بقلم كريج ميلو

بتاريخ 3. مارس 2021

نقلاً عن بارونز

هل تعتقد أن أسهم التكنولوجيا الأمريكية تعرضت لضربة قوية مؤخرًا؟ تجنب التفكير في الأسواق الناشئة. انخفض صندوق الأسواق النامية للإنترنت والتجارة الإلكترونية (رمز الأسهم: EMQQ) بنسبة 10٪ في الأسبوعين الماضيين، وهو ضعف الانخفاض في صندوق أي شيرز الأمريكي للتكنولوجيا المتداول في البورصة iShares U.S. Technology ETF (IYW).

لكن هذا لا يعني أن الوقت قد حان للذهاب للتسوق في آسيا أو أمريكا اللاتينية. كما ارتفعت أسماء التكنولوجيا في الأسواق الناشئة بمعدل ضعف سرعة نظيراتها في الولايات المتحدة، حيث تضاعفت خلال العام الماضي. تضاعفت قيمة المواقع البارزة مثل موقع التجارة الإلكترونية الصيني الناشئ بيندودو Pinduoduo (PDD)، وموصل الطعام ميياوان Meituan (3690.Hong Kong)، وسي المحدودة المسؤولية Sea Ltd. (SE)، أكبر تاجر عبر الإنترنت في جنوب شرق آسيا، أربع مرات أو خمس مرات.

سلطة لا تقل عن سلطة أكبر هيئة تنظيمية للبنوك في الصين ألمحت للتو إلى أن هذا كله سيصبح كثيرًا بعض الشيء. قال قوه شو تشينغ، رئيس لجنة تنظيم البنوك والتأمين الصينية، في 2 مارس: “يجب أن تعكس الأسواق المالية ما يحدث بالفعل في الاقتصاد. عندما تكون هناك فجوة كبيرة، ستكون هناك مشاكل”. تلقت الأسهم الصينية التلميح، حيث انخفض مؤشر صندوق آي شيرز مورغان ستانلي كابيتال انترناشيونال المتداول في البورصة iShares MSCI China ETF (MCHI) بنسبة 1.5٪ أخرى.

تكنولوجيا الأسواق الناشئة هي أكثر من مجرد إنترنت صيني. يلوح في الأفق أيضًا مصنعو أشباه الموصلات في تايوان وكوريا الجنوبية. يجب أن يرتفعوا عالياً بينما يتدافع العالم للحصول على رقائق كافية لشركات صناعة السيارات وغيرها من الصناعات الحيوية. لكن قد يتم تسعير طفرة الطلب بالنسبة لهم أيضًا. قفزت أسهم شركة تايون لتصنيع أشباه الموصلات Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM)، محور الصناعة على مستوى العالم، بأكثر من 50٪ في الأشهر الستة الماضية.

يقول بات تشوسيك، كبير محللي المحفظة في أبحاث نيد ديفيس (Ned Davis Research)، “أشباه الموصلات هي الفقاعة التي لا يتحدث عنها أحد”، مشيرًا إلى أن التقييمات في القطاع تتقدم على عملاء الأجهزة مثل آبل (AAPL).

هناك استثناء واحد على الأقل للتقييمات الدائرية في تكنولوجيا الأسواق الناشئة: مجموعة علي بابا القابضة (BABA). ارتفع سهم رائد التجارة الإلكترونية الصيني بنسبة 11٪ فقط في الأشهر الـ 12 الماضية. هناك سببان لهذا الأداء الضعيف: تفوق بيدودو على علي بابا ومنافس آخر أصغر هو جي دي JD.com (JD) أثناء الوباء. كما أنها عانت أيضًا من حملة متصورة للحكومة الصينية ضد مؤسسها اللامع، جاك ما. وتراجعت الأسهم بمقدار الربع منذ اندلاع ذلك في نوفمبر تشرين الثاني.

لكن الصعوبات التي يواجهها ما تؤثر بشكل كبير على مجموعة آنت، الذراع المالية التي انبثق عنها من علي بابا، والتي توقف طرحها العام الأولي في بكين في اللحظة الأخيرة. لا تزال علي بابا تمتلك 30٪ من أنت، لكن هذا جزء صغير من قيمتها الخاصة. يتمتع إيج (Age) بامتيازاته لشاغلي التجارة الإلكترونية أيضًا، مثل الأرباح التي اقتربت من 12 مليار دولار في الربع الأخير، ولا تزال تنمو في النطاق السنوي بنسبة 25٪.

مع هذا المحصلة النهائية، تبدو علي بابا كسهم ذو قيمة في عالم النمو. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح حوالي 28، مقارنة بـ 74 للنموذج الأولي للولايات المتحدة المتمثل في أمازون Amazon.com (AMZN). مثل إمبراطورية جيف بيزوس، تتوسع علي بابا بسرعة في الحوسبة السحابية لتنويع الأرباح، وحققت للتو أرباحًا في هذا النشاط التجاري.

يقول برايان باندسما، مدير محفظة الأسواق الناشئة في فونتوبيل كواليتي جروث: “يبدو سعر علي بابا جذابًا على الرغم من بعض المخاطر المتزايدة من التدقيق التنظيمي الحالي”.

اقرأ أيضاً وزيرة الطاقة تقول على صناعة النفط أن تتبنى التحول الأخضر.