عقد آجل (Futures Contract)

ما هة العقد الآجل (Futures Contract)؟

العقد الآجل هو اتفاق قانوني لشراء أو بيع أصل أو سلعة معينة، أو ضمان بسعر محدد سلفا في وقت محدد في المستقبل. يتم توحيد العقود الآجلة من حيث الجودة والكمية لتسهيل التداول في بورصة العقود الآجلة.
يتحمل مشتري العقود الآجلة التزام شراء واستلام الأصل الأساسي عند انتهاء العقد الآجل. يتعهد بائع العقد الآجل بتوفير وتسليم الأصل الأساسي في تاريخ انتهاء الصلاحية.

ملخص لأهم النقاط

• العقود الآجلة هي مشتقات مالية تلزم المشتري بشراء بعض الأصول الأساسية (أو البائع لبيع هذا الأصل) بسعر وتاريخ مستقبليين محددين سلفا.
• تسمح العقود الآجلة للمستثمر بالمضاربة على اتجاه الورقة المالية أو السلعة أو الأداة المالية، سواء كان مركز طويل أو قصير، باستخدام الرافعة المالية.
• غالبًا ما تُستخدم العقود الآجلة أيضًا للتحوط من حركة سعر الأصل الأساسي للمساعدة في منع الخسائر الناجمة عن تغيرات الأسعار غير المواتية.
• هناك عقود آجلة قابلة للتداول لأي سلعة يمكن تخيلها تقريبا، مثل الحبوب والماشية والطاقة والعملات وحتى الأوراق المالية.
• في الولايات المتحدة، يتم تنظيم العقود الآجلة من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).¹

مفهوم العقود الآجلة

العقود الآجلة هي عقود مالية مشتقة تلزم الأطراف بالتعامل مع الأصل في تاريخ وسعر مستقبليين محددين مسبقًا.² هنا، يجب على المشتري شراء أو يجب على البائع بيع الأصل الأساسي بالسعر المحدد، بغض النظر عن سعر السوق الحالي في تاريخ انتهاء الصلاحية.
تشمل الأصول الأساسية السلع المادية أو الأدوات المالية الأخرى. العقود الآجلة توضح بالتفصيل كمية الأصل الأساسي ويتم توحيدها لتسهيل التداول في بورصة العقود الآجلة. يمكن استخدام العقود الآجلة للتحوط أو المضاربة التجارية.
تشير “العقود الآجلة (Futures contract)” و “آجل (Futures)” إلى نفس الشيء. عندما يقول شخص ما “العقود الآجلة”، فإنه يشير عادةً إلى نوع معين من العقود الآجلة، مثل النفط أو الذهب أو السندات أو العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500). تعد العقود الآجلة أيضًا إحدى أكثر الطرق المباشرة للاستثمار في النفط. غالبًا ما يستخدم للإشارة إلى السوق بأكمله، مثل “إنهم متداولون في العقود الآجلة”.
العقود الآجلة موحدة، على عكس العقود المستقبلية. العقود الآجلة هي أنواع مماثلة من الاتفاقيات التي تثبت السعر المستقبلي في الوقت الحاضر، ولكن يتم تداول العقود المستقبلية خارج البورصة (OTC) ولها شروط قابلة للتخصيص يتم التوصل إليها بين الأطراف المقابلة. ومن ناحية أخرى، سيكون لكل العقود الآجلة نفس الشروط بغض النظر عن الطرف المقابل.

تطبيقات العقود الآجلة

يتم استخدام العقود الآجلة من قبل فئتين من المشاركين في السوق: المتحوطين والمضاربين.

المتحوطون

المنتجون أو المشترون للتحوط على الأصول الأساسية أو يضمنون السعر الذي يتم به بيع أو شراء السلعة. ويستخدمون العقود الآجلة للتأكد من أن لديهم مشتريًا وسعرًا مُرضيًا، والتحوط ضد أي تغييرات في السوق.³
يحتاج منتج النفط إلى بيع نفطه. وقد يستخدمون العقود الآجلة لتثبيت السعر الذي سيبيعونه، ثم يقومون بتسليم النفط إلى المشتري عند انتهاء العقد الآجل. وبالمثل، قد تحتاج شركة التصنيع إلى النفط لصنع الأدوات. نظرًا لأنهم يحبون التخطيط للمستقبل ويحصلون دائمًا على النفط كل شهر، فقد يستخدمون أيضًا العقود الآجلة. وبهذه الطريقة، يعرفون مسبقًا السعر الذي سيدفعونه مقابل النفط (سعر العقد الآجل) ويعرفون أنهم سيتسلمون النفط بمجرد انتهاء العقد.

المضاربون

وبما أن العديد من أسعار السلع الأساسية تميل إلى التحرك في أنماط يمكن التنبؤ بها، فمن الممكن تحقيق الربح من خلال تداول العقود الآجلة، حتى لو لم يكن لدى الشخص مصلحة مباشرة في السلعة الأساسية. يستخدم المتداولون ومديرو الصناديق العقود الآجلة للمراهنة على سعر الأصل الأساسي.⁴
على سبيل المثال، قد يقوم المتداول بشراء العقود الآجلة للحبوب إذا كان يتوقع أن يرتفع سعر الحبوب قبل تاريخ التسليم. قد تؤدي أي تغييرات غير متوقعة في الطقس أو ظروف النمو إلى ارتفاع أو انخفاض أسعار العقود الآجلة.

أنواع العقود الآجلة

يمكن استخدام العقود الآجلة لتحديد الأسعار لأي نوع من السلع أو الأصول، طالما أن هناك سوقًا كبيرًا بما يكفي لها. فيما يلي بعض أنواع العقود الآجلة الأكثر تداولًا:

• العقود الآجلة الزراعية: كانت هذه العقود الآجلة الأصلية المتاحة في أسواق مثل بورصة شيكاغو التجارية. بالإضافة إلى العقود الآجلة للحبوب، هناك أيضًا عقود آجلة قابلة للتداول في الألياف (مثل القطن)، والخشب، والحليب، والقهوة، والسكر، وحتى الماشية.
• العقود الآجلة للطاقة: توفر هذه العقود التعرض لأنواع الوقود ومنتجات الطاقة الأكثر شيوعًا، مثل النفط الخام والغاز الطبيعي.
• العقود الآجلة للمعادن: تتداول هذه العقود في المعادن الصناعية، مثل الذهب والصلب والنحاس.
• العقود الآجلة للعملات: توفر هذه العقود التعرض للتغيرات في أسعار الصرف وأسعار الفائدة لمختلف العملات الوطنية.
• العقود المالية الآجلة: العقود التي تتداول في القيمة المستقبلية للأصل أو المؤشر. على سبيل المثال، هناك عقود آجلة لمؤشري ستاندرد آند بورز 500 وناسداك. هناك أيضًا عقود آجلة لمنتجات الديون، مثل سندات الخزانة.

العقد الآجل مقابل العقد المستقبلي

العقد الآجل يشبه العقد المستقبلي، حيث يتفق المشتري والبائع على تحديد سعر وكمية المنتج للتسليم في تاريخ لاحق. يمكن استخدام كلا النوعين من العقود للمضاربة، وكذلك التحوط.
ومع ذلك، هناك أيضًا اختلافات مهمة. في حين أن العقود الآجلة هي اتفاقية موحدة يمكن تداولها في البورصة، فإن العقد المستقبلي هو مجرد اتفاقية خاصة بين المشتري والبائع. في حين أنه من الممكن تداول العقود المستقبلية في أسواق الخارجية، إلا أنها أقل تنظيمًا وأقل وصولاً للمستثمرين الأفراد. وهذا يعني أن هناك أيضًا المزيد من الفرص لتخصيص عقود مستقبلية وفقًا لاحتياجات المشتري والبائع.

آلية عمل العقود الآجلة

تخيل أن أحد منتجي النفط يخطط لإنتاج مليون برميل من النفط خلال العام المقبل. سيكون جاهزًا للتسليم خلال 12 شهرًا. لنفترض أن السعر الحالي هو 75 دولارًا للبرميل. ويمكن للمنتج إنتاج النفط ومن ثم بيعه بأسعار السوق الحالية بعد عام من اليوم.
ونظرا لتقلب أسعار النفط، فإن سعر السوق في ذلك الوقت يمكن أن يكون مختلفا تماما عن السعر الحالي. إذا اعتقد منتج النفط أن النفط سيرتفع خلال عام واحد، فقد يختار عدم تثبيت السعر الآن. ولكن، إذا اعتقد أن سعر 75 دولارًا هو سعر جيد، فيمكنه تأمين سعر بيع مضمون عن طريق الدخول في عقد آجل.
يتم استخدام نموذج رياضي لتسعير العقود الآجلة، والذي يأخذ في الاعتبار السعر الفوري الحالي، ومعدل العائد الخالي من المخاطر، والوقت حتى الاستحقاق، وتكاليف التخزين، وأرباح الأسهم، وعائدات الأرباح، وعائدات الراحة. لنفترض أن العقود الآجلة للنفط لمدة عام واحد يتم تسعيرها عند 78 دولارًا للبرميل. ومن خلال إبرام هذا العقد، يلتزم المنتج خلال عام واحد بتسليم مليون برميل من النفط ويضمن الحصول على 78 مليون دولار. يتم الحصول على سعر 78 دولارًا للبرميل بغض النظر عن سعر السوق الفورية في ذلك الوقت.
العقود موحدة. على سبيل المثال، عقد نفط واحد في بورصة شيكاغو التجارية (CME) مخصص لـ 1000 برميل من النفط.⁵ لذلك، إذا أراد شخص ما تثبيت سعر (بيع أو شراء) على 100000 برميل من النفط، فسيحتاج إلى شراء/بيع 100 عقد. لتثبيت سعر مليون برميل من النفط/سيحتاجون إلى شراء/بيع 1000 عقد.
يتم تنظيم أسواق العقود الآجلة من قبل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC). وهي وكالة اتحادية أنشأها الكونغرس في عام 1974 لضمان سلامة تسعير سوق العقود الآجلة، بما في ذلك منع ممارسات التداول المسيئة، والاحتيال، وتنظيم شركات الوساطة العاملة في تداول العقود الآجلة.⁶

تداول العقود الآجلة

لا يهتم تجار التجزئة ومديرو المحافظ بتسليم أو استلام الأصول الأساسية. لا يحتاج متداول التجزئة إلى الحصول على 1000 برميل من النفط، لكنه قد يكون مهتمًا بالحصول على ربح من تحركات أسعار النفط.
يمكن تداول العقود الآجلة من أجل الربح فقط، طالما أن الصفقة مبرمة قبل انتهاء الصلاحية. تنتهي العديد من العقود الآجلة في يوم الجمعة الثالث من الشهر، ولكن العقود تختلف، لذا تحقق من مواصفات العقد لأي وجميع العقود قبل تداولها.
على سبيل المثال، نحن في شهر يناير، ويتم تداول عقود أبريل عند 55 دولارًا. إذا اعتقد المتداول أن سعر النفط سيرتفع قبل انتهاء العقد في أبريل، فيمكنه شراء العقد بسعر 55 دولارًا. وهذا يمنحهم السيطرة على 1000 برميل من النفط. ومع ذلك، لا يُطلب منهم دفع 55 ألف دولار (55 × 1000 برميل) مقابل هذا الامتياز. وبدلا من ذلك، لا يتطلب الوسيط سوى دفعة هامشية أولية، عادة ما تكون بضعة آلاف من الدولارات لكل عقد.
يتقلب ربح أو خسارة المركز في الحساب مع تحرك سعر العقود الآجلة. إذا أصبحت الخسارة كبيرة جدًا، فسيطلب الوسيط من المتداول إيداع المزيد من الأموال لتغطية الخسارة. وهذا ما يسمى هامش الصيانة.
يتم تحقيق الربح أو الخسارة النهائية للتداول عند إغلاق التداول. في هذه الحالة، إذا باع المشتري العقد بمبلغ 60 دولارًا، فسيحصل على 5000 دولار [(60 دولارًا – 55 دولارًا) × 1000 دولار). وبدلاً من ذلك، إذا انخفض السعر إلى 50 دولارًا وأغلق المركز هناك، فسيخسرون 5000 دولار.

أسئلة شائعة

لماذا يطلق عليه العقد الآجل؟

حصل العقد الآجل على اسمه من حقيقة أن المشتري والبائع للعقد يتفقان على تثبيت سعر اليوم لبعض الأصول أو الأوراق المالية التي سيتم تسليمها في المستقبل.

هل العقود الآجلة والمستقبلية هي نفس الشيء؟

ويعمل هذان النوعان من عقود المشتقات بنفس الطريقة، ولكن الفرق الرئيسي هو أن العقود الآجلة يتم تداولها في البورصة ولها مواصفات عقد موحدة. وتخضع هذه البورصات للتنظيم العالي وتوفر بيانات شفافة للعقود والتسعير. في المقابل، يتم التداول العقود المستقبلية خارج البورصة (OTC) بشروط ومواصفات عقد مخصصة من قبل الطرفين المعنيين.

ماذا يحدث إذا تم الاحتفاظ بالعقد الآجل حتى تنتهي صلاحيته؟

ما لم يتم إغلاق مركز العقد قبل انتهاء صلاحيته، فإن البائع ملزم بالتسليم للمشتري، الذي يكون ملزمًا بالأخذ. اعتمادا على العقد، يمكن تسوية القيم المتبادلة نقدا. في أغلب الأحيان، يقوم المتداول ببساطة بدفع أو الحصول على تسوية نقدية اعتمادًا على ما إذا كان الأصل الأساسي قد زاد أو انخفض خلال فترة الاحتفاظ بالاستثمار. ومع ذلك، في بعض الحالات، تتطلب العقود الآجلة التسليم الفعلي. في هذا السيناريو، سيكون المستثمر الذي يحمل العقد عند انتهاء الصلاحية مسؤولاً عن تخزين البضائع وسيحتاج إلى تغطية تكاليف مناولة المواد والتخزين المادي والتأمين.

من يستخدم العقود الآجلة؟

يمكن للمضاربين استخدام العقود الآجلة للمراهنة على السعر المستقبلي لبعض الأصول أو الأوراق المالية. يستخدم المتحوطون العقود الآجلة لتثبيت السعر اليوم لتقليل حالة عدم اليقين في السوق من الآن وحتى الوقت الذي سيتم فيه تسليم السلعة أو استلامها. يقوم المتحوطون بتداول العقود الآجلة في الأسواق ذات الصلة أو عبرها، مستفيدين من أخطاء التسعير النظرية التي قد تكون موجودة مؤقتًا.

كيف يمكنني تداول العقود الآجلة؟

اعتمادًا على الوسيط الخاص بك وحالة حسابك مع هذا الوسيط، قد تكون مؤهلاً لتداول العقود الآجلة. سوف تحتاج إلى حساب هامش وستتم الموافقة عليك للقيام بذلك. غالبًا ما يتمتع المتداولون المؤهلون في الولايات المتحدة بالقدرة على تداول العقود الآجلة في بورصات مختلفة مثل بورصة شيكاغو التجارية (CME)، وبورصة سي بي أو إي (CBOE) للعقود الآجلة (CFE).

الخلاصة

تلعب العقود الآجلة دورًا مهمًا في العمليات السلسة لسوق السلع. ومن خلال السماح للمشترين والبائعين بتثبيت الأسعار مقدمًا، فإنهم يسمحون للمزارعين وعمال المناجم والمصنعين وغيرهم من المشاركين في السوق بالعمل دون الحاجة إلى القلق بشأن التغيرات اليومية في السوق.

1. https://www.cftc.gov/About/AboutTheCommission
2. https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/CFTCGlossary/index.htm#futurescontract
3. https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/understanding-the-role-of-hedgers.html
4. https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/understanding-the-role-of-speculators.html
5. https://www.cmegroup.com/markets/energy/crude-oil/light-sweet-crude.contractSpecs.html
6. https://www.cftc.gov/About/AboutTheCommission