تعرضت شركة فورتينت (Fortinet) الرائدة في مجال الأمن السيبراني للهجوم مرة أخرى بعد أن أصيب المستثمرون بخيبة أمل بسبب تحديث مالي ربع سنوي آخر. كان الربع الثالث من عام 2023 قوياً بما فيه الكفاية. ومع ذلك، فإن نمو منتجات الشركة (في المقام الأول جدران الحماية لأشياء مثل مراكز البيانات والمكاتب الفرعية البعيدة) يواجه تراجعًا دوريًا.

هل حان الوقت لشراء السهم، أم أن سهم فورتينت (Fortinet) أصبح الآن في حالة انهیار بحيث لا يمكن محاولة الإمساك به؟

كان هناك سببان لسقوط سهم فورتينت (Fortinet) الأخير، والذي أدى الآن إلى محو جميع المكاسب التي تحققت في عام 2023. أولاً، أخطأت الإدارة توجيهاتها الخاصة بفواتير الربع الثالث من عام 2023 (الفواتير المرسلة إلى العملاء). وبلغت الفواتير 1.49 مليار دولار، مقابل التوقعات قبل ثلاثة أشهر بأن تتراوح بين 1.56 مليار دولار و1.62 مليار دولار.

وثانيًا، في منتصف التوجيه الجديد، من المتوقع أن تغلق الفواتير عام 2023 بانخفاض 5% من 1.7 مليار دولار المعلن عنها في الربع الرابع من عام 2022.

ماذا يحدث؟ بعد كل شيء، يعتبر الأمن السيبراني صناعة مزدهرة. مع قيام المزيد من المؤسسات بترحيل تكنولوجيا المعلومات الخاصة بها إلى السحابة، هناك طلب لا يصدق على أمان الجيل التالي الذي يمكنه الحفاظ على أمان البيانات والتطبيقات.

في المقام الأول، يرتبط الجزء الكبير من أعمال فورتينت (Fortinet) بالمنتج، ومرة ​​أخرى، جدران الحماية القائمة على الأجهزة والتي تراقب حركة المرور لموقع فعلي. شكلت إيرادات المنتجات 35% من الإجمالي في الربع الثالث. ولسوء الحظ، انخفضت المبيعات بنسبة 0.6% على أساس سنوي. نظرًا لدورة التعمق في مراكز البيانات والبنية التحتية السحابية (يقوم العديد من العملاء بشد الأحزمة هذا العام، وإعادة تخصيص الميزانيات للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي)، فليس من المستغرب أن تعتقد شركة فورتينت (Fortinet) أن هذا القطاع سيظل في فترة تراجع خلال النصف الأول من عام 2024 .

لكن شركة فورتينت (Fortinet) تتجه نحو منتج اشتراك جديد (كانت الخدمات تمثل 65% أخرى من الإيرادات في الربع الثالث) للتعويض عن تراجع الأجهزة. على وجه التحديد، إنه عرض حافة خدمات الوصول الآمن (SASE)، الذي أعلنت عنه قبل أسبوعين من تحديث الأرباح، والذي كان يتوسع، باستخدام العشرات من مراكز بيانات غوغل كلاود (Google Cloud) التابعة لشركة ألفابت (Alphabet) لتعزيز حافة خدمات الوصول الآمن العالمية “يونيفيرسال ساس” (Universal SASE) الخاصة بها.

كشفت فورتينت (Fortinet) أن اشتراكها في حافة خدمات الوصول الآمن يمثل بالفعل 20% من الفواتير في الربع الثالث، وتعتقد الشركة أنها تستطيع تنمية هذا العرض بسرعة في الأرباع والسنوات القادمة نظرًا للطلب المرن على الأمان المستند إلى السحابة، على الرغم من انسحاب أجهزة جدار الحماية.

هل هذا التراجع فرصة لشراء السهم؟

تبدو صورة الفواتير سيئة، لكن إدارة فورتينت (Fortinet) تعتقد أنها لا تزال قادرة على تحقيق نمو في الإيرادات بنسبة مئوية واحدة حتى الربع الثاني من عام 2024 على الأقل. أبعد من ذلك، يأمل الفريق الأول في العودة إلى نسبة نمو متوسطة إلى عالية في سن المراهقة معدل مرة أخرى. ومع أعمالها الأساسية المربحة للغاية، تعتقد فورتينت (Fortinet) أنها تستطيع الحفاظ على هوامش الربح التشغيلي المعدلة شمالًا بنسبة 25% على طول الطريق، وهو ما يجب أن يعادل توجيهاتها السابقة طويلة المدى لهوامش ربح التدفق النقدي الحر التي تزيد عن 30%.

وبطبيعة الحال، أستطيع أن أفهم لماذا قد يشك المستثمر في ثقة الإدارة هذه، نظرًا لأنها فقدت توجيهاتها لربعين متتاليين. ومع ذلك، تود شركة فورتينت (Fortinet) تذكير الجميع بأنها قامت بعمل استثنائي في تحطيم السوق منذ طرحها العام الأولي في عام 2009. وقد يكون لذلك أهمية.

على أية حال، الأمر متروك الآن لأفضل فريق في فورتينت (Fortinet) لتنفيذ جسر منتجات حافة خدمات الوصول الآمن هذا بينما يستقر سوق الأجهزة. أتوقع المزيد من الاضطرابات في المستقبل. ومع ذلك، فأنا أميل إلى الاعتقاد بأن هذا لا يزال عملاً رائعًا لأولئك الذين يتطلعون إلى إمكانات سوق الأمن السيبراني بشكل عام في العقد المقبل، وليس سكينًا متساقطًا (على الأقل ليس إلى الأبد).

يتم تداول أسهم فورتينت (Fortinet) الآن مقابل 35 مرة من أرباح 12 شهرًا، أو 19 مرة فقط من التدفق النقدي الحر. من الممكن أن تكون هذه قيمة معقولة بعد أن يفرض السوق بعض العقوبات، لكن تعامل بحذر.

اقرأ أيضًا أسعار النفط تنخفض مع تركيز المتداولين على مخاوف الطلب

المصدر: ذا موتلي فول