يستمتع العديد من المصطافين بالمفهوم الترفيهي لوقت الجزيرة، وهو عالم بعيد عن قسوة الواقع. ليس هناك ما يدعو للتراجع عن وتيرة نمو الأرباح في الشركة الأم لتومي باهاما (Tommy Bahama).

أكسفورد إندستريز (Oxford Industries) هو اسم شركة ملابس ليس إلا، ولكنها تحصل على ما يقرب من ثلثي المبيعات من ملابس غير رسمية ثقيلة الوزن تومي باهاما (Tommy Bahama)، وهي الماركة التي تصنع ملابس وإكسسوارات رجالية ونسائية مزخرفة ومشرقة ودافئة. يأتي الباقي من ماركات الملابس الأخرى التي تمتلكها الشركة مثل ليلي بوليتزر (Lilly Pulitzer) ذات الأزهار الأمامية وجوني واس (Johnny Was) التي تم الاستحواذ عليها مؤخرًا.

لقد أثبتوا معًا أنهم قوة راقية، ويتمتعون بهوامش شركة فاخرة ويقفزون في الأرباح حتى في الوقت الذي يكافح فيه العديد من تجار التجزئة الآخرين. وإذا كانت النتائج من العلامات التجارية الراقية الأخرى في موسم الأرباح هذا، من رالف لورين (Ralph Lauren) إلى لولو ليمون أثليتكا (Lululemon Athletica)، هي أي شيء يجب القيام به، فقد تتألق أكسفورد إندستريز (Oxford Industries) عندما تصدر تقارير يوم الأربعاء. لكن يتم تداول أكسفورد (Oxford) عند 8.4 مرة فقط توقعات أرباح السنة المالية 2023 البالغة 11.76 دولارًا للفترة المنتهية في يناير / كانون الثاني 2024، أقل بكثير من الشركات المماثلة.

يقول إريك ديلامارتر مؤسس ومدير محفظة هاف مون كابيتال (Half Moon Capital): “تعد شركة أكسفورد إندستريز (Oxford Industries) بشكل عام شركة أفضل، حيث يزيد العائد على رأس المال المستثمر عن 20%، وتنمو بوتيرة أسرع مع هوامش ربح أعلى من جميع أقرانها تقريبًا”. “[لكن تقييمها] يكاد يكون الأدنى من مجموعة النظراء.”

كان السبب هو توجيه أرباح أكسفورد (Oxford) المالي الكامل لعام 2023 للسهم الواحد من 11.50 دولارًا إلى 11.90 دولارًا، وهو أقل من تقدير الإجماع الذي كان يبلغ 11.91 دولارًا في ذلك الوقت. الأرباح أقل لأن الإدارة تخطط للاستثمار بشكل كبير في أجزاء مختلفة من الأعمال، من البنية التحتية الأكثر كفاءة للوفاء بالمتاجر والمطاعم الجديدة.

ستؤدي الخطة إلى مضاعفة النفقات الرأسمالية تقريبًا لهذا العام، لتصل إلى ما يقرب من 90 مليون دولار، وتؤثر على نمو الهامش، على الرغم من أن الهوامش الإجمالية تقف بالفعل عند 62.5%، وهي ليست أقل بكثير من تلك الخاصة بالقوى الفاخرة مثل هيرميس (Hermès) ومويت هنسي لوي فيتون (LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton). تعتقد الشركة أن هذا القرار سيعزز نموها بشكل أكبر، لكن بعض المستثمرين قلقون بشأن وتيرة الإنفاق بالنظر إلى الحالة المهتزة للإنفاق الاستهلاكي.

لا ينبغي لأي من ذلك أن يقلق المستثمرين، كما يقول رايف جيوفينازو مدير المحفظة الرئيسي في صندوق بيهيفيورال سمول كاب إكويتي (Behavioral Small-Cap Equity Fund) في فولر آند ثالر (Fuller & Thaler)، وهو الصندوق الذي كان يمتلك 2.7% من إجمالي أسهم أكسفورد (Oxford) القائمة في نهاية عام 2022. يقول جيوفينازو: “لقد كانت كلها أخبارًا جيدة حقًا و لم نر أي شيء جعلنا نعتقد أننا سنحتاج إلى تقليص مركزنا”.

يبلغ متوسط ​​السعر المستهدف للمحللين في أكسفورد (Oxford) حوالي 125 دولارًا، بينما تعتقد المزيد من الأصوات المتفائلة مثل ديلامارتر أن السهم “يجب أن يكون بقيمة 187 دولارًا بحلول نهاية العام مع استمرار التنفيذ”. أقفل أكسفورد (Oxford) يوم الاثنين عند 99.05 بانخفاض 0.7%.

من الصعب المجادلة ضد حكمة الاستثمار في الأعمال التجارية، نظرًا للتقدم الذي أحرزته أكسفورد (Oxford) حتى الآن. كما يلاحظ ديلامارتر، فإن الشركة لديها بعض من أعلى الإيرادات المباشرة للعملاء بين أقرانها – مما يعني أنها لا تضطر إلى الاعتماد على شركاء البيع بالجملة وستستفيد أكثر من تعظيم قدرات التوزيع الخاصة بها. سيذهب الإنفاق أيضًا إلى زيادة عدد متاجر التجزئة في تومي باهاما (Tommy Bahama) مع قضبان مارلين المرفقة، والتي تميل إلى ضعف المبيعات للقدم المربع.

ولن تكون هذه الاستثمارات بهذه التكلفة أيضًا: تقديرات إجماع الحد الأدنى للسنة المالية التالية – 11.76 دولارًا و 12.50 دولارًا للسهم – لا تزال تمثل أرقامًا قياسية جديدة ونموًا متوسطًا من رقم واحد سنويًا.

يقول جيوفينازو: “هذه شركة قوية وحقيقة أن الناس يطرحون هذه الأسئلة على الرغم من نجاحها، وأنهم على استعداد لخصم مفاجآت الأرباح … يظهر أنها لا تحصل على القدر الذي تستحقه من الفضل. إن الناس لا يتفاعلون مع مدى قوة علاماتهم التجارية”.

هذا ينطبق بشكل خاص على تومي باهاما (Tommy Bahama)، الذي يكون زبونه المستهدف في منتصف العمر مع دخل من ستة أرقام. إنها شريحة غير محصنة ضد الضغوط الاقتصادية، ولكن مع ذلك من المرجح أن تستمر في الإنفاق. علاوة على ذلك، فهم أكثر تماسكًا في أذواقهم ويعجبهم تناسق الصورة المرحة للعلامة التجارية، مما يعني أنه من غير المرجح أن يقعوا ضحية لأهواء الموضة.

تتجلى هذه المرونة في مبيعات العلامة التجارية، التي نمت كل عام تقريبًا منذ عام 2010 على الأقل. بلغت إيرادات تومي باهاما (Tommy Bahama) في السنة المالية 2023 التي اكتملت لتوها 880 مليون دولار، بزيادة 30% عما كانت عليه في السنة المالية 2020.

من المحتمل أن يكون سعر تومي باهاما (Tommy Bahama) وحده أكثر من قيمة السهم في الوقت الحالي. يزعم ديلامارتر أن هذا القسم يستحق ما لا يقل عن 121 دولارًا – أي أكثر من 20% من السعر الحالي – استنادًا إلى قيمة المؤسسة للأرباح قبل الفوائد والضرائب (EV/EBIT) لتجار التجزئة المماثلين مثل ديكيرس أوت دورز (Deckers Outdoors) وكولومبيا سبورتس وير (Columbia Sportswear)، بالإضافة إلى أعباء الديون المنخفضة للشركة.

تبلغ القيمة السوقية للشركة الآن 1.6 مليار دولار. يمكن أن يجعل ذلك من أكسفورد (Oxford) هدفًا للاستحواذ في نهاية المطاف نظرًا لأسلوب الحياة الذي أسسته وعملائها المخلصين.

في الوقت الحالي، تبدو أكسفورد (Oxford) طريقة ذكية لامتلاك سهم في شركة بيع تجزئة واعدة.

اقرأ أيضًا المشرعون الأمريكيون يحثون صانعي السيارات على خفض الاعتماد على الصين

المصدر: بارونز