يولي المستثمرون في شركات النفط والغاز قدرًا كبيرًا من الاهتمام للتدفق النقدي بقدر اهتمامهم بما يخرج من الأرض.

لهذا السبب، يجب أن يوجهوا أنظارهم إلى إكويتيبل ريسورس (EQT) (رمز السهم: EQT)، أكبر منتج للغاز الطبيعي في البلاد. إنها شركة منضبطة تتوقع عائد تدفق نقدي مجاني يزيد عن 10٪ العام المقبل.

يقول جوش سيلفرستين، المحلل في شركة وولف للأبحاث: “تمتلك الشركة واحدة من أفضل الإدارات في هذا القطاع، وقد وضع ذلك الشركة في وضع يمكنها من الازدهار. لديها واحدة من عوائد التدفق النقدي الحر الأكثر جاذبية وتمثل واحدة من أفضل القيم في القطاع.”

مقرها في بيتسبرغ، تتركز إكويتيبل ريسورس في منطقة مارسيلوس شال المنتجة للغاز في ولاية بنسلفانيا. وافقت مؤخرًا على شراء مشغل مارسيلوس المملوك للقطاع الخاص، ألتا ريسورس، مقابل حوالي 3 مليارات دولار في صفقة ستسمح لها بخفض تكاليف الحفر، وتسريع خفض الديون، ومن المرجح أن تسرع بدء توزيع الأرباح بحلول عام 2022.

بعد صفقة ألتا، ستشكل إكويتيبل ريسورس حوالي 15٪ من إنتاج الغاز في مارسيلوس، الذي يوفر حوالي ثلث الغاز في البلاد.

ومع ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي – التي ارتفعت بنسبة 15٪ هذا العام – ستستفيد الشركة، حيث تمثل حوالي 5٪ من إجمالي إنتاج الولايات المتحدة.

يتم تداول إكويتيبل ريسورس بخصم للشركات الأخرى التي تركز على الغاز، بناءً على عائدها النقدي المجاني وأرباحها قبل الفوائد والضرائب واستهلاك الأصول والديون (Ebitda)، بالنسبة إلى قيمة مؤسستها، كما يقول محلل ويلز فارغو نيتين كومار.

يرى روس مارغوليز، مدير المحفظة في ستيليام كابيتال للإدارة (Stelliam Capital Management)، أن السهم – الآن حوالي 21 دولارًا – سيصل إلى 30 دولارًا حيث يضع المستثمرون قيمة أعلى للتدفق النقدي الحر للشركة. سيلفرشتاين لديه هدف سعر 28 دولار.

تتوقع إكويتيبل تدفق نقدي مجاني بقيمة مليار دولار في عام 2022 وتتوقع 5.5 مليار دولار حتى عام 2026.

في ظل فريق إداري جديد، قامت الشركة بتحسين كفاءتها التشغيلية على مدار الـ 18 شهرًا الماضية.

توبي رايس، 39 عامًا، أصبح الرئيس التنفيذي بعد معركة ناجحة بالوكالة في عام 2019. لقد أصبح غير راضٍ عن أداء الشركة بعد بيع شركة رايس إنيرجي (Rice Energy) التي تديرها عائلة لشركة إكويتيبل في عام 2017.

قال الرئيس التنفيذي لشركة بارونز: “لدينا قاعدة أصول كبيرة ومخزون عميق ومدرج طويل. يسمح لنا ذلك بتوليد بعض التدفقات النقدية المجانية الجذابة لمستثمرينا.”

هناك مسألة توزيعات الأرباح. لا تدفع شركة إكويتيبل واحدة، بعد تعليق دفع تعويضات صغيرة قبل عام عندما انهارت أسعار الطاقة.

يوفر ذلك فرصة للمستثمرين، على الرغم من ارتفاع السهم بنسبة 50٪ في العام الماضي. تخطط إكويتيبل لمعالجة توزيعات الأرباح في وقت لاحق من هذا العام، ويتوقع المحللون واحدة في عام 2022.

“يكافئ المستثمرون الشركات على توليد تدفق نقدي حر، بدلاً من نمو الإنتاج ودفع التدفق النقدي الحر في توزيعات أرباح منتظمة ومتغيرة”، يلاحظ بيل جانيلا، محلل كريديت سويس. لطالما أكدت شركات النفط الكبرى على توزيعات الأرباح، وينتشر هذا التركيز إلى بقية قطاع الطاقة.

قال رايس إن إكويتيبل ريسورس تدرس دفع تعويضات ثابتة / متغيرة، مثل تلك التي تقدمها بعض شركات النفط والغاز الأخرى، بما في ذلك إنرون للنفط والغاز (EOG Resources) (شريط الأسهم: EOG) وديفون إنيرجي (Devon (Energy (شريط الأسهم: DVN). هذه لها أرباح أساسية تبلغ حوالي 2 ٪، مصممة ليتم دفعها طوال الدورة، بالإضافة إلى أرباح تكميلية، على أساس الأرباح

إليكم الحساب: تتوقع إكويتيبل تدفق نقدي مجاني بقيمة مليار دولار لعام 2022. إذا دفعت 50٪ من ذلك في توزيعات الأرباح، فسيتم ترجمتها إلى عائد بنسبة 6٪ تقريبًا. بالتكيف مع صفقة ألتا، تبلغ القيمة السوقية لشركة إكويتيبل حوالي 8 مليارات دولار.

يتمثل الخطر الرئيسي في إكويتيبل في أن ديونها أعلى – أكثر من 5 مليارات دولار – وتكاليف أكثر من بعض أقرانها، مما يجعلها عرضة لأي ضعف مستمر في أسعار الغاز. مع وجود الغاز في الوقت الحالي بحوالي 3 آلاف قدم مكعب، فإن التكاليف الإجمالية للحفار تصل إلى 2.40 دولارًا أمريكيًا ألف قدم مكعب؛ من المتوقع أن تنخفض إلى أقل من 2.10 دولار بحلول عام 2026.

بالنظر إلى العقد المقبل، فإن الحالة الثورية للغاز الطبيعي هي أنه سيكون هناك طلب أكبر على وقود أحفوري أنظف احتراقًا. النمو في السيارات الكهربائية، على الرغم من انخفاض النفط، يمكن أن يفيد الغاز، الذي يغذي العديد من محطات الطاقة الكهربائية

يقول مارغوليس: “إذا كنت تريد امتلاك وقود أحفوري، فيجب أن يكون غازًا طبيعيًا. سيتم إزاحة الكثير من الفحم قبل أن تحل محل الغاز الطبيعي.”

ومع ذلك، فإن النجاح الأخير لناشط في الفوز بمقاعد في مجلس إدارة شركة إكسون موبيل (XOM) يسلط الضوء على أن شركات الطاقة بحاجة إلى معالجة اهتمام المستثمرين بمساهمة الصناعة في تغير المناخ.

استجابة إكويتيبل هي أن تصبح رائدة في “الغاز من مصادر مسؤولة”. تستخدم الشركة أجهزة مراقبة مستقلة لتقييم عمليات الحفر، حيث تسعى لتقليل الانبعاثات. وهي بالفعل تحتل المرتبة الأولى في الصناعة ولديها برنامج لتقليل انبعاثات الميثان، وهو أحد الغازات الدفيئة القوية، بنسبة 75٪. إحدى الفوائد المحتملة هي ارتفاع سعر غازها.

يقول المدير التنفيذي رايس: “العالم متعطش للطاقة وسيحصل على هذه الطاقة. نريد أن نرى الإنتاج متحررًا في الولايات المتحدة لأنه يمكننا القيام بذلك بشكل أكثر نظافة من بقية العالم.”

يقدم إكويتيبل مسرحية رئيسية على الوقود الأحفوري الأكثر جاذبية.

اقرأ أيضاً هل تستطيع الولايات المتحدة التنافس مع الغاز الطبيعي المسال القطري؟

المصدر: بارونز.