نسبة تغطية الفائدة (Interest Coverage Ratio)

ما هي نسبة تغطية الفائدة؟

نسبة تغطية الفائدة هي نسبة الدين والربحية المستخدمة لتحديد مدى سهولة دفع الشركة للفائدة على ديونها المستحقة. يمكن حساب نسبة تغطية الفائدة بقسمة أرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب (EBIT) على مصروفات الفائدة الخاصة بها خلال فترة معينة من خلال مدفوعات الفائدة المستحقة للشركة خلال نفس الفترة.

تسمى نسبة تغطية الفائدة أحيانًا بأوقات نسبة الفائدة المكتسبة (TIE). غالبًا ما يستخدم المقرضون والمستثمرون والدائنون هذه الصيغة لتحديد مخاطر الشركة بالنسبة لديونها الحالية أو للاقتراض المستقبلي.

ملخص لأهم النقاط

• يتم استخدام نسبة تغطية الفائدة لمعرفة مدى قدرة الشركة على دفع الفائدة على الديون المستحقة.
• تُسمى أيضًا نسبة الوقت إلى الفائدة المكتسبة، يتم استخدام هذه النسبة من قبل الدائنين والمقرضين المحتملين لتقييم مخاطر إقراض رأس المال للشركة.
• تعتبر نسبة التغطية الأعلى أفضل، على الرغم من أن النسبة المثالية قد تختلف حسب الصناعة.

معادلة نسبة تغطية الفائدة

نسبة تغطية الفائدة = الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب \ مصروفات الفوائد

مفهوم نسبة تغطية الفائدة

تقيس نسبة تغطية الفائدة عدد المرات التي تستطيع فيها الشركة تغطية مدفوعات الفائدة الحالية بأرباحها المتاحة. بمعنى آخر، يقيس هامش الأمان الذي تتمتع به الشركة لدفع الفائدة على ديونها خلال فترة معينة. يتم استخدام نسبة تغطية الفائدة لتحديد مدى سهولة دفع الشركة لمصاريف الفائدة على الديون المستحقة.

يتم احتساب النسبة بقسمة أرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب على مصروفات فوائد الشركة لنفس الفترة. كلما انخفضت النسبة، زاد عبء الديون على الشركة. عندما تكون نسبة تغطية فائدة الشركة 1.5 أو أقل فقط، قد تكون قدرتها على تغطية مصاريف الفائدة موضع شك.

تحتاج الشركات إلى الحصول على أرباح أكثر من كافية لتغطية مدفوعات الفائدة من أجل البقاء على قيد الحياة في المستقبل (وربما غير المتوقعة) المصاعب المالية التي قد تنشأ. تعد قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها المتعلقة بالمصالح جانبًا من جوانب ملاءتها المالية وبالتالي فهي عامل مهم جدًا في عائد المساهمين.

التفسير هو المفتاح عندما يتعلق الأمر باستخدام النسب في تحليل الشركة. في حين أن النظر إلى نسبة تغطية فائدة واحدة قد يخبرنا كثيرًا عن الوضع المالي الحالي للشركة، فإن تحليل نسب تغطية الفائدة بمرور الوقت غالبًا ما يعطي صورة أوضح بكثير عن موقف الشركة ومسارها.

من خلال تحليل نسب تغطية الفائدة على أساس ربع سنوي خلال السنوات الخمس الماضية، على سبيل المثال، قد تظهر الاتجاهات وتعطي المستثمر فكرة أفضل بكثير عما إذا كانت نسبة تغطية الفائدة الحالية المنخفضة تتحسن أو تزداد سوءًا، أو إذا كانت نسبة تغطية الفائدة الحالية مرتفعة غير مستقر. يمكن استخدام النسبة أيضًا لمقارنة قدرة الشركات المختلفة على سداد فوائدها، مما قد يساعد عند اتخاذ قرار استثماري.

بشكل عام، يعد الاستقرار في نسب تغطية الفائدة أحد أهم الأشياء التي يجب البحث عنها عند تحليل نسبة تغطية الفائدة بهذه الطريقة. غالبًا ما يكون انخفاض نسبة تغطية الفائدة أمرًا يجب على المستثمرين الحذر منه، لأنه يشير إلى أن الشركة قد تكون غير قادرة على سداد ديونها في المستقبل.

عامةً، تعد نسبة تغطية الفائدة تقييمًا جيدًا للصحة المالية قصيرة الأجل للشركة. في حين أن وضع التوقعات المستقبلية من خلال تحليل سجل نسبة تغطية الفائدة للشركة قد يكون طريقة جيدة لتقييم فرصة الاستثمار، إلا أنه من الصعب التنبؤ بدقة بالصحة المالية طويلة الأجل للشركة بأي نسبة أو مقياس.

الاتجاهات على مر الزمن

يمكن أن تساعد نسبة تغطية الفائدة في وقت ما في إخبار المحللين قليلاً عن قدرة الشركة على تغطية ديونها، ولكن تحليل نسبة تغطية الفائدة بمرور الوقت سيوفر صورة أوضح عما إذا كانت ديونهم أصبحت عبئًا على المركز المالي للشركة أم لا. إن انخفاض نسبة تغطية الفائدة أمر يجب على المستثمرين الحذر منه، لأنه يشير إلى أن الشركة قد تكون غير قادرة على سداد ديونها في المستقبل.

ومع ذلك، من الصعب التنبؤ بدقة بالصحة المالية طويلة الأجل للشركة بأي نسبة أو مقياس. علاوة على ذلك، فإن استصواب أي مستوى معين من هذه النسبة هو في عين الناظر إلى حد ما. قد يكون بعض البنوك أو مشتري السندات المحتملين مرتاحين مع نسبة أقل استحسانًا في مقابل تحميل الشركة سعر فائدة أعلى على ديونها.

مثال على كيفية استخدام نسبة تغطية الفائدة

لتقديم مثال عن كيفية حساب نسبة تغطية الفائدة، افترض أن أرباح الشركة خلال ربع سنة معين تبلغ 625000 دولار وأن عليها ديون تتحمل بموجبها مدفوعات قدرها 30 ألف دولار شهريًا.

لحساب نسبة تغطية الفائدة هنا، سيحتاج المرء إلى تحويل مدفوعات الفائدة الشهرية إلى مدفوعات ربع سنوية بضربها في ثلاثة. تبلغ نسبة تغطية الفائدة للشركة 625.000 دولار \ (30.000 دولار × 3) = 625.000 دولار \ 90.000 دولار = 6.94.

يعد البقاء فوق الماء مع دفع الفوائد مصدر قلق بالغ الأهمية ومستمر لأي شركة. بمجرد أن تكافح الشركة مع هذا، قد تضطر إلى الاقتراض أكثر أو الانغماس في احتياطيها النقدي، والذي يستخدم بشكل أفضل للاستثمار في الأصول الرأسمالية أو لحالات الطوارئ.

كلما انخفضت نسبة تغطية الفائدة للشركة، زاد عبء نفقات ديونها على الشركة. عندما تكون نسبة تغطية فائدة الشركة 1.5 أو أقل، فإن قدرتها على تغطية مصاريف الفائدة قد تكون موضع شك.

تعتبر نتيجة 1.5 بشكل عام بمثابة الحد الأدنى من النسبة المقبولة لشركة ما ونقطة التحول التي من المحتمل أن يرفض المقرضون دونها إقراض الشركة المزيد من الأموال، حيث قد يُنظر إلى مخاطر الشركة في التخلف عن السداد على أنها مرتفعة للغاية.

علاوة على ذلك، تشير نسبة تغطية الفائدة التي تقل عن واحد إلى أن الشركة لا تحقق إيرادات كافية لتلبية نفقات الفوائد. إذا كانت نسبة الشركة أقل من واحد، فمن المحتمل أن تحتاج إلى إنفاق بعض احتياطياتها النقدية من أجل تلبية الفرق أو الاقتراض أكثر، وهو أمر صعب للأسباب المذكورة أعلاه. خلاف ذلك، حتى لو كانت الأرباح منخفضة لمدة شهر واحد، فإن الشركة تخاطر بالوقوع في الإفلاس.

اعتبارات خاصة

على الرغم من أنه يخلق ديونًا وفوائد، إلا أن الاقتراض لديه القدرة على التأثير بشكل إيجابي على ربحية الشركة من خلال تطوير الأصول الرأسمالية وفقًا لتحليل التكلفة والعائد. لكن يجب على الشركة أيضًا أن تكون ذكية في الاقتراض. نظرًا لأن الفائدة تؤثر على ربحية الشركة أيضًا، يجب على الشركة أن تأخذ قرضًا فقط إذا علمت أنها ستتحكم جيدًا في مدفوعات الفائدة لسنوات قادمة.

قد تكون نسبة تغطية الفائدة الجيدة بمثابة مؤشر جيد لهذا الظرف وربما كمؤشر على قدرة الشركة على سداد الديون نفسها أيضًا. ومع ذلك، قد يكون لدى الشركات الكبيرة في كثير من الأحيان نسب تغطية عالية الفائدة وقروض كبيرة. مع القدرة على سداد مدفوعات الفائدة الكبيرة على أساس منتظم، قد تستمر الشركات الكبيرة في الاقتراض دون قلق كبير.

غالبًا ما تستمر الشركات في البقاء لفترة طويلة مع سداد مدفوعات الفائدة فقط وليس الديون نفسها. ومع ذلك، غالبًا ما تُعتبر هذه ممارسة خطيرة، لا سيما إذا كانت الشركة صغيرة نسبيًا وبالتالي لديها إيرادات منخفضة مقارنة بالشركات الأكبر. علاوة على ذلك، فإن سداد الديون يساعد على سداد الفائدة على الطريق، كما هو الحال مع الديون المخفضة، تحرر الشركة التدفق النقدي ويمكن أيضًا تعديل سعر الفائدة على الدين.

حدود نسبة تغطية الفائدة

مثل أي مقياس يحاول قياس كفاءة الأعمال التجارية، تأتي نسبة تغطية الفائدة مع مجموعة من القيود المهمة لأي مستثمر للنظر فيها قبل استخدامها.

أولاً، من المهم ملاحظة أن تغطية الفائدة متغيرة للغاية عند قياس الشركات في الصناعات المختلفة وحتى عند قياس الشركات في نفس الصناعة. بالنسبة للشركات القائمة في صناعات معينة، مثل شركة المرافق، غالبًا ما تكون نسبة تغطية الفائدة 2 معيارًا مقبولًا.

على الرغم من أن هذا رقم منخفض، فمن المحتمل أن يكون للمرفق الراسخ إنتاج وإيرادات متسقة للغاية، لا سيما بسبب اللوائح الحكومية، لذلك حتى مع وجود نسبة تغطية فائدة منخفضة نسبيًا، فقد تكون قادرة على تغطية مدفوعات الفائدة بشكل موثوق. القطاعات الأخرى، مثل التصنيع، أكثر تقلباً وقد يكون لها في كثير من الأحيان حد أدنى مقبول من نسبة تغطية الفائدة.

تشهد هذه الأنواع من الشركات عمومًا تقلبًا أكبر في الأعمال. على سبيل المثال، خلال فترة الركود الاقتصادي في عام 2008، انخفضت مبيعات السيارات بشكل كبير، مما أضر بصناعة السيارات.¹ إضراب العمال هو مثال آخر لحدث غير متوقع قد يضر بنسب تغطية الفائدة. نظرًا لأن هذه الصناعات أكثر عرضة لهذه التقلبات، يجب أن تعتمد على قدرة أكبر على تغطية مصلحتها من أجل حساب فترات انخفاض الأرباح.

بسبب الاختلافات الواسعة مثل هذه، عند مقارنة نسب تغطية الفائدة للشركات، تأكد فقط من مقارنة الشركات في نفس الصناعة، وبشكل مثالي عندما يكون لدى الشركات نماذج أعمال وأرقام إيرادات مماثلة أيضًا.

في حين أنه من المهم أخذ جميع الديون في الاعتبار عند حساب نسبة تغطية الفائدة، فقد تختار الشركات عزل أو استبعاد أنواع معينة من الديون في حسابات نسبة تغطية الفائدة. على هذا النحو، عند النظر في نسبة تغطية الفائدة المنشورة ذاتيًا للشركة، يجب على المرء محاولة تحديد ما إذا كانت جميع الديون مدرجة، أو ينبغي حساب نسبة تغطية الفائدة بشكل مستقل.

تغيرات نسبة تغطية الفائدة

من المهم مراعاة نوعين من الاختلافات الشائعة إلى حد ما في نسبة تغطية الفائدة قبل دراسة نسب الشركات. تأتي هذه الاختلافات من التعديلات على العائد قبل احتساب الفوائد والضرائب في بسط حسابات نسبة تغطية الفائدة.

يستخدم أحد هذه الاختلافات الأرباح قبل الفوائد والضرائب واستهلاك الأصول والديون (EBITDA) بدلاً من الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب في حساب نسبة تغطية الفائدة. نظرًا لأن هذا الاختلاف يستثني استهلاك الأصول والديون، فإن البسط في الحسابات باستخدام الأرباح قبل الفوائد والضرائب واستهلاك الأصول والديون (EBITDA) غالبًا ما يكون أعلى من تلك التي تستخدم الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب. نظرًا لأن مصروفات الفائدة ستكون هي نفسها في كلتا الحالتين، فإن الحسابات باستخدام الأرباح قبل الفوائد والضرائب واستهلاك الأصول والديون (EBITDA) ستنتج نسبة تغطية فائدة أعلى من الحسابات التي تستخدم الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب.

هناك اختلاف آخر يستخدم الأرباح قبل الفوائد بعد الضرائب (EBIAT) بدلاً من الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب في حسابات نسبة تغطية الفائدة. يؤدي هذا إلى خصم مصاريف الضرائب من البسط في محاولة لتقديم صورة أكثر دقة عن قدرة الشركة على دفع نفقات الفوائد. نظرًا لأن الضرائب عنصر مالي مهم يجب مراعاته، للحصول على صورة أوضح لقدرة الشركة على تغطية نفقات الفائدة الخاصة بها، قد يستخدم المرء الأرباح قبل الفوائد بعد الضرائب في حساب نسب تغطية الفائدة بدلاً من الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب.

كل هذه الاختلافات في حساب نسبة تغطية الفائدة تستخدم مصاريف الفائدة في المقام. بشكل عام، تزداد هذه المتغيرات الثلاثة في النزعة المحافظة، حيث أن أولئك الذين يستخدمون الأرباح قبل الفوائد والضرائب واستهلاك الأصول والديون (EBITDA) هم الأكثر تحررًا، وأولئك الذين يستخدمون الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب هم أكثر تحفظًا وأولئك الذين يستخدمون الأرباح قبل الفوائد بعد الضرائب هم الأكثر صرامة.

أسئلة شائعة

ماذا تخبرك نسبة تغطية الفائدة؟

تقيس نسبة تغطية الفائدة قدرة الشركة على التعامل مع ديونها المستحقة. إنها واحدة من عدد من نسب الديون التي يمكن استخدامها لتقييم الحالة المالية للشركة. يشير مصطلح “التغطية” إلى طول الفترة الزمنية – عادة، عدد السنوات المالية – التي يمكن سداد مدفوعات الفائدة لها من أرباح الشركة المتاحة حاليًا. بعبارات أبسط، يمثل عدد المرات التي تستطيع فيها الشركة سداد التزاماتها باستخدام أرباحها.

كيف يتم حساب نسبة تغطية الفائدة؟

يتم احتساب النسبة بقسمة العائد قبل احتساب الفائدة والضريبة (أو بعض الاختلافات منها) على الفائدة على الدين (تكلفة التمويل المقترض) خلال فترة معينة، عادة سنويًا.

ما هي نسبة تغطية الفائدة الجيدة؟

تشير النسبة فوق واحد إلى أن الشركة يمكنها خدمة الفائدة على ديونها باستخدام أرباحها أو أظهرت قدرتها على الحفاظ على الإيرادات عند مستوى ثابت إلى حد ما، وقد تكون نسبة تغطية الفائدة من اثنين أو أفضل مقبولة إلى الحد الأدنى للمحللين أو المستثمرين. بالنسبة للشركات ذات الإيرادات الأكثر تقلباً تاريخياً، قد لا تعتبر نسبة تغطية الفائدة جيدة إلا إذا كانت أعلى بكثير من ثلاثة.

إلى ماذا تشير نسبة تغطية الفائدة السيئة؟

نسبة تغطية الفائدة السيئة هي أي رقم أقل من واحد لأن هذا يعني أن أرباح الشركة الحالية غير كافية لخدمة ديونها المستحقة. لا تزال فرص قدرة الشركة على الاستمرار في تغطية نفقات الفوائد الخاصة بها على أساس مستمر موضع شك حتى مع وجود نسبة تغطية فائدة أقل من 1.5، خاصة إذا كانت الشركة عرضة للانخفاضات الموسمية أو الدورية في الإيرادات.

تمت الترجمة عن موقع انفستوبيديا.

1. The Federal Reserve.”Auto Financing During and After the Great Recession.” Accessed April 7, 2021.