اختر صفحة

أسهم ديل تتضاعف ثلاث مرات بفضل آمال الذكاء الاصطناعي

الصفحة الرئيسية » الأعمال » أسهم ديل تتضاعف ثلاث مرات بفضل آمال الذكاء الاصطناعي

نبذة عن شركة ديل تكنولوجيز وفقًا لمقاييس مورنينغ ستار

تقدير القيمة العادلة: 55.00 دولارًا

تصنيف السهم: نجمة واحدة

تصنيف الخندق الاقتصادي: لا شيء

عدم اليقين في القيمة العادلة: مرتفع

عائد الأرباح الآجلة: 1.57%

شهدت أسهم شركة ديل تكنولوجيز (Dell Technologies) ارتفاعًا هائلًا، حيث تأثرت بحماسة المستثمرين لأسهم التكنولوجيا التي ستستفيد من الإثارة للذكاء الاصطناعي.

حتى الآن في عام 2024، ارتفع سعر سهم ديل (Dell) بنسبة 48.9% (31% في الشهر الماضي وحده)، وهو ما يتبع مكاسب بنسبة 93.8% في عام 2023. وهذا يرفع الارتفاع على مدار الـ 12 شهرًا الماضية إلى 213.3%. مع تداول السهم بحوالي 110 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، أدى هذا الصعود السريع إلى ترك تداول شركة الكمبيوتر الشخصي ومركز البيانات عند ضعف ذروتها السابقة تقريبًا البالغة 56 دولارًا أمريكيًا في أوائل عام 2022.

وكان الحافز وراء هذا الارتفاع هو التفاؤل بشأن مبيعات الشركة من خوادم الذكاء الاصطناعي، التي تستخدم رقائق معالجة الرسومات القوية من إنفيديا (Nvidia). ومع ذلك، يعتقد ويليام كيروين محلل الأسهم في مورنينغ ستار (Morningstar) أنه على الرغم من هذا النمو المثير للإعجاب، يبدو أن المستثمرين يبالغون في تقدير فائدته المحتملة لصافي أرباح الشركة، حيث يقول: “في رأيي، هذا ضجيج أكثر من كونه ماديًا” بالنسبة لتوقعات أرباح ديل (Dell).

يشير كيروين إلى أن حوالي 60% من أعمال شركة ديل (Dell) عبارة عن أجهزة كمبيوتر وشاشات، وهي شركة منخفضة الربح وتعتمد بشكل أساسي على السلع الأساسية. ويقول إن الأمر نفسه ينطبق على البنية التحتية لمراكز البيانات، مثل الخوادم ومصفوفات التخزين، والتي تمثل حوالي 40% من الأعمال. يوجد ضمن قطاع مركز البيانات خوادم تدعم وحدة معالجة الرسومات مع شرائح إنفيديا (Nvidia) المضمنة في الأنظمة. لكن كيروين يعتقد أنه، وهو أمر بالغ الأهمية بالنسبة لتوقعات شركة ديل (Dell)، فإن خوادم وحدات معالجة الرسومات هذه ليست من النوع المطلوب بشدة من شركات الذكاء الاصطناعي القوية مثل أوبن ايه آي (OpenAI). وهي مفضلة بدلًا من ذلك من قبل الشركات التي تتطلع إلى استضافة أدوات أصغر تعتمد على الذكاء الاصطناعي داخل مراكز البيانات الخاصة بها.

بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن هذا العمل ينمو بسرعة، إلا أنه شكل أقل من 2% من مبيعات ديل (Dell) في السنة المالية الأخيرة. ويقدر كيروين أن هذه النسبة قد ترتفع إلى 10% على مدى السنوات الخمس المقبلة، وهو ما يسميه “النمو السريع حقًا”.

وفي الوقت نفسه، يشير كيروين إلى أن رقائق معالجة الرسومات لها تكلفة عالية لا تستطيع شركة ديل (Dell) نقلها بالكامل إلى العملاء، مما يضعف هوامش الشركة. ويقول: “إنه محرك للنمو، ولكن ليس بأي حال من الأحوال إلى المستوى الذي يتم تداول السهم به”.

ويقول إن شركة ديل (Dell) اتخذت بعض التحركات الصديقة للمساهمين، مثل توزيع الأرباح وزيادة عمليات إعادة شراء الأسهم. وهناك أيضًا آمال في أن يخرج سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية قريبًا من الاتجاه الهبوطي. لكن كل هذا “لا يقترب من رفع سعر السهم بنسبة 200%”. يربط كيروين القيمة العادلة لشركة ديل (Dell) عند 55 دولارًا، مما يعني أن قيمة السهم مبالغ فيها بشكل كبير.

تقدير القيمة العادلة لأسهم ديل

من خلال تصنيفها بنجمة واحدة، تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن قيمة أسهم ديل (Dell) مبالغ فيها بشكل كبير مقارنة بتقديراتها  للقيمة العادلة طويلة الأجل البالغة 55 دولارًا للسهم الواحد، مما يعني ضمنًا نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة للعام المالي 2025 بمقدار 8 أضعاف والقيمة المؤسسية إلى المبيعات للعام المالي 2025 تساوي 0.6 مرة. تتمثل المحركات الأساسية لتقييم مورنينغ ستار (Morningstar) في قيام ديل (Dell) بتطوير أجهزة البنية التحتية الخاصة بها، والحفاظ على هوامش الربح على مستوى الشركة، وتحويل أكثر من 100% من صافي دخلها إلى تدفق نقدي حر.

تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) نموًا بنسبة 3% في مبيعات منتصف الدورة لشركة ديل (Dell) وتتوقع زيادة طفيفة في إيرادات السنة المالية 2025 بعد السنة المالية الكئيبة 2024، والتي تأثرت بانخفاض الطلب والأسعار للخوادم ووحدات التخزين وأجهزة الكمبيوتر. بعد فترة الركود في السنة المالية 2024، تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تنمو مجموعة حلول البنية التحتية بنسبة 4% في منتصف الدورة ومجموعة حلول العملاء بنسبة 2%. وتتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن يؤدي الانخفاض طويل الأمد في مبيعات أجهزة الكمبيوتر الشخصية للمستهلك إلى إعاقة حلول العملاء، ولكنها تعتقد أن شركة ديل (Dell) ستعوض هذا أكثر من خلال التركيز على الأقسام المتميزة والمؤسسات والألعاب. وترى مورنينغ ستار (Morningstar) طلبًا قويًا على المدى المتوسط ​​على البنية التحتية لمراكز البيانات المحلية حيث تستفيد المؤسسات من السحابة الهجينة والبنية التحتية شديدة التقارب. وتتوقع أيضًا أن شركة ديل (Dell) ستشهد نموًا صعوديًا نتيجة لارتفاع الإيرادات من خوادم الذكاء الاصطناعي.

تصنيف الخندق الاقتصادي

لا تخصص مورنينغ ستار (Morningstar) لشركة ديل (Dell) خندقًا. إنها شركة رائدة في حصتها السوقية في أعمالها الأساسية، ولكننا ننظر إلى الأسواق التي تلعب فيها على أنها سلعية في الغالب. تعد أجهزة الكمبيوتر الشخصية وشاشات العرض الطرفية والبنية التحتية لتكنولوجيا المعلومات أسواقًا ذات أسعار تنافسية توفر تكاليف تحويل ضئيلة وتؤدي إلى تآكل الأرباح الاقتصادية للمشاركين. لا نرى تأثيرًا تشغيليًا ذا مغزى على الكميات الكبيرة مما يؤدي إلى ميزة التكلفة لهؤلاء البائعين أيضًا، حتى بالنسبة لشركة عملاقة تبلغ إيراداتها 100 مليار دولار مثل ديل (Dell). يمكن لهؤلاء البائعين الاستفادة من بيئات التسعير القوية، كما هو الحال أثناء ارتفاع الطلب في عامي 2021 و2022، لكنهم في النهاية عرضة لتقلبات السوق الدورية.

تمتلك شركة ديل (Dell) أكبر ثلاث حصص سوقية في أسواقها الأساسية، لكن هذا لا يدل بطبيعته على الربحية الاقتصادية. تسيطر شركات ديل (Dell) ولينوفو (Lenovo) وإتش بي (HP) على ما يقرب من 60% من إجمالي مبيعات أجهزة الكمبيوتر الشخصية، وتتغير حصصها في السوق كل ربع سنة. يتماسك السوق حول هؤلاء البائعين الكبار، لكن أسعاره تنافسية للغاية وهوامش ربح ضئيلة. تركز شركة ديل (Dell) على الأقسام ذات النمو الأعلى — أجهزة الكمبيوتر المحمولة التجارية والمتميزة وأجهزة الألعاب — ولكننا نرى نفس الأسعار التنافسية، حيث يقوم البائعون الآخرون بتخفيض الأرباح الزائدة. ترى مورنينغ ستار (Morningstar) أيضًا تكاليف تحويل ضئيلة وأصولًا غير ملموسة في أجهزة الكمبيوتر. تقوم الشركات المصنعة للمعدات الأصلية – مثل ديل (Dell) – بتوريد المكونات المهمة مثل المعالجات ورقائق الذاكرة خارجيًا، ويعد ويندوز (Windows) نظام تشغيل شائعًا بين أكبر ثلاثة موردين. وترى مورنينغ ستار (Morningstar) ديناميكيات مماثلة في الأجهزة الطرفية مثل شاشات العرض.

قوة إقتصادية

تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تحافظ شركة ديل (Dell) على تدفق نقدي حر قوي وإعطاء الأولوية لاستخدامه لسداد الديون وإعادة الأموال النقدية إلى المساهمين. نتوقع أن يبلغ متوسط ​​التدفق النقدي الحر السنوي للشركة أكثر من 5 مليارات دولار حتى السنة المالية 2028 مع تحويل التدفق النقدي الحر بنسبة تزيد عن 100%.

ستكون سياسة عوائد المساهمين الخاصة بشركة ديل (Dell) بمثابة التزام رأسمالي كبير. أطلقت الشركة توزيعات أرباح ربع سنوية في السنة المالية 2023 وتجري أيضًا عمليات إعادة الشراء. أعلنت الإدارة عن هدف توزيع أرباح سنوي قدره مليار دولار في عامها الأول ورفعته بنسبة 12% للعام المالي 2024. بالنسبة للعام المالي 2025، رفعت ديل (Dell) أرباحها بنسبة 20%، مما يدعم إيمان مورنينغ ستار (Morningstar) بأن الإدارة ملتزمة بعوائد المساهمين وستحافظ على هذه السياسة حتى إذا كان عليها إعادة تمويل الديون. ومن الممكن أن تؤدي بيئة الأعمال الأكثر تعكرًا والتي تؤثر على التدفق النقدي وأسعار الفائدة إلى تغيير هذه الحسابات.

المخاطر وعدم اليقين

لقد قامت مورنينغ ستار (Morningstar) بمنح شركة ديل (Dell) تصنيفًا عاليًا لعدم اليقين. وتعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن أعظم المخاطر التي تواجهها هي التهديدات طويلة الأمد في أسواقها الأساسية، والمنافسة الشديدة على المنتجات السلعية، وبنية الملكية المركزة.

تتميز الأسواق الأساسية لأجهزة الكمبيوتر الشخصية وأجهزة مراكز البيانات المحلية من ديل (Dell) بتكاليف تحويل منخفضة وتمييز منخفض ومنافسة قوية في الأسعار مع قائمة موحدة من المنافسين. وبينما تتمتع الشركة بمكانة سوقية رائعة في أعمالها الأساسية، فإن الحفاظ على هذه القيادة يعد أمرًا بالغ الأهمية لأدائها. هذه الأسواق أيضًا عرضة للانكماش الدوري الذي يمكن أن يؤدي إلى تقليص الإيرادات والهوامش العليا لشركة ديل (Dell).

ترى مورنينغ ستار (Morningstar) تهديدات كبيرة لعروض ديل (Dell) الأساسية، ولكنها لا تتوقع أن تلحق هذه التهديدات ضررًا كبيرًا بأدائها في أي شيء أقل من المدى الطويل. تواجه أجهزة الكمبيوتر الشخصية الاستهلاكية تهديدًا وجوديًا من الأجهزة اللوحية والهواتف الذكية، على الرغم من أن أجهزة الكمبيوتر الشخصية المخصصة للأعمال من ديل (Dell) ليست مهددة بنفس القدر. يمكن أن يؤدي التوسع في السحابة العامة أيضًا إلى تآكل نمو مراكز البيانات المحلية ومن ثم أجهزة البنية التحتية لشركة ديل (Dell). ومع ذلك، تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن ترتيبات السحابة الهجينة ستظل منطقية بالنسبة للعديد من المؤسسات على المدى الطويل.

رؤية المستثمرين المتفائلين

  • تعد شركة ديل (Dell) شركة عملاقة في مجال أجهزة تكنولوجيا المعلومات للمؤسسات، وتتمتع بأعلى حصص في السوق عبر أجهزة الكمبيوتر الشخصية وشاشات العرض الطرفية وخوادم من فئة (x86) ومصفوفات التخزين الخارجية.
  • نتوقع أن تستمر شركة ديل (Dell) في توليد تدفق نقدي حر كبير، ونشيد بإعطاء الشركة الأولوية لإعادتها إلى المساهمين من خلال أرباحها وعمليات إعادة الشراء.
  • وأصبحت ديون شركة ديل (Dell) الآن من الدرجة الاستثمارية، كما أصبحت ميزانيتها العامة في وضع أفضل يسمح لها بمنحها المرونة التشغيلية.

رؤية المستثمرين المتشائمين

  • تتنافس الشركات الأساسية لشركة ديل (Dell) في الأسواق السلعية والدورية التي تؤدي إلى تآكل الأرباح الاقتصادية.
  • يشغل الرئيس التنفيذي مايكل ديل منصبًا مسيطرًا في الشركة، وقد تنحرف مصالحه عن مصالح مساهمي الأقلية.
  • قد تؤدي حاجة شركة ديل (Dell) إلى إعادة تمويل بعض الديون إلى الحد من استثماراتها العضوية أو عوائد المساهمين، وقد تواجه بيئة أسعار غير مواتية للقيام بذلك.

اقرأ أيضًا كاتل الصينية تسجل أول انخفاض في أرباحها الفصلية منذ عام 2022

المصدر: مورنينغ ستار

ربما يعجبك أيضا…

0 تعليق

إرسال تعليق

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

اشترك في نشرتنا الإخبارية
اشترك في نشرتنا الإخبارية

 

انضم إلى قائمتنا البريدية لتلقي آخر الأخبار والتحديثات من فريقنا.

لقد تم اشتراكك بنجاح!

Share This