يشهد العام الجاري حالة من عدم اليقين في ظل السياسات المتشددة المستمرة للسياسات النقدية من قبل البنوك المركزية، بالإضافة إلى الانهيارات الأخيرة في القطاع المصرفي الأمريكي، والتي طالت البنك السويسري كريدي سويس (Credit Suisse) قبل بيعه أخيرًا إلى منافسه الأزلي بنك الاتحاد السويسري [يو بي إس (UBS)] هذا الشهر. في ظل كل هذه الأحداث وتحليلًا لها، أجرت سوزان دزيوبنسكي المحللة الاستثمارية في مورنينغ ستار (Morningstar) في جلستها الأسبوعية مع ديف سيكيرا كبير استراتيجيي السوق في مورنينغ ستار (Morningstar) نقاشًا حول كيفية الاستثمار في ظل هذا السوق غير المؤكد الذي يشهده العام الجاري، وفيما يلي ما جاء في النقاش بين دزيوبنسكي وسيكيرا حول الموضوع.

دزيوبنسكي: ديف، إن الأسواق بطبيعتها غير مؤكدة. ولكن نظرًا لبيئة السوق التي نعيش فيها، والتضخم المرتفع الذي نواجهه وارتفاع أسعار الفائدة، وبالطبع خطر حدوث ركود، يبدو أن المستثمرين يواجهون قدرًا كبيرًا من عدم اليقين اليوم. كيف يجب أن يتعاملوا مع ذلك؟ هل كل هذا مجرد ضجيج يجب على المستثمرين الذين يستثمرون على المدى الطويل تجاهله؟

سيكيرا: من أصعب الأشياء التي وجدتها دائمًا في الاستثمار هو التمييز حقًا بين أشكال الضجيج، أيهما بالطبع كمستثمر يجب أن تتجاهله، وما هي الإشارة؟ وحتى عندما تحدد تغيير الإشارة، ما الذي يجب أن تفعله بتغيير الإشارة وما إذا كان يجب عليك تغيير تخصيصات الأصول أم لا؟ وبالتالي، بصفتي مستثمرًا، أعتقد أولاً وقبل كل شيء أنه يجب أن يكون لديك دائمًا هذا التوازن عند تخصيص الأصول الخاصة بك، وأن يستمر حسب مدى استمرار أهدافك ومدى تحملك للمخاطر.

ولكن بعد ذلك، أعتقد أنه يمكنك استخدام هذه التغييرات في الإشارة لتساعدك في تحديد ما إذا كان عليك ترجيح أو تقليل جوانب معينة من محفظتك. وإحدى الطرق التي أوصي بها المستثمرين حقًا للتفكير في ذلك هي البحث عن اتجاهات هيكلية مختلفة طويلة الأجل والقدرة على تحديد تلك الاتجاهات والاستثمار في تلك الاتجاهات، وهذا سيساعدك حقًا في الحفاظ على هذا التركيز طويل المدى سواء كانت الظروف الاقتصادية مؤقتة في السوق أو حتى إشارة على تغيير.

دزيوبنسكي: دعنا نتعمق في ذلك قليلاً. لقد كتبت مؤخرًا عن هذا قليلاً على موقع مورنينغ ستار دوت كوم (Morningstar.com). وقد وضعت استراتيجية في مواجهة حالة عدم اليقين ذات شقين أو من جزأين. الجزء الأول هو تفضيل الأسهم المقومة بأقل من قيمتها، لذا فلنبدأ من هناك. لماذا يعتبر ذلك مهمًا بشكل خاص في سوق متقلب عندما تواجه بيئة اقتصادية غير مؤكدة؟

سيكيرا: إن نجاح الاستثمار – وخاصة إذا كنت تستثمر في الأسهم الفردية – دائمًا ما يرجع إلى شيئين. الأول، هو تحديد الشركات عالية الجودة التي تريد الاستثمار فيها، ولكن أيضًا التأكد من شرائها بالسعر المناسب. حتى لو كانت الشركة من الأسرع نموًا، إذا كنت تدفع أكثر من اللازم مقابلها، فقد تكون شركة رائعة، وربما تنمو بسرعة، ولكن لن ينتهي بك الأمر بتحقيق عوائد جيدة جدًا بمرور الوقت.

في الواقع، بالنظر إلى بعض اقتباسات وارن بافيت في بعض خطابات المساهمين الخاصة به بمرور الوقت، فإن من بين ما تمسك به هو أنه “على المدى القصير، يكون السوق عبارة عن آلة تصويت، ولكن على المدى الطويل، يعد ذلك بمثابة آلة وزن”، لذلك عندما أفكر فيما يعنيه ذلك حقًا هو أنه على المدى القصير، يمكن للأسهم أن تنحرف قليلاً عن قيمتها الجوهرية بناءً على الشعبية فقط أو ربما الشعور بشأن السهم أو ربما على القطاع الذي يوجد فيه. أما على المدى الطويل، ستعود دائمًا إلى القيمة الحقيقية. ما هي قيمة تلك الشركة على أساس تدفقاتها النقدية طويلة الأجل؟

دزيوبنسكي: الجزء الثاني من استراتيجيتك، بعد التفكير في التقييم، هو تفضيل الأسهم المقومة بأقل من قيمتها والمرتبطة باتجاهات النمو طويلة الأجل. لذا حدد ما هي فوائد هذا النهج المكون من جزأين عندما يتعلق الأمر باستثمار الأسهم في سوق غير مؤكد؟

سيكيرا: هناك شيئين أفكر فيهما في هذا الجانب. أولاً، أعتقد أنه يساعد في الحد من خسائرك على المدى القصير. لذا مرة أخرى، إذا كان يتبع هذا الاتجاه غير المرتبط بدورة الأعمال، حتى في حالة الركود أو ضعف الاقتصاد، فأنا أعتقد أن تداول هذه الأسهم لن ينخفض كثيرًا، لأن بعض تلك المبيعات المرتبطة بهذا الاتجاه طويل الأجل ستستمر في الحفاظ على هذا الاتجاه. ثانيًا، أعتقد أنه يساعد في توفير الثبات. بصفتك مستثمرًا، فإن أحد أسوأ الأشياء هو قضاء الوقت وإجراء البحث والعثور على شركة تعتقد أنه من الجيد الاستثمار فيها بسعر مناسب. وعندما تقوم بذلك وتشتري السهم، يبدأ التداول في التراجع.

لذا مرة أخرى، أعتقد أنه من خلال الانخراط في اتجاه غير مرتبط بدورة الأعمال طويل الأجل، يساعد ذلك في تزويدك بالأدوات التي تحتاجها للتأكد من أنه يمكنك الاحتفاظ بهذا السهم خلال فترة الانكماش وعدم البيع في حالة من الذعر. ثم أخيرًا، أعتقد أنه يوفر أيضًا الكثير من الثقة كمستثمر. ولذا عندما تدخل إحدى هذه الفترات الزمنية التي ترى فيها بيع الأسهم، أعتقد أن هذا يمنحك الثقة ليس فقط لتكون قادرًا على الاحتفاظ بهذا السهم من خلال البيع، ولكن في الواقع تكون قادرًا على الذهاب وشراء المزيد والاستفادة من فترات الانكماش في السوق.

دزيوبنسكي: لنتحدث قليلاً عن بعض موضوعات النمو التي كنت تهتم بها، بدايةً من هذا التحرك نحو السيارات الكهربائية. أخبرنا عن هذا الموضوع.

سيكيرا: وفقًا لفريقنا التحليلي، نعتقد أنه بحلول عام 2030، سيتم تزويد ثلثي إجمالي إنتاج السيارات العالمي الجديد بالكهرباء سواء كانت سيارة كهربائية تعمل بالبطارية أو سيارة هجينة. وهناك الكثير من الطرق المختلفة للاستثمار في ذلك. في البداية، هناك شركات صناعة السيارات في حد ذاتها. نعم، قد يتم التقليل من قيمة بعضها اليوم، لكن هذه مساحة تنافسية حقًا. إنها لا تصلح للخنادق الاقتصادية. لذلك عندما أفكر في الاستثمار في تلك المساحة، فإنني أنظر حقًا إلى الكثير من تلك السلع، الكثير من تلك المكونات التي يتم استخدامها بعد ذلك من أجل أن أكون قادرًا على بناء السيارات الكهربائية. وأعتقد أن الكثير منهم أكثر إثارة للاهتمام. على سبيل المثال، أثناء طفرة الذهب، لم يكن المنقبون دائمًا هم من أصبحوا أثرياء، ولكن الأشخاص الذين حققوا أداءً جيدًا بمرور الوقت هم من باعوا اللقطات والمجارف التي استخدمها المنقبون.

دزيوبنسكي: دعنا نتحدث عن بعض الشركات التي ستستفيد من موضوع النمو المحدد هذا والأفكار التي تعتقد أنه يجب أن تكون لدى المستثمرين في قائمة المراقبة هذه إذا كانوا قادرين على الحصول على الأسهم في وقت ما دون القيمة العادلة أو عندما تكون مقومة بأقل من قيمتها.

سيكيرا: حسنًا، الشيء الذي تحدثنا عنه أنا وأنت عدة مرات في الماضي هو الليثيوم بالتأكيد. وبما أن فريقنا التحليلي قام بتحليل عدد السيارات، فقد حددوا أيضًا مقدار الليثيوم اللازم لإنتاج كل تلك البطاريات التي سيحتاجونها لتلك المركبات؟ وبناءً على كمية الليثيوم التي يتم تعدينها اليوم والكمية التي يرون أنها ستخرج من الإنتاج بمرور الوقت، نعتقد أن المعروض من الليثيوم سينخفض ​​ خلال العقد القادم. هناك عدة شركات أود أن أبرزها هنا وهي شركة ليثيوم أمريكاز (Lithium Americas) ولايفنت (Livent) وألبمارل (Albemarle). هذه هي الشركات التي أود إلقاء نظرة عليها والتي أعتقد أنها ستكون مثيرة للاهتمام في هذا المجال.

التالي ستكون الشركات المتخصصة في المواد الكيميائية. مرة أخرى، يتطلب الأمر ما بين ضعفين ونصف إلى ثلاثة أضعاف عدد شركات المواد الكيميائية المتخصصة لصنع سيارة كهربائية مقارنةً بما يلزم لصنع سيارة ذات محرك احتراق داخلي. ويوجد شركتان أود أن أذكرهما وهما سيلانيز (Celanese) وإيستمان كوداك (Eastman Kodak).

ثم أخيرًا الأجزاء. مرة أخرى، قام الكثير من مصنعي قطع غيار السيارات بتحويل محفظتهم إلى تلك الأنواع من الأجزاء المطلوبة في السيارات الكهربائية. وأنا أعلم أن فريقنا التحليلي يعتقد أن شركة بورغ وارنر (BorgWarner) لديها تشكيلة جيدة حقًا.

دزيوبنسكي: لنتحدث عن موضوع آخر قمت بالتحدث عنه، وهو التكنولوجيا الطبية (Medtech). ما هذا؟

سيكيرا: إن التكنولوجيا الطبية (Medtech) ستكون مزيجًا من الكثير من الأشياء المختلفة، لكني عمومًا أنظر إليها من وجهتي نظر. الأولى، لدينا جيل من طفرة المواليد يستمر في التقدم في السن. يحتاج إلى المزيد من الخدمات والكثير من الرعاية الصحية. لكن الكثير من التطورات في التكنولوجيا لا تُستخدم فقط في الجزء الإلكتروني من العالم، ولكنها تطبقها الآن في أجزاء مختلفة من عالم الرعاية الصحية. ولذا أعتقد أن هذا هو أحد المجالات التي نرى فيها الكثير من الاتجاه الصعودي بمرور الوقت. التفكير في أشياء مثل الخزعات السائلة. هذا أحد الأمثلة حيث توجد شركات تبحث في القدرة على استخدام سحب دم واحد حتى تتمكن من الفحص المسبق للسرطان، وفي بعض الحالات، الفحص المسبق لما يصل إلى 50 نوعًا مختلفًا من السرطانات باستخدام أنبوبة الدم الواحدة. وأعتقد أن هذا سيحدث ثورة في علاج السرطان لأنه في هذه المرحلة لن تكون قادرًا على اكتشاف هذا السرطان فحسب، بل ستكتشفه في وقت أبكر بكثير مما كنت ستكتشفه بخلاف ذلك. وبالطبع، فإن هذا الاكتشاف المبكر له أيضًا تشخيص أفضل للعلاج ونتائج أفضل.

دزيوبنسكي: إذن ديف، هل هناك شركة أو أكثر في مجال التكنولوجيا الطبية تعجبك، طبعًا، إذا كان من الممكن شراؤها بالسعر المناسب؟

سيكيرا: أجل. الشركة التي أود ذكرها هنا هي إليومينا (Illumina). إنها المكان الذي يختبرون فيه حاليًا بعض منتجات الخزعة السائلة اليوم. وأنا أعلم أن فريقنا التحليلي يفكر بهم بشدة. ولذا فإننا ننتظر رؤية بعض نتائج اختباراتهم. لكنني أعتقد أن هذا هو المكان الذي يمكننا حقًا أن نرى فيه سوقًا ضخمًا إجماليًا يمكن التعامل معه.

دزيوبنسكي: آخر شيء سنتحدث عنه اليوم هو الأمن السيبراني.

سيكيرا: في ظل نشاط الهجمات الفردية والصراع بين الشركات التي تحاول حماية نفسها والمخترقين الذين يحاولون الاستفادة منه، إنني أرى هذا القطاع كصناعة لديها بعض موضوعات النمو طويلة المدى غير المرتبطة بدورة الأعمال. وأعتقد أنه يحتوي أيضًا على ديناميكيات صناعة جذابة حقًا.

عند النظر إلى الأمن السيبراني، فإن هذا الإنفاق يمثل في الواقع نسبة صغيرة نسبيًا من ميزانية تكنولوجيا المعلومات لمعظم الشركات. ولكن بالنسبة لشركة تخضع لنوع من الهجمات الإلكترونية، فإن ذلك ينطوي على تكاليف ضخمة سواء من الناحية المالية أو على صعيد السمعة. إنه واحد من تلك المجالات التي لا أرى إدارة أي شركة – حتى في حالة الركود أو الانكماش – على استعداد لخفض التكاليف فيما يتعلق به.

دزيوبنسكي: ما هو السهم أو الأسهم التي يجب مراقبتها في هذا القطاع؟

سيكيرا: اثنان يمكن أن أفكر فيهما، حيث أن لديهما خنادق اقتصادية واسعة وهما فورتينت (Fortinet) وبالو ألتو (Palo Alto).

اقرأ أيضًا فيرتيكس أم آبفي.. من هو سهم النمو الأقوى في قطاع التكنولوجيا الحيوية؟

المصدر: مورنينغ ستار