ما هي القيمة الخارجية (Extrinsic Value)؟
تقيس القيمة الخارجية الفرق بين سعر الخيار السوقي، الذي يسمى القسط، وقيمته الجوهرية. القيمة الخارجية هي أيضًا جزء من القيمة التي تم تخصيصها للخيار من خلال عوامل أخرى غير سعر الأصل الأساسي. عكس القيمة الخارجية هو القيمة الجوهرية، وهي القيمة المتأصلة للخيار.
ملخص لأهم النقاط
- القيمة الخارجية هي الفرق بين سعر الخيار السوقي، والمعروف أيضًا باسم قسطه، وسعره الجوهري، وهو الفرق بين سعر تنفيذ الخيار وسعر الأصل الأساسي.
- وترتفع القيمة الخارجية مع زيادة التقلبات في السوق.
أساسيات القيمة الخارجية
تشتمل القيمة الخارجية والقيمة الجوهرية على قيمة أو قسط الخيار. القيمة الجوهرية هي الفرق بين سعر الضمان الأساسي وسعر إضراب الخيار عندما يكون الخيار في النقد.
على سبيل المثال، إذا كان لخيار الشراء سعر تنفيذ قدره 20 دولارًا، ويتم تداول السهم الأساسي عند 22 دولارًا، فإن هذا الخيار له 2 دولار من القيمة الجوهرية. قد يتم تداول الخيار الفعلي عند 2.50 دولار، وبالتالي فإن 0.50 دولار الإضافية هي قيمة خارجية.
إذا كان لخيار الشراء قيمة عندما يتم تداول سعر الضمان الأساسي تحت سعر التنفيذ، فإن قسط الخيار ينتج فقط من القيمة الخارجية. على العكس من ذلك، إذا كان لخيار البيع قيمة عندما يتم تداول سعر الضمان الأساسي فوق سعر التنفيذ، فإن قسط الخيار تتكون فقط من قيمته الخارجية.
العوامل المؤثرة على القيمة الخارجية
تُعرف القيمة الخارجية أيضًا باسم “القيمة الزمنية” لأن الوقت المتبقي حتى انتهاء عقد الخيار هو أحد العوامل الأساسية التي تؤثر على قسط الخيار. في ظل الظروف العادية، يفقد العقد قيمته مع اقتراب تاريخ انتهاء صلاحيته بسبب وجود وقت أقل لتحرك الضمان الأساسي بشكل إيجابي. على سبيل المثال، فإن الخيار الذي يمتد لشهر واحد حتى انتهاء الصلاحية خارج النقد سيكون له قيمة خارجية أكثر من خيار خارج النقد مع صلاحية لأسبوع.
هناك عامل آخر يؤثر على القيمة الخارجية وهو التقلب الضمني. يقيس التقلب الضمني المبلغ الذي قد يتحركه الأصل الأساسي خلال فترة محددة. إذا زاد التقلب الضمني، فإن القيمة الخارجية ستزيد. على سبيل المثال، إذا قام المستثمر بشراء خيار شراء مع تقلب ضمني سنوي بنسبة 20٪ وزاد التقلب الضمني إلى 30٪ في اليوم التالي، فإن القيمة الخارجية ستزيد.
مثال على القيمة الخارجية
افترض أن المتداول يشتري خيار البيع على أسهم شركة ما. يتم تداول السهم عند 50 دولارًا، ويشتري المتداول خيار البيع بسعر تنفيذ قدره 45 دولارًا مقابل 3 دولارات. وتنتهي في خمسة أشهر.
في وقت الشراء، ليس لهذا الخيار قيمة جوهرية لأن سعر السهم أعلى من سعر تنفيذ خيار البيع. بافتراض أن التقلبات الضمنية وسعر السهم يظلان على حالهما، مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية، فإن قسط الخيار سيتحرك نحو 0 دولار.
إذا انخفض السهم إلى ما دون سعر التنفيذ البالغ 45 دولارًا، فسيكون للخيار قيمة جوهرية. على سبيل المثال، إذا انخفض السهم إلى 40 دولارًا، فإن الخيار له قيمة جوهرية قدرها 5 دولارات. إذا كان لا يزال هناك وقت حتى انتهاء صلاحية الخيار، فقد يتداول هذا الخيار بمبلغ 5.50 دولار، أو 6 دولارات، أو أكثر، لأنه لا تزال هناك قيمة خارجية أيضًا.
القيمة الجوهرية لا تعني الربح. إذا انخفض السهم إلى 40 دولارًا وانتهى الخيار، فإن الخيار يستحق 5 دولارات بسبب قيمته الجوهرية. دفع المتداول 3 دولارات للخيار، وبالتالي فإن الربح هو 2 دولار للسهم الواحد، وليس 5 دولارات.
