تبدو أسهم شركة إل 3 هاريس تكنولوجيز (L3Harris Technologies) كما لو أنها تستطيع أن تخالف اتجاه تراجع أسهم الشركات العسكرية من خلال مزيج من نمو المبيعات وتوسيع الهامش – ودفعة من مستثمر خارجي.

إل 3 هاريس (L3Harris) ليس اسمًا مألوفًا مثل لوكهيد مارتن (Lockheed Martin) أو نورثروب غرومن (Northrop Grumman) إنها كبيرة على الرغم من ذلك. وبقيمة سوقية تبلغ حوالي 40 مليار دولار، فهي سادس أكبر مقاول عسكري أمريكي، بعد العملاقين وآر تي إكس (RTX) وبوينغ (Boeing) وجنرال دايناميكس (General Dynamics). فهي لا تقوم بتجميع قاذفات القنابل الشبحية مثل شركة نورثروب (Northrop) أو تصنيع المقاتلات النفاثة مثل شركة لوكهيد (Lockheed). وبدلًا من ذلك تبيع شركة إل 3 هاريس (L3Harris) الكثير من التقنيات المتقدمة التي تخدم العمليات البرية والبحرية والجوية. وتقوم وحدة أنظمة المهام المتكاملة التابعة لها بتصنيع أنظمة إنذار رادارية للمقاتلات النفاثة وإلكترونيات الطيران للطائرات التجارية من بين منتجات أخرى. إلكترونيات الطيران هي إلكترونيات موجودة على الطائرات تتحكم في وظائف مثل الملاحة. يمكن لمجموعة سبيس اند ايربورن سيستمز (Space & Airborne Systems) التابعة لها بناء أقمار صناعية. تبيع شركة الاتصالات منتجات مثل أجهزة الراديو للجيش استحواذها على إيروجت روكتداين (Aerojet Rocketdyne) في يوليو / تموز 2023 أعطى إل 3 هاريس (L3Harris) نشاطًا رابعًا، وهو تصنيع محركات الصواريخ.

لقد انخفض السهم في الأوقات الصعبة في الآونة الأخيرة. منذ أن تولى الرئيس التنفيذي كريس كوباسيك منصبه في عام 2021، عادت أسهم إل 3 هاريس (L3Harris) بنسبة 1% فقط بما في ذلك الأرباح المعاد استثمارها متخلفة عن عائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) بنسبة 21% خلال نفس الفترة. وهذا يتناقض مع الأداء في عهد سلف كوباسيك وبيل براون، عندما ارتفعت الأسهم خمسة أضعاف تقريبا. واستمرت المبيعات في النمو، لكن التضخم وعقود الأسعار الثابتة قلصت هوامش الربح للقطاع بأكمله.

وهذا أحد الأسباب التي تجعل شركة الاستثمار النشط دي إي شو (D.E. Shaw) مركزًا في أسهم إل 3 هاريس (L3Harris). لم ترد دي إي شو (D.E. Shaw) على طلب للتعليق حول أسباب مشاركتها الأولية، لكن الصندوق والشركة أعلنا عن اتفاق في 11 ديسمبر / كانون الأول. وحصلت دي إي شو (D.E. Shaw) على ممثلين لمجلس الإدارة – كيرك هاتشيجيان وبيل سوانسون – بينما تقوم الشركة بمراجعة الأعمال بمساعدة الرئيس التنفيذي السابق براون. كل ذلك مصمم لتحسين الأداء مقارنة بالسنوات الأخيرة.

يقول دون بيلسون محلل المواقف الخاصة غوردون هاسكيت الذي يكتب عن موضوعات تشمل نشاط المساهمين: “ليس من المعتاد أن ترى مديرًا تنفيذيًا سابقًا يوافق على استشارة شركته السابقة بشأن مشروع مثل هذا. عندما غادر براون الشركة في عام 2021، تم تداول إل 3 هاريس (L3Harris) بمضاعف ربحية السهم الآجل أعلى من نورثروب (Northrop) ولوكهيد (Lockheed). يتم تداوله الآن بسعر مخفض”.

يتم تداول أسهم إل 3 هاريس (L3Harris) بنحو 16 مرة ضعف الأرباح المقدرة لعام 2024، ليس فقط أقل من 20 مرة من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500)، ولكن أيضا أقل من أرباح نورثروب البالغة 18.1 مرة وشركة لوكهيد (Lockheed) البالغة 16.4 مرة.

يمكن أن تكون قيمة إل 3 هاريس (L3Harris) أكثر من ذلك بكثير بعد يوم واحد من إعلان اتفاقها مع دي إي شو (D.E. Shaw) – التي استضافت يومًا للمحللين – حيث حددت الأهداف المالية للسنوات القادمة. وتتوقع الإدارة أن تصل المبيعات إلى 23 مليار دولار في عام 2026، ارتفاعًا من 19.4 مليار دولار في عام 2023، مع تحقيق هامش ربح تشغيلي بنسبة 16%، ارتفاعًا من أقل بقليل من 15%. كما سلطت إل 3 هاريس (L3Harris) الضوء على زيادة المبيعات القائمة على البرمجيات وخطط لخفض التكاليف بقيمة مليار دولار على مدى السنوات الثلاث المقبلة.

يقول كين هربرت محلل أر بي سي كابيتال ماركتس (RBC Capital Markets) الذي لديه سعر مستهدف يبلغ 245 دولارًا للأسهم المصنفة للشراء: “لديك إحساس أكبر بكثير بالإلحاح على كوباسك والإدارة العليا لتحقيق توسيع الهامش والوصول إلى الأهداف المالية”، بارتفاع حوالي 17% عن إغلاق يوم الأربعاء عند 210.18 دولارًا.

هناك بعض العلامات المبكرة للتحسن. أعلنت إل 3 هاريس (L3Harris) عن أرباح الربع الرابع الأفضل من المتوقع في 25 يناير / كانون الثاني. وقدمت الإدارة توجيهات مالية لعام 2024 تتوافق مع توقعات وول ستريت. ومن المتوقع أن تصل هوامش الربح التشغيلي إلى حوالي 15%، ارتفاعًا من 14.8% في عام 2023.

ووصف روب ستالارد المحلل في شركة ڤيرتكال ريسيرش بارتنرز (Vertical Research Partners) التوجيه بأنه “محافظ”، بينما أشار إلى أن “العمل الحقيقي ينتظرنا”. يوصي ستالارد بشراء السهم ولديه سعر مستهدف قدره 240 دولارًا بزيادة 14%.

يقوم هربرت من ار بي سي (RBC) بتقييم أسهم إل 3 هاريس (L3Harris) بحوالي 17 ضعفًا لتقديرات أرباحه لعام 2025، لكن تقييمها قد يرتفع أكثر إذا حققت الشركة هدفها المتمثل في نمو الأرباح بنسبة 14% سنويًا على مدار السنوات الثلاث المقبلة. وهذا النوع من النمو من شأنه أن يبرر مضاعف السوق بمقدار 20 مرة، وهو المستوى الذي كان يتم تداول السهم عنده قبل أقل من عامين. التداول بمعدل 20 ضعفًا لتقديرات الأرباح المتفق عليها لعام 2025 يضع سهم إل 3 هاريس (L3Harris) عند 280 دولارًا، بزيادة 33% عن المستويات الأخيرة.

لا تخطئ بافتراض أن إل 3 هاريس (L3Harris) تستحق الشراء لمجرد اندلاع الحروب في جميع أنحاء العالم. صحيح أن الحرب في أوكرانيا مستمرة، إلى جانب القتال في الشرق الأوسط. كما أن التوترات بين الصين والولايات المتحدة وتايوان آخذة في الارتفاع. ومع ذلك انخفضت أسهم أكبر خمسة مقاولين أمريكيين – باستثناء شركة بوينغ، التي لديها مشاكل في طائرات 737 ماكس – بنحو 3% في المتوسط ​​على مدى الأشهر الـ 12 الماضية. لا شيء يتداول لمضاعفات السوق.

يقول ستالارد: “ترتفع أسهم الدفاع عندما يكون هناك حدث عسكري، لكن تحقيق المزيد من المكاسب يتطلب متابعة مشاركة الولايات المتحدة وزيادة الإنفاق الدفاعي. وهذا هو السبب جزئيًا وراء عدم استمرار أوكرانيا وغزة في دعم المعنويات الدفاعية، حيث يبدو أن مسار تمويل هذين الصراعين يتجه نحو الانخفاض”.

وهناك أيضًا صحة أفضل عميل في هذا القطاع، ألا وهو حكومة الولايات المتحدة. منذ نهاية عام 2018 بلغ إجمالي العجز التراكمي في الميزانية الفيدرالية حوالي 10 تريليون دولار، وهذه الحسابات تجعل المستثمرين يعتقدون أنه – في نهاية المطاف – سيضغط على الميزانية العسكرية الأمريكية.

لحسن الحظ، لدى إل 3 هاريس (L3Harris) الكثير من الدوافع المميزة لتعزيز مخزونها. في هذه الحالة، إصلاح ما تم كسره يمكن أن يكون أفضل دفاع.

اقرأ أيضًا الصناديق المتاولة تدفع البتكوين إلى أكثر من 60 ألف دولار

المصدر: بارونز