ما هو فشل التداول؟
في شروط التداول الشائعة، يحدث فشل التداول إذا لم يسلم البائع الأوراق المالية أو إذا لم يدفع المشتري الأموال المستحقة بحلول تاريخ التسوية. من خلال البورصة، يحدث هذا إذا لم يقم سمسار الأوراق المالية بتسليم أو استلام الأوراق المالية خلال فترة زمنية محددة بعد بيع الأوراق المالية أو شراء الأوراق المالية. عندما لا يستطيع البائع تسليم الأوراق المالية المتعاقد عليها، فإن هذا يسمى الفشل القصير. إذا كان المشتري غير قادر على دفع ثمن الأوراق المالية، فإن هذا يسمى الفشل الطويل.
يستخدم المحللون الفنيون أيضًا مصطلح الفشل، ولكن هذا يرتبط عادةً بفشل السعر في التحرك في الاتجاه المتوقع بعد الاختراق أو بعد محفز معين. قد يسمى هذا بالفشل، ولكن التسمية الأكثر شيوعًا هي الفاصل الفاشل أو الاختراق الوهمي.
ملخص لأهم النقاط:
- يحدث فشل التداول عندما يفشل المشتري في تسليم الأموال أو يفشل البائع في تسليم الأصل بحلول تاريخ التسوية.
- اعتمادًا على السوق، من المفترض أن تتم التسوية في غضون يوم واحد إلى ثلاث أيام.
- الأسباب الأكثر شيوعًا للتداول الفاشل هي عدم القدرة على الدفع، أو عدم امتلاك الأصل لتسليمه، أو عدم تطابق المعلومات أو تأخرها أو فقدها.
مفهوم فشل التداول
عندما يتم إجراء صفقة، يكون كلا الطرفين في المعاملة ملزمين تعاقديًا بتحويل النقد أو الأصول قبل تاريخ التسوية. بعد ذلك، إذا لم تتم تسوية المعاملة، فهذا يعني أن أحد جوانبها قد فشل في التسليم. يمكن أن يحدث الفشل في التسليم أيضًا إذا كانت هناك مشكلة فنية في عملية التسوية التي تقوم بها غرفة المقاصة المعنية.
في الوقت الحالي، أمام الشركات يوم إلى ثلاثة أيام بعد تاريخ التداول لتسوية المعاملات، اعتمادًا على السوق. خلال هذا الإطار الزمني، يجب تسليم الأوراق المالية والنقدية إلى غرفة المقاصة للتسوية. إذا كانت الشركات غير قادرة على الوفاء بهذا الموعد النهائي، يحدث الفشل. تختلف متطلبات التسوية للأسهم والخيارات والعقود الآجلة والعقود الآجلة والأوراق المالية ذات الدخل الثابت.
عرضة للتغيير، حيث تستمر عملية التسوية في أن تصبح أكثر كفاءة، تستقر الأسهم خلال يومين. هذا يعني أنهم يستقرون بعد يومين من تاريخ المعاملة. يتم تسوية سندات الشركات أيضًا خلال يومين. تستقر الخيارات خلال يوم واحد.
يستخدم الفشل أيضًا كمصطلح بنكي عندما يكون البنك غير قادر على سداد ديونه للبنوك الأخرى. يمكن أن يؤدي عدم قدرة أحد البنوك على سداد ديونه للبنوك الأخرى إلى تأثير الدومينو، مما يتسبب في إفلاس العديد من البنوك.
لماذا تفشل التداولات؟
قد يرجع سبب فشل التداول إلى أحد ثلاثة أسباب رئيسية.
- عدم التطابق مع التعليمات أو التأخير في التعليمات أو فقدان التعليمات. في بعض الأحيان، يختلف المشترون والبائعون حول ما سيتم تسليمه بالضبط (المواصفات). يحدث هذا بشكل عام عندما يختلف الطرفان حول ما إذا كان العنصر الذي تم تسليمه يفي بالمواصفات المتفق عليها. من المرجح أن يحدث هذا في السوق خارج البورصة (OTC) حيث لا يتم إضفاء الطابع الرسمي على المواصفات كما هو الحال في البورصة.
- البائع ليس لديه الأوراق المالية لتسليمها. يجب على البائع إما امتلاك أو اقتراض الأوراق المالية لتسليمها.
- لا يمتلك المشتري موارد كافية، كالنقد أو الائتمان للسداد.
يؤدي عدم سداد قيمة المشتريات إلى خطر على سمعة المشتري قد يؤثر على قدرته على التداول في المستقبل. يؤدي الفشل في التسليم أيضًا إلى الإضرار بسمعة البائع وقد يؤثر على كيفية التداول ومع من يمكنهم التداول في المستقبل.
قد يؤدي الفشل في تسليم الأوراق المالية إلى حدوث تفاعل متسلسل. خلال الأزمة المالية لعام 2008، زاد الإخفاق في الإنجاز بشكل كبير. على غرار الشيك الورقي، حيث يكتب شخص ما شيكًا ولكنه لم يؤمن الأموال بعد لتغطيته، لم يتنازل البائعون عن الأوراق المالية عندما كان من المفترض أن يفعلوا ذلك. لقد أخروا عملية شراء الأوراق المالية بسعر أقل للتسليم حيث انخفض السعر بسرعة وبشكل كبير. لا يزال المنظمون بحاجة إلى معالجة هذه الممارسة حيث يستمر الفشل في الحدوث.
تنشر لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تقرير “فشل التسليم” مرتين شهريًا يحتوي على معلومات حول المعاملات التي فشلت.
مثال على فشل التداول
يمكن أن يحدث الفشل في التسليم عندما لا يتم تأمين البيع على المكشوف أو اقتراضه بشكل صحيح قبل إجراء عملية البيع. افترض أن تاجرًا قام باختصار شركة XYZ، لكن الوسيط لم يتأكد من أنه اقترض الأسهم بالفعل.
باختصار، يجب أن يكون هناك أيضًا مشتري يشتري الأسهم. ثم يتوقع المشتري تسليم تلك الأسهم. ولكن إذا لم يتم اقتراض الأسهم، فلا توجد أسهم لمنحها المشتري. لا يستطيع البائع التسليم. هذا فشل قصير.
على الجانب الآخر، قد يفشل المشتري في تسليم الأموال عند الشراء. يمكن أن يحدث هذا إذا كان لديه أموال في حسابه عند إجراء الصفقة، لكنه بعد ذلك يخسر مجموعة من الأموال من خلال عدد من الصفقات الأخرى ذات الهامش. عندها بسبب الخسائر، لن يكون لديه رأس مال كافٍ لتغطية تكلفة مشترياته.
قد يحدث هذا لأن بعض انتهاكات الهامش غالبًا لا يتم ملاحظتها أو الإبلاغ عنها حتى نهاية يوم التداول. في حين أن قواعد الهامش مطبقة لحماية المستثمرين، فمن الممكن أن تؤدي حركة السعر الحادة وغير المتوقعة إلى ترك المتداول برأس مال أقل مما يحتاج إليه لتسوية المعاملات التي قام بها. إذا لم تكن الأموال متاحة لشراء الأصول التي قاموا بشرائها، فإنه فشل في الدفع. هذا يسمى الفشل الطويل.
