ما هو التقييم؟
التقييم هو العملية التحليلية لتحديد القيمة الحالية (أو المتوقعة) للأصل أو الشركة. هناك العديد من التقنيات المستخدمة لإجراء التقييم. ينظر المحلل الذي يضع قيمة على الشركة إلى إدارة الشركة، وتكوين هيكل رأس المال، واحتمال الأرباح المستقبلية، والقيمة السوقية لأصولها، من بين مقاييس أخرى.
غالبًا ما يستخدم التحليل الأساسي في التقييم، على الرغم من إمكانية استخدام عدة طرق أخرى مثل نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) أو نموذج خصم الأرباح (DDM).
ملخص لأهم النقاط
- التقييم هو عملية كمية لتحديد القيمة العادلة للأصل أو الاستثمار أو الشركة.
- بشكل عام، يمكن تقييم الشركة بمفردها على أساس مطلق، أو على أساس نسبي مقارنة بشركات أو أصول أخرى مماثلة.
- هناك العديد من الأساليب والتقنيات للوصول إلى التقييم، وكل منها قد ينتج عنه قيمة مختلفة.
- يمكن أن تتأثر التقييمات بسرعة بأرباح الشركات أو الأحداث الاقتصادية التي تجبر المحللين على إعادة صياغة نماذج التقييم الخاصة بهم.
- على الرغم من أن التقييم كمي بطبيعته، فإنه غالبًا ما يتضمن درجة معينة من المدخلات أو الافتراضات الذاتية.
التقييم
يمكن أن يكون التقييم مفيدًا عند محاولة تحديد القيمة العادلة للأوراق المالية، والتي يتم تحديدها من خلال ما يرغب المشتري في دفعه للبائع، على افتراض أن كلا الطرفين يدخلان المعاملة عن طيب خاطر. عندما يتم تداول الأوراق المالية في البورصة، يحدد المشترون والبائعون القيمة السوقية للسهم أو السند.
ومع ذلك، يشير مفهوم القيمة الجوهرية إلى القيمة المتصورة للأوراق المالية بناءً على الأرباح المستقبلية أو بعض سمات الشركة الأخرى التي لا علاقة لها بسعر السوق للأوراق المالية. وهنا يأتي دور التقييم. يقوم المحللون بإجراء تقييم لتحديد ما إذا كانت الشركة أو الأصول مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها من قبل السوق.
أنواع نماذج التقييم
- تحاول نماذج التقييم المطلق العثور على القيمة الجوهرية أو “الحقيقية” للاستثمار بناءً على الأساسيات فقط. إن النظر إلى الأساسيات يعني ببساطة أنك ستركز فقط على أشياء مثل توزيعات الأرباح والتدفقات النقدية ومعدل النمو لشركة واحدة، ولا تقلق بشأن أي شركات أخرى. تشمل نماذج التقييم التي تندرج ضمن هذه الفئة نموذج خصم الأرباح، ونموذج التدفق النقدي المخصوم، ونموذج الدخل المتبقي، والنموذج القائم على الأصول.
- بينما تعمل نماذج التقييم النسبي من خلال مقارنة الشركة المعنية بشركات أخرى مماثلة. تتضمن هذه الأساليب حساب المضاعفات والنسب، مثل مضاعف السعر إلى الأرباح، ومقارنتها بمضاعفات الشركات المماثلة.
على سبيل المثال، إذا كان مضاعف السعر إلى الربحية لشركة ما أقل من مضاعف السعر إلى الربحية لشركة مماثلة، فقد يتم اعتبار الشركة الأصلية مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. عادةً ما يكون نموذج التقييم النسبي أسهل بكثير وأسرع في الحساب من نموذج التقييم المطلق، ولهذا السبب يبدأ العديد من المستثمرين والمحللين تحليلهم بهذا النموذج.
أنواع طرق التقييم
هناك طرق مختلفة للقيام بالتقييم.
طريقة المقارنة
تحليل الشركة المقارنة هو طريقة تنظر إلى الشركات المماثلة، من حيث الحجم والصناعة، وكيفية تداولها لتحديد القيمة العادلة للشركة أو الأصول. تبحث طريقة المعاملة السابقة في المعاملات السابقة لشركات مماثلة لتحديد القيمة المناسبة. هناك أيضًا طريقة التقييم على أساس الأصول، والتي تجمع جميع قيم أصول الشركة، على افتراض أنها بيعت بالقيمة السوقية العادلة، للحصول على القيمة الجوهرية.
معلومة سريعة: في الاستثمارات، غالبًا ما يكون النهج المقارن مرادفًا للتقييم النسبي.
في بعض الأحيان يكون القيام بكل هذه الأمور ثم وزن كل منها أمرًا مناسبًا لحساب القيمة الجوهرية. وفي الوقت نفسه، تكون بعض الأساليب أكثر ملاءمة لصناعات معينة وليس لصناعات أخرى. على سبيل المثال، لن تستخدم نهج التقييم القائم على الأصول لتقييم شركة استشارية لديها أصول قليلة؛ وبدلا من ذلك، سيكون النهج القائم على الأرباح مثل التدفق النقدي المخصوم أكثر ملاءمة.
طريقة التدفق النقدي المخصوم
يضع المحللون أيضًا قيمة على الأصل أو الاستثمار باستخدام التدفقات النقدية الداخلة والخارجة الناتجة عن الأصل، والتي تسمى تحليل التدفق النقدي المخصوم (DCF). ويتم خصم هذه التدفقات النقدية إلى القيمة الحالية باستخدام معدل الخصم، وهو افتراض حول أسعار الفائدة أو الحد الأدنى لمعدل العائد الذي يفترضه المستثمر.
معلومة هامة: يتم استخدام أساليب التدفقات النقدية المخصومة للتقييم في تسعير الأسهم، كما هو الحال مع نماذج خصم الأرباح مثل نموذج نمو جوردون.
إذا كانت الشركة تشتري قطعة من الآلات، تقوم الشركة بتحليل التدفق النقدي الخارجي للشراء والتدفقات النقدية الإضافية الناتجة عن الأصل الجديد. يتم خصم جميع التدفقات النقدية إلى القيمة الحالية، ويحدد العمل صافي القيمة الحالية (NPV). إذا كان صافي القيمة الحالية رقمًا موجبًا، فيجب على الشركة القيام بالاستثمار وشراء الأصل.
طريقة المعاملات السابقة
تقارن طريقة المعاملة السابقة الشركة التي يتم تقييمها بالشركات المماثلة الأخرى التي تم بيعها مؤخرًا. تعمل المقارنة بشكل أفضل إذا كانت الشركات في نفس الصناعة. غالبًا ما يتم استخدام طريقة المعاملة السابقة في عمليات الاندماج والاستحواذ.
كيف تؤثر الأرباح على التقييم؟
يتم تحديد معادلة ربحية السهم (EPS) على أنها الأرباح المتاحة للمساهمين العاديين مقسومة على عدد الأسهم العادية القائمة. يعد ربحية السهم مؤشرًا لربح الشركة لأنه كلما زادت الأرباح التي يمكن للشركة تحقيقها لكل سهم، زادت قيمة كل سهم للمستثمرين.
يستخدم المحللون أيضًا نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لتقييم الأسهم، والتي يتم حسابها على أنها سعر السوق للسهم مقسومًا على ربحية السهم. تحسب نسبة السعر إلى الربحية مدى تكلفة سعر السهم مقارنة بالأرباح المنتجة للسهم الواحد.
على سبيل المثال، إذا كانت نسبة السعر إلى الربحية للسهم تبلغ 20 ضعف الأرباح، يقوم المحلل بمقارنة نسبة السعر إلى الربحية مع شركات أخرى في نفس الصناعة ومع النسبة في السوق الأوسع. في تحليل الأسهم، يُطلق على استخدام نسب مثل السعر إلى الربحية لتقييم الشركة اسم التقييم القائم على المضاعفات أو نهج المضاعفات. تتم مقارنة المضاعفات الأخرى مع شركات مماثلة ومضاعفات تاريخية لحساب القيمة الجوهرية.
حدود التقييم
عند تحديد طريقة التقييم التي سيتم استخدامها لتقييم السهم لأول مرة، فمن السهل أن تغمرك عدد تقنيات التقييم المتاحة للمستثمرين. هناك طرق تقييم واضحة ومباشرة إلى حد ما بينما تكون طرق أخرى أكثر تعقيدًا وتعقيدًا.
لسوء الحظ، لا توجد طريقة واحدة مناسبة لكل موقف. يختلف كل سهم عن الآخر، ولكل صناعة أو قطاع خصائص فريدة قد تتطلب طرق تقييم متعددة. وفي الوقت نفسه، ستنتج طرق التقييم المختلفة قيمًا مختلفة لنفس الأصل أو الشركة الأساسية مما قد يدفع المحللين إلى استخدام التقنية التي توفر المخرجات الأكثر ملاءمة.
قد يرغب المهتمون بمعرفة المزيد عن التقييم والموضوعات المالية الأخرى في التفكير في التسجيل في واحدة من أفضل فصول التمويل الشخصي.
أسئلة شائعة
اذكر مثال على التقييم؟
ومن الأمثلة الشائعة للتقييم القيمة السوقية للشركة. يأخذ هذا سعر سهم الشركة ويضربه في إجمالي الأسهم القائمة. على سبيل المثال، إذا كان سعر سهم الشركة هو 10 دولارات، وكان لدى الشركة 2 مليون سهم قائم، فإن قيمتها السوقية ستكون 20 مليون دولار.
كيف يتم حساب التقييم؟
هناك العديد من الطرق لحساب التقييم وسوف تختلف على ما يتم تقييمه ومتى. يتضمن الحساب الشائع في تقييم الأعمال تحديد القيمة العادلة لجميع أصولها مطروحًا منها جميع التزاماتها. هذا هو الحساب على أساس الأصول.
ما هو الغرض من التقييم؟
الغرض من التقييم هو تحديد قيمة الأصل أو الشركة ومقارنتها بسعر السوق الحالي. ويتم ذلك لعدة أسباب، مثل جذب المستثمرين، أو بيع الشركة، أو شراء الشركة، أو بيع أصول أو أجزاء من الشركة، أو خروج شريك، أو لأغراض الميراث.
الخلاصة
التقييم هو عملية تحديد قيمة الأصل أو الشركة. يعد التقييم مهمًا لأنه يوفر للمشترين المحتملين فكرة عن المبلغ الذي يجب أن يدفعوه مقابل أصل أو شركة، وبالنسبة للبائعين المحتملين، عن المبلغ الذي يجب عليهم بيعه.
يلعب التقييم دورًا مهمًا في صناعة الاندماج والاستحواذ، وكذلك فيما يتعلق بنمو الشركة. هناك العديد من طرق التقييم، ولكل منها إيجابيات وسلبيات.
