يقوم التجار بإجراء الصفقات، بينما يتواجد المستثمرون فيها لفترة طويلة، أو هكذا قيل لنا. الأول يشبه القمار، في حين أن الأخير هو نهج مدروس وناضج. ومع ذلك، فإن الاستثمار طويل الأجل هو رهان مثل أي رهان آخر، رهان على أن سوق الأسهم سيكون أعلى من السعر الذي دفعناه مقابل أسهمنا – ونأمل أن يكون أفضل من ذلك.

ولكن ما الذي يمكن أن يتوقعه المستثمرون حقًا من المدى الطويل؟ كانت عائدات العقد الماضي رائعة، حيث ولدت الأسهم الأمريكية عوائد بمعدل سنوي 11.3٪ بعد التضخم من 2010 إلى 2021، وفقًا للكتاب السنوي لعائدات كريديت سويس للاستثمار، على الرغم من وجود سوق هابطة ضخمة وعدد من حالات الفشل الوشيك. ومع ذلك كان أداء العقد الماضي كارثيًا، حيث خسرت الأسهم الأمريكية 2.3٪ سنويًا بعد التضخم من عام 2000 إلى عام 2010.

وأسوأ ما في الأمر هو أن المستثمرين لا يعرفون نوع العقد الذي سيحصلون عليه. كتب إلروي ديمسون، وبول مارش، ومايك ستونتون، مؤلفو الكتاب السنوي: “إن النظر بمعزل عن العوائد على مدار العقدين الأولين من القرن الحادي والعشرين يخبرنا كثيرًا عن علاوة العائد المتوقع في المستقبل”.

الخبر السار هو أن الاحتمالات لتحقيق عائد سلبي في العقد القادم منخفضة. انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 6 ٪ فقط من الوقت على مدى 10 سنوات تعود إلى عام 1929، وفقًا لبيانات بوفا سيكيوريتيز المصرفية (BofA Securities). الأخبار السيئة هي أنه مع تقييمات معدل السعرإلى الأرباح حيث هي – أكثر من 20 مرة – من المتوقع أن يربح ستاندرد آند بورز 2٪ فقط سنويًا على مدار العقد المقبل، بينما يمكن أن تضيف أرباح الأسهم 2٪ أخرى، مما يجعل إجمالي العائد ضئيلًا 4 ٪.

ولكن حتى خلال فترات العائد المنخفض السابقة، أدى الاحتفاظ لمدة 10 سنوات بدلاً من واحدة إلى خفض مخاطر خسارة الأموال من أكثر من 45٪ إلى حوالي 10٪. كتبت سافيتا سوبرامانيان، الخبيرة الإستراتيجية في بنك أوف أمريكا: “بالنسبة للأسهم الأمريكية على وجه الخصوص، فإن إطالة الأفق الزمني للفرد هو وصفة لتجنب الخسارة”.

إذا كان الحد من الخسائر هو الهدف، فهناك أيضًا شيء يمكن قوله عن نوع الأسهم التي يمتلكها المستثمرون. كان الانتعاش في العام الماضي مدفوعًا بما يسمى الأسهم منخفضة الجودة، وهي الأسهم المصنفة “B” أو أقل في تصنيفات الجودة لشركة ستاندرد آند بورز، والتي تفوقت على الأسهم عالية الجودة بنسبة 48 نقطة مئوية.

ومع ذلك يتم تداول الأسهم منخفضة الجودة الآن عند 1.2 مرة من السوق الواسعة، في حين يتم تداول الأسهم عالية الجودة عند 0.9 مرة فقط. يوضح سوبرامانيان أن “الأسهم عالية الجودة لا تزال مهملة. تشير دروس التقييم وتحديد المواقع والتاريخ إلى أن الجودة قد تكون إحدى أفضل استراتيجيات الاستثمار للشهر والسنة والعقد القادم.”

إن أبسط طريقة للعب الأسهم عالية الجودة هي باستخدام صندوق يتم تداوله في البورصة مثل إنفيسكو ستاندرد آند بور كواليتي (Invesco S&P 500 Quality ) (شريط الأسهم: SPHQ)، ويتألف من الشركات ذات أعلى درجات الجودة بناءً على العائد على حقوق الملكية ونسب الرافعة المالية والمستحقات، أو آي شيرز إيدج إم إس سي آي (QUAL:شريط الأسهم) (iShares Edge MSCI USA Quality Factor)، التي تضم الشركات الكبيرة والمتوسطة ذات الرافعة المالية المنخفضة وعائد حقوق الملكية المرتفع ونمو الأرباح المستقر. كلاهما يتميز بأسهم مثل ميرك (MRK:شريط الأسهم) (Merck) وماستركارد (MA:شريط الأسهم) (Mastercard) . حققت صناديق الاستثمار المتداولة هذه أداءً جيدًا – فقد عادت إنفيسكو 54%،بما في ذلك الأرباح المعاد استثمارها، من أدنى مستوى لها في 23 مارس، بينما عادت آي شيرز 59%، ولكن ليس تقريبًا مثل ستاندرد آند بورز، الذي عاد بنسبة 75٪. ويكفي أي منهما كطريقة للمراهنة على الجودة في العام المقبل.

تظهر أبلايد ماتيريالز (AMAT:شريط الأسهم) (Applied Materials)، وهي شركة لتصنيع معدات تصنيع أشباه الموصلات، أيضًا في كل من صناديق الاستثمار المتداولة، وحصلت على دفعة الأسبوع الماضي عندما أعلنت إنتل (INTC) عن خطط لزيادة الإنفاق الرأسمالي إلى ما يصل إلى 19 مليار دولار مع استثمار 20 مليار دولار لبناء اثنين من المنشآت لتصنيع مسابك أشباه الموصلات في الولايات المتحدة

ولكن هناك ما هو أكثر من ذلك فقط لأبلايد ماتيريالز، التي يتم تداولها بسعر 119.72 دولارًا. أعلنت مؤخرًا عن منتج جديد يستخدم الذكاء الاصطناعي لتحديد ما إذا كانت الرقائق المصنعة حديثًا بها عيوب خطيرة. وعلى الرغم من أن الصفقة السابقة للاستحواذ على شركة كوكاسي إلكتريك (Kokusai Electric) لصناعة معدات أشباه الموصلات لم تحصل على موافقة المسؤولين الصينيين، تخطط الشركة لاستخدام الأموال – حوالي 7.5 مليار دولار – لإعادة الشراء بدلاً من ذلك. يمكن أن يكون يوم المستثمر في السادس من أبريل عاملاً محفزًا لتحرك أعلى إذا حدد مسارًا إلى 9 دولارات للسهم من قوة الأرباح، كما كتب المحلل في بنك أوف أميركا للأوراق المالية فيفيك آريا.

يشرح آريا أنه عند تحقيق أرباح 2022 بمقدار 18 مرة، تبدو أبلايد رخيصة أيضًا، خاصةً بالنسبة للأسهم الصناعية، التي يتم تداولها 24 مرة. هذا على الرغم من حقيقة أنه من المتوقع أن تصل هوامش التدفق النقدي الحر إلى 26٪، أو ضعف الأسهم الصناعية النموذجية لمؤشر ستاندرد آند بورز. كتب آريا: “نرى (AMAT) كمورد عالي الجودة يشبه البائع الصناعي الذي يجب على الأقل أن يتداول وفقًا للأسهم الصناعية” وهو يعتقد أن فجوة التقييم ستغلق حيث يصبح المستثمرون أكثر ارتياحًا لقضية الاستثمار.

اقرأ أيضاً الرئيس التنفيذي الجديد لشركة إنتل ينفق 20 مليار دولار لمضاعفة تصنيع الرقائق.

بقلم بين ليفيزون، بتاريخ 26. مارس 2021، نقلاً عن موقع بارونز.