لقد مرت البنوك بعام صعب في عام 2023، وعانت شركة ترويست فايننشال (Truist Financial) أكثر من غيرها. ومع ذلك، تقوم الشركة بإجراء تغييرات كبيرة يمكن أن تحول أسهمها إلى أسهم رابحة.

ضربت الأزمة المصرفية الصغيرة التي حدثت في مارس / آذار شركة ترويست (Truist)، وضربتها بشدة. انخفض السهم بنسبة 43% منذ أعلى مستوى له في أوائل فبراير /  شباط 2023، أي أكثر من انخفاض بنسبة 34% في الصندوق المتداول سبايدر ستاندرد آند بورز ريجيونال بانكينغ (SPDR S&P Regional Banking) خلال ذات الفترة. وهذا انعكاس ليس فقط للمشاكل التي تواجه جميع البنوك – تباطؤ الطلب على القروض، وضغوط الهامش الناجمة عن ارتفاع أسعار الفائدة، والودائع الهاربة – ولكن أيضا مشاكل ترويست الخاصة. الشركة التي يقع مقرها في شارلوت بولاية نورث كارولاينا، وهي عبارة عن مزيج من بي بي آند تي (BB&T) وسن تراست بانكس (SunTrust Banks)، لم تفي أبدًا بوعد اندماجها في أواخر عام 2019.

لقد اعترفت شركة ترويست (Truist) أخيرًا بأنها بحاجة إلى القيام بعمل أفضل. أصبحت الشركة تخفض التكاليف عن طريق بيع أو إغلاق الشركات ذات الأداء الضعيف وتقليل عدد العمال. وفي الوقت نفسه، من المرجح أن تصمد مبيعاتها وهوامش أرباحها ونمو أرباحها بشكل أفضل من نظيراتها، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن العديد من أعمالها القائمة على الرسوم، مثل التأمين، تنمو هذا العام. كل هذا من أجل تقييم يقع بالقرب من أدنى تقييم للقطاع المصرفي وبأرباح كبيرة بما يكفي لدفع المستثمرين لانتظار التحول.

يقول غاري هيرلبوت أحد كبار مديري المحافظ في شركة زيغلر كابيتال مانجمنت (Ziegler Capital Management)، الذي يمتلك أسهم شركة ترويست (Truist)، إن السهم “جذاب”. وأضاف: “إذا كان بإمكاني رؤية تحسن في النفقات، فمن المحتمل أن أضيف القليل”.

بالنسبة للبنك الذي يوحي اسمه باللغة الانجليزية بالثقة، فمن المؤكد أنه كان يفتقر إلى الثقة. حدث اندماج بي بي آند تي (BB&T) وسن تراست (SunTrust) وسط ضجة كبيرة، حيث وعدت الإدارة بأن التكامل الكامل لجميع الأنظمة سيتم بحلول عام 2021. لكن ذلك لم يتم الوفاء به.

ولم يتم دمج البنكين بشكل صحيح على الإطلاق، مما تسبب في تآكل التكاليف في المبيعات وتقليص الأرباح. علاوة على ذلك، فقد أخطأت الشركة تقديرات الأرباح 11 مرة خلال الربعين العشرين الماضية، في حين أن أكثر من 70% من البنوك الأخرى تغلبت على تقديراتها. وبينما تتوقع وول ستريت أن يعلن البنك الإقليمي النموذجي عن أرباح في عام 2024 أعلى بنسبة 2% عما كانت عليه في عام 2019، فمن المتوقع أن يكسب ترويست (Truist) مبلغ 3.66 دولارًا للسهم، وهو لا يزال أقل من 3.76 دولارًا لعام 2019.

قبل أن تتمكن من حل المشكلة، عليك أن تعترف بها، وهذا ما فعلته ترويست (Truist) أخيرًا. وفي مؤتمر صناعي في وقت سابق من هذا الشهر، أعلن الرئيس التنفيذي ويليام روجرز عن الخطوات التي ستتخذها الشركة لتغيير ما اعترف بأنه أداء مالي مخيب للآمال.

كانت الخطوة الأولى هي التخلص من 750 مليون دولار من نفقات التشغيل على مدى 12 إلى 18 شهرًا القادمة، منها 300 مليون دولار تأتي من تسريح العمال، و250 مليون دولار من إعادة تنظيم الأعمال، و200 مليون دولار من التكنولوجيا التي تدعم الإقراض وإدارة الثروات.

لن تتسبب هذه التخفيضات في انخفاض النفقات، لكنها ستعني أنها ستنمو بنسبة 0% إلى 1% فقط في عام 2024، وفقًا لإريكا نجاريان المحللة في بنك الاتحاد السويسري (UBS)، بانخفاض عن نمو النفقات المقدر لعام 2023 بنسبة 7%. وكتبت: “[نحن] نتوقع أن تؤدي الرؤية الأكبر إلى إزالة عبء كبير على السهم”.

إن خفض التكاليف ليس هو التغيير الوحيد الذي تجريه شركة ترويست (Truist). وقامت الشركة بتبسيط هيكلها الإداري، وعملت على التخلص من الشركات ذات الأداء الضعيف، بما في ذلك قروض السيارات غير المباشرة وغيرها من المشاريع ذات المنتج الواحد، وجزء من تداول السندات غير المربحة. لقد قامت بتفريغ محفظة قروض الطلاب البالغة 5 مليارات دولار وباعت حصة أقلية في ترويست إنشورانس هولدينغز (Truist Insurance Holdings) في وقت سابق من هذا العام، مما عزز نسبة رأس المال من المستوى الأول. لقد تم تصميم كل ذلك لجعل ترويست (Truist) مؤسسة مالية أكثر تركيزًا وأكثر ربحية.

كتب مايكل روز المحلل في ريموند جيمس (Raymond James): “نتوقع أن تبدأ جهود تحسين الكفاءة المعاد تركيزها من قبل الإدارة في تحقيق تقدم أكبر حتى عام 2024”. يتوقع روز أرباحًا ثابتة للسهم الواحد على أساس سنوي عند 3.65 دولار في عام 2024.

لكن التغيير سيستغرق وقتًا. ومن المتوقع أن تبلغ الإيرادات هذا العام حوالي 23.6 مليار دولار، بزيادة حوالي 1.5% عن عام 2022، لكنها قد تنخفض بنسبة 2.6% إلى 23 مليار دولار في عام 2024. ومن المتوقع أن تنخفض الهوامش بنسبة 1.2 نقطة مئوية في العام المقبل.

ومع ذلك، يبدأ كل شيء مع عام 2025، حيث تبدأ آثار التغييرات في الظهور. ويتوقع المحللون أن يرتفع صافي دخل الفوائد بنحو 500 مليون دولار إلى ما يزيد قليلا عن 14 مليار دولار في عام 2025 اعتبارًا من العام المقبل، مما يدفع إجمالي الإيرادات إلى حوالي 23.9 مليار دولار، وهو رقم قياسي. يمكن أن ترتفع الهوامش إذا توقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة، مما يؤدي إلى استقرار تكاليف الاقتراض قصير الأجل. مع فحص التكاليف، سترتفع ربحية السهم إلى حوالي 4.10 دولار في عام 2025، بزيادة 15% عن عام 2024.

بشكل عام، “يساعد برنامج النفقات هذا على توفير مسار موثوق لإبقاء التكاليف ثابتة نسبيًا”، كما كتب رايان ناش محلل غولدمان زاكس (Goldman Sachs)، الذي يتوقع أن تنمو أرباح السهم إلى 3.80 دولارًا في عام 2025 من 3.70 دولارًا في عام 2024.

كل هذا سيتطلب الصبر، ولكن ضع في اعتبارك أن ترويست (Truist) تدفع حاليًا أرباحًا ربع سنوية قدرها 0.52 دولارًا أمريكيًا، وهو ما يمثل عائدًا جيدًا بنسبة 7.3% عند سعر إغلاق يوم الأربعاء البالغ 28.37 دولارًا أمريكيًا. تبدو الأرباح آمنة أيضًا. يبلغ إجمالي المدفوعات أقل بقليل من 2.8 مليار دولار سنويًا، والتي يمكن تغطيتها بسهولة من خلال صافي دخل العام المقبل البالغ 4.8 مليار دولار. حتى خيبة الأمل في الأرباح يجب أن تترك الكثير من النقود للعودة إلى المساهمين.

وإذا سارت الأمور على ما يرام، فقد يكون العائد الإجمالي أفضل. يتم تداول ترويست (Truist) بمعدل 8.2 ضعف فقط من الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا في الوقت الحالي، أي أقل من معدل 9.1 ضعف الخاص بالصندوق المتداول سبايدر ستاندرد آند بورز ريجيونال بانكينغ (SPDR S&P Regional Banking). إن مضاعف 9.1 على أرباح قدرها 3.66 دولارًا أمريكيًا سيضع سهم ترويست (Truist) عند 33.31 دولارًا أمريكيًا، بزيادة 17%. وبإضافة دفعة الأرباح السنوية البالغة 2.08 دولارًا، سيكون إجمالي العائد حوالي 25%. إن مضاعف 9.1 لأرباح عام 2025 سيرفع السهم بنسبة 32%.

يقول ديفيد إليسون مدير المحفظة في شركة هينيسي فاندز (Hennessy Funds): “أنا على استعداد للقول: حسنًا، سنمنحهم فرصة للتنفيذ. نحن نحصل على أرباح بينما ننتظر.”

نظرًا لإمكانات أرباح ترويست (Truist)، فلن يضطر المستثمرون إلى الانتظار لفترة طويلة.

اقرأ أيضًا مستشار من البنك المركزي الصيني يقترح إصلاحات هيكلية لإنعاش الاقتصاد

المصدر: بارونز