أصبحت وول ستريت غاضبة تمامًا بشأن البنية التحتية.

إن اقتراح الرئيس جو بايدن بإنفاق 2.25 تريليون دولار يمكن أن يطلق العنان لـ “دورة خارقة” للإنفاق شوهدت آخر مرة في الخمسينيات، وفقًا لمورغان ستانلي. مع سيطرة الديمقراطيين في واشنطن، يمكن أن تفتح أبواب البنية التحتية أخيرًا.

عند نسبة 10٪ من الناتج المحلي الإجمالي الحالي، الذي تم توزيعه على مدى ثماني سنوات، فإن الخطة تبدو مثل مخطط روزفلت للهندسة الاقتصادية والاجتماعية. سيخصص أكثر من 600 مليار دولار لمشاريع تقليدية مثل الطرق والجسور والنقل العام. هناك 374 مليار دولار للتكنولوجيا، وفقًا لغولدمان ساكس، بما في ذلك النطاق العريض الريفي، وتحديث الشبكة الكهربائية، وتخزين الطاقة النظيفة، والسيارات الكهربائية.

سيحصل التصنيع والبحث والتطوير في الولايات المتحدة على إعانات وحوافز بقيمة 480 مليار دولار. وسيخصص 500 مليار دولار لاقتصاد تقديم الرعاية وتنمية القوى العاملة.

حزم مثل هذه تخرج السكاكين في الكونغرس. تتزايد المعارضة بالفعل بشأن آلية التكلفة والتمويل، بما في ذلك زيادة معدل ضريبة الشركات إلى 28٪. بدون دعم الجمهوريين في مجلس الشيوخ، حيث لا يستطيع الديمقراطيون تحمل أي انشقاق واحد، سيحتاج مشروع القانون إلى تمريره بموجب قواعد تسوية الميزانية المعقدة ولن يكون جاهزًا للتصويت حتى الصيف.

كل هذا يفترض أن الأسواق المالية تتعاون. أسعار الفائدة شديدة الانخفاض تعمل على كبح تكاليف تمويل الخزانة. لكن عوائد سندات الخزانة كانت في ارتفاع حيث سعى التجار إلى ارتفاع معدلات التضخم واتساع العجز بسبب كل الحوافز المالية التي تم ضخها بالفعل – 5 تريليون دولار وما زالت مستمرة. لن تدفع خطة بايدن تكاليفها لمدة 15 عامًا، بافتراض استمرار زياداتها الضريبية. يشير العجز المرتفع إلى المزيد من إصدارات الخزينة بعوائد أعلى، مما يرفع فاتورة دافعي الضرائب.

تحذير آخر هو أن الإنفاق على البنية التحتية يشبه التنقيط في الوريد الذي يتدفق عبر عروق الاقتصاد لسنوات. ليس هناك ما يكفي من المشاريع “الجاهزة للمجارف” لامتصاص أي شيء يقارب 2 تريليون دولار. في الواقع، قد تكون البنية التحتية هي أكثر أشكال التحفيز فوضى: يتم توزيعها بشكل غير متساو على الولايات والمحليات، وتعطلها قضايا تقسيم المناطق والتعاقد، وتشرف عليها خليط من القواعد البيئية الفيدرالية وقواعد الولاية. قد يستفيد الاقتصاد على المدى الطويل من النمو القوي ومكاسب الإنتاجية، لكن ذلك لن يحدث على الفور.

ومع ذلك يعتبره بعض الاقتصاديين أنه الفائز على المدى الطويل – حيث يعالج سنوات من قلة الاستثمار في مؤسسات الدولة. يمكن أن تلتقط الركود بعد أن تجف تدابير التحفيز الأكثر فورية.

يقول ديفيد ويلكوكس، الزميل الأول في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي: “إنها خطوة مهمة لمواجهة التحدي الهيكلي – توليد طلب كافٍ لإبقاء الاقتصاد في حالة التوظيف الكامل”. ويضيف: “لست منزعجًا من السعر” ، مشيرًا إلى أن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات والبالغ 1.7٪ لا يزال منخفضًا تاريخيًا.

تراهن الأسواق على أن البنية التحتية ستكون هي الفائزة أيضًا. ارتفعت العديد من الأسهم، ولكن قد تظهر المزيد من المكاسب إذا رأى السوق فاتورة تتجه ببطء نحو المرور.

يتفوق أداء الصناعات بالفعل، بفضل الانتعاش الدوري، وستكون المستفيد المباشر من فاتورة البنية التحتية، وفقًا لـ بنك أوف أمريكا سيكيوريتيز. يقول بنك أوف أمريكا، في إشارة إلى الإنفاق الرأسمالي: “لا تشتري المنفقين، بل اشترِ الشركات التي تحصل على المال. بغض النظر عن التحفيز، يجب أن يتفوق المستفيدون من النفقات الرأسمالية على مستفيدي الاستهلاك”.

تصدّر صندوق انفيسكو دي دبليو اي اندسترليز مومينتوم المتداول في البورصة (شريط الأسهم: PRN) مخططات أداء القطاع، باستخدام العوامل الفنية لوزن وتعديل الحيازات. يوفر صندوق ستاندرد آند بورز ديزباوتري ريسيبيت للقطاع الصناعي (XLI)، الذي يتتبع مؤشرات ستاندرد آند بورز الصناعية، مزيدًا من الانكشاف على الشركات الكبيرة في هذا القطاع.

كان لشركات الهندسة والبناء تدفقات قوية، لكن لا يبدو أن أسعار أسهمها مبالغ فيها وفقًا لتقديرات عام 2022. على سبيل المثال، تحقق شركة ماس تيك (MTZ) أرباحًا تبلغ 18 ضعفًا، أي أقل بقليل من ستاندرد آند بورز 500، عند 20 مرة. إنها إحدى اختيارات البنية التحتية لمجموعة سيتي غروب، إلى جانب إيكوم (ACM) ومجموعة جاكوبس للهندسة (J) وكوانتا للخدمات (PWR). يقول سيتي بنك إن جميعها تبدو “في وضع جيد لاستثمارات متزايدة في البنية التحتية وجهود التخفيف من آثار تغير المناخ”.

سوف تكون شركة فولكان ماتيريالز (VMC)، مورد مواد البناء والركام، مستفيدة من الإنفاق على الطرق والجسور. ومن بين الفائزين الآخرين شركة أستيك للصناعات (ASTE) وكونستركشن بارتنرز (ROAD)، وفقًا لما ذكره بن فيليبس، خبير السياسات الحكومية وكبير محللي الاستثمار في سافيو كابيتال (Savoie Capital). كما أنه يحب إيفوكا لتكنولوجيا المياه (AQUA) و غريت لايكس دريدج آند دوك (GLDD). لا تزال أسهم المياه تبدو رخيصة نسبيًا، كما يقول، وستستفيد من مبادرات المياه النظيفة، بما في ذلك خطط بايدن لاستبدال جميع أنابيب الرصاص.

الأسعار مرتفعة في مجال التكنولوجيا النظيفة منذ أن بدأت الأسواق تراهن على صفقة خضراء جديدة الصيف الماضي. ومع ذلك، إذا كانت هذه هي بداية دورة متعددة السنوات، فقد يتفوق القطاع على المدى الطويل.

يحتفظ صندوق مؤشر فيرست ترست ناسداك كلين إدج غريين انرجي (QCLN) بحوالي 50 سهمًا في الفضاء. الفائزون في مجال التكنولوجيا النظيفة، وفقًا لمورغان ستانلي، يشملون تي بي أي كومبوزيتس (TPIC) وصن رن (RUN) وسولار ادج تيكنولوجيز (SEDG). تصنع تي بي أي شفرات توربينات الرياح وتتوسع في أجسام ومكونات خفيفة الوزن للحافلات والشاحنات الكهربائية. يصف مورغان ستانلي صن رن بأنها “الأفضل في فئتها” لتركيب الطاقة الشمسية، ويقول إن سولار إدج لديها تقنية “متطورة” مع سوق آخذ في التوسع في تخزين الطاقة والمركبات الكهربائية. كلاهما يتداول بأقساط سوقية حادة.

بالنسبة لمستثمري الدخل، هناك ثلاث طرق للعب الموضوع الاستثمارات الخضراء وهي نيكست إيرا انرجي (NEE) والبنية التحتية المستدامة أتلانتيكا (AY) وكلير واي انرجي (CWEN). نيكست إيرا هي واحدة من أكبر شركات الطاقة المتجددة في الولايات المتحدة ومشغل مرافق في فلوريدا، وتولد عائد بنسبة 2٪. تمتلك كل من أتلانتيكا وكلير واي محافظ أصول مثل مزارع الرياح والطاقة الشمسية، وتحقق عائد بنسب 4.4٪ و4.0٪ على التوالي.

يقول جوش دويتز، مدير محفظة البنية التحتية لدى أبردين ستاندرد إنفستمنتس: “كلاهما لهما رياح خلفية وتدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها”. قد تكون هذه تذكرة رابحة إذا سادت العقول الأكثر برودة في قطاع الطاقة الخضراء المزدحم.

اقرأ أيضاً ما يجب على بايدن فعله لجعل طموحات المناخ حقيقة واقعة. معوقات البيروقراطية.

المصدر: بارونز.