بعد سبعة أسابيع متتالية من المكاسب، عادت أسعار النفط إلى الاتجاه المعاكس مرة أخرى، ويرجع الفضل في ذلك بشكل أساسي إلى الخلاف الأخير داخل أوبك بلاس، الذي ترك الجميع يتساءلون عما يمكن توقعه بعد ذلك. ظهرت تصدعات كبيرة في الاجتماع الوزاري مع استمرار الإمارات العربية المتحدة في عرقلة الاتفاق لأنها تريد زيادة إنتاجها النفطي قبل أن ينخفض ​​الطلب حسب وول ستريت جورنال. يخشى السوق من أن الإمارات العربية المتحدة قد “تريد الخروج من أوبك حتى تتمكن من ضخ 4 ملايين برميل في اليوم وتكوين التبن بينما تشرق الشمس”، هذا ما قاله فيل فلين، محلل السوق في برايس فيوتشر غروب (Price Futures Group)، لـماركت ووتش (MarketWatch).

أدى اعتراض الإمارات إلى تعطيل مقترح لتخفيف قيود الإنتاج الحالية بطريقة خاضعة للرقابة والسماح بزيادة الإنتاج بمقدار 400 ألف برميل / يوم كل شهر حتى ديسمبر، مما أدى إلى إلغاء اجتماع أوبك بلاس المخطط له مع عدم وجود موعد جديد مقترح للتجمع التالي. هذا في الواقع، يترك حدود الإنتاج الحالية للمؤسسة في مكانها. ومع ذلك، هناك شعور متزايد بأن التطور الأخير ليس بالضرورة صعوديًا لأسواق النفط بسبب المخاطرة بأن الأمر برمته قد ينهار ويصبح مجانيًا للجميع، مما يعني أنه من المحتمل طرح المزيد من النفط في السوق.

ومع ذلك، لا تزال أسعار النفط على مسافة قريبة من أعلى المستويات الأخيرة في عدة سنوات، مع تداول خام غرب تكساس الوسيط عند 72.02 دولارًا للبرميل بينما كان خام برنت يتغير عند 73.34 دولارًا للبرميل صباح الخميس. في الواقع، فإن آخر نوبة من تقلبات السوق تقع ضمن مستويات التقلب التي نشهدها عادة بالقرب من عطلة 4 يوليو.

في الواقع، تقول شركة ريستاد إنيرجي (Rystad Energy) إن صناعة النفط الصخري في الولايات المتحدة في طريقها لوضع علامة بارزة في عام 2021: تسجيل عائدات ما قبل التحوط.

وفقًا لمحلل الطاقة النرويجي، يمكن لمنتجي النفط الصخري في الولايات المتحدة توقع عائدات هيدروكربونية عالية قياسية تبلغ 195 مليار دولار قبل أخذ التحوط في عام 2021 إذا استمرت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط في مسيرتها القوية ومتوسطها عند 60 دولارًا للبرميل هذا العام والغاز الطبيعي وأسعار الغاز الطبيعي المسال تبقى ثابتة. كان الرقم القياسي السابق لإيرادات ما قبل التحوط 191 مليار دولار في عام 2019.

يشمل التقدير مبيعات الهيدروكربونات من جميع الآبار الأفقية ذات النفط الضيق في بيرميان وباكن وأناداركو وإيغل فورد ونيوبرارا.

ومع ذلك، يقول ريستاد إن التدفقات النقدية للشركات من العمليات قد لا تصل إلى مستوى قياسي قبل عام 2022 بسبب خسائر التحوط التي تصل إلى 10 مليارات دولار من الإيرادات في العام الحالي.

لحسن الحظ، من المرجح أن تظل التدفقات النقدية في حالة جيدة بسبب عدم مواكبة عنصر هام آخر: النفقات الرأسمالية.

حفار الصخر الزيتي لديهم تاريخ في مطابقة إنفاقهم الرأسمالي لقوة أسعار النفط والغاز. ومع ذلك، فإن بيغ أويل (Big Oil) تتخلى عن قواعد اللعبة القديمة هذه المرة.

تقول ريستاد إنه بينما من المرجح أن تختبر مبيعات الهيدروكربونات والنقد من العمليات والأرباح قبل احتساب الفائدة والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين لمنتجي النفط الضيق مستويات قياسية جديدة إذا كان متوسط ​​خام غرب تكساس الوسيط 60 دولارًا على الأقل للبرميل هذا العام، فإن النفقات الرأسمالية ستشهد نموًا طفيفًا فقط حيث يظل العديد من المنتجين ملتزمين بالحفاظ على انضباط التشغيل.

“ومن منظور التدفقات النقدية الأولية، نرى معدلات إعادة الاستثمار تنخفض إلى 57٪ في بيرميان وإلى 46٪ في مناطق النفط الأخرى هذا العام. من المتوقع عمومًا أن تكون معدلات إعادة استثمار الشركات في نطاق 60-70٪ هذا العام بسبب خدمة الديون وخسائر التحوط، “قال أرتيم أبراموف، رئيس أبحاث الصخر الزيتي في ريستاد إنرجي.

بعبارة أخرى، من المرجح أن تحافظ شركات النفط والغاز على انخفاض الإنفاق الرأسمالي حتى مع ارتفاع أسعار النفط، مما يعني أنه من المحتمل إعادة الكثير من هذه الأموال إلى المساهمين في شكل توزيعات أرباح وإعادة شراء الأسهم.

عودة النفط الصخري

هناك مخاوف متزايدة من أن أسعار النفط المرتفعة قد تسرع من عودة النفط الصخري الأمريكي وربما تعكر المياه للجميع.

تنتج الصناعة الأمريكية حوالي 11 مليون برميل يوميًا، انخفاضًا من حوالي 13 مليونًا قبل الوباء. هناك الكثير من عدم اليقين بشأن موعد عودة النفط الصخري الأمريكي بالكامل.

وفقًا لتحليل أجراه معهد أكسفورد لدراسات الطاقة، فإن ارتفاع أسعار النفط يمكن أن يسمح بعودة كبيرة للصخر الزيتي الأمريكي إلى السوق في عام 2022، مما قد يزعج إعادة التوازن الدقيق لسوق النفط العالمية.

مع دخولنا عام 2022، تصبح استجابة النفط الصخري في الولايات المتحدة مصدرًا رئيسيًا لعدم اليقين وسط تعافي غير متساوٍ عبر الصخر الزيتي واللاعبين على حد سواء. وقال مدير المعهد بسام فتوح والمحلل أندرياس إيكونومو، كما في الدورات السابقة، سيظل النفط الصخري في الولايات المتحدة عاملاً رئيسياً في تشكيل نتائج السوق.

حذر فتوح وإيكونومو من أن السوق قد يتحول إلى فائض بحلول الربع الرابع من عام 2022 إذا وصل نمو النفط الصخري في الولايات المتحدة إلى الحد الأقصى البالغ 1.22 مليون برميل يوميًا وتبين أن تعافي الطلب العالمي كان أبطأ من المتوقع.

بعبارة أخرى، حتى الانتعاش الجزئي من قبل النفط الصخري الأمريكي قد يكون كافيًا لتعويض التوازن الدقيق الذي تمكنت أوبك بلاس حتى الآن من تحقيقه في الأسواق.

يبدو أن هذه المخاوف مبررة بالنظر إلى أن ريستاد تقدر أن حوض بيرميان وحده يمكن أن ينمو بشكل مريح حتى في عالم يبلغ 45 دولارًا للبرميل، ومن المحتمل أن يستقر عند مليون برميل يوميًا فوق ذروة إنتاجه قبل كوفيد بحلول منتصف العقد الحالي.

ومع ذلك، نعتقد أن الأمر سيستغرق عامين على الأقل قبل أن يعود النفط الصخري الأمريكي بشكل كبير. في الوقت الحالي، تحجم معظم شركات النفط الصخري عن الاستثمار، وتفضل سداد الديون ورفع الأرباح. كان المستثمرون ينظرون نظرة قاتمة إلى الشركات التي استمرت في حملات الحفر العنيفة، ومن غير المرجح أن يتغير هذا الشعور في أي وقت قريب.

اقرأ أيضاً تراجع شركة إكسون وشركات النفط الكبرى لن يوقف الوقود الأحفوري.

المصدر: أويل برايس.