وصل ارتفاع قياسي في الديون السيادية الصينية إلى درجة محمومة في علامة أخرى على أن النظام المالي الصيني منخفض الثقة ويفيض بالنقد والودائع المصرفية.

وانخفضت العائدات في الطرف الأطول من سوق السندات الصينية إلى مستويات قياسية منخفضة بسبب ثقل الأموال المتاحة، ويقول المصرفيون إن سندات الادخار تباع على الفور تقريبا للمستثمرين الأفراد الذين يصطفون خارج الفروع قبل الفجر.

وهذه التحركات موضع ترحيب بالنسبة للمقترضين، وخاصة الحكومة المركزية التي تدفع فائدة بنسبة 3% فقط على الديون لمدة 30 عامًا.

ولكنها توضح أيضًا هشاشة التوقعات الاقتصادية – لأن التجار يتوقعون المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة في المستقبل – وهشاشة الثقة، نظرًا لأن المستثمرين من جميع المشارب يتجهون إلى المنتجات المالية الآمنة بدلًا من الأصول الأكثر إنتاجية.

وقال أحد المصرفيين الحكوميين في شنغهاي إن دفعات من سندات الادخار “اختفت في ثوانٍ”، وذلك بفضل أسعار الفائدة لثلاث سنوات البالغة 2.38%، وهي أفضل بشكل هامشي فقط من أسعار الفائدة على الودائع لأجل.

وانخفضت عائدات السندات الحكومية الصينية لثلاثين عاما بنحو 40 نقطة أساس هذا العام، لتصل إلى مستوى قياسي منخفض عند أقل من 2.4% في مارس / آذار. لقد جاءت على وشك الانخفاض إلى ما دون عوائد السندات لأجل 10 سنوات، والتي وصلت أيضًا إلى أدنى مستوياتها في 22 عامًا.

وتحاول الصين منذ سنوات إخراج الأموال من البنوك إلى أصول النمو من خلال إجراءات مثل خفض أسعار الفائدة. لكن هذه الجهود قوبلت بمقاومة، حيث أدى تراجع سوق العقارات إلى إضعاف الشهية لجميع الاستثمارات باستثناء الاستثمارات الأكثر أمانًا.

ووصف أحد تجار الوساطة في السندات في شنغهاي الوضع بأنه “مجاعة أصول”، مع عدم وجود أي شيء آخر يمكن للمؤسسات المالية أن تشتريه بينما ترتفع الودائع ويتراجع نمو القروض.

طلب كل من التاجر والمصرفي عدم الكشف عن هويتهما لأنهما غير مخولين بالتحدث علنا.

وأشار متداول السندات إلى أن معظم الطلب على المدى الطويل كان من المؤسسات المالية التي تبحث عن مكان لحفظ الودائع التي لا يرغب أحد في اقتراضها. وأظهرت البيانات المنشورة الأسبوع الماضي نمو الإقراض عند مستوى قياسي منخفض بلغ 10.1% في فبراير / شباط.

واحتفظت البنوك الصينية بمبلغ قياسي قدره 291 تريليون يوان (40 تريليون دولار) من الودائع في نهاية فبراير / شباط، وفقًا لبيانات البنك المركزي، ويتجاوز نمو الودائع القروض.

كان المستثمرون الأجانب مشترين أيضًا، لكنهم يمتلكون أقل من 3% من السوق ولا يميلون إلى تحريك تحركات الأسعار.

وقال محللون مثل شينغ تشاوبنغ كبير الاستراتيجيين في بنك ايه إن زي (ANZ) إن عمليات السوق التي قام بها البنك المركزي مؤخرًا لاستنزاف الأموال النقدية من النظام المصرفي من خلال رفض تجديد قروض السياسة أظهرت أن السلطات كانت على علم بالأزمة النقدية.

وتم سحب صافي 94 مليار يوان من خلال أداة سندات البنك المركزي من النظام المصرفي في مارس / آذار – وهي أول خطوة من نوعها للصين منذ عام 2022.

وقال شينغ في إشارة إلى عبارة وردت آخر مرة في تقرير عام 2020 إن “هذه الخطوة تعكس (الصياغة الواردة في تقرير عمل الحكومة السنوي لهذا العام) لتجنب إهدار الأموال العالقة” في النظام المصرفي”.

وقال البنك المركزي الصيني أيضًا هذا الشهر إنه أجرى مسحًا روتينيًا لدفاتر سندات المقرضين الريفيين “لتوجيه… التركيز على مسؤولياتهم الرئيسية”، بما في ذلك المناطق الريفية والشركات الصغيرة.

من المؤكد أن الأسعار تسمح للحكومة المركزية بتأمين تمويل طويل الأجل بتكلفة منخفضة، والذي يمكنها استخدامه لصالح البلاد، ومن المتوقع أن تعمل الإصدارات على استقرار السوق.

ومع ذلك، فإن انخفاض أسعار الفائدة يعقد الجهود الرامية إلى دعم اليوان، ويشعر المحللين بالقلق – إن لم يكونوا قلقين بعد – من السوق التي أصبحت متضخمة بسبب الكثير من الأموال التي تبحث عن منزل.

وقال جو وانغ، رئيس قسم العملات الأجنبية واستراتيجية أسعار الفائدة للصين في بنك بي إن بي باريبا (BNP Paribas): “مع ازدحام المراكز طويلة الأجل والمنحنيات المسطحة، فإننا نتوخى الحذر على المدى القريب. على المدى المتوسط، يمكن أن يوفر التصحيح في السندات الصينية فرصًا لإعادة تحميل آجال طويلة حيث أن دورة التيسير النقدي لم تنته بعد”.

اقرأ أيضًا كيف تبني فريق عمل ناجح؟

المصدر: رويترز