بقلم إريك جيه سافيتز

بتاريخ 26. فبراير 2021

نقلاً عن بارونز

أعلن سوفت بنك (SoftBank) عن تسوية نزاع قانوني مع مؤسس وي ورك (WeWork)، آدم نيومان، والذي من شأنه أن يمهد الطريق لشركة تأجير العقارات قصيرة الأجل للوصول أخيرًا إلى السوق العامة، على الأرجح من خلال الاندماج مع شركة استحواذ ذات أغراض خاصة.

إنه تحول مفاجئ في ما كان بسهولة واحدة من أصعب الحلقات في تاريخ سوفت بنك ومحفظة مشاريعها البالغة 100 مليار دولار، صندوق سوفت بنك فيجين (SoftBank Vision). لم يتم الكشف عن شروط الصفقة.

لكن مصدر مطلع على الأمر يقول إن الاتفاقية تتماشى مع التقارير الأخيرة من صحيفة وول ستريت جورنال بأن سوفت بنك (رمز الأسهم: SFTBY) سيدفع حوالي 1.5 مليار دولار إلى نيومان والمستثمرين الأوائل الآخرين. سيؤدي ذلك إلى تسوية دعوى قضائية بشأن اتفاقية كان من شأنها في الأصل أن تدفع سوفت لنيومان والمستثمرين الآخرين 3 مليارات دولار مقابل أسهم وي ورك الخاصة بهم.

تنص الشروط على أن تقوم سوفت بنك بدفع 19.19 دولارًا لنيومان وبعض المستثمرين الآخرين مقابل جزء من مقتنيات وي ورك الخاصة بهم. كان هذا هو نفس السعر الموجود في الاتفاقية الأصلية، لكن سوفت بنك يشتري فقط نصف الكمية التي وافقت عليها في الأصل في صفقة الاستحواذ. سيبقى نيومان مساهم أقلية، بحصة تبلغ حوالي 9 ٪، ولكن بدون حقوق تصويت خاصة، ولا يوجد مقعد في مجلس الإدارة، ولا دور مستمر في الشركة.

قال مارسيلو كلور، الرئيس التنفيذي لشركة وي ورك ومدير العمليات في سوفت بنك، في بيان: “هذه الاتفاقية هي نتيجة حضور جميع الأطراف إلى طاولة المفاوضات من أجل القيام بما هو أفضل لمستقبل وي ورك. لقد أمضت سوفت بنك ووي ورك العام الماضي في تحويل أعمال وي ورك وتنفيذ خطتنا نحو الربحية. وبسبب هذا التقاضي، فإننا نركز بشكل كامل على مهمتنا لإعادة تصور مكان العمل والاستمرار في تلبية الطلب المتزايد على المساحات المرنة حول العالم “.

استحوذت سوفت بنك على حصة أغلبية في وي ورك بعد انهيار طرح عام أولي مقترح لشركة التأجير في عام 2019 وسط مخاوف المستثمرين بشأن كل من أدائها المالي وحوكمة الشركات. في الربيع الماضي، أعلنت سوفت بنك أن وي ورك تنتهك ترتيبًا ذا صلة بشراء مجموعة الأسهم التي يحتفظ بها نيومان وآخرين.

في ذلك الوقت، تعرض سوفت بنك لانتقادات شديدة من مستثمري سوق الأسهم بسبب الأداء الضعيف لأسهمها، لذلك لم تكن ترغب في إرسال كومة كبيرة من الأموال إلى نيومان ومستثمري وي ورك الآخرين. في مارس الماضي، على الرغم من ذلك، أعلن سوفت بنك عن خطة لبيع أصول بقيمة 41 مليار دولار، واستخدام العائدات لسداد الديون وإعادة شراء الأسهم. باع سوفت بنك في النهاية أصولًا بقيمة 53 مليار دولار، لا تشمل البيع المعلق البالغ 40 مليار دولار لشركة إيه آر ام (ARM) لتصميم الرقائق لشركة نفيديا (Nvidia).

أدى هذا البرنامج وتحسين الأداء من خلال الحيازات في صندوق فيجين (Vision Fund) إلى زيادة أسهم سوفت بنك. تضاعف السهم أربع مرات من أدنى مستوياته في مارس 2020.

يمتلك سوفت بنك حوالي 70 ٪ من حقوق الملكية في وي ورك، لكنها حددت مركزها في التصويت بنسبة 49.9 ٪ لتجنب دمج الشركة مع نتائجها المالية. بينما ستعزز الصفقة حصة ملكية سوفت بنك، ستحافظ الشركة على سيطرتها على التصويت عند مستوى 50٪.

تبلغ القيمة الدفترية لشركة سوفت بنك لحصتها في وي ورك حوالي 2.9 مليار دولار، مقسمة بين الشركة القابضة وصندوق فيجين. قام سوفت بنك بتخفيض معظم استثماراتها الأصلية في وي ورك، ولديها أساس التكلفة على حصتها الحالية البالغة حوالي 3 دولارات للسهم.

ذكرت المجلة أن التسوية سوف تمهد الطريق لدمج محتمل لوي ورك في شركة استحواذ للأغراض الخاصة تسمى شركة بويكس للاستحواذ (BOWX).

جمعت بويكس 350 مليون دولار في طرح عام أولي في يوليو الماضي. وهي مرتبطة بشركة الاستثمار بو كابيتال، التي أنشأها فيفيك رانادايف (Vivek Ranadive)، مؤسس شركة البرمجيات تيبكو (Tibco)، والتي تم طرحها للاكتتاب العام في عام 1999 واستحوذت عليها شركة فيستا إكويتي بارتنرز (Vista Equity Partners) في عام 2014. وهو أيضًا مالك فريق كرة السلة ساكرامانتو كينغز (Sacramento Kings).

راناديف هو رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة برويكس، بينما المدير المالي للشركة هو موراي رود، الرئيس التنفيذي السابق لشركة تيبكو.

ذكرت المجلة أن صفقة شركة الاستحواذ للأغراض الخاصة يمكن أن تقدر قيمة وي ورك بحوالي 10 مليار دولار، مما يمنح سوفت بنك خروجًا مفاجئًا لاستثمار بدا ذات مرة وكأنه خسارة كاملة. لم يتطرق إعلان الجمعة إلى الاندماج المحتمل لوي ورك في SPACشركة الاستحواذ للأغراض الخاصة.

في مقال في أواخر العام الماضي، أشار بارونز إلى تقرير أعده المحلل بايبر ساندلير أليكساندر غولدفارب يقول إن وي ورك أجرت تخفيضات كبيرة في هيكل التكلفة، بهدف أن تصبح مربحة في عام 2021. كتب غولدفارب في ذلك الوقت أن وي ورك تحتاج فقط إلى 65٪ إلى 70٪ إشغال. معدلات للوصول إلى نقطة التعادل ويمكنها توليد 1.5 مليار دولار من التدفق النقدي الحر السنوي عند مستوى التأجير التاريخي البالغ 85٪.

يقول مصدر مطلع إن وي ورك لا تزال تتوقع تحقيق الربحية بحلول نهاية هذا العام أو أوائل عام 2022.

اقرأ أيضاً يمكن لمحافظ الصناديق الثلاثة أن تقلل من المخاطر والضرائب والتكاليف. إليك كيفية بناء واحد.