تعد ريس ميد (ResMed) واحدة من أكبر الشركات المصنعة لأجهزة التنفس المستخدمة لعلاج انقطاع التنفس أثناء النوم. وأجهزتها راسخة بين المرضى والأطباء والدافعين على حد سواء؛ وعلى هذا النحو فإننا نمنح الشركة تصنيفًا اقتصاديًا ضيقًا. نعتقد أن الشركة لا يزال أمامها طريق طويل لتحقيق نمو إضافي في كل من الأسواق المتقدمة والناشئة. تم إدراج أسهم ريس ميد (ResMed) في قائمتنا المكونة من 10 أسهم رخيصة الثمن لتوزيع أرباح جيدة للشراء. إنها أيضًا واحدة من 5 أسهم مقومة بأقل من قيمتها بالنسبة لكبير استراتيجيي السوق الأمريكية في مورنينغ ستار (Morningstar) ديف سكيرا والتي يجب شراؤها قبل أن ترتفع أكثر.

تعمل شركة ريس ميد (ResMed) على ترسيخ مكانتها كشركة رائدة في السوق العالمية لانقطاع التنفس الانسدادي أثناء النوم عبر الأجهزة الذكية والبيانات الضخمة. ومن خلال أجهزته المتصلة بالسحابة، يمكن للأطباء مراقبة امتثال المريض وتشجيع الاستخدام المستمر. وتلعب “ريس ميد” (ResMed) أيضًادورًا رئيسيًا في إنتاج البيانات السريرية التي تثبت أن العلاج يمكن أن يقلل من المخاطر المرتبطة بانقطاع التنفس أثناء النوم مثل ارتفاع ضغط الدم والسكتة الدماغية والنوبات القلبية ومرض الزهايمر. ومن خلال أجهزة الاختبار والتعليم الخاصة بها تسعى الشركة إلى تشخيص وعلاج انقطاع التنفس الانسدادي أثناء النوم على نطاق أوسع. تمتلك شركتا ريس ميد (ResMed) وفيليبس (Philips) أكثر من 80% من السوق العالمية لأجهزة الرعاية المنزلية لانقطاع التنفس الانسدادي أثناء النوم، حيث تتنافس ريس ميد (ResMed) في غالبية الدول الـ 140 التي تتنافس فيها. تشير التقديرات إلى أن أكثر من 900 مليون شخص يعانون من انقطاع التنفس أثناء النوم مما يشير إلى مسار طويل للنمو.

مقاييس مورنينغ ستار (Morningstar) الرئيسية لشركة ريس ميد (ResMed)

تقدير القيمة العادلة: 258 دولارًا

تصنيف النجوم: 4 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: ضيق

تصنيف عدم اليقين: متوسط

تصنيف الخندق الاقتصادي

نحن نمنح ريس ميد (ResMed) تصنيفًا ضيقًا استنادًا إلى تكاليف التحويل والأصول غير الملموسة. تتيح أجهزة الجيل الأحدث للشركة للأطباء مراقبة استخدام المرضى وأداء التنفس عن بعد. تشير تقارير ريس ميد (ResMed) إلى معدلات التزام تصل إلى 87% عندما يستخدم الطبيب نظام مراقبة المرضى القائم على السحابة، مقارنة بمتوسط ​​معدل الالتزام المقدر في الصناعة والذي يبلغ 50%. يفيد معدل الالتزام الأعلى كلًا من ترقيات الأجهزة بالإضافة إلى إيرادات الأقنعة والملحقات حيث يقوم الطبيب بتذكير المريض بموعد استبدالها. ساهمت الأصول غير الملموسة لشركة “ريس ميد” (ResMed)، أي علامتها التجارية ومحفظة براءات الاختراع في نمو الصناعة فوق المتوسط ​​وساعدت في الحفاظ على حصتها السوقية المهيمنة. تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن العلامة التجارية غير الملموسة لشركة ريس ميد (ResMed) قد مكنت أيضًا من تحقيق أقساط سعرية كبيرة مقارنة بنظيراتها الأقل شهرة. سجلت ريس ميد (ResMed) عائدًا متوسطًا على رأس المال المستثمر بنسبة 20% على مدار العقد الماضي كما تتوقع أن تتجاوز العائد علىرأس المال المستثمر (ROIC) التكلفة المرجحة لرأس المال البالغة 7.4% خلال فترة توقعات مورنينغ ستار (Morningstar) الصريحة.

تقدير القيمة العادلة لأسهم ريس ميد (ResMed)

عوامل تقدير القيمة العادلة لدينا هي نمو الإيرادات بنسبة 9% في عام نموذجي وهامش تشغيل بنسبة 34% بحلول السنة المالية 2028. وتتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تستمر نفقات البيع والنفقات العامة والإدارية في الانخفاض إلى 19% من المبيعات في السنة المالية 2028 من 21% في السنة المالية 2023، مما أدى إلى نمو في ربحية السهم بنسبة 14% في المتوسط ​​خلال فترة توقعاتها البالغة خمس سنوات. تعكس توقعات مورنينغ ستار (Morningstar) للنمو العوامل الرئيسية بما في ذلك إطلاق المنتج الرائد الجديد ايرسينس 11 (AirSense 11)، وتحسين معدلات تشخيص انقطاع التنفس الانسدادي أثناء النوم واستدعاء منتجات فيليبس (Philips) المنافسة لأكثر من 5 ملايين جهاز عالمي تم الإعلان عنها في عام 2021. وتتوقع أن تستغرق فيليبس (Philips) حتى العام المالي 2024 لاستبدال جميع الأجهزة. الوحدات المتضررة. في حين أن العملاء المتأثرين يمكنهم انتظار البديل، تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن ريس ميد (ResMed) ستشهد طلبًا مرتفعًا كبيرًا من جزء من هؤلاء العملاء الذين يتحولون بالإضافة إلى العملاء الجدد الذين يشككون في سمعة فيليبس (Philips).

المخاطر وعدم اليقين

ونظرًا لاتساق النمو الذي أظهرته “ريس ميد” (ResMed) في سوق متنامية هيكليًا تهيمن عليها، فإن مورنينغ ستار (Morningstar) تنظر إلى الأرباح على أنها دفاعية نسبيًا. ومع ذلك من الصعب التنبؤ بمدى استفادة ريس ميد (ResMed) على المدى القريب من إطلاق منتج رئيسي جديد واستعادة معدلات تشخيص انقطاع التنفس الانسدادي أثناء النوم إلى مستويات ما قبل فيروس كورونا وسحب منتجات فيليبس (Philips). هناك خطر من أن يؤدي الفشل الكبير في الجودة أو السلامة إلى سحب المنتج أو إعادة تصميمه. بالإضافة إلى ذلك بما أن منتجات ريس ميد (ResMed) يتم تعويضها من قبل ميديكير (Medicare)، فإن ممارسات البيع في الولايات المتحدة يتم تنظيمها بموجب قوانين مكافحة الرشاوى. تعد تكاليف انتهاك براءات الاختراع المحتملة والتقاضي خطرًا إضافيًا.

مبررات المستثمرين المتفائلين

• إن فرصة النمو على المدى الطويل لأجهزة الرعاية المنزلية للجهاز التنفسي كبيرة حيث لا تزال الأسواق المتقدمة والناشئة غير مستغلة بشكل كبير.
• وقد أدى التركيز على الأجهزة المتصلة بالسحابة إلى زيادة التزام المرضى ودعم معدلات السداد وإعادة إمداد الأقنعة والملحقات.
• ستستفيد ريس ميد (ResMed) من إطلاق جهازها الرائد ايرسينس 11 (AirSense 11) بالإضافة إلى سحب منتجات فيليبس (Philips) بشكل كبير.

مبررات المستثمرين المتشائمين

• قد تكون مكاسب حصة السوق من سحب منتجات فيليبس (Philips) محدودة. يمكن للعملاء المتأثرين انتظار وحدة بديلة أو شراء منتج بديل من فيليبس (Philips) وقد تكون سلسلة التوريد الخاصة بريس ميد (ResMed) مقيدة.
• تتعرض معدلات السداد والتسعير للتهديد مع استمرار حكومة الولايات المتحدة في السعي لتحقيق التوفير في برنامج الرعاية الطبية وظهور علاجات أحدث مثل غرسات التحفيز العصبي.
• لم تثبت “ريس ميد” (ResMed) نجاحها إلى حد كبير في برامج إدارة أعمال الرعاية المنزلية حيث تقوم بتوجيه رأس مال كبير وتحقق حاليًا نموًا عضويًا في الإيرادات بمعدل متوسط ​​من رقم واحد.

اقرأ أيضًا هل يستمر انخفاض سهم بوينغ بعد بيع أحد أعضاء الكونغرس أسهمه؟

المصدر: مورنينغ ستار