نموذج زيتا (Zeta Model)

ما هو نموذج زيتا (Zeta Model)؟

نموذج زيتا (Zeta Model) هو نموذج رياضي يقدر احتمالات إفلاس شركة عامة خلال فترة زمنية مدتها عامان. يشار إلى الرقم الناتج عن النموذج باسم الدرجة زي (Z-score) للشركة (أو درجة زيتا) ويعتبر مؤشرًا دقيقًا إلى حد معقول للإفلاس في المستقبل.
تم نشر هذا النموذج في عام 1968 بواسطة أستاذ المالية بجامعة نيويورك إدوارد ألتمان. تستخدم الدرجة زي (Z-score) قيم متعددة للدخل والميزانية العامة للشركة لقياس الصحة المالية للشركة.

ملخص لأهم النقاط

• نموذج زيتا هو نموذج رياضي يقدر احتمالات إفلاس شركة عامة خلال فترة زمنية معينة، ويدعى الناتج باسم الدرجة زي (Z-score).
• تم تطوير نموذج زيتا من قبل أستاذ جامعة نيويورك إدوارد ألتمان في عام 1968.
• تستخدم الدرجة زي (Z-score) قيم متعددة للدخل المؤسسي والميزانية العامة لقياس الصحة المالية للشركة.

معادلة نموذج زيتا هي:

ζ=1.2A+1.4B+3.3C+0.6D+E

حيث:

ζ=النتيجة / الدرجة زي (Z-score)

A = رأس المال العامل مقسومًا على إجمالي الأصول

B = الأرباح المحتجزة مقسومة على إجمالي الأصول

C = الأرباح قبل الفوائد والضرائب مقسومة على إجمالي الأصول

D = القيمة السوقية لحقوق الملكية مقسومة على إجمالي الالتزامات

E = المبيعات مقسومة على إجمالي الأصول

ماذا يخبرنا نموذج زيتا؟

إن نموذج زيتا يعيد رقمًا واحدًا، وهو الدرجة المعيارية (أو درجة زيتا)، لتمثيل احتمال إفلاس الشركة خلال العامين القادمين. وكلما انخفضت الدرجة المعيارية، زاد احتمال إفلاس الشركة. وقد تبين أن دقة التنبؤ بالإفلاس في نموذج زيتا تزيد على نسبة 95% في فترة واحدة قبل الإفلاس إلى 70% لسلسلة من خمس فترات إعداد تقارير سنوية سابقة.¹
توجد درجات زي (Z) في ما يسمى بمناطق التمييز، والتي تشير إلى احتمال إفلاس الشركة. تشير الدرجة زي (Z-score) الأقل من 1.8 إلى أن الإفلاس محتمل، في حين تشير الدرجات الأعلى من 3.0 إلى أن الإفلاس غير مرجح الحدوث في العامين المقبلين. الشركات التي لديها درجة زي (Z-score) بين 1.8 و3.0 تقع في المنطقة الرمادية، والإفلاس محتمل.

Z > 2.99 – الشركة في منطقة “آمنة”

Z تتراوح بين 1.81 و2.99 – في منطقة “رمادية”

Z < 1.81 – في منطقة “خطرة”

توجد معادلات مختلفة لحساب الدرجة زي (Z-score) ونماذج زيتا لحالات خاصة مثل الشركات الخاصة، ومخاطر الأسواق الناشئة، والصناعات غير المصنعة.
تم تطوير نموذج زيتا بواسطة الأستاذ بجامعة نيويورك إدوارد ألتمان في عام 1968. تم تصميم النموذج في الأصل لشركات التصنيع المتداولة علنًا. تم تطوير إصدارات لاحقة من النموذج للشركات الخاصة والشركات الصغيرة والشركات غير الصناعية والأسواق الناشئة.

1. NYU Stern. “Predicting Financial Distress of Companies: Revisiting the Z -Score and Zeta® Models,” Page 32. Accessed Nov. 26, 2021.