ظلت أسهم نتفلكس عالقة في الشق لما يقرب من تسعة أشهر. لكنها لن تبقى هناك إلى الأبد.

كان عملاق بث الفيديو ضحية لنجاحه، بعد أن انتعشت الأعمال في الأشهر الأولى من جائحة كوفيد أضافت نتفلكس (المؤشر: NFLX) ما يقرب من 26 مليون مشترك جديد في النصف الأول من عام 2020، بزيادة قدرها 15٪. كان عدد المشاركين الجدد هذا تقريبًا مساويًا لما أضافته الشركة في الأرباع الخمسة السابقة مجتمعة. نظرًا لإغلاق دور السينما والبطولات الرياضية والحانات وصالات الألعاب الرياضية والمدارس والمطاعم والمكاتب، فقد تراجعنا جميعًا إلى الأريكة للحاق بـ سترينجر ثينغس وأفلام أخرى.

يمكنك تحديد تاريخ بدء فترة التهدئة في أسهم نتفلكس حتى شهر يوليو الماضي عندما أعلنت الشركة عن نتائج الربع الثاني. بعد مكاسب ضخمة في الربعين الماضيين، حذرت الشركة من أن النمو سيتباطأ بشكل كبير، وهو ما حدث بالضبط. أضافت الشركة 2.2 مليون مشترك في ذلك الربع من سبتمبر، وظل السهم عالقًا في نطاق منذ ذلك الحين. عند 506 دولارات أمريكية، انخفضت الأسهم بنسبة 14 ٪ عن أعلى مستوى لها على الإطلاق.

في الأسبوع الماضي، ساء الوضع قليلاً بالنسبة لمستثمري نتفلكس عندما أعلنت الشركة عن نتائج الربع الأول. كالمعتاد مع الشركة، كان التركيز على المشتركين – وقد أضافت الشركة أربعة ملايين مشترك جديد فقط في هذه الفترة.

يتراجع سهم نتفلكس لأن نمو المشتركين كان أقل بكثير من التوقعات.

أضاف رائد البث أربعة ملايين مشترك جديد صافٍ في ربع آذار (مارس)، وهو أقل بكثير من توقعات الشركة.

تتوقع نتفلكس الآن إضافة مليون مشترك جديد فقط في الربع الحالي من يونيو، والذي سيكون أصغر مكسب ربع سنوي في تاريخ الشركة.

ولكن من المرجح أن يكون التركيز كله على المشتركين ضجيجًا قصير المدى. فيما يلي خمسة أسباب تجعل الضعف الأخير يبدو كفرصة شراء.

ستصبح نتفلكس ذات حجم أكبر

لقد وصلت ثورة بث الفيديو عبر الاشتراك، لكن السوق بعيد عن التشبع. يقول مارك ماهاني، المحلل في إيفر كور، إنه بمرور الوقت، ستتحرك النسبة المئوية لأسر الإنترنت التي تدفع مقابل بعض خدمات بث الفيديو على الأقل “بشكل مقارب نحو 100٪”. يعتقد أن نتفلكس يمكن أن يكون لديها في النهاية ما بين 500 مليون ومليار مشترك، من أكثر من 200 مليون مشترك حاليًا.

يلاحظ ماهاني أن نتفلكس موجودة في حوالي 60٪ من أسر النطاق العريض في الولايات المتحدة، ولا يرى أي سبب للاعتقاد بأنها لا يمكن أن تصل إلى نفس مستوى الاختراق في بقية العالم (باستثناء الصين). تظهر الاستطلاعات أن رضا العملاء عن نتفلكس أعلى خارج الولايات المتحدة، كما يقول ماهاني، حيث توجد منافسة أقل لجذب انتباه المشاهد.

كتب تود يوينغر المحلل في برنشتاين في مذكرة بحثية أنه “يرفض رفضًا قاطعًا” فكرة أن فيديو الاشتراك – أو نتفلكس على وجه التحديد – يقترب من مرحلة النضج. يلاحظ يوينغر أنه في ذروة الذروة مؤخرًا، كان هناك 800 مليون أسرة عالمية تعمل بنظام البث التلفزيوني المدفوع. بافتراض أن فيديو الاشتراك أصبح الأداة الأساسية للفيديو المنزلي وظلت نتفلكس الخدمة الأساسية “إذن يبدو من المعقول أن الأسر ال 800 مليون من المرجح أن يصبحوا مشتركين في نتفلكس في المستقبل.” وهذا يعني أن قاعدة المشتركين في نتفلكس لا يزال من الممكن أن تتضاعف أربع مرات من النقطة الحالية.

إنها مسرحية إعادة الافتتاح

تقول نتفلكس إن مكاسب الاشتراك على المدى القصير قد انخفضت بسبب تأثير “التراجع” في العام الماضي، بالإضافة إلى قائمة المحتوى الأقل سمكًا للنصف الأول من عام 2021، بسبب التباطؤ المرتبط بالجائحة في إنتاج الأفلام والانتاج التلفزيون. لكن العديد من المسلسلات الأكثر شهرة للشركة (مثل Money Heist وYou) تعود في النصف الثاني، جنبًا إلى جنب مع بعض الأفلام الرائجة.

يعتقد جوستين باترسون، المحلل في كي بانك، والذي صنف سهم نيتفلكس على أنه (Overweight) سعر مستهدف 650 دولارًا، أن سهم نتفلكس يشهد تحولاً من سهم حالة البقاء في المنزل خلال الجائحة إلى سهم مسرحية إعاد فتح الاقتصاد. في حين أن الحكمة التقليدية هي أن بعض المستهلكين يمكن أن يبتعدوا عن البث مع عودة خيارات الترفيه خارج المنزل، فإن رأيه هو أن قائمة محتوى النصف الثاني القوية ستعيد تسريع نمو المشتركين.

يحب المشتركون الخدمة

على الرغم من أن صافي الإضافات كان مخيبا للآمال في ربع آذار (مارس)، فقد انخفض معدل التغيير في الواقع. يشير ذلك إلى أن خدمة نتفلكس أصبحت أكثر ثباتًا بالنسبة للمشتركين الحاليين. من المؤكد أن متوسط ​​ساعات المشاهدة لكل أسرة آخذ في الازدياد. كل ذلك في ربع عام عندما رفعت نتفلكس الأسعار في بعض الأسواق. هل هذا يبدو وكأنه خدمة في حالة رفض؟

على الرغم من كل القلق بشأن المنافسة، لا يوجد دليل على أن أي شخص يتخلى عن نتفلكس للتبديل إلى هولو أو ديزني أو آبل بلاس أو باراماونت بلاس أو خدمات البث الأخرى المتنوعة. يقول ماهاني إن استطلاعه الأخير للمستهلكين وجد أن 74٪ من الأسر كانت على استعداد للتسجيل في خدمتين أو أكثر من خدمات البث، و47٪ يتوقعون الدفع مقابل ثلاث خدمات أو أكثر. (في الإفصاح الكامل، أدفع مقابل سبعة – من نتفلكس، و هولو، وأمازون، وآبل، وباراماونت، وإتش بي أو، وسلينغ. ربما يجب أن أخرج أكثر.)

لقد أصبح الآن مصدر تدفق نقدي

لقد ضاع تقريبًا في الخسارة بسبب فقدان المشترك حقيقة أن نتفلكس حققت 692 مليون دولار من التدفق النقدي الحر في هذا الربع؛ وذلك بعد سداد ديون بقيمة 500 مليون دولار. تتوقع نتفلكس تحقيق نقطة التعادل على أساس التدفق النقدي لهذا العام، حتى مع زيادة الإنتاج. وكشفت الشركة النقاب عن برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 5 مليارات دولار. قفز الهامش التشغيلي في الربع إلى 27.4٪ – وهو أعلى مستوى له على الإطلاق – من 16.6٪ قبل عام.

قامت نتفلكس بتلويث المجال

تستفيد الشركة من دائرة فاضلة. يعني المزيد من المشتركين المزيد من العائدات التي يتم إنفاقها على المحتوى، كما أن المحتوى الأكثر جودة يجذب المزيد من المشاهدين. تخطط الشركة لإنفاق 17 مليار دولار على المحتوى هذا العام.

تضمن حفل الأوسكار يوم الأحد 17 فيلمًا من إنتاج نتفلكس، بما في ذلك اثنان من أفضل الأفلام المرشحة وأفضل فيلمين وثائقيين ومرشحين لأفضل فيلم رسوم متحركة. لسنا متأكدين من الذي سيحصل على التماثيل الصغيرة – ولكن يبدو أن مساهمي نتفلكس على المدى الطويل يبدو أنهم فائزون.

اقرأ أيضاً أفضل ثلاثة أسهم نمو للشراء الآن، فهي مواتية لبيئة السوق المضطربة هذه.

المصدر: بارونز.