لقد أخذت نتفليكس (Netflix) المستثمرين في رحلة جامحة على مدار العامين الماضيين. ارتفعت أسهم شركة البث الإعلامي العملاقة خلال موجة الشراء في أسهم النمو وأغلقت عند أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 691.69 دولارًا في 17 نوفمبر / تشرين الثاني 2021.

ومع ذلك، انخفض سهم نتفليكس (Netflix) إلى أدنى مستوى له لعدة سنوات عند 164.28 دولارًا في 14 يونيو / حزيران 2022، حيث تباطأ نمو الشركة، وفقدت بعض من مشتركيها للمرة الأولى منذ أكثر من عقد، وأدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى انكماش قيمته. ولكن بعد أن وصل لهذا المستوى المنخفض، تضاعف سهم نتفليكس (Netflix) إلى حوالي 380 دولارًا خلال العام الماضي.

إذن هل من الآمن أخيرًا شراء أسهم نتفليكس (Netflix) بعد تقلبات الأسعار الهائلة؟ فيما يلي أربعة أسباب قد تجعل المستثمرين يشترون أسهم نتفليكس (Netflix)، ولكن هناك سبب واحد قد يدفعهم لبيعها.

استقرار معدلات النمو 

عندما خسرت نتفليكس (Netflix) المشتركين المدفوعين في الربع الثاني من عام 2022، اعترفت أخيرًا أنها تواجه منافسة شديدة من منصات وسائط البث الأخرى. أقنع هذا التحذير المستثمرين المتشائمين أيام النمو المرتفع لنتفليكس (Netflix) قد ولت، وأن نموها سيتوقف مع قيام منافسين شرسين مثل ديزني (Disney) وأمازون (Amazon) ووارنر بروس ديسكفري (Warner Bros. Discovery WBD) وباراماونت (Paramount) باقتسام السوق معها. ولكن إذا نظرنا إلى نمو نتفليكس (Netflix) خلال العام الماضي، فسنرى أنها زادت بالفعل المشتركين، واستقر نمو إيراداتها.

يمكن أن يعزى هذا الاستقرار إلى ثلاثة عوامل. أولاً، تجاوز الشركة طفرة النمو الناجم عن الوباء في عام 2020 وتباطؤ ما بعد الجائحة في عام 2021. وثانيًا، التغلب على الصدمة الأولية من الغزو الروسي لأوكرانيا (الذي أدى إلى فقدانها للمشتركين في الربع الثاني من عام 2022) خلال الفترة الثلاثة أرباع التالية.

أخيرًا، اجتذبت مشاهدين جددًا بعروض أصلية مثل جيني آند جورجيا، مما يثبت أنها يمكن أن تستمر في التوسع دون الاعتماد على الامتيازات الراسخة.

التوسع في النشاط الإعلاني

حققت نتفليكس (Netflix) تقليديًا معظم إيراداتها من خلال فرض رسوم اشتراك على فئة الاشتراك الخالية من الإعلانات. لكن ذلك تغير في نوفمبر / تشرين الثاني الماضي عندما أطلقت فئة اشتراكات أرخص تدعم الإعلانات في عدة دول.

يمكن أن تساعد الفئة المدعومة بالإعلانات نتفليكس (Netflix) في جذب المزيد من المستهلكين المهتمين بالميزانية مع توسيع خندقها مقابل فئات مماثلة مدعومة بالإعلانات في ديزني بلس و إتش بي أو ماكس وباراماونت بلس. يمكنها أيضًا جذب المزيد من المعلنين وتنويع إيراداتها بعيدًا عن رسوم فئات الاشتراك الخالية من الإعلانات.

لم تكشف نتفليكس (Netflix) عن أي أرقام إيرادات من الطبقة الجديدة المدعومة بالإعلانات حتى الآن، لكنها كشفت مؤخرًا أن لديها ما يقرب من خمسة ملايين مستخدم نشط شهريًا. قد يمثل ذلك حوالي 2% فقط من مشتركيها في الفئات المدفوعة، لكن هذه النسبة يمكن أن ترتفع مع إطلاق نتفليكس (Netflix) للمستوى في أسواق إضافية.

استنادًا إلى توقعات إي ماركتير (eMarketer)، يمكن أن يزيد الإنفاق الإعلاني على الإعلانات التلفزيونية المتصلة (CTV) في الولايات المتحدة بأكثر من الضعف من 21.2 مليار دولار في عام 2022 إلى 43.6 مليار دولار في عام 2026، ومن المرجح أن تستفيد نتفليكس (Netflix) من هذا الازدهار.

تأمين كلمات المرور 

كانت نتفليكس (Netflix) تنظر لسنوات في الاتجاه الآخر نحو برامج مشاركة كلمات المرور. ولكن هذا العام، اتخذت إجراءات صارمة ضد هذه الممارسة من خلال فرض رسوم إضافية على كلمات المرور المشتركة. في خطاب المساهمين في أبريل / نيسان، قالت نتفليكس (Netflix) أنها “مسرورة بنتائج” حملتها القمعية في كندا ونيوزيلندا والبرتغال وإسبانيا. كما أشارت إلى أنه بعد تلك الحملة، كانت قاعدة المشتركين في كندا “تنمو بشكل أسرع” من جمهورها في الولايات المتحدة، الذين تعرضوا للحملة الجديدة في أواخر مايو / أيار.

قد تثير هذه الخطوة في البداية غضب بعض المشتركين من فترة طويلة، لكنها يمكن أن تثبت نموها على المدى الطويل من خلال زيادة إيراداتها لكل أسرة. قد يتحول بعض مشاركي كلمات المرور هؤلاء أيضًا إلى فئة الاشتراك الأرخص التي تدعمها الإعلانات.

استقرار هوامش التشغيل

أدت استثمارات نتفليكس (Netflix) في المحتوى الجديد والمؤثرات السلبية للعملة إلى تقليص هوامش أرباحها التشغيلية خلال العام الماضي. ومع ذلك، تتوقع الشركة أن يتوسع هامش التشغيل من 18% في عام 2022 إلى ما يتراوح بين  18% و20% في عام 2023 مع استقرار نمو الإيرادات وضعف الدولار وخفض التكاليف وتوسيع أعمال الإعلانات ذات الهامش الأعلى.

تشير هوامش التشغيل الصحية إلى أن نتفليكس (Netflix) ستظل منصة بث الفيديو الوحيدة المربحة بينما تستمر ديزني (Disney) ووارنر بروس ديسكفري (WBD) وباراماونت (Paramount) في تكبد خسائر فادحة من منصاتهم المنافسة.

السبب الوحيد لبيع أسهم نتفليكس هو التقييم

يتوقع المحللون ارتفاع إيرادات نتفليكس (Netflix) والأرباح المعدلة للسهم بنسبة 7% و11% على التوالي هذا العام. لكن أسهمها لا تزال ليست صفقة صاخبة في ظل التداول بـ 28 ضعفًا للأرباح الآجلة.

لا يزال يتم تقييمها على أنها سهم شركة تكنولوجيا كبرى (FAANG) وليس كشركة إعلامية تقليدية مثل ديزني (Disney) وباراماونت (Paramount)، ويمكن أن تنضم للمجموعة الأخيرة إذا تباطأ نموها من المشتركين والعائدات مرة أخرى.

إن سهم نتفليكس (Netflix) ليس رخيصًا، لكن قوته تفوق المخاوف الهبوطية بشأن تقييمه. لن يعود السهم إلى أعلى مستوياته في أي وقت قريب، لكنه لا يزال أفضل سهم نمو على المدى الطويل في سوق الوسائط المتدفقة.

اقرأ أيضًا هل الأدوات الاستثمارية الجديدة نعمة أم نقمة؟ 

المصدر: ذا موتلي فول