تعافت أسهم أكبر خمس شركات تقنية في الغالب من انخفاضها الحاد في وقت سابق من هذا الأسبوع، ولكن هذا لا يعني أنها خرجت من الغابة.

انخفض سهم فيس بوك (FB) بنسبة 5 ٪ تقريبًا يوم الاثنين بعد أن أعلن المبلغون عن المخالفات عن وثائق داخلية وانقطع الاتصال مؤقتًا بثلاث من منصات التواصل الاجتماعي الخاصة به. تم سحب كل من أمازون (AMZN) وأبل (AAPL) ومايكروسوفت (MSFT) وألفابيت (GOOGL) بنسبة تزيد عن 2٪. لكن باستثناء فيس بوك، تمكنت المجموعة من إنهاء الأسبوع في منطقة إيجابية.

ومع ذلك، فإن أسهم عمالقة التكنولوجيا الخمسة أرخص بكثير مما كانت عليه قبل شهر. انخفض موقع فيس بوك بما يصل إلى 13.6 ٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق في 7 سبتمبر، وانخفض سهم أبل بنسبة 8.8 ٪ منذ ذلك التاريخ. كل من الخمسة، باستثناء مايكروسوفت، قد تخلفت عن ستاندرد آند بورز 500 منذ 7 سبتمبر (المؤشر نفسه انخفض بنسبة 2.8 ٪ من ذلك اليوم حتى الآن).

لكن أسهم شركات التكنولوجيا الكبيرة قد تكون عرضة لمزيد من التراجع في الأشهر المقبلة.

كان الاحتياطي الفيدرالي يلمح منذ شهور إلى أنه سيبدأ في إنهاء مشتريات السندات بحلول نهاية هذا العام، وربما يرفع أسعار الفائدة في 2022 أو 2023. يعكس سوق السندات بالفعل هذا التوقع: ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 1.61٪ هذا الأسبوع، من أدنى مستوى في سبتمبر عند 1.29٪.

يعتبر ارتفاع العوائد من الأخبار السيئة عمومًا لأسهم التكنولوجيا سريعة النمو، لأنها ستجعل أرباحها المستقبلية المتوقعة – التي غالبًا ما تكون أساس تقييماتها العالية اليوم – تبدو أقل جاذبية.

حتى إذا تم تسعير سياسة التحول التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل، فقد يستمر العائد في الارتفاع لأنه لا يزال يبدو منخفضًا مقارنةً بالتضخم. عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات مطروحًا منه توقعات التضخم طويل الأجل أقل حاليًا من 0٪. هذا يعني أن المستثمرين في تلك السندات يفقدون قيمتها عند أخذ التضخم في الاعتبار.

بلغت ذروة عائد سندات 10 سنوات 2021 1.75٪، التي وصلت إليها في مارس، ومن المعقول الاعتقاد بأنه قد يرتفع إلى هذا المستوى مرة أخرى. بعد زيادة أسعارها بأكثر من الضعف منذ الوباء، تبدو أسهم التكنولوجيا باهظة الثمن بالفعل. عندما كان العائد على 10 سنوات أعلى قليلاً من 1.75 ٪ في نهاية عام 2019، كان متوسط ​​التقييمات لأعضاء ناسداك المئة يمثل 24 ضعفًا للأرباح الآجلة. اليوم، يبلغ هذا المضاعف 28 تقريبًا.

سيكون لعمالقة التكنولوجيا أيضًا مستوى عالٍ للوفاء به عندما يتعلق الأمر بالأرباح في الأرباع القادمة. مدفوعة بتغيير سلوك المستهلكين – مزيد من الوقت على الإنترنت – خلال جائحة كوفيد 19، شهدت أسهم التكنولوجيا عامًا رائجًا. ولكن مع انحسار الوباء، ستزول تلك الرياح الخلفية، وستجد الشركات صعوبة في التغلب على سجلاتها الخاصة.

على الرغم من أن أسهم الخمسة الكبار تميل إلى التحرك جنبًا إلى جنب مع بعضها البعض، يجب على المستثمرين الانتباه إلى المخاطر الفردية لكل شركة.

فيسبوك، على سبيل المثال، لا يزال يواجه ضغوطًا على كل من الجبهات التنظيمية والسمعة. أدلى فرانسيس هوغن، عالم البيانات السابق في فيس بوك، بشهادته في كابتول هيل يوم الإثنين، زاعمًا أن المديرين التنفيذيين للشركة يعرفون التأثير السلبي لمنصتها على المستخدمين، لكنهم كانوا يضللون المستثمرين في بياناتهم العامة. هذه فقط الحلقة الأخيرة من الملحمة التنظيمية حول عملاق وسائل التواصل الاجتماعي. في حين لم تتحقق مثل هذه المخاطر حتى الآن، تضررت مشاركات فيس بوك من العناوين السيئة.

في تصريح لبارونز في وقت سابق من هذا الأسبوع، قال فيس بوك “كل يوم يتعين على فرقنا الموازنة بين حماية حق المليارات من الأشخاص في التعبير عن أنفسهم علانية مع الحاجة إلى الحفاظ على نظامنا الأساسي مكانًا آمنًا وإيجابيًا. […] إن اقتراح أننا نشجع المحتوى السيئ ولا نفعل شيئًا ليس صحيحًا “.

تتعامل أبل مع الاضطراب المستمر في سلسلة التوريد ونقص الرقائق. سيكون عملاق الهواتف الذكية في دائرة الضوء في 28 أكتوبر، عندما من المقرر إصدار تقرير أرباحه التالي. من المتوقع أن تكشف شركة آبل في ذلك اليوم كيف تسير مبيعات أي فون 13 الجديدة حتى الآن، وكيف تخطط أبل لخلق فرص نمو جديدة للاستفادة من قاعدة المستهلكين الضخمة. على الرغم من أن المحللين يتوقعون أرباحًا قوية للربع الماضي، فمن المحتمل أن تكون هذه المكاسب قد تم تسعيرها بالفعل. إنه المستقبل طويل المدى الذي سينظر إليه المستثمرون.

بالنسبة إلى أمازون، كانت هناك مخاوف بشأن تباطؤ أوسع في نمو الإنفاق على التجارة الإلكترونية في الولايات المتحدة، لا سيما بالنظر إلى المقارنات الصعبة التي أجريت خلال الفترة من العام الماضي. يشعر بعض المستثمرين بالقلق أيضًا مما إذا كان لدى أمازون مخزون كافٍ لتسليم المنتجات خلال موسم العطلات، إذا استمرت الاضطرابات الحالية في سلسلة التوريد حتى نهاية العام.

يتم تداول أسهم فيس بوك و أمازون حاليًا بمضاعفات أقل من متوسطها لمدة خمس سنوات، في حين أن أبل ومايكروسوفت أعلى من المتوسط ​​التاريخي. يتم تسعير أسهم غوغل عند نفس المستوى تقريبًا.

تعتبر النظرة المستقبلية لأسهم التكنولوجيا الخمسة الكبار مهمة للسوق بأكمله، لأنها تشكل بمفردها ما يقرب من 25٪ من مؤشر ستاندرد آند بورز 500. “إذا كانت التكنولوجيا تواجه رياحًا معاكسة، فسيواجه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نفسه وقتًا عصيبًا في الارتفاع ببساطة بسبب حجم هذه الشركات وتأثير قطاع التكنولوجيا”، كتب توم اساي من سيفنز ريبورتس (Sevens Report) في مذكرة الأسبوع الماضي.

اقرأ أيضاً أسهم التقنية تتدهور والضغوط السياسية الأمريكية تزن وأحداث سوق الأسهم اليوم.

المصدر: بارونز.