• تثير قاعدة الإدراج السريع لمؤشر أسهم أتش في هونج كونج مخاوف بين المديرين من أن أداء صندوق المتداول في البورصة قد يتأثر بتراجع قطاع التكنولوجيا.
• كان هبوط كاويشي بنسبة 73 في المائة أكبر عائق في المؤشر مؤخرًا، حيث أدى إلى تراجع عائدات الصناديق التي بلغت 622 مليون دولار أمريكي والتي تتبع المؤشر القياسي.

ساهم تعديل مؤشر هانغ سينغ تشاينا انتربرايز (Hang Seng China Enterprise)، الذي مكن من إدراج الوافدين الجدد في القائمة ليصبحوا مؤهلين للإدراج السريع في انخفاض بنسبة 18.7 في المائة في المؤشر منذ فبراير، مما أدى إلى عوائد سلبية لبعض الصناديق المتداولة في البورصة والتي تبلغ قيمتها 622 مليون دولار أمريكي والتي تتبع المؤشر القياسي.

منذ أن تم تقديم “قاعدة الإدراج السريع” في أكتوبر 2020، أتاح إدراج أسهم جديدة كبيرة، كما مكن من التعقب السريع لدخولها في المؤشر في يوم التداول الحادي عشر بدلاً من الانتظار حتى إعادة التوازن ربع السنوية للمؤشر، تمت إضافة منصة الفيديو القصير كاويشو تيكنولوجي (Kuaishou Technology) إلى المعيار الذي يتتبع 50 شركة صينية رائدة مدرجة في هونغ كونغ. تم إضافة جي دي هيلث (JD Health)، غير المربح أيضًا، في ديسمبر الماضي عن طريق الإدراج السريع.

لكن هبوط كاويشو بنسبة 73 في المائة منذ إدراجه دفع بعض مديري الصناديق إلى التساؤل عما إذا كانت القاعدة الجديدة قد عرّضت المستثمرين لأداء ضعيف وتكاليف تداول أعلى.

نظرًا لأن العديد من صناديق الاستثمار المتداولة التي تتعقب المؤشر مدعومة بمدخرات التقاعد لسكان المدينة، فإن بعض مديري الصناديق يتساءلون عما إذا كان المزيد من أسهم التقنية “الساخنة” المحددة للاكتتابات العامة الأولية، خاصة تلك غير المربحة، يجب أن تكون مؤهلة بسرعة- تضمين المسار. وحيدات القرن الأخرى التي يمكن إدراجها في هونغ كونغ في المستقبل القريب تشمل بايت دانس (ByteDance)، أكبر منافس فيديو قصير لكاويشو.

“إضافة كاويشو المبكرة للمعيار تعني أن جميع المحافظ التي تتعقب المؤشر كان عليها شراء السهم على مستوى عالٍ. الآن، مع انخفاض السهم بنحو 70 في المائة بعد سبعة أشهر، سينعكس تأثيره على المؤشر بشكل مباشر من خلال أداء هذه الصناديق”

تم تسليط الضوء على جنون الاكتتاب العام من قبل كاويشو، التي جمعت 5.4 مليار دولار أمريكي من طرحها العام قبل طرحها لأول مرة في بورصة هونغ كونغ في فبراير، والتي قدرت قيمتها بـ 1.23 تريليون دولار هونج كونج (159 مليار دولار أمريكي).

لكن الصعود السريع للشركة غير المربحة، والتي ضاعفت في وقت من الأوقات سعر الاكتتاب العام الأولي أكثر من ثلاثة أضعاف، قد انعكس الآن وساهم تراجعها بنسبة 73 في المائة بنسبة 4 في المائة من انخفاض المؤشر بنسبة 18.7 في المائة منذ إدراجه في فبراير، مما يجعلها المحرك الأكبر للتراجع للمؤشرالعام. تم تصميم صندوق متداول في البورصة لتتبع أداء مؤشرها الأساسي عن كثب.

من المؤكد أن أسهم شركات التكنولوجيا الأخرى، مثل عملاق وسائل التواصل الاجتماعي تنسنت القابضة (Tencent Holdings)، وعملاق التجارة الإلكترونية مايتوان (Meituan)، والذي يعمل في قطاع واسع من توصيل الطعام إلى التذاكر، قد انخفض أيضًا وسط حملة على عمالقة التكنولوجيا من قبل بكين، مما ساهم في الأداء السلبي للمعيار، المعروف باسم مؤشر أسهم اتش (H-share).

لكن عندما انضموا إلى المؤشر، كانوا بالفعل شركات مربحة. مؤشر أسهم أتش، على عكس مؤشر هانغ سينغ ذو الرقاقة الزرقاء، لا يتطلب الربحية كمعيار. وانخفض مؤشر هانغ سنغ بنسبة 12.1 في المائة لنفس الفترة.

يقول مديرو الصناديق إنهم تكبدوا أيضًا تكاليف تداول أعلى نتيجة لقاعدة التتبع السريع.

قال ميلودي هي، رئيس المبيعات واستراتيجية المنتج في سي اس أو بي لإدارة الأصول (CSOP Asset Management)، وهو صندوق متداول في البورصة ومقره هونج كونج ويدير أصولًا تزيد عن 10 مليار دولار أمريكي: “مع قاعدة الإدراج السريع، يحتاج صندوق تتبع المؤشر إلى أداء عدد من عمليات إعادة التوازن أكبر مما كان عليه في الماضي، مما يؤدي إلى تكاليف تداول إضافية للصندوق”.

يعتمد اختيار مكونات المؤشر على منهجية موضوعية وضعتها شركة المؤشر بعد الاستجابة لطلب السوق، كما قال دانييل وونغ، المدير وكبير مسؤولي المؤشر في شركة مؤشرات هانغ سينغ (.Hang Seng Indexes Co).

قال وونغ إنه تم تقديم “قاعدة الإدراج السريع” وسط ردود فعل من المشاركين في السوق في الوقت الذي كانوا يريدون فيه التعرض المبكر للاقتصاد الصيني الجديد وشركات التكنولوجيا. “وكذلك مع وجود المزيد من الاكتتابات العامة في مجال التكنولوجيا في هونغ كونغ أكثر من القطاعات الأخرى، يجب أن يعكس المؤشر هيكل السوق هذا.”

طارد المستثمرون عمالقة التكنولوجيا الصينيين، مثل شركة كسياومي (Xiaomi) لتصنيع الهواتف الذكية ومجموعة علي بابا القابضة، المالكة للبريد، بعد أن تم إدراجهم في هونغ كونغ في 2018 و2019 على التوالي. لكن الإجراءات التنظيمية في الصين ألقت بثقلها على القطاع هذا العام.

اقرأ أيضاً القمع الصيني ينشر الرعب وسط مخاوف من عمليات البيع الأجنبية.

المصدر: ساوث تشاينا مورنينغ بوست.