ما هي مخاطر التخلف عن السداد؟
مخاطر التخلف عن السداد هي المخاطر التي يتعرض لها المقرض في حالة عدم تمكن المقترض من سداد التزامات ديونه المطلوبة. يتعرض المقرضون والمستثمرون لمخاطر التخلف عن السداد في جميع أشكال تمديد الائتمان تقريبًا. ويؤدي المستوى الأعلى من مخاطر التخلف عن السداد إلى زيادة العائد المطلوب، وبالتالي ارتفاع معدل الفائدة.
ملخص لأهم النقاط:
- مخاطر التخلف عن السداد هي المخاطر التي يتعرض لها المقرض في حالة عدم تمكن المقترض من سداد أقساط الديون المطلوبة.
- يمكن أن يشير رقم التدفق النقدي الحر القريب من الصفر أو السلبي إلى مخاطر تخلف عن السداد أعلى.
- يمكن قياس مخاطر التخلف عن السداد باستخدام درجات FICO للائتمان الاستهلاكي والتصنيفات الائتمانية لقضايا ديون الشركات والحكومة.
- تقوم وكالات التصنيف بتقسيم التصنيفات الائتمانية للشركات والديون إلى درجة استثمارية أو درجة غير استثمارية.
مفهوم مخاطر التخلف عن السداد
عندما يقوم المُقرض بتقديم الائتمان إلى المقترض، فهناك احتمال ألا يتم سداد مبلغ القرض. القياس الذي ينظر إلى هذا الاحتمال هو مخاطر التخلف عن السداد. لا تنطبق مخاطر التخلف عن السداد على الأفراد الذين يقترضون المال فحسب، بل تنطبق أيضًا على الشركات التي تصدر السندات، وبسبب القيود المالية، لا يمكنها سداد مدفوعات الفائدة على تلك السندات. عندما يمد المقرض الائتمان، فإن حساب مخاطر تخلف المقترض عن السداد أمر بالغ الأهمية كجزء من إستراتيجيته لإدارة المخاطر. عندما يقوم المستثمر بتقييم استثمار ما، فإن تحديد الصحة المالية للشركة أمر بالغ الأهمية في قياس مخاطر الاستثمار.
ويمكن أن تتغير مخاطر التخلف عن السداد كنتيجة لتغيرات اقتصادية أوسع أو تغييرات في الوضع المالي للشركة. ويمكن أن يؤثر الركود الاقتصادي على إيرادات وأرباح العديد من الشركات، مما يؤثر على قدرتها على سداد مدفوعات الفائدة على الديون، وفي النهاية، سداد الديون نفسها. قد تواجه الشركات عوامل مثل المنافسة المتزايدة وقوة التسعير المنخفضة، مما يؤدي إلى تأثير مالي مماثل. تحتاج الكيانات إلى توليد دخل صاف كافٍ وتدفق نقدي كافٍ للتخفيف من مخاطر التخلف عن السداد.
يمكن قياس مخاطر التخلف عن السداد باستخدام أدوات القياس المعيارية، بما في ذلك درجات FICO للائتمان الاستهلاكي، والتصنيفات الائتمانية لقضايا ديون الشركات والحكومة. يتم توفير التصنيفات الائتمانية لقضايا الديون من قبل منظمات التصنيف الإحصائي المعترف بها على الصعيد الوطني (NRSROs)، مثل ستاندردز آند بورز (S&P) موديز (Moody’s) و فيتش ريتينغ (Fitch Ratings).
تحديد مخاطر التخلف عن السداد
يقوم المقرضون عمومًا بفحص القوائم المالية للشركة واستخدام العديد من النسب المالية لتحديد احتمالية سداد الديون. ويعد التدفق النقدي الحر هو النقد الذي يتم توليده بعد إعادة استثمار الشركة في حد ذاتها ويتم حسابه عن طريق طرح النفقات الرأسمالية من التدفق النقدي التشغيلي. ويستخدم التدفق النقدي الحر لأشياء مثل مدفوعات الديون والأرباح. ويشير رقم التدفق النقدي الحر القريب من الصفر أو السلبي إلى أن الشركة قد تواجه مشكلة في توليد النقد اللازم للوفاء بالمدفوعات الموعودة. قد يشير هذا إلى ارتفاع مخاطر التخلف عن السداد.
نسبة تغطية الفائدة هي نسبة يمكن أن تساعد في تحديد مخاطر التخلف عن السداد. تُحسب نسبة تغطية الفائدة بقسمة أرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب (EBIT) على مدفوعات فوائد الديون الدورية. وتشير النسبة الأعلى إلى وجود دخل كاف لتغطية مدفوعات الفائدة. وقد يشير هذا إلى انخفاض مخاطر التخلف عن السداد.
يعكس المقياس المذكور أعلاه درجة عالية من التحفظ، مما يعكس المصاريف غير النقدية، مثل الاستهلاك والإطفاء. لتقييم التغطية على أساس المعاملات النقدية فقط، يمكن حساب نسبة تغطية الفائدة بقسمة الأرباح قبل الفوائد والضرائب واستهلاك الأصول الرأسمالية واستهلاك الديون (EBITDA) على مدفوعات فوائد الديون الدورية.
أنواع مخاطر التخلف عن السداد
تقوم وكالات التصنيف بتصنيف الشركات والاستثمارات للمساعدة في قياس مخاطر التخلف عن السداد. يمكن تصنيف درجات الائتمان التي تحددها وكالات التصنيف في فئتين: الدرجة الاستثمارية والدرجة غير الاستثمارية (أو غير المرغوب فيه). تعتبر الديون ذات الدرجة الاستثمارية منخفضة المخاطر وهي بشكل عام أكثر طلبًا من قبل المستثمرين. وعلى العكس من ذلك، توفر الديون غير الاستثمارية عوائد أعلى من السندات الأكثر أمانًا، ولكنها تأتي أيضًا مع فرصة أكبر بكثير للتخلف عن السداد.
في حين أن مقاييس الدرجات المستخدمة من قبل وكالات التصنيف مختلفة قليلاً، فإن معظم الديون يتم تصنيفها بالمثل. أي إصدار للسندات حصل على تصنيف AAA أو AA أو A أو BBB من قبل S&P يعتبر درجة استثمار. بينما يعتبر أي شيء مصنف BB وما دون درجة غير استثمارية.
