يحاول العديد من المستثمرين الأفراد الاستفادة من قاعدة الحصص الفردية أو بواقي الأسهم (Odd Lot) عن طريق شراء 99 سهمًا في جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) بنسبة 0.06% في عرض الشركة البالغ 40 مليار دولار أمريكي لشركة كينفو (Kenvue). إن العائد المحتمل إذا سارت الأمور على ما يرام هو أكثر من 1000 دولار.

ومع ذلك، فإن هذا المردود غير مضمون لأنه يتوقف على أسعار الأسهم على المدى القريب للشركتين.

تظهر الفرصة لأن عرض تبادل شركة جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) لشركة كينفو (Kenvue) – التي تمتلك وحدة صحة المستهلك التي كانت مملوكة سابقًا لشركة جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) – تسمح لأصحاب أقل من 100 سهم من أسهم جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) – أو أصحاب الحصص الفردية – بالحصول على تخصيص كامل في كينفو (Kenvue) إذا قدموا جميع أسهمهم.

من المحتمل أن يتم تقسيم مساهمي جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) الآخرين بالتناسب، مما يعني أنهم لن يحصلوا على حصة كاملة من كينفو (Kenvue). من الصعب تحديد النسبة الآن ولكن استنادًا إلى عروض تبادل الشركات الأخرى في العقد الماضي، يمكن أن تكون في نطاق 20% إلى 40%، مما يعني أن حاملي أسهم جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) سيحصلون على 20% إلى 40% فقط من أسهمهم المحولة إلى أسهم كينفو (Kenvue).

يعد عرض التبادل المعفى من الضرائب جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) هو الأكبر على الإطلاق، ويعد بجذب اهتمام كبير من مستثمري التجزئة. جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) هي واحدة من أكثر الأسهم التي يمتلكها الأفراد على نطاق واسع جنبًا إلى جنب مع مثل هذه الشركات الكبرى مثل إكسون موبيل (Exxon Mobil) وايه تي آند تي (AT&T).

أعلنت جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) عن عرض التبادل في 24 يوليو / تموز، ومن المقرر أن تنتهي صلاحيته يوم الجمعة، 18 أغسطس / آب. تخطط جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) لتبادل 1.5 مليار سهم من كينفو (Kenvue) مقابل أسهمها الخاصة. قامت جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) بإعلان كينفو (Kenvue) علنًا في مايو / أيار.

إذا لم يفعل حاملو جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) شيئًا، فلن يشاركوا في عرض التبادل. يحتاجون إلى اختيار طواعية للمشاركة. يمثل عرض البورصة إعادة شراء عملاقة لأسهم جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) لحوالي 8% من أسهمها ممولة من خلال شركة كينفو (Kenvue) التي تبلغ قيمتها 40 مليار دولار.

تحفز جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) حاملي الأسهم بحوالي 7.5%، أي بتمليكهم ما يقرب من 107.50 دولارًا في سهم كينفو (Kenvue) مقابل 100 دولار من جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson).

أغلق سهم كينفو (Kenvue) منخفضًا 0.1% يوم الأربعاء إلى 23.35 دولارًا، بينما انخفض سهم جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) بنسبة 0.1% إلى 173.07 دولارًا.

تخطط جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) لتعيين نسبة التبادل على أساس متوسط ​​السعر المرجح لحجم الأسهم في فترة ثلاثة أيام من 14 أغسطس / آب إلى 16 أغسطس / آب. سينتهي عرض التبادل في 18 أغسطس / آب ما لم يتم تمديده.

توفر جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) تحديثًا على موقع ويب عروض التبادل (www.JNJSeparation.com) حول المعاملة. يوضح الموقع أنه إذا تم تقديم العرض بناءً على تداول الأيام الثلاثة الماضية لأسهم جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) وكينفو (Kenvue)، فسيحصل المستثمرون على حوالي 185 دولارًا من أسهم كينفو (Kenvue) لكل سهم في جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) بناءً على نسبة 7.8764 سهم كينفو (Kenvue) لكل سهم جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson).

بالنسبة للمستثمر الذي يتبادل 99 سهمًا، ينتج عن هذا ربح يبلغ حوالي 12 دولارًا لكل سهم في جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson)، أو حوالي 1200 دولار. سيكلف الاستثمار حوالي 17000 دولار.

يحتاج حاملو الحصص الفردية التي تقل عن 100 سهم إلى التنازل عن استثماراتهم الكاملة لتجنب التقسيم التناسبي. وسيتم تقسيم حاملي أكثر من 100 سهم بالتناسب، حتى إذا قدموا 99 سهمًا أو أقل في البورصة، بناءً على قراءة بارونز لمستند الانقسام (S-4) الذي قدمتها شركة كينفو (Kenvue). يجب على المستثمرين المهتمين النظر إلى السؤال 21 في الصفحة 8 من المستند.

فيما يلي بعض المخاطر إذا قام المستثمر بشراء 99 سهمًا من جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) وخطط لإجراء مقايضة كينفو (Kenvue). إذا انخفض سهم جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) في الأسبوع المقبل، فسوف تحصل على أسهم أقل من كينفو (Kenvue). وإذا انخفض كينفو (Kenvue) بعد تحديد نسبة الصرف الأسبوع المقبل، فسيحصل المستثمر على قيمة أقل.

أحد الأمور الإيجابية المحتملة هو أن المراجعين كانوا يشترون جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) ويبيعون كينفو (Kenvue) على المكشوف للاستفادة من السبريد 7.5%. أدى هذا إلى انخفاض كينفو (Kenvue) بنحو 3% منذ الإعلان عن الصفقة في يوليو / تموز بينما ارتفعت جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) بنحو 2%. قد يعني هذا أن كينفو (Kenvue) قد يرتفع بمجرد إتمام الصفقة وأن التجارة غير صحيحة.

عندما قدمت شركة جنرال إلكتريك (General Electric GE) عرضًا للتبادل مع سينكروني فاينانشال (Synchrony Financial) في عام 2015، كان أداء سهم جنرال إلكتريك (GE) متفوقًا قبل الصفقة، بينما تفوق أداء سينكروني (Synchrony) على جنرال إلكتريك (GE) مباشرة بعد ذلك.

تجعد آخر هو أن جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) تضع حدًا أقصى لنسبة التبادل بحوالي 8.05 سهم كينفو (Kenvue) لكل سهم جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson). سيحصل حاملو جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) الذين يقومون بالتبادل على أقل من 7.5% علاوة إذا كانت النسبة أعلى من 8.05. تقترب النسبة من هذا الحد الأقصى، حيث بلغت 7.8764 بناءً على الأيام الثلاثة الأخيرة من الأسعار.

قد يصاب المستثمرون الأفراد الذين ينتظرون بخيبة أمل. بينما ينتهي العرض يوم الجمعة 18 أغسطس / آب، قد ترغب شركات السمسرة في أن يقوم مستثمرو التجزئة بإجراء انتخاباتهم قبل يوم أو يومين.

ولدى شركات الوساطة الفردية عمليات مختلفة لأخذ تعليمات العملاء، حيث تستخدم واحدة على الأقل نظامًا آليًا، بينما تتطلب شركات أخرى أن يقوم المستثمرون بإجراء انتخاباتهم عبر الهاتف.

أحد المستشارين الماليين يحذر المستثمرين من أوقات انتظار المكالمات بعد قضاء بعض الوقت على الهاتف هذا الأسبوع مع شركتي وساطة.

وصل مستند كينفو (Kenvue) المطبوع الخاص بعملية التبادل إلى صناديق بريد المستثمرين مؤخرًا فقط وهو طويل ومعقد، حيث يعمل على أكثر من 400 صفحة.

بالنسبة للمستثمرين القدامى في جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson)، يكون الخيار هو الاحتفاظ بشركة جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) إحدى أكبر شركات الرعاية الصحية في العالم التي تضم شركات الأدوية والأجهزة الطبية الكبيرة، أو مقايضة شركة كينفو (Kenvue) وهي شركة رائدة في مجال صحة المستهلك.

يتم تداول جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) بحوالي 16 ضعف أرباح عام 2023 بينما يتم تداول كينفو (Kenvue) بحوالي 18 مرة. عائدات جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) تنتج 2.8% مقابل 3.4% لـ كينفو (Kenvue). حالة كينفو (Kenvue) هي أن لديها عملًا مستقرًا مع علامات تجارية مشهورة وقادرة على تحقيق نمو أرباح فردية متوسطة – وربما أفضل – في السنوات القادمة.

تمتص جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) المسؤولية في الولايات المتحدة وكندا عن التزامات شركة كينفو (Kenvue) المتعلقة بالالتزامات الناشئة عن مبيعات جونسونز بيبي بودر (Johnson’s Baby Powder)، بينما تحتفظ كينفو (Kenvue) بالمخاطر القانونية الدولية على المنتج.

قالت وكالة موديز إنفيستورز سيرفيس (Moody’s Investors Service) في وقت سابق من هذا العام إن المخاطر الخارجية لا يُنظر إليها على أنها كبيرة، ولكن ليس من السهل إعاقتها.

يرغب العديد من حاملي جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) في إجراء مقايضة للتعرض طويل الأجل لكينفو (Kenvue)، بينما قد يرغب الآخرون في تحقيق ربح سريع من الصفقة.

اقرأ أيضًا بعد تراجع أرباح فايزر بنسبة 77%.. هل يمكنها الحفاظ على معدل توزيعات الأرباح؟

المصدر: بارونز