بقلم مارك هولبرت

بتاريخ 15. فبراير 2021

نقلاً عن بارونز

من المحتمل أن يكون مؤشر ستاندرد آند بورز تيكنولوجي هاردوير، ستوريج آند بيرفيرالز (S&P 500 Technology Hardware, Storage & Peripherals index) في حالة فقاعة معرضة لخطر الانفجار.

هذا هو الاستنتاج الذي استخلصته من دراسة أجراها ثلاثة باحثين من جامعة هارفارد: روبن غرينوود، أستاذ العلوم المالية والمصرفية الذي يرأس مشروع الاستقرار المالي والتمويل السلوكي للمؤسسة؛ أندريه شليفر، أستاذ الاقتصاد؛ ويانغ يو، مرشح لنيل الدكتوراه. في دراستهم “Bubbles for Fama”، التي نُشرت في عدد يناير 2019 من جورنال أو فينانشيال إيكونوميكس (Journal of Financial Economics)، قاموا بتحليل تاريخ سوق الأسهم الأمريكية منذ عام 1926 بحثًا عن طرق للتنبؤ بفقاعة على وشك الانفجار.

بتطبيق الصيغة التي اشتقها الباحثون، أحسب أن هناك فرصة بنسبة 80٪ أن يكون مؤشر ستاندرد آند بورز تيكنولوجي هاردوير، ستوريج آند بيرفيرالز أقل بنسبة 40٪ عن اليوم في مرحلة ما خلال العامين المقبلين. من بين بعض الشركات الأكثر شهرة في هذه الصناعة آبل (شريط الأسهم: AAPL) وسيغات تيكنولوجي (STX) وويسترون ديجيتال (WDC).

على الرغم من عدم وجود صناعات أخرى تتطابق مع تعريف الباحثين للفقاعة، اقتربت صناعتان أخريان. هم أيضا في مجال التكنولوجيا: أشباه الموصلات ومعدات أشباه الموصلات، والبرمجيات.

لماذا التركيز على صناعة قد تكون في فقاعة، بدلاً من التركيز على السوق ككل؟ أخبر البروفيسور غرينوود موقع بارونز أنه وزملاؤه الباحثين تعلموا من دراستهم لتاريخ الفقاعات أنهم “نادرًا ما تكون الفقاعة حداثًا على مستوى السوق”. وقال إن الأمر الأكثر شيوعًا هو ظهور الفقاعة في جيوب معينة من السوق حتى مع بقاء القطاعات الأخرى مقومة بأقل من قيمتها.

كان هذا بالتأكيد هو الحال في قمة فقاعة الدوت كوم، التي تعد أم كل الفقاعات. يذكرنا غرينوود أنه حتى مع ارتفاع أسهم شركات الإنترنت إلى التقييمات الفاحشة في أواخر التسعينيات وأوائل عام 2000، فإن قطاعات أخرى من السوق، لا سيما أسهم القيمة، كانت إما مقيمة بشكل عادل أو حتى مقومة بأقل من قيمتها. اكتسبت بعض هذه القطاعات الأخرى أرضية بالفعل خلال السوق الهابطة التي صاحبت انفجار أسهم فقاعة الإنترنت.

يعرف الباحثون الفقاعة بأنها أي صناعة يزيد عائدها لمدة عامين بما لا يقل عن 100 نقطة مئوية عن عائد السوق الإجمالي. هذا مستوى عالٍ بالفعل، من بين جميع الصناعات التي كان لديهم بيانات أداء خاصة بين عامي 1926 و2016، استوفى 40 فقط متطلبات التعريف في أي وقت خلال فترة التسعين عامًا هذه.

اقرأ أيضاً يستمر سوق الأسهم في الارتفاع. أسباب التفاؤل هي أيضًا أسباب للقلق.