بقلم: إيفان نيو

14. يناير 2021

نقلا عن موقع موتلي فول

بدأت تشرشل كابيتال 4 هذاالأسبوع مثل معظم شركات الاستحواذ للأغراض الخاصة، التي لم تعلن بعد عن الشركة المستهدفة للاندماج معها: التداول بسعر بحدود 10 دولارات للسهم. وللتذكير، فإن شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة هي مجرد أكوام من الأموال الموجودة في حساب ائتماني ويتم تسعير الغالبية العظمى منها بحيث يكون صافي قيمة الأصول (NAV) لكل سهم هو 10 دولارات. وبشكل مفاجئ أسقطت بلومبيرغ قنبلة، حيث أعلنت أن: شركة تشرشل كابيتال IV تجري محادثات للاندماج مع لوسيد موتورز، والتي أطلق عليها العديد من المستثمرين لقب تسلا القادمة (NASDAQ: TSLA).

لوسيد على وشك بدء عمليات التسليم

لوسيد هي واحدة من أبرز الشركات الناشئة في مجال السيارات الكهربائية. على عكس العديد من الشركات ذات الصلة بالمركبات الكهربائية التي تم طرحها للاكتتاب العام، وارتفعت بشكل كبير في الأشهر الأخيرة، مما أثار مخاوف بشأن التقييم والحديث عن فقاعة السيارات الكهربائية، فإن لوسيد أكثر نضجًا نسبيًا. شهدت العديد من الشركات الناشئة في مجال السيارات الكهربائية، ارتفاعًا كبيرًا في أسهمها، حتى لو كانت شركات في مرحلة التطوير بعائد ضئيل أو معدوم. في المقابل، أكملت لوسيد بناء مصنعها في أريزونا الذي تبلغ تكلفته 700 مليون دولار الشهر الماضي وتستعد لزيادة الإنتاج.

تمتلك منشأة التصنيع القدرة الأولية لإنتاج وتسليم 30,000 سيارة هذا العام قبل توسيع الإنتاج إلى 400,000 سيارة سنويًا في السنوات المقبلة. من المقرر أن تبدأ عمليات تسليم السيارة السيدان الرائدة لوسيد آير هذا الربيع، حيث تستعير الشركة صفحة من كتاب تسلا وتبيع في البداية أغلى قطع (169000 دولار) قبل تقديم طرازات أكثر بأسعار معقولة على التوالي. يعمل لوسيد أيضًا بالفعل على سيارة دفع رباعي تسمى جرافيتي.

لقد أجريت مقابلة مع بيتر رولينسون قبل بضع سنوات قبل جولة تمويل الشركة لسلسة سيارات D. كان رولينسون مديرًا للتكنولوجيا في ذلك الوقت ولكن تمت ترقيته منذ ذلك الحين إلى منصب الرئيس التنفيذي. من المعروف أن رولينسون كان كبير المهندسين في برنامج موديل اس من شركة تسلا، قبل أن يغادر تلك الشركة منذ ما يقرب من عقد من الزمان.

كانت لوسيد تصطاد أيضًا موظفي تسلا السابقين على مستويات عديدة في جميع أنحاء الشركة. وظفت لوسيد المدير التنفيذي السابق للتصنيع في تسلا، بيتر هوخهولدينغر، في عام 2019. وكانت تسلا قد قامت بتوظيف هوخهولدينغر، وهو خبير في إنتاج السيارات قاد برنامج أودي A4 لسنوات، وقضى 24 عامًا في شركة صناعة السيارات الألمانية، في عام 2016. بينما كانت تسلا تكافح مع موديل 3 رامب، تحت إشراف المدير التنفيذي، توقع العديد من المستثمرين منذ فترة طويلة أن الرئيس التنفيذي إيلون ماسك لم يمنح، هوخهولدينغر استقلالية كافية للاستفادة من خبرته للقيام بما يفعله بشكل أفضل.

يبدو أنه حتى ماسك يولي اهتمامً قليلاً بالمنافسة. عندما أعلنت لوسيد في الخريف الماضي أن السعر القياسي لسيارة أير سيكون 69,900 دولار (بعد الائتمان الضريبي الفيدرالي)، قام الملياردير غريب الأطوار بخفض سعر الطراز S لسد الفجوة، مع تضمين بعض مراجع الأحداث المفضلة لديه.

تجدر الإشارة إلى أن لوسيد تقوم بالتوظيف لأدوار علاقات المستثمرين، بالإضافة إلى مدير التقارير في لجنة الاوراق المالية والبورصات. يُظهر هذا أن الشركة مهتمة بالإعلان العام قريبًا، لكن هذا لا يعني بالضرورة أنها ستتم من خلال صفقة مع تشرشل كابيتال IV (أو أي من شركات الاستحواذ للأغراض الخاصة الأخرى)، ولا يشير إلى جدول زمني محدد للقيام بذلك.

الروابط التخمينية

قبل الإعلان الرسمي عن الشركة المستهدفة، يعد الاستثمار في شركات الاستحواذ للأغراض الخاصة، إلى حد كبير رهانًا على فريق الإدارة. نظرًا لأن الكثير منها يتلخص في العلاقات الشخصية، يرغب مستثمرو شركات الاستحواذ أيضًا في العثور على روابط بين شركة الاستحواذ والأهداف المحتملة، على الرغم من وجود العديد من العوامل الأخرى التي يجب مراعاتها.

في هذه الحالة، لاحظ العديد من المستثمرين أن أندرو ليفريس عضو في مجلس إدارة لوسيد وهو جزء من فريق تشغيل تشرشل كابيتال IV. ومن بين الأعضاء البارزين الآخرين في فريق تشرشل كابيتال IV، جوني إيف، مدير التصميم منذ فترة طويلة في شركة آبل، وسام ألتمان، الرأسمالي الاستثماري في وادي السيليكون، والرئيس التنفيذي السابق لشركة فورد، آلان مولالي. يقود شركة تشرشل كابيتال مايكل كلاين، المخضرم في وول ستريت والذي كان يدير قسم أسواق رأس المال في سيتي جروب.

عمل كلاين أيضًا كمستشار لصندوق الثروة السيادية في المملكة العربية السعودية، المعروف باسم صندوق الاستثمار العام (PIF). بعد أن أغلقت لوسيد جولة التمويل من السلسلة D في عام 2017، حصلت الشركة على استثمار بقيمة مليار دولار من صندوق الاستثمارات العامة في عام 2019، والذي تم استخدامه لتمويل النفقات الرأسمالية الضخمة المتعلقة ببناء مصنع للسيارات. مع 2 مليار دولار نقدًا حاليًا، تعد شركة تشرشل كابيتال IV واحدة من عدد قليل من شركات الاستحواذ للأغراض الخاصة التي ستكون كبيرة بما يكفي لإدخال لوسيد إلى الجمهور من خلال الاندماج، مع الأخذ في الاعتبار كثافة رأس المال الهائلة للصناعة التي تعمل فيها لوسيد.

شارك كلاين في مؤتمر الاستثمار في المركز الدولي للتعمير في وقت سابق من هذا الأسبوع، وصرح المضيف جون جاناروني صراحة في البداية أن كلاين لن يكون قادرًا على مناقشة موضوع “الفيل في الغرفة”، في إشارة إلى تقرير بلومبيرغ. أدلى الرئيس التنفيذي لشركة تشرشل كابيتال بعدة ملاحظات غامضة ومبهمة مفتوحة للتفسير. يبدو من المرجح أن المفاوضات جارية ولكن لم يتم الانتهاء من أي اتفاق.

عمل خطر

انتشر الضجيج والمضاربة طوال الأسبوع، مما دفع وحدات تشرشل كابيتال 4 (التي تشمل كل منها حصة وخمس مذكرة) إلى حوالي 18 دولارًا وحوالي 17 دولارًا للأسهم وحدها (كلاهما منذ الأمس).

يمثل ذلك علاوة كبيرة على صافي قيمة الأصول البالغ 10 دولارات، وهو مبلغ يرفضه العديد من مستثمري شركة الاستحواذ نظرًا لعدم تأكيد أو الإعلان عن أي صفقة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن تنظيم صفقات اندماج مع شركات الاستواذ للأغراض الخاصة بعدة طرق، لذلك حتى لو وافقت لوسيد على صفقة مع تشرشل كابيتال 4، فإن التفاصيل – مثل الاستثمار الخاص في الأسهم العامة، سيكون لها آثار ضخمة على المستثمرين العموميين.

إذا فشلت المفاوضات أو فشلت الصفقة، فمن المرجح أن يتراجع سهم تشرشل كابيتال 4، مما يؤكد المخاطر الكبيرة للاستثمار على أساس الشائعات والمضاربة. من الناحية النظرية، لا ينبغي أبدًا تداول أسهم شركة الاستحواذ المستهدفة مسبقًا بأقل من 10 دولارات نظرًا لأن هذا هو المبلغ الذي يستحقه مجموع الأموال، فقد تم تداول بعض شركات الاستحواذ، لفترة وجيزة بأقل من 10 دولارات، لكن المراجحين يسعدهم المساعدة في تصحيح سوء تسعير السوق هذا لذلك يجب أن يكون ذلك هو مدى مخاطر الجانب السلبي.

ولكن إذا قام صانع السيارات الكهربائية الناشئ و شركة استحواذ للأغراض الخاصة، بإبرام صفقة، فمن المحتمل جدًا أن ينظر المستثمرون العامون إلى تسلا التالية.

اقرأ أيضاً لوسيد في محادثات لإنشاء مصنع سيارات كهربائية بالقرب من جدة