من الممكن أن يكون لديك الكثير من الأشياء الجيدة. بعد ركوب خمسة من أسهم التكنولوجيا الضخمة إلى ارتفاعات جديدة بعد ارتفاعات جديدة، قد تتركز محافظ المستثمرين بشكل غير مريح في هؤلاء الفائزين في وقت يرى بعض الاستراتيجيين تحولًا محتملاً في الأسواق.

امتلاك الخمسة الكبار – أبل (Apple) (شريط الأسهم: AAPL)، ومايكروسوفت (Microsoft) (شريط الأسهم: MSFT)، وأمازون (Amazon.com) (شريط الأسهم: AMZN)، وفيسبوك (Facebook) (شريط الأسهم: FB)، وغوغل (Google) (شريط الأسهم: GOOGL) – كانت مربحة: لقد سجلت هذه الشركات مكاسب بنسبة 125٪ إلى 245 ٪ منذ بداية عام 2019. هذه الأسهم مملوكة على نطاق واسع، ليس فقط من قبل مستثمري المؤشرات، ولكن أيضًا بين جميع أنواع مديري الصناديق النشطين – بما في ذلك أولئك الذين لا يمتلكون عادةً شركات النمو.

وتمثل الشركات الخمس معًا ما يقرب من 22٪ من مؤشر ستاندرد اند بورز 500 بالطبع، سيطرت أسهم نيفتي فيفتي (Nifty Fifty) على السبعينيات، وحكمت الشركات القوية مثل إنترناشونال بزنس ماشينز (IBM) (شريط الأسهم: IBM) وشركة التلفون والتلغرام الأميركية (AT&T) (شريط الأسهم: T) الثمانينيات. ربما كان لهذه الشركات تأثير أكبر على الاقتصاد الواسع مما تفعله أكبر الشركات اليوم، لكن مستوى تركيز السوق أعلى الآن، وتأثير الخمسة الكبار على السوق العريض أكبر بكثير بسبب حجمهم، وفقًا لهوارد سيلفربلات، كبير محللي المؤشرات في ستاندرد اند بورز داو جونز. أبل ومايكروسوفت هما أول الأسهم الأمريكية التي تجاوزت قيمتها السوقية 2 تريليون دولار. على الرغم من أنها تراجعت قليلاً هذا العام، إلا أن آبل وصلت إلى ذروة التركيز لسهم واحد في ستاندرد اند بورز العام الماضي عند حوالي 7 ٪، أعلى من إنترناشونال بزنس ماشينز في ذروتها.

هناك إشارات على أن شهية المستثمرين للمخاطرة آخذة في التضاؤل​، مما قد يضر بآفاق نمو شركات التكنولوجيا الكبرى. كانت هناك عمليات بيع في زوايا المضاربة في السوق، مثل العملات المشفرة وشركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة. وبالطبع، هناك مخاوف متزايدة من ارتفاع معدلات التضخم والفائدة.

إذا تباطأ الخمسة الكبار أو تعثروا، فإن السوق بأكمله – بما في ذلك جميع المستثمرين في المؤشر – سوف يشعر بذلك. إذا انخفضت هذه الأسهم بنسبة 10٪، على سبيل المثال، لكي يحافظ مؤشر ستاندرد اند بورز على ثباته، فإن أدنى 100 سهم في المؤشر يجب أن يرتفع بنسبة جماعية 75٪، وفقًا لـغولد مان ساكس. تفسر هذه الديناميكية السبب الذي يجعل اتساع السوق الضيق يسبق خسائر كبيرة في كثير من الأحيان.

عندما يكون القليل أكثر

هذه الصناديق أكثر تنوعًا من ستاندرد اند بورز، ويمكن أن تكون أكثر مرونة إذا تعثرت الشركات التكنولوجية العملاقة.

محافظ المستثمرين ممتلئة بهذه الأسهم، مما يجعلها أقل تنوعًا من أجل تحول محتمل في السوق. بدأت هذه الشركات بالفعل في التباطؤ. خذ أمازون، التي تمثل ما يقرب من 4٪ من مؤشر ستاندرد اند بورز 500 – أكثر من قطاعات الطاقة أو العقارات أو المواد أو المرافق

لم تصل أمازون إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق هذا العام، وكان أداؤها أقل من مؤشر ستاندرد اند بورز 500 بمقدار 25 نقطة مئوية منذ سبتمبر 2020 وسط تساؤلات حول نمو التجارة الإلكترونية للشركة. أضف إلى الضغط التنظيمي، الذي قد يجعل الطريق أمام هذه الشركات أكثر صرامة، مثل موافقة لجنة مجلس النواب على تشريع شامل الشهر الماضي يمكن أن يحد من هيمنة شركات مثل غوغل وفيسبوك.

قد يؤدي الانتعاش العالمي أيضًا إلى جعل الأسهم الخمسة الكبرى أقل خصوصية. يقول سكوت أوبسال، مدير الأبحاث في مجموعة لوثولد (Leuthold Group): “كان خط القصة مع أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة هو أن النمو الاقتصادي كان من الصعب العثور عليه وأن المعدلات منخفضة جدًا لدرجة أنك أردت امتلاك أسهم نمو قوية”.

“لكن بالنسبة لأولئك الذين يعتقدون أن الاقتصاد لديه مجال للتشغيل، ليس عليك أن تدفع مقابل النمو الذي كان المستثمرون على استعداد لدفع ثمنه في 2018 أو 2019.” بالنسبة إلى أوبسال، فإن الخلفية المتغيرة هي سبب لمقاربة الحديد، وامتلاك بعض الفائزين في مجال التكنولوجيا، ولكن أيضًا التنويع في مجموعة أوسع من الأسهم الأصغر والأكثر توجهاً نحو القيمة.

مع تركيز السوق بشكل كبير على عدد قليل من أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة، يقول أوبسال إن المستثمرين قد يرغبون في نوع الصناديق التي تفعل ما ينصح مستشاري الصندوق ضده: أن يكونوا على استعداد للابتعاد عن مسارهم، وأن يكونوا على استعداد لعدم الاندماج بدقة في فئة النمو أو القيمة.

ليس من السهل العثور على مديري صناديق جيدين يتمتعون بالفطنة لاختيار الأسهم المناسبة بخلاف 495 الأسهم الأخرى، والعزيمة لتجنب الازدحام، وسجل الإنجازات الذي يوضح للمستثمرين أنه يمكن أن يكونوا مختلفين وصحيحين. لا يبدو الأداء رائعًا على الإطلاق بالنسبة للمديرين الذين قادهم حذرهم إلى امتلاك القليل من أعزاء التكنولوجيا التي دفعت السوق إلى أعلى مستوياته على مدار السنوات العديدة الماضية.

وقرار عدم امتلاك أي من هذه الشركات – أو حتى أقل منها – دفع المديرين في بعض الأحيان إلى الخروج من فئة مورنينغ ستار الخاصة بهم إلى مجالات مثل مزيج رؤوس الأموال الكبيرة.

غالبًا ما كانت الحصة النشطة العالية مقياسًا للانتقال إلى مديري الصناديق الذين يبدون مختلفين عن معاييرهم. يعد هذا مكانًا جيدًا للبدء، ولكن الاختلاف لا يؤدي دائمًا إلى تفوق الأداء، لذلك يوصي أليك لوكاس الخبير الاستراتيجي في مورنينغ ستار بفهم ما هو موجود في محافظ المديرين والتفكير وراء الاختيارات – وكذلك عند شراء الأسهم أو بيعها.

بحثت شركة بارونز عن مديرين ذوي رؤوس أموال كبيرة وموجهين للنمو لا يلتزمون عادةً بمؤشر ما ولديهم سجلات إنجازات طويلة وقوية. لقد جمعنا أموالًا متنوعة ومركزة؛ البعض لا يمتلك أيًا من الخمسة الكبار، بينما يمتلك البعض الآخر قليلاً، وإن كان أقل من أقرانهم. قد يقدم كل ذلك للمستثمرين طريقة للتعديل بدلاً من إصلاح محافظهم الاستثمارية، مما يمنحهم المزيد من التنويع مع الاستمرار في الاستفادة من الشركات الكبيرة المتنامية.

نهج مركّز

يقع صندوق أكر فوكاس (Akre Focus) (رمز الأسهم: AKREX) في الدلو المركّز. تمتلك حوالي 20 شركة مُدارة جيدًا يعتقد المديرون، جون نيف وكريس سيرون، أنها شركات متفوقة ومهارة في إعادة الاستثمار في الشركات. يبلغ حجم مبيعات الصندوق 4٪ فقط، لذلك يحتفظ باستثماراته لسنوات. لقد كانت هذه استراتيجية ناجحة على المدى الطويل: تتمتع أكر فوكوس بمتوسط ​​عائد سنوي بنسبة 18٪ خلال العقد الماضي، متجاوزة 84٪ من أقرانها.

لقد كانت السنوات القليلة الماضية صعبة، على الرغم من ذلك: لم يمتلك الصندوق الخمسة الكبار، ولديه فقط 13٪ من أصوله في أي نوع من شركات التكنولوجيا، في حين أن معظم أقرانه لديهم ما يقرب من الثلث في مجال التكنولوجيا. بلغ متوسطها 22٪ سنويا على مدى السنوات الثلاث الماضية؛ ليس رثًا جدًا على أساس مطلق، ولكن هبوطه وسط بين المنافسين. المديرون مصممون على إيجاد النمو في مكان آخر.

“إنها أعمال هائلة، ولكن كم مرة يمكن مضاعفة قيمتها، بالنظر إلى حجمها الحالي؟ ربما مرات عديدة، لكنه سؤال مهم. لقد ركزنا بشكل عام على الشركات الصغيرة ذات المدارج الأطول ظاهريًا والتي يمكن الجمع بينها”، كما يقول نيف.

الاستثمارات التقنية التي قام بها المديرون هي إلى حد كبير في شركات برمجيات مثل كونستيليشن سوفت وير (Constellation Software) (شريط الأسهم: CSU.Canada) وأدوب (Adobe) (شريط الأسهم: ADBE) ومجموعة سي أو ستار (CoStar Group) (شريط الأسهم: CSGP) التي أمامها مسارات طويلة للنمو حيث تعتمد المزيد من الشركات على منتجاتها. يبحث الصندوق أيضًا عن الشركات التي لها نوع “تأثير الشبكة” الذي يجعل غوغل وأمازون جذابين – يصبح نموذج الأعمال أقوى مع استخدام المزيد من الأشخاص له، مما يجعل استبدال الشركة أمرًا صعبًا. أهم الشركات القابضة مثل ماستركارد (MA) وفيزا (V) تناسب هذا الوصف.

العديد من الشركات التي يفضلها الثنائي في وضع يمكنها من الصمود أو التميز أو حتى الاستفادة من الأوقات الصعبة، مثل تاجر قطع غيار السيارات أورايلي أوتوموتيف (O’Reilly Automotive) (شريط الأسهم: ORLY)، الذي أعلن مؤخرًا عن أفضل مبيعاته في نفس المتجر خلال 25 عامًا. بالنظر إلى خلفية السوق، يقول المدير المشارك كيرون إنهم لا يجدون الكثير من الصفقات اليوم – وهم على استعداد للاحتفاظ بالنقود إذا استمر ذلك. اليوم، استقرت السيولة النقدية عند 2٪ فقط. يقول سيروني: “نتمنى بصراحة أن يكون لدينا نقود أكثر مما لدينا اليوم. نحن لسنا متجهين نحو الانخفاض، لكننا نعتقد أنه سيتم تقديم فرص أفضل لنا”.

نمو غير مقدّر

يبحث صندوق برايم كاب أوديسي غروث (Primecap Odyssey Growth) (شريط الأسهم: POGRX) الذي تبلغ قيمته 10.1 مليار دولار عن الشركات التي تحقق نموًا في الأرباح فوق المتوسط، ولكن لا يمكن رصد أحد أسهم شركات التكنولوجيا الخمسة الكبار في أكبر 10 ممتلكات.

كان هذا النقص في الوزن مؤلمًا؛ متوسط ​​العائد السنوي للصندوق البالغ 19.6٪ على مدى السنوات الخمس الماضية يضعه في الثلث الأدنى من صناديق النمو الكبيرة. لكن رغبة المديرين في التمسك بالشركات ذات النمو فوق المتوسط ​​على المدى الطويل، والتي غالبًا ما تزيد من حصصهم في فترات الانكماش، تكسبهم معجبين.

يستثمر مديرو الصندوق في بعض الاتجاهات العامة التي تقود الخمسة الكبار – مثل التجارة الإلكترونية والحوسبة السحابية – لكنهم يفعلون ذلك بشكل مختلف، كما يقول لوكاس من مورنينغ ستار. على سبيل المثال، يمتلك الصندوق مجموعة علي بابا (Alibaba Group Holding) (شريط الأسهم: BABA) بدلاً من أمازون، ويختار النسخة الصينية من عملاق التجارة الإلكترونية والحوسبة السحابية الذي يتم تداوله أيضًا بخصم كبير للشركة الأمريكية، كما يقول لوكاس. ورفضت برايم كاب التعليق.

يتم استثمار حوالي 18٪ من الصندوق خارج الولايات المتحدة ويبلغ متوسط ​​نسبة السعر إلى الأرباح 20، وهو أرخص من 29 لفئة النمو الكبيرة، وفقًا لـ مورنينغ ستار. على الرغم من أن الصندوق لا يتركز في أسهم التكنولوجيا الخمسة الكبار، إلا أنه يمتلك ضعف حصته في الرعاية الصحية، ما يقرب من 30٪ من الأصول، مقارنة بصناديق النمو الكبيرة الأخرى. تشمل أفضل 10 مواقع لها إيلي ليلي (Eli Lilly) (شريط الأسهم: LLY) وبيوجين (Biogen) (شريط الأسهم: BIIB) وأبيو ميد (Abiomed) (شريط الأسهم: ABMD) وأمجين (Amgen) (شريط الأسهم: AMGN).

ماكينات الربح

يركز برنامج جنسن كواليتي غروث (Jensen Quality Growth) (شريط الأسهم: JENSX) بقيمة 10.3 مليار دولار على الشركات التي تحقق عائدًا بنسبة 15٪ على حقوق الملكية لمدة 10 سنوات متتالية – وهو مقياس يراه المدير المشارك إريك شوينشتاين مقياسًا للتميز التأسيسي والمزايا التنافسية الشبيهة بالحصون. أما أمازون وفيسبوك فلا يفعلان ذلك.

تعد ألفابيت ومايكروسوفت وأبل من بين أفضل المقتنيات، لكن شوينشتاين يحتل ما يقرب من الثلث أقل من مؤشر راسل 1000 غروث (Russell 1000 Growth) يقول شوينشتاين إنه يحاول أن يكون مدركًا لخطر التركيز إذا تراجعت تجارة الزخم أو وضع التنظيم هدفًا على ظهور هذه الشركات.

أدى تحذير شوينشتاين وتركيزه على شركات الجودة إلى دفع الصندوق نحو العشر الأدنى من فئة مورنينغ ستار ذات المزيج الكبير منذ بداية العام حتى الآن، مع عائد بنسبة 11.6٪. لكن متوسط ​​عائد الصندوق البالغ 17.3٪ على مدى السنوات الخمس الماضية يضعه ضمن أفضل 35٪ من الصناديق المختلطة الكبيرة التي تتبعها مورنينغ ستار. بالإضافة إلى ذلك، يبرز أداء الصندوق على المدى الطويل والمعدل حسب المخاطر، حيث خسر حوالي 77٪ مثل مؤشر ستاندرد اند بورز 500 وراسل 1000 غروث عندما تراجعت الأسهم منذ أن بدأ شوينشتاين المشاركة في إدارة الصندوق في عام 2004، وفقًا لمورنينغ ستار.

في الآونة الأخيرة، أضاف شوينشتاين إلى الأسهم عالية الجودة التي قد لا تنمو بسرعة ولكن أسعارها أكثر جاذبية حيث تركها المستثمرون وراءهم، مثل ستاربكس (SBUX) – وهي الأسهم التي كانت باهظة الثمن حتى ضرب الوباء. “ما هو أفضل عمل يمكن أن يكون من إدمان العلامات التجارية؟” يسأل شوينشتاين.

في حين أن المكاتب في مدينة نيويورك قد لا تصل إلى نسبة إشغال 100 ٪، يرى شوينشتاين أن مواقف العمل الهجين تستمر في دفع الأعمال إلى ستاربكس، مع احتمال وجود عدد أقل من العملاء ولكن مبيعات أعلى، حيث يشتري شخص واحد لعدة أشخاص. تقوم الشركة أيضًا بإغلاق المتاجر لتصبح أكثر كفاءة وتتجه أكثر نحو الخدمة السريعة والاستيلاء والتنقل في بعض المواقع بدلاً من تجربة المقهى طوال اليوم.

الأكبر ربما ليس أفضل

أكبر خمس شركات في ستاندرد اند بورز 500 يمثلون ربع المؤشر. هذا أكبر من المستويات العليا السابقة ويمثل مشكلة للمحفظات.

التأمين هو مجال آخر أضاف إليه شوينشتاين، مع شركات مثل مارش اند مكلينان (Marsh & McLennan) (شريط الأسهم: MMC)، وهي المهيمنة في العديد من الشركات – وساطة التأمين، والمزايا الصحية، وإدارة أصول التقاعد مع ميركر (Mercer). تكاليف التبديل مرتفعة في عالم التأمين، وتستفيد الشركة أيضًا من الاتجاهات الجديدة في الأمن السيبراني وخصوصية البيانات.

عملية شراء حديثة أخرى: مزود تحليلات البيانات فيريسك أناليتيكس (Verisk Analytics) (شريط الأسهم: VRSK)، الذي يخدم شركات التأمين على الممتلكات والخسائر ويحصل على حوالي 80٪ من إيراداته من الاشتراكات والاتفاقيات طويلة الأجل. تساعد الشركة في أخذ البيانات الأولية وتحليلها لمساعدة شركات التأمين، على سبيل المثال، في تأمين السياسات. يقول شوينشتاين: “لا تزال هناك حاجة إلى بعض الانتعاش لأن الأعمال التجارية عانت خلال العام الماضي، مع فشل الأعمال والشركات التي علقت [المشاريع]. لذلك، إنه منصب صغير، لكني أفكر في الشركات التي تتمتع بقدرة فائقة على التعامل مع عملائها “.

مديرين متعددين

على عكس صناديق جنسن وأكر، التي تمتلك عادةً ما بين 20 إلى 30 سهمًا، فإن صندوق أميريكان فاندز أمكاب (American Funds Amcap) (شريط الأسهم: AMCPX) الذي تبلغ تكلفته 87 مليار دولار متنوع جيدًا، مع أكثر من 200 ملكية، حيث يبحث المديرون عن أفضل الأفكار بغض النظر عن الحجم. تعتبر مختبرات أبوت (ABT)، وبرودكوم (Broadcom) (شريط الأسهم: AVGO)، وإي أو جي للموارد (EOG Resources) (شريط الأسهم: EOG)، وماستركارد من أهم المقتنيات إلى جانب أربعة من التوائم الخماسية للتكنولوجيا ميغا كاب.

لكن الصندوق حساس للتقييم، وتخصيصه للشركات الخمس الكبرى أقل من مديري النمو الآخرين، مما يضر بأدائه على مدى السنوات الخمس الماضية؛ متوسط ​​عائدها السنوي البالغ 17.3٪ يضعها في أدنى فئة من الأداء. بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن التنويع، يعتبر الصندوق خيارًا رخيصًا نسبيًا – حيث يفرض نسبة نفقات تبلغ 0.68٪ – لا يخضع لمعيار قياسي ويديره العديد من المديرين الذين يمكنهم البحث عن أفكارهم الأكثر اقتناعًا.

يفضل المديرون الشركات ذات المواقع التنافسية القوية، والتي يمكن أن تسمح للشركات بزيادة الأسعار والطقس الأفضل لفترات التضخم على المدى القريب. في حين أن هذا يتضمن مساعدة صحية لأسهم الرعاية الصحية والتكنولوجيا، فقد انجذب المديرون أيضًا نحو شركات النمو الدورية، بما في ذلك شركات أشباه الموصلات والشركات المرتبطة بالسفر وموردي السيارات وتجار التجزئة والشركات المالية التي تستفيد من النمو العلماني وكذلك الحصول على دفعة إضافية من الشفاء من مرض كوفيد.

يقول راسل كينيل، مدير أبحاث المديرين في مورنينغ ستار: “إنه متسق للغاية، ويمثل صندوقًا أساسيًا جيدًا يدعمه الكثير من منتقي الأسهم الجيدين. أنت تريد صندوقًا يتمتع ببعض المعرفة التكنولوجية الجيدة لأنه قطاع ديناميكي.”

النمو بسعر رخيص

صندوق كامبيار أوبورتشونيتي (Cambiar Opportunity) (شريط الأسهم: CAMOX) الذي تبلغ قيمته 357 مليون دولار أمريكي هو صندوق مركز يمتلك ما يقرب من 40 سهمًا. يبحث الصندوق عن القيم النسبية بين الفائزين في الصناعة الذين يتباهون بآفاق طلب قوية على المدى الطويل وقوة تسعير تميزه عن بعض أقرانه. ساعد متوسط ​​العائد السنوي للصندوق البالغ 16٪ خلال السنوات الخمس الماضية على تجاوز 94٪ من نظرائه من ذوي القيمة الكبيرة.

يحتفظ الصندوق بشركة أمازون، التي اشتراها لأول مرة في أوائل عام 2020 عندما لم يكن السوق يعطي عملاق التجارة الإلكترونية قيمة كبيرة لأعماله السحابية. تقول أنيا ألدريتش، مديرة الاستثمار في كامبيار، إنه كان من الأصعب امتلاك أسهم تقنية ضخمة أخرى. ويرجع ذلك جزئيًا إلى تقييماتها المرتفعة، ولكن بشكل خاص مع استمرار تلقي الصناديق المتداولة في البورصة تدفقات داخلية قياسية – 400 مليار دولار في النصف الأول من عام 2021، مقابل 507 مليار دولار للعام الماضي بأكملهن، وفقًا لموقع ETF.com – مما يساهم لتركيز السوق.

بدلاً من ذلك، ركز الصندوق على مجالات مثل المالية، بما في ذلك جي بي مورغان تشيس (JPMorgan Chase) (شريط الأسهم: JPM) وتشارلز شواب (Charles Schwab) (شريط الأسهم: SCHW)، التي يمكن أن تنمو في هذه البيئة الاقتصادية. كلاهما سيستفيد من ارتفاع أسعار الفائدة، لكن ألدريتش يقول إن هذا لم يكن السبب في شراء الأسهم. شواب، على سبيل المثال، تستحوذ على حصة سوقية في إدارة الثروات، كما أن استحواذها الأخير على أميريتريد (Ameritrade) يمنحها مزيدًا من الثقل والقدرة على أن تكون أكثر فعالية من حيث التكلفة.

ومن الجذابة أيضًا الشركات التي لم تشهد بعد إعادة فتح كاملة لأعمالها، مثل مشغل الكازينو بين ناشونال غيمينغ (Penn National Gaming) (شريط الأسهم: PENN)، والذي يقول ألدريتش إنه في وضع جيد حيث تبحث الدول عن المزيد من الإيرادات وتسمح بالمقامرة عبر الإنترنت وموزع المواد الغذائية سيسكو (Sysco) (شريط الأسهم: SYY)، والتي لم تستفيد بعد من عودة الكليات والمؤتمرات إلى قدم وساق. بينما ارتفعت أسهم سيسكو بنسبة 43٪ في العام الماضي، ترى ألدريتش مجالًا أكبر لتحقيق مكاسب، مشيرًا إلى أن الشركة رائدة في السوق ويمكنها الحصول على حصتها في السوق مع اندماج الشركات الصغيرة. بالإضافة إلى ذلك، لديها قدرة تسعير لتمرير تكاليف السلع المرتفعة لأنها موزع.

إضافة أخرى حديثة: أوبر تكنولوجيز (UBER)، والتي تقول ألدريتش إنها ليست مجرد مستفيد من إعادة فتح أبوابها فحسب، بل زادت أيضًا من مدى وصول نظامها الأساسي من خلال الانتقال إلى توصيل الطعام وفتح الباب أمام خدمات أخرى. “في الماضي، كان من الصعب التفوق في الأداء عندما لم تكن منخرطًا في [الأسهم المركزة]، لكننا نرى هذه الاتجاهات على أنها عابرة. مع عودة النمو إلى طبيعته، يجب الاعتراف بقيمة الأسهم الأخرى “.

اقرأ أيضاً اشترت كاثي وود 3 أسهم تقنية عالية النمو يمكن أن تكون ذات مردود ذو عشرة أضعاف.

المصدر: بارونز.