسات يبدون مستعدين عن بعد لمثل هذا التحول. من شبه المؤكد أن تتأثر معدلات الاقتراض الحكومية الأمريكية، على الرغم من أن التأثير الكبير حقًا قد يقع على الشركات المقترضة، وخاصة الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم.

واليوم، يبدو أنه من مقال الإيمان بين صناع السياسة الأمريكيين والعديد من الاقتصاديين أن شهية العالم للديون الدولارية لا تشبع تقريبًا. لكن تحديث ترتيبات سعر الصرف في الصين يمكن أن يوجه ضربة موجعة لوضع الدولار.

اقرأ أيضاً ستقوم الصين بتخفيف القواعد الخاصة باستخدام اليوان عبر الحدود.

المصدر: الغارديان.