بقلم نيتي إديو إسماعيل، سيمون فلينت وسيدني ماكي

بتاريخ 21. فبراير 2021

نقلا عن بلومبيرغ

بدأت عوائد سندات الخزانة الأمريكية المتزايدة في جذب التركيز إلى عالم الأسواق الناشئة.

شهدت سندات الدول النامية بالعملة المحلية أسوأ أسبوع لها منذ سبتمبر في الأيام الخمسة حتى الجمعة، في حين تراجعت الديون الدولارية بأكبر قدر منذ يناير حيث أدت توقعات التضخم المرتفعة إلى حدوث هزيمة في سندات الخزانة. كما أدت عمليات البيع في أكبر سوق للسندات في العالم إلى تقلب ضمني للعملات والأسهم إلى أكبر زيادة أسبوعية هذا العام.

ستتجه كل الأنظار إلى شهادة رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أمام الكونجرس هذا الأسبوع. ومن المقرر أن يردد رئيس البنك المركزي تصريحات مفادها أن صانعي السياسة ملتزمون تمامًا بدعم الاقتصاد. سيبحث المستثمرون أيضًا عن أي إشارة تدل على أنه منزعج من ارتفاع تكاليف الاقتراض طويل الأجل بعد أن ارتفعت المعدلات الحقيقية على السندات الطويلة فوق الصفر للمرة الأولى منذ يونيو.

“سنظل بحاجة إلى رؤية بنك الاحتياطي الفيدرالي يوسع بشكل كبير مشترياته من التيسير الكمي، حيث لا يمكن للسوق ببساطة استيعاب إصدار الخزانة الأمريكية الصافي في وقت لاحق من هذا العام دون عوائد حقيقية أعلى بكثير، والتي ستكون في النهاية سامة لأسواق الأصول”، كتب جون هاردي، رئيس إستراتيجية العملات الأجنبية في ساكسو بنك في هيلروب، الدنمارك، في تقرير. وكتب أيضاً: “إن ارتفاع العوائد ليس بالضرورة أن يؤدي إلى أي انهيار ملحوظ في معنويات المخاطرة طالما أن السوق مرتاح لأن أسعار الفائدة الحقيقية ستستمر في الانخفاض.”

وجدت دراسة أجرتها بلومبيرغ في يناير أن جميع عملات العالم النامي عادة ما تبيع عندما تقفز العوائد بمعدل أكبر من حوالي 25 نقطة أساس شهريًا. ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار 31 نقطة أساس هذا الشهر اعتبارًا من التعاملات المبكرة في لندن يوم الاثنين.

سيبقي النفط أيضًا التجار على أهبة الاستعداد، مع الخلاف المتجدد بين المملكة العربية السعودية وروسيا بشأن إستراتيجية الإنتاج التي تتجه إلى اجتماع أوبك بلاس. وكان البيزو المكسيكي والبيزو الكولومبي والروبل الروسي من بين الأسوأ أداء في الأسواق الناشئة مع تراجع خام برنت يوم الجمعة.

قال إحسان خومان، رئيس أبحاث الأسواق الناشئة في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في بنك إم يو إف جي في دبي: “إن توقعاتنا المتفائلة للعملات في الأسواق الناشئة لا تخلو من مخاطر حدوث انتكاسات على طول الطريق. نعتقد أن الأداء الدوري المتفوق النسبي والعوائد الجذابة المعروضة تستمر في تفضيل عملات الأسواق الناشئة القوية مع انحسار كوفيد 19.”

كوريا الجنوبية والمجر

• من المتوقع أن يقف بنك كوريا متربصًا بالإجماع يوم الخميس.
• يمكن أن يكون الجانب الأكثر إثارة للاهتمام في الاجتماع أي إشارات حول مشتريات الديون الحكومية. يخطط المشرعون لوضع ميزانية تكميلية أخرى في الأسابيع المقبلة، مع احتمال أن يؤدي إصدار ديون إضافية إلى زيادة الضغط على العائدات.
• يفضل بنك كوريا استخدام مشتريات الديون المخصصة لمواجهة أي تقلبات في سوق السندات بدلاً من التحول إلى برنامج كامل للتيسير الكمي، وفقًا ل بلومبيرغ الاقتصادية (Bloomberg Economics).
• ارتفعت عائدات السندات الكورية لأجل 10 سنوات تسع نقاط أساس الأسبوع الماضي، مما يعكس التحركات في العوائد الأمريكية.
• من المحتمل أن تحافظ المجر على سعر الفائدة الأساسي عند 0.6٪ يوم الثلاثاء، مع وجود الفورنت من بين الأسوأ أداءً في الأسواق الناشئة هذا الشهر.
• اكتسب البنك المركزي المجري سمعة لكونه أحد أكثر البنوك الأوروبية تشاؤمًا قبل جائحة فيروس كورونا. الآن هي من بين الأكثر تشددًا، وتتبع الحذر لمنع التقلبات في الأسواق المالية والتضخم.

أدلة السياسة

• في البرازيل، سيراقب متداولو أسعار المبادلة قراءة منتصف فبراير لتضخم أسعار المستهلكين يوم الأربعاء، والتي ربما تسارعت على أساس سنوي، مما يؤكد الرهانات على رفع أسعار الفائدة في مارس.
• سيراقب المستثمرون أيضًا النقاش في الكونجرس حول ميزانية 2021 واحتمالات جولة أخرى من المنح النقدية.
• قد تقدم بيانات الحساب الجاري لشهر يناير يوم الأربعاء وأرقام البطالة والموازنة الأولية يوم الجمعة المزيد من الإشارات على تأثير الوباء.
• قال الرئيس جاير بولسونارو إن المزيد من التغييرات جارية بعد تسمية جنرال سابق ليحل محل الاقتصادي الذي تلقى تعليمه في جامعة شيكاغو ويدير شركة النفط البرازيلية (Petroleo Brasileiro SA) التي تسيطر عليها الدولة.
• سيتم التدقيق في بيانات التضخم في منتصف الشهر في المكسيك، والمقررة يوم الأربعاء، بعد أن فاقت أسعار المستهلكين في يناير التوقعات.
• سيصدر صانعو السياسة محضر اجتماعهم في فبراير يوم الخميس، والذي سيرصده المستثمرون بحثًا عن أدلة على الخطوات التالية للبنك المركزي بعد قرار بالإجماع لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.
• من المتوقع أن يظل مؤشر أسعار المستهلكين الماليزي لشهر يناير يوم الأربعاء سلبيًا.
• من المرجح أن يظل الميزان التجاري لشهر يناير في فائض قوي في البيانات التي ستصدر يوم الجمعة.
• كان رينجيت لا يزال سهماً الأسبوع الماضي، محاصرًا بين قوى متعارضة للدولار القوي وأسعار النفط القوية كمصدر صافٍ للطاقة.

ميزانية جنوب افريقيا

• سيقدم وزير مالية جنوب إفريقيا تيتو مبويني ميزانية 2021-2022 يوم الأربعاء.
• يجب على مبويني إقناع المستثمرين بأن لديه خطة ذات مصداقية لدعم الاقتصاد الذي انكمش أكثر من أي وقت مضى خلال تسعة عقود العام الماضي، مع كبح النمو في الدين الحكومي.
• يريد السوق أيضًا توضيح خطط الشركات المملوكة للدولة المثقلة بالديون مثل إيسكوم القابضة Eskom) Holdings SOC Ltd) تقود مجوعة شركات نيد بنك المحدودة المسؤولية (Nedbank Group Ltd) مناقشات لإعادة هيكلة عبء ديون مرفق الطاقة في جنوب إفريقيا، وفقًا لأشخاص مطلعين على المحادثات.
• حقق الراند أسوأ أداء أسبوعي له منذ أوائل يناير في الأيام الخمسة حتى الجمعة.

البيانات والأحداث

• قال بنك السودان المركزي الأحد، إنه يطبق نظام سعر صرف موحد في إطار إجراءات أوسع تهدف إلى إنعاش الاقتصاد المتعثر.
• زادت الصادرات المبكرة لكوريا الجنوبية بأسرع وتيرة في أكثر من عامين في فبراير.
• غالبًا ما تحتوي أرقام تصدير الدولة على أدلة مبكرة حول الإنتاج العالمي. على سبيل المثال، تُظهر دراسة بلومبيرغ تغطي 2015-19، ارتباطًا بنسبة 23٪ بين الأخطاء مقابل الإجماع على هذه الأرقام والأخطاء من بيانات آي اس ام ISM الأمريكية المتاحة لاحقًا.
• كان الوون ثابتًا الأسبوع الماضي، على الرغم من ارتفاع الدولار الأمريكي، ربما يكون معزولًا بالأداء الضعيف في الماضي مقابل محركاته السلوكية.
• ومن المقرر صدور بيانات التجارة التايلاندية يوم الثلاثاء. يجب أن يكون الرصيد أعلى بقليل من الصفر، مع انخفاض حاد في الواردات مسؤول عن إبقاء الأرقام سوداء.
• قد تظهر أرقام الحساب الجاري لشهر يناير عجزًا ثالثًا على التوالي في البيانات سيصدر يوم الخميس.
• انخفض البات التايلندي بنسبة 0.4٪ الأسبوع الماضي، أي أكثر بقليل من المتوسط العالمي.
• قد تظهر طلبات التصدير التايوانية لشهر يناير زيادة كبيرة أخرى يوم الأربعاء، مع إجماع حول 46٪ على أساس سنوي.
• من المرجح أن يروي الإنتاج الصناعي لشهر يناير قصة مماثلة للتعافي السريع يوم الخميس، مع إجماع على حوالي 19٪ على أساس سنوي.
• سيصدر رقم حساب جاري ضخم آخر للربع الرابع يوم الجمعة.
• كان الدولار التايواني من أكبر الرابحين في آسيا الأسبوع الماضي.
• من المرجح أن يُظهر الناتج المحلي الإجمالي الهندي للربع الرابع المقرر يوم الجمعة أول توسع سنوي منذ الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2020.
• كانت الروبية الهندية من أقوى العملات أداءً في آسيا الأسبوع الماضي مع ارتفاع التدفقات إلى أسواق الأسهم المحلية.
• من المقرر صدور مؤشرات مديري المشتريات الرسمية الصينية لشهر فبراير لكل من التصنيع والخدمات في 28 فبراير.
• كان اليوان الصيني ثالث أضعف عملة في آسيا الأسبوع الماضي، على الرغم من أن التثبيت الأقوى من المتوقع من حيث قيمة اليوان يوم الجمعة أعطى بصيص أمل للمضاربين على الارتفاع.
• تشير تقديرات بلومبيرغ إيكونوميكس إلى أن قراءة الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع في بيرو، المقرر يوم الاثنين، قد تظهر انتعاشًا من أدنى المستويات التي شوهدت وسط ظهور كوفيد 19، بينما يظل دون المستويات التي كانت عليها قبل الوباء.
• ستتم مراقبة إنتاج النحاس في تشيلي لشهر يناير يوم الجمعة حيث يتم تداول المعدن بالقرب من أعلى مستوياته خلال عقد، مما يغذي ارتفاع في البيزو.
• قد يشير مقياس لمؤشر النشاط الاقتصادي في الأرجنتين إلى تباطؤ في ديسمبر بعد سبعة مكاسب شهرية متتالية، وفقًا لبلومبيرغ إيكونوميكس.

بمساعدة توموكو يامازاكي وألين أويامادا

اقرأ أيضاً ارتفاع أسهم الشرق الأوسط مع تهدئة مخاوف التطعيمات: داخل الأسواق الناشئة.