بقلم جاكوب سونينشاين

بتاريخ 24. فبراير 2021

نقلاً عن بارونز

تضررت أسهم النمو بشدة، لكن هذا يبدو وكأنها فرصة شراء.

منذ ذروته في عام 2021 في أوائل فبراير، انخفض مؤشر رسل غروث 2000، وهو مؤشر لأسهم نمو رأس المال الأصغر، بأكثر من 5٪. انخفض صندوق المتداول في البورصة لمؤشر صندوق فانغارد ستاندرد آند بورز 500 غرو (VOOG) بحوالي 4٪ عن ذروته السنوية التي بلغها في نفس الوقت تقريبًا.

تسبب ارتفاع أسعار الفائدة في معظم الضرر، حيث ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 1.41٪ الأربعاء من 1.1٪ في أوائل فبراير. تؤدي المعدلات المرتفعة إلى تآكل قيمة التدفقات النقدية المستقبلية، ولكن بشكل أكبر بالنسبة للشركات النامية أكثر من الشركات الأكثر نضجًا لأن شركات النمو تتوقع أن ترى حصة كبيرة من أرباحها تأتي بعيدًا عن الخط. الأسماء الأصغر والأقل ربحية هي الأكثر حساسية لأنها أقل ربحية في الوقت الحالي.

هناك الكثير من الركائز الأساسية لحجة الشراء والانخفاض.

انتعشت أسهم النمو من أدنى مستوياتها خلال اليوم صباح الثلاثاء حيث تحدث رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. شدد باول على سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على أسعار الفائدة منخفضة طالما يحتاج الاقتصاد، حيث أن الانتعاش لم ينته بعد. تراجعت أسعار الفائدة عن ارتفاعها العام وبعد ذلك، قفز مؤشر النمو رسل 2000 بضع نقاط مئوية من أدنى مستوى له في اليوم. كتب كريس سينيك، كبير محللي الاستثمار في ولف ريسيرش في مذكرة يوم الأربعاء: “انتعش النمو\الزخم بشكل حاد بعد شهادة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول صباح أمس”. لذلك إذا هدأت الأسعار، فقد تستأنف أسهم النمو الارتفاع.

تعليقات باول مهمة. قد لا تعرض الأسعار الكثير من القفزات السريعة بشكل مستمر. كتب سينيك: “استمر تشاؤم بنك الاحتياطي الفيدرالي الشديد، شراء المستفيدين من السيولة”. ببساطة، يوصي سينيك بشراء الأسهم التي تستفيد عندما تكون المعدلات منخفضة وتتدفق السيولة، مما يعني غالبًا سهولة توافر الأموال. هذا مخالف لوجهة نظر وول ستريت القائلة بأن أسعار الفائدة تسير على طريق مستدام أعلى، مع ارتفاع التضخم والطلب الاقتصادي. يجب أن يذكر باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ملتزم بسياساته الحالية التي تدعم أسعار الفائدة المنخفضة، لكن المستثمرين يستعدون لبنك الاحتياطي الفيدرالي لتغيير موقفه في مرحلة ما خلال العام المقبل أو نحو ذلك. من المحتمل أن تظل المعدلات المرتفعة نقطة ضغط لتقييم النمو.

ومع ذلك هناك جانب إيجابي لصالح الدعوة إلى نمو الأسهم. بالتأكيد قد يستمر ضغط التقييم، لكن نمو المبيعات والأرباح هو الجانب الآخر من المعادلة، وتبدو هذه قوية. لذلك في حين أن المضاعفات في تلك النتائج على المدى القريب قد يكون لها اتجاه صعودي محدود، فإن النتائج نفسها قد تثير الإعجاب. أوكتا (OKTA)، على سبيل المثال، 34 مليار دولار من قبل مزود القيمة السوقية لإدارة بيانات الأعمال، من المتوقع أن تشهد نمو المبيعات بأكثر من الثلثين على مدى السنوات الثلاث المقبلة، بينما تصبح مربحة بحلول عام 2023، وفقًا لبيانات فاكت سيت. انخفض السهم بنسبة 10 ٪ تقريبًا من ذروته في 2021 في فبراير. إنها تتداول بمعدل 41 ضعف تقديرات مبيعات 2021 وقد تشهد مزيدًا من الضغط على هذا المضاعف.

سنستمر في مشاهدة الرقص بين التقييمات والأرباح على المدى القريب.

اقرأ أيضاً اتحاد البنوك الويسري يعتقد أن سهمًا واحدًا يمكن أن ينمو بنسبة 32٪.