كانت لدي أفكار غير لائقة حول شركة كهرباء مدينة نيويورك. أعتقد أنني قد أحب في الواقع شركة كونسوليداتيد إديسون (Consolidated Edison). أو على الأقل، أنا لا أكرهها بشكل خاص في الوقت الحالي. في ذلك اليوم، أرسلت لي شركة كون إد (ConEd) رسالة نصية تقول إن عاصفة كبيرة قادمة إلى بلدتي على بعد ساعة شمال المدينة، وقد ينقطع التيار الكهربائي، وإذا كان الأمر كذلك، فقم بالرد بـ “OUT”. لقد فعلت ذلك، وبعد بضع دقائق قدر النظام أن الطاقة ستعود في غضون ثلاث إلى أربع ساعات. كانت. هذه لعبة نصية قوية جدًا لشخص يبلغ من العمر 198 عامًا.

شركة كون إد (رمز الأسهم: ED) هي الإصدار الأقدم في بورصة نيويورك، وقد تم إدراجها قبل عقود من ولادة توماس إديسون، في الأصل باسم شركة ضوء غاز مدينة نيويورك (New York Gas Light Company). اليوم، تحمل عائد توزيعات أرباح 4.2٪. هذا أكثر مما تدفعه صناديق السندات غير المرغوب فيها. دعونا لا نجعل هذا الأمر أكثر غرابة، ولكن هل يمكن أن تترجم مشاعري الناشئة بعدم ازدراء الشركة إلى مشاعر إيجابية تجاه الأسهم؟

حسننا، لا. تقدم صوفي كارب، محللة في كيبانك كابيتال ماركيت (KeyBanc Capital Markets) التي قامت مؤخرًا بخفض تصنيف كون إد (ConEd) إلى تصنيف أقل من معدل القطاع من تصنيف وفق المعدل، حالة مقنعة لشراء ديوك إنرجي (DUK) بدلاً من ذلك. التباين واضح بالنسبة للمستثمرين الذين يقومون بتحديد حجم المرافق الأخرى، ولدى كارب بعض اختيارات القيمة الإضافية.

بشكل عام، المرافق ليست رخيصة بشكل خاص. نسبة السعر إلى الأرباح للمجموعة أقل بقليل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500. على مدار الثلاثين عامًا الماضية، تم تداول المرافق بخصم أكبر للسوق بنسبة 86٪ لنفس الفترة، وفق حسابات غولدمان زاكس التي تمت مؤخرًا.

سيشهد الطلب على الكهرباء نموًا ضئيلًا في العقود القادمة. ربما سمعت أن صعود السيارات الكهربائية سيؤدي إلى زيادة الطلب على الطاقة، أو أن الألواح الشمسية ستخفض الطلب على طاقة الشبكة وتؤدي إلى دوامة الموت للمرافق. كلاهما مبالغ فيه. على الرغم من نمو السيارات الكهربائية، فإن النقل سيشكل أقل من 3٪ من الطلب على الكهرباء حتى عام 2050، كما تتوقع وزارة الطاقة الأمريكية. وسيتضاعف توليد الطاقة في الموقع، بما في ذلك الطاقة الشمسية على الأسطح، تقريبًا خلال تلك الفترة، ولكن إلى 7٪ فقط من إجمالي التوليد.

وفي الوقت نفسه، يمكن أن تصمد المرافق المنظمة بشكل جيد نسبيًا إذا تعثر الاقتصاد، وبعضها يتراكم بشكل أفضل من البعض الآخر في حالة النمو. تجمع ديوك بين عائد توزيعات أرباح 3.8٪ مع توقعات نمو الأرباح بنسبة 5٪ إلى 7٪ حتى عام 2025، مما يجعل 10٪ عوائد سنوية قابلة للتحقيق.

قال لي المدير التنفيذي لين غود: “نعتزم الاستمرار في تنمية هذا العائد بطريقة توفر عوائد جيدة”.

تقول غود أن ديوك تخطط أيضًا لإنفاق 100 مليار دولار إلى 125 مليار دولار حتى نهاية العقد. أعلم: هذا يبدو كشيء سيء. لكن بالنسبة للمرافق المنظمة، فإن الإنفاق هو مفتاح النمو. تُمنح المرافق التي يمكن أن تثبت للمنظمين أنها أبقت فواتير العملاء قيد الفحص، إذنًا للاستثمار واسترداد عوائد الأسعار المحددة من خلال أسعارها. تقوم ديوك بإيقاف محطات الفحم وإضافة توليد الطاقة المتجددة، بما في ذلك الحقول الشمسية التي يمكن للعملاء شراؤها من خلال الاشتراكات. كما تضيف طائرات بدون طيار لفحص الخطوط وعدادات ذكية لخفض تكاليف التشغيل. هذا يضغط على الفواتير ويقوي الحجة لمزيد من الاستثمار.

البيئة التنظيمية مواتية في أسواق ديوك الرئيسية: كارولينا وفلوريدا وإنديانا. يقول كارب من كي بانك: “ليس هناك الكثير من تقريع المرافق الذي يحدث هناك كما هو الحال في نيويورك بشكل روتيني. لذا لديهم نتائج بناءة أكثر. لديهم عوائد أفضل “. تساعد نقطة البداية لفواتير العملاء الأقل من المتوسط. وكذلك النمو السكاني الصحي. نيويورك ليس لديها أي منهما.

ديوك قد أخطأت. كانت شريكًا في خط أنابيب ساحل المحيط الأطلسي لنقل الغاز الطبيعي، سواء للتوزيع على العملاء أو لتوليد الكهرباء، ولكن كانت هناك تجاوزات في التكاليف ودعاوى قضائية. ابتعدت ديوك العام الماضي وخسرت. ومع ذلك، فقد عاد السهم بما يزيد قليلاً عن 590٪ منذ أن أصبحت غود رئيسًا في عام 2013. وهذا أفضل بمقدار 50 نقطة من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 و130 نقطة أفضل من أوتيليتيز سيليكت سيكتور (XLU)، الذي يتتبع السلة من المرافق.

ليس كل المساهمين راضون. إيليوت مانجمنت، مستثمر ناشط، اقترح تقسيم ديوك إلى ثلاث شركات. رفضت غود، قائلة إن الانقسام سيؤدي إلى زيادة تكاليف الشركة، لذلك نشر إليوت مؤخرًا رسالة تنتقد رواتب الإدارة. يدعو كارب رد ديوك “في الحال”.

قامت محطة نووية قريبة مني بإيقاف تشغيل مفاعلها الأخير إلى الأبد في أبريل بعد 59 عامًا من التشغيل. في الوقت الحالي، لا يوجد ما يكفي من طاقة الرياح وتوليد الطاقة الشمسية لتعويض الفرق، لذلك تأتي المزيد من الطاقة من الغاز الطبيعي، مما يؤدي إلى زيادة قصيرة الأجل في إنتاج الكربون.

تحصل كارولينا على أكثر من نصف طاقتها من التوليد النووي. طلبت غود الشهر الماضي من المنظمين تمديدًا لمدة 20 عامًا لأكبر محطة نووية في ديوك، والتي يبلغ عمرها حوالي 50 عامًا. في حالة الموافقة، سيعمل المصنع لغاية خمسينيات القرن الواحد والعشرين. تقول جود: “ليس لدي مورد يمكنني من استبدال الطاقة النووية بطريقة ستستمر في توفير ذلك المستقبل منخفض الكربون”.

بالمناسبة، تمتلك الولايات المتحدة مشروعًا نوويًا جديدًا واحدًا فقط: تضيف شركة ساوثرن (SO) مفاعلين إلى مصنعها فوغتل في جورجيا. بدأ البناء في عام 2013، وكانت هناك عقبات – تقدمت شركة تصنيع المفاعل، ويستينغ هاوس (Westinghouse)، بطلب الحماية من الإفلاس في عام 2017. يقول كارب: “لا أعتقد أن هناك أي شهية بين المرافق الخاضعة للتنظيم لبناء محطات نووية في هذه المرحلة”.

يحب محلل كي بلانك اثنين من أسهم المرافق الأخرى. تتحول مجموعة مؤسسات الخدمة العامة (PEG) في نيوجيرسي بعيدًا عن توليد الطاقة التجارية وتبني الحياة المنظمة، والتي يمكن أن تحسن العوائد وتكسب السهم تقييمًا أفضل. ووافقت شركة فيرست إنرجي (FE) في ولاية أوهايو الأسبوع الماضي على دفع غرامة قدرها 230 مليون دولار لتسوية التهم المتعلقة بتورطها في مخطط رشوة يتضمن تشريعًا لإنقاذ محطات الطاقة. يرى كارب إمكانية تعافي سعر السهم. عوائد الخدمة العامة بنسبة 3.3٪ وفيرست إنرجي بنسبة 4٪.

اقرأ أيضاً ما الذي تغفله استراتيجيات استثمار القيمة، كيف نبني نهج أكثر فعالية.

المصدر: بارونز.